ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 29.11.2023
Просмотров: 300
Скачиваний: 4
СОДЕРЖАНИЕ
Принципы ценообразования на рынке ПФИ Перечень основных принципов
Принцип #1. Применимые к ценообразованию ПФИ методологические подходы зависят от вида ПФИ
Принцип #3. Расчет цен ПФИ производится в риск-нейтральных условиях
Принципы ценообразования на рынке ПФИ Используемые предположения
Предположение #1. Сделки на рынке ПФИ осуществляются участниками рынка без комиссии
Предположение #2. Налогообложение ПФИ производится по правилам одинаковым для всех участников рынка
Предположение #3. Существует возможность кредитования и заимствования по безрисковой ставке
Паритет процентных ставок Покрытый и непокрытый процентные паритеты
Паритет процентных ставок Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (1/3)
На дату заключения форвардов имеются следующие рыночные данные:
Спрогнозировать ожидаемое изменение текущих курсов RUB/USD и RUB/UAH через год
Паритет процентных ставок Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (2/3)
Паритет процентных ставок Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (3/3)
Паритет процентных ставок Арбитражные возможности
Альтернативный способ расчета кросс-курса Арбитражные возможности
Паритет процентных ставок Соотношение форвардного курса и процентных ставок по депозитам
Паритет процентных ставок Реальный процентный паритет и паритет покупательной способности
Паритет процентных ставок Взаимосвязь паритетов
Расчет форвардных показателей Основные показатели
Расчет форвардных показателей Виды форвардов
В зависимости от базового актива выделяют следующие виды инструментов:
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (1/5)
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (2/5)
Рассчитать форвардный курс рассматриваемого форварда
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (3/5)
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (4/5)
Рассчитать текущую стоимость рассматриваемого форвардного контракта
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (5/5)
Расчет форвардных показателей Соглашение о будущей процентной ставке (1/3)
Расчет форвардных показателей Соглашение о будущей процентной ставке (2/3)
Банк планирует заключить соглашение о будущей (через 2 месяца) процентной ставке USD LIBOR 1M
На дату заключения контракта имеются следующие рыночные данные:
Рассчитать форвардную ставку USD LIBOR 1M (FRA 2x3)
Расчет форвардных показателей Соглашение о будущей процентной ставке (3/3)
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (1/7)
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (2/7)
Рассчитать форвардную цену нефти
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (3/7)
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (4/7)
Рассчитать форвардную цену обыкновенных акций Компании XYZ
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (5/7)
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (6/7)
Выпуск рассматриваемых облигаций Компании XYZ предусматривал следующие условия:
Рассчитать форвардную цену облигаций
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (7/7)
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль FRD (Forward)
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль OVME (Option Valuation Module for Equities)
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль SWPM (Swap Manager)
Расчет премий по ванильным опционам. Методы оценки
Расчет премий по ванильным опционам Модель Блэка-Шоулза-Мертона (1/4)
Расчет премий по ванильным опционам Модель Блэка-Шоулза-Мертона (2/4)
Формализация Модели имеет следующий вид:
премии по опционам «колл» и «пут», соответственно (результат аналитических расчетов)
текущая рыночная цена базового актива (спот цена)
цена исполнения опциона (страйк)
время, оставшееся до завершения срока действия опциона, в годовом выражении
безрисковая процентная ставка, в годовом выражении
функция стандартного нормального распределения
величина волатильности базового актива, в годовом выражении
Расчет премий по ванильным опционам Модель Блэка-Шоулза-Мертона (3/4)
Также известны следующие значения функции стандартного распределения
Рассчитать премию опциона «колл» с использованием Модели Блэка-Шоулза-Мертона
Расчет премий по ванильным опционам Модель Блэка-Шоулза-Мертона (4/4)
Расчет премий по ванильным опционам Принцип паритета премий (1/3)
Расчет премий по ванильным опционам Принцип паритета премий (2/3)
Определить премию по рассматриваемому европейскому опциону «пут»
Расчет премий по ванильным опционам Принцип паритета премий (3/3)
Расчет премий по барьерным форвардам Общее описание
Расчет премий по барьерным форвардам Методы оценки
Премию по барьерным форвардам можно оценить одним из следующих способов:
Расчет премий по барьерным форвардам Метод статистической репликации (1/2)
Расчет премий по барьерным опционам Общее описание
Расчет премий по барьерным опционам Методы оценки
Премию по барьерным опционам можно оценить одним из следующих способов:
