ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 29.11.2023
Просмотров: 292
Скачиваний: 4
СОДЕРЖАНИЕ
Принципы ценообразования на рынке ПФИ Перечень основных принципов
Принцип #1. Применимые к ценообразованию ПФИ методологические подходы зависят от вида ПФИ
Принцип #3. Расчет цен ПФИ производится в риск-нейтральных условиях
Принципы ценообразования на рынке ПФИ Используемые предположения
Предположение #1. Сделки на рынке ПФИ осуществляются участниками рынка без комиссии
Предположение #2. Налогообложение ПФИ производится по правилам одинаковым для всех участников рынка
Предположение #3. Существует возможность кредитования и заимствования по безрисковой ставке
Паритет процентных ставок Покрытый и непокрытый процентные паритеты
Паритет процентных ставок Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (1/3)
На дату заключения форвардов имеются следующие рыночные данные:
Спрогнозировать ожидаемое изменение текущих курсов RUB/USD и RUB/UAH через год
Паритет процентных ставок Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (2/3)
Паритет процентных ставок Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (3/3)
Паритет процентных ставок Арбитражные возможности
Альтернативный способ расчета кросс-курса Арбитражные возможности
Паритет процентных ставок Соотношение форвардного курса и процентных ставок по депозитам
Паритет процентных ставок Реальный процентный паритет и паритет покупательной способности
Паритет процентных ставок Взаимосвязь паритетов
Расчет форвардных показателей Основные показатели
Расчет форвардных показателей Виды форвардов
В зависимости от базового актива выделяют следующие виды инструментов:
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (1/5)
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (2/5)
Рассчитать форвардный курс рассматриваемого форварда
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (3/5)
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (4/5)
Рассчитать текущую стоимость рассматриваемого форвардного контракта
Расчет форвардных показателей Валютные форварды (5/5)
Расчет форвардных показателей Соглашение о будущей процентной ставке (1/3)
Расчет форвардных показателей Соглашение о будущей процентной ставке (2/3)
Банк планирует заключить соглашение о будущей (через 2 месяца) процентной ставке USD LIBOR 1M
На дату заключения контракта имеются следующие рыночные данные:
Рассчитать форвардную ставку USD LIBOR 1M (FRA 2x3)
Расчет форвардных показателей Соглашение о будущей процентной ставке (3/3)
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (1/7)
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (2/7)
Рассчитать форвардную цену нефти
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (3/7)
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (4/7)
Рассчитать форвардную цену обыкновенных акций Компании XYZ
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (5/7)
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (6/7)
Выпуск рассматриваемых облигаций Компании XYZ предусматривал следующие условия:
Рассчитать форвардную цену облигаций
Расчет форвардных показателей Форварды на инвестиционные и потребительские активы (7/7)
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль FRD (Forward)
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль OVME (Option Valuation Module for Equities)
Практика использования калькулятора Блумберг Модуль SWPM (Swap Manager)
Расчет премий по ванильным опционам. Методы оценки
Расчет премий по ванильным опционам Модель Блэка-Шоулза-Мертона (1/4)
Расчет премий по ванильным опционам Модель Блэка-Шоулза-Мертона (2/4)
Формализация Модели имеет следующий вид:
премии по опционам «колл» и «пут», соответственно (результат аналитических расчетов)
текущая рыночная цена базового актива (спот цена)
цена исполнения опциона (страйк)
время, оставшееся до завершения срока действия опциона, в годовом выражении
безрисковая процентная ставка, в годовом выражении
функция стандартного нормального распределения
величина волатильности базового актива, в годовом выражении
Расчет премий по ванильным опционам Модель Блэка-Шоулза-Мертона (3/4)
Также известны следующие значения функции стандартного распределения
Рассчитать премию опциона «колл» с использованием Модели Блэка-Шоулза-Мертона
Расчет премий по ванильным опционам Модель Блэка-Шоулза-Мертона (4/4)
Расчет премий по ванильным опционам Принцип паритета премий (1/3)
Расчет премий по ванильным опционам Принцип паритета премий (2/3)
Определить премию по рассматриваемому европейскому опциону «пут»
Расчет премий по ванильным опционам Принцип паритета премий (3/3)
Расчет премий по барьерным форвардам Общее описание
Расчет премий по барьерным форвардам Методы оценки
Премию по барьерным форвардам можно оценить одним из следующих способов:
Расчет премий по барьерным форвардам Метод статистической репликации (1/2)
Расчет премий по барьерным опционам Общее описание
