Файл: Оценка эффективности использования денежных потоков АО «Троицкая бумажная фабрика» и их влияния на финансовый результат и финансовое состояние предприятия.pdf

Коэффициент реинвестирования денежных средств отражает их долю, полученную в течение отчетного периода в результате операционной деятельности, и оставленную в экономическом обороте предприятия, выраженную в процентах к сумме средств, инвестированных на длительный срок в активы предприятия. Рекомендуемое значение коэффициента реинвестирования составляет 8-10%. Из расчетов следует, что в 2015 г. значение коэффициент было ниже рекомендуемого уровня, а в 2016 – 2017 гг., напротив, намного превысило его.

Таким образом, анализ коэффициентов достаточности денежных потоков АО «Троицкая бумажная фабрика» позволяет сделать вывод об улучшении ситуации на предприятии. Вместе с тем необходимо отметить существование таких проблем как недостаточность потока денежных средств по текущим операциям для удовлетворения растущей потребности предприятия в материально – производственных запасах, а также недостаточный уровень абсолютно ликвидных активов.

Для оценки влияния денежного потока АО «Троицкая бумажная фабрика» на финансовый результат необходимо прежде всего оценить, в какой степени они соответствуют друг другу. Для изучения этого аспекта деятельности предприятия были рассчитаны абсолютные показатели отклонения чистых денежных потоков от финансовых результатов. Оценка полученной при этом информации осуществлялась в сравнении с оптимальной ситуацией: стабильный рост прибыли должен сопровождаться не менее интенсивным ростом чистого положительного денежного потока. На основании данных отчета о финансовых результатах и отчета о движении денежных средств АО «Троицкая бумажная фабрика» была составлена следующая аналитическая таблица

Таблица 13

Анализ соответствия между финансовыми результатами и денежными потоками

Из таблицы видно, что в 2017 г. предприятием была получена прибыль до налогообложения в сумме 10018 руб. Также в данном отчетном периоде на предприятии сформировался чистый положительный денежный поток в сумме 1290 тыс. руб., который оказался меньше финансового результата на 8728 тыс. руб. Расхождение между финансовыми результатами и чистым денежным потоком объясняется прежде всего ростом вложений предприятия во внеоборотные активы, в результате чего расхождение между денежными потоками и финансовыми результатами составило 24388 тыс. руб. Негативное влияние данного фактора было частично компенсировано ростом денежных потоков.

Для оценки эффективности использования денежных потоков и их влияния на финансовый результат АО «Троицкая бумажная фабрика» также был выполнен расчет показателей рентабельности денежных потоков. Анализ в динамике данных показателей выполнен в таблице 14

Таблица 14

Анализ показателей рентабельности денежного потока АО «Троицкая бумажная фабрика»

На основе данных таблицы 15 можно сделать следующие выводы. В 2015 и 2016 г. были получены отрицательные значения показателей рентабельности денежного потока. Формирование отрицательного значения показателя в 2015 г. объясняется получением предприятием чистого убытка, а в 2016 г. – формированием отрицательного чистого денежного потока отчетного периода. Значение показателя рентабельности чистого денежного потока в 2017 г. было положительным. При этом значение показателя свидетельствует о том, что в данном отчетном периоде на 1 рубль сформировавшегося чистого денежного потока было 5,72 руб. чистой прибыли.

Коэффициент рентабельности поступивших денежных средств отражает сумму прибыли, приходящуюся на 1 рубль денежных поступлений. Вследствие формирования чистого убытка значение показателя в 2015 г. имело отрицательное значение. В 2016 – 2017 гг. наблюдается положительная динамика показателя. В 2017 г. по сравнению с предыдущим отчетным периодом уровень рентабельности поступивших денежных средств увеличился на 0,5%.

Вместе с тем в 2017 г. было отмечено снижение рентабельности денежного потока по текущей деятельности на 16,04%, что можно объяснить увеличением сальдо денежных потоков по текущим операциям. В результате на 1 рубль чистого денежного потока по текущим операциям в 2017 г. предприятием было получено 0,236 коп. чистой прибыли.

Для оценки влияния денежного потока АО «Троицкая бумажная фабрика» на эффективность деятельности предприятия в целом был выполнен расчет показателей рентабельности капитала по денежным потокам, рентабельности собственного капитала по денежным потокам и рентабельности продаж на основе денежного потока. Значения этих показателей приведены в таблице 15.