Расчет премий по барьерным опционам Метод статистической репликации (1/2)
Расчет премий по барьерным опционам Метод статистической репликации (2/2)
Сравнительная таблица барьерных и ванильных инструментов
Метод Монте-Карло Общее описание
Пошаговый порядок применения метода выглядит следующим образом:
Метод Монте-Карло Практические аспекты применения метода (1/4)
Рассчитать размер опционной премии с применением метода Монте-Карло
Метод Монте-Карло Практические аспекты применения метода (2/4)
Метод Монте-Карло Практические аспекты применения метода (3/4)
Метод Монте-Карло Практические аспекты применения метода (4/4)
Шаг №4. Приведение среднего значения выплат по сценариям к дате заключения опциона (дисконтирование)
Шаг №5. Построение доверительного интервала
Расчет показателей отдельных видов свопов Виды свопов
Расчет показателей отдельных видов свопов Базисный своп
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентные ставки: расчеты ‘in-arrears’ vs. ‘in-advance’
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп USD LIBOR 1M in-arrears vs. in-advance
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп (1/6)
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп. Аналитическая формула (4/6)
Фиксированная ставка по процентному своп-контракту может быть рассчитана по следующей формуле:
- расчетная цена своп-договора (расчетное значение фиксированной ставки)
– номинальная сумма своп-договора
- прогноз плавающей ставки на каждую процентную выплату
- спрэд по плавающей процентной ставке
- дисконтные факторы на каждую дату процентных выплат по плавающей ставке
- срок каждого процентного периода по плавающей ставке в годовом выражении
- дисконтные факторы своп-договора на каждую дату процентных выплат по фиксированной ставке
- срок каждого процентного периода по фиксированной ставке в годовом выражении
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп (5/6)
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп (6/6)
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (1/8)
Компания и Банк заключили валютно-процентный своп-контракт сроком 1 год
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Аналитическая формула (5/8)
- расчетная цена своп-договора (расчетное значение фиксированной ставки по второй валюте (валюте А))
- дисконтированный (приведенный) поток платежей по первой валюте (валюте B)
- номинальная сумма во второй валюте (валюте A)
- срок каждого процентного периода по второй валюте (валюте A) в годовом выражении
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Аналитическая формула (6/8)
– курс первой валюты (валюты B), выраженный во второй валюте (валюте A)
- номинальная сумма в первой валюте (валюте B)
- прогноз плавающей ставки по первой валюте (валюте B) на каждую процентную выплату
- срок каждого процентного периода по первой валюте (валюте B) в годовом выражении
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (7/9)
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (8/9)
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (9/9)
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный кванто-своп
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (1/7)
Ниже представлены аналитические формулы для расчета соответствующих форвардных показателей :
- Форвардная цена
Или:
2. Стоимость форварда
на дату
Или:
/ - Текущая/будущая стоимость дохода, который должен принести актив и/или который ожидается инвестором в течение срока действия форварда - «удобная доходность»
- текущая стоимость базового актива
/ - текущая/будущая стоимость хранения актива и/или иных расходов, который может понести инвестор в течение срока действия форварда в отношение базового актива
- безрисковая процентная ставка в валюте, в которой выражена стоимость базового актива
– период действия форварда
и - см. выше (значения показателей берутся на дату )
- форвардный цена, согласно условиям контракта
t – оставшийся срок действия форварда
«Удобная доходность» отражает рыночный ожидания, связанные с будущей доступностью товара – базового актива форварда
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (2/7)
Условие
Банк планирует заключить форвардный контракт длительностью 6 месяцев на стоимость барреля нефти марки Brent при текущей стоимости 60 долл. США за баррель
Задача
Рассчитать форвардную цену нефти
| Показатели на дату заключения форварда | Значение |
| Затраты (upfront) на хранение нефти в течение срока действия форвардного контракта | 1 долл. США/баррель |
| Безрисковая ставка инвестиций в долл. США | 0,75% |
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (3/7)
Решение
Применим следующую аналитическую формулу:
Безрисковая ставка инвестиций ():
0,75% (долл. США)
Период действия форварда ():
6 месяцев, т.е. 0,5 лет
Текущая (приведенная) стоимость доходов ():
Доходность владения нефтью отсутствует ()
Текущая (приведенная) стоимость затрат ():
Затраты (upfront) на хранение нефти в течение срока форвардного контракта составят 1 долл. США/ баррель.