Таблица 15

Показатели, характеризующие влияние денежных потоков на эффективность деятельности АО «Троицкая бумажная фабрика»

Результаты расчетов показывают, что изменения в состоянии денежных потоков АО «Троицкая бумажная фабрика» в целом оказали положительное влияние на показатели, характеризующие эффективность деятельности предприятия. Из таблицы 16 видно, что все показатели рентабельности, рассчитанные по чистому денежному потоку от текущих операций в динамике увеличивались. Так, прирост рентабельности совокупного капитала по денежным потокам в 2017 г. составил 19,23%, рентабельности собственного капитала – 68,24%, рентабельности продаж – 4,29%.

Положительно также можно оценить рост рентабельности продаж, рассчитанной на основе чистого денежного потока отчетного периода. Так, если в 2016 г. был выявлен дефицит денежных средств в расчете на 1 рубль продаж. Это значит, что в расчете на 1 рубль выручки необходимо было привлечь дополнительно 0,78 руб. денежных средств. В 2017 г. на 1 рубль продаж предприятием было получено 0,32 руб. денежных средств за вычетом всех выплат.

Таким образом, рост объема чистого денежного потока АО «Троицкая бумажная фабрика» оказал положительное влияние на финансовые результаты предприятия.

Данный вывод можно подтвердить значениями коэффициента общей эффективности денежных потоков, который рассчитывается как отношение чистого положительного денежного потока, сформировавшегося за период, к общей сумме выплат. Значение данного показателя составило:

В 2015 г.: 950/ 277101 = 0,003

В 2016 г.: -2619/ 341280 = - 0,008

В 2017 г.: 1270/397154 = 0,003

Из расчетов следует, что в 2016 г. вследствие формирования отрицательного чистого денежного потока, значение коэффициента эффективности денежного потока также было отрицательным. В 2017 г. значение коэффициента эффективности имело положительное значение, но тем не менее, оставалось достаточно низким. Так, коэффициент общей эффективности денежных потоков, рассчитанный за 2017 г., свидетельствует о том, что сформировавшийся за период чистый положительный денежный поток составил всего 0,3% от общего объема выплат, осуществленных в течение года. В том случае, если объем производственной деятельности предприятия не изменится, данных средств будет недостаточно для осуществления выплат поставщикам, персоналу, налога в бюджет в течение года. Данный вывод был подтвержден выполненными ранее расчетами уровня достаточно абсолютно ликвидных активов для осуществления операционных платежей.

Далее рассмотрим, каким образом изменение величины денежного потока повлияло на финансовое состояние предприятия. Необходимо отметить, что данное влияние проявляется в двух аспектах. Во-первых, сумма денежного потока, сформировавшегося за период, приводит к увеличению или уменьшению остатков денежных средств предприятия, от которых в свою очередь зависит степень его ликвидности. Во-вторых, от объема и значения (положительное или отрицательное) чистого денежного потока от текущих операций зависит потребность предприятия в заемных источниках финансирования, объем привлечения которых непосредственно влияние на финансовое состояние предприятия. В связи с этим при оценке влияния денежного потока АО «Троицкая бумажная фабрика» на финансовое состояние предприятия был выполнен расчет и анализ показателей ликвидности денежного потока, ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

Значения коэффициентов ликвидности денежного потока представлены в таблице 16.

Таблица 16

Коэффициенты ликвидности денежного потока АО «Троицкая бумажная фабрика»

Данные таблицы 17 свидетельствуют о росте ликвидности денежных потоков в 2017 г. по сравнению с 2016 г. Вследствие превышения объема денежных выплат над объемом денежных поступлений в 2016 г. коэффициент ликвидности денежных потоков был меньше 1. Обеспечить осуществление платежей в данном отчетном периоде предприятие могло только за счет имеющихся остатков денежных средств, а также за счет за счет получения отсрочки платежа у кредиторов по некоторым видам обязательств.

В 2017 г. значение коэффициента ликвидности денежного потока соответствовало оптимальному (≥1). Положительно также можно оценить динамику коэффициента внутреннего и внешнего финансирования. В 2015 г. значение данного показателя было меньше 1, что указывает на преобладание внешнего финансирования. В 206 г. объем внутреннего финансирования в 1,88 раза превысил объем средств, привлекаемых из внешних источников. В 2017 г. средства из внешних источников предприятием не привлекались, в связи с этим значение коэффициента соотношения внутреннего и внешнего финансирования было равно 0.

Далее необходимо оценить, каким образом денежные потоки повлияют на общий уровень ликвидности предприятия. Расчет основных показателей ликвидности АО «Троицкая бумажная фабрика» выполнен в таблице 17.

Таблица 17

Показатели ликвидности АО «Троицкая бумажная фабрика»