Текущая стоимость базового актива ():
60 долл. США/баррель
Расчет
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (4/7)
Условие
Банк планирует заключить форвардный контракт длительностью 6 месяцев на стоимость обыкновенных акций Компании XYZ при их текущей стоимости 2500 руб.
Задача
Рассчитать форвардную цену обыкновенных акций Компании XYZ
| Показатели на дату заключения форварда | Значение |
| Ожидаемые через 3 месяца дивидендные выплаты по обыкновенным акциям Компании XYZ | 70 руб./акция |
| Безрисковая процентная ставка в руб. | 13,5% |
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (5/7)
Решение
Применим следующую аналитическую формулу:
Безрисковая ставка инвестиций ():
13,5% (руб.)
Период действия форварда ():
6 месяцев, т.е. 0,5 лет
Текущая (приведенная) стоимость доходов ():
Доход по обыкновенной акции составят ожидаемые через 3 месяца (0,25 лет) дивидендные выплаты в размере 70 руб. Приведенная стоимость данного дохода составит следующую величину:
Текущая (приведенная) стоимость затрат ():
Затраты на хранение акций отсутствуют
Текущая стоимость базового актива ():
2500 руб.
Расчет
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (6/7)
Условие
Банк планирует заключить форвардный контракт длительностью 6 месяцев на стоимость облигаций Компании XYZ при их текущей стоимости 990 руб.
Выпуск рассматриваемых облигаций Компании XYZ предусматривал следующие условия:
Задача
Рассчитать форвардную цену облигаций
| Показатели на дату заключения форварда | Значение |
| Безрисковая процентная ставка в руб. | 13,5% |
| Условия выпуска облигации | Значение |
| Номинал | 1000 руб. |
| Ставка купона | 12% |
| Периодичность купонных выплат | Ежеквартально |
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (7/7)
Решение
Применим следующую
аналитическую формулу:
Безрисковая ставка инвестиций ():
13,5% (руб.)
Период действия форварда ():
6 месяцев, т.е. 0,5 лет
Текущая (приведенная) стоимость доходов ():
Доход по облигации составят две купонные выплаты в размере 3% (12%/4) от номинала (1000 руб.) через 3 месяца (0,25 лет) и 6 месяцев (0,5 лет). Приведенная стоимость данного дохода составит следующую величину:
Текущая (приведенная) стоимость затрат ():
Затраты на хранение облигаций отсутствуют
Текущая стоимость базового актива ():
990 руб.
Расчет
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль FRD (Forward)
3. Форвардная дата
4. Форвардный курс
1. Валютная пара
6. Форвардный курс на произвольную дату
5. Дата оценки (текущий спот)
2. Источник котировок
7. Форвард на форвардный курс
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль OVME (Option Valuation Module for Equities)
5. Вид исполнения
7. Направление: покупка/продажа
9. Страйк относительно курса спот
10. Дата погашения
4. Стиль опциона
6. Колл/пут
1. Базовый актив
2. Цена опциона
11. Дата оценки
8. Страйк (значение)
3. Добавить опцион
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль OVML (Option Valuation Module for Currencies, Commodities)
1. Добавить опцион или стратегию
7. Колл/пут
3. Базовый актив
5. Стиль опциона
9. Страйк
11. Модель
2. Дата оценки
4. Курс спот
6. Направление: покупка/продажа
8. Дата экспирации
10. Номинал
12. Цена опциона
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль SWPM (Swap Manager)
8. Валюта 2
17. Стоимость свопа
3. Спот курс
16.Дисконтированная стоимость платежей
по 2-й валюте
6. Номинал 2
12. % ставка 2
14. Периодичность платежей по 2-й валюте
7. Валюта 1
9. Начало свопа
10. Дата погашения
11. % ставка 1
13. Периодичность платежей по 1-й валюте
4. Вид ставки
1. Тип свопа
5. Номинал 1
15. Дисконтированная стоимость платежей
по 1-й валюте
2. Дата оценки
Расчет премий по ванильным опционам. Методы оценки
Премию по европейскому опциону можно оценить одним из следующих способов:
1) С помощью аналитических формул (например, модель Блэка-Шоулза-Мертона)
2) С помощью паритета премий по опционам «пут» и «колл»
3) С помощью вычислительных процедур (биномиальные деревья, метод Монте-Карло)
Внутренняя стоимость
Временная стоимость