Расчет премий по барьерным опционам Методы оценки
Премию по барьерным опционам можно оценить одним из следующих способов:
Расчет премий по барьерным опционам Метод статистической репликации (1/2)
Расчет премий по барьерным опционам Метод статистической репликации (2/2)
Сравнительная таблица барьерных и ванильных инструментов
Метод Монте-Карло Общее описание
Пошаговый порядок применения метода выглядит следующим образом:
Метод Монте-Карло Практические аспекты применения метода (1/4)
Рассчитать размер опционной премии с применением метода Монте-Карло
Метод Монте-Карло Практические аспекты применения метода (2/4)
Метод Монте-Карло Практические аспекты применения метода (3/4)
Метод Монте-Карло Практические аспекты применения метода (4/4)
Шаг №4. Приведение среднего значения выплат по сценариям к дате заключения опциона (дисконтирование)
Шаг №5. Построение доверительного интервала
Расчет показателей отдельных видов свопов Виды свопов
Расчет показателей отдельных видов свопов Базисный своп
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентные ставки: расчеты ‘in-arrears’ vs. ‘in-advance’
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп USD LIBOR 1M in-arrears vs. in-advance
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп (1/6)
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп. Аналитическая формула (4/6)
Фиксированная ставка по процентному своп-контракту может быть рассчитана по следующей формуле:
- расчетная цена своп-договора (расчетное значение фиксированной ставки)
– номинальная сумма своп-договора
- прогноз плавающей ставки на каждую процентную выплату
- спрэд по плавающей процентной ставке
- дисконтные факторы на каждую дату процентных выплат по плавающей ставке
- срок каждого процентного периода по плавающей ставке в годовом выражении
- дисконтные факторы своп-договора на каждую дату процентных выплат по фиксированной ставке
- срок каждого процентного периода по фиксированной ставке в годовом выражении
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп (5/6)
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп (6/6)
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (1/8)
Компания и Банк заключили валютно-процентный своп-контракт сроком 1 год
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Аналитическая формула (5/8)
- расчетная цена своп-договора (расчетное значение фиксированной ставки по второй валюте (валюте А))
- дисконтированный (приведенный) поток платежей по первой валюте (валюте B)
- номинальная сумма во второй валюте (валюте A)
- срок каждого процентного периода по второй валюте (валюте A) в годовом выражении
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Аналитическая формула (6/8)
– курс первой валюты (валюты B), выраженный во второй валюте (валюте A)
- номинальная сумма в первой валюте (валюте B)
- прогноз плавающей ставки по первой валюте (валюте B) на каждую процентную выплату
- срок каждого процентного периода по первой валюте (валюте B) в годовом выражении
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (7/9)
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (8/9)
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (9/9)
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный кванто-своп
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (3/6)
1
4
5
2
6
8
7
9
10
11
3
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп. Аналитическая формула (4/6)
Фиксированная ставка по процентному своп-контракту может быть рассчитана по следующей формуле:
где:
- расчетная цена своп-договора (расчетное значение фиксированной ставки)
– номинальная сумма своп-договора
- прогноз плавающей ставки на каждую процентную выплату
- спрэд по плавающей процентной ставке
- дисконтные факторы на каждую дату процентных выплат по плавающей ставке
- срок каждого процентного периода по плавающей ставке в годовом выражении
- дисконтные факторы своп-договора на каждую дату процентных выплат по фиксированной ставке
- срок каждого процентного периода по фиксированной ставке в годовом выражении
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп (5/6)
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный своп (6/6)
Решение
Рассчитаем приведенную стоимость требований Банка по плавающей ставке в USD (числитель расчетной формулы), а также сумму весовых коэффициентов по обязательствам Банка по фиксированной ставке, скорректированных на номинал контракта (знаменатель расчетной формулы):
Таким образом, значение фиксированной ставки по рассматриваемому контракту составит отношение данных величин:
| Дата | Срок (в годовом выражении) | Срок (в годовом выражении) | Номинал (USD) | Ставка US LIBOR 6M | Дисконтные факторы | Приведенная стоимость требований Банка по плавающей ставке (USD) | Весовые коэффициенты по обязательствам Банка по фиксированной ставке, скорректированные на номинал (USD) |
| 01.07.14 | 180/360 = 0.5 | 181/360 = 0,5028 | 1 000 000 | 0,3485% | 0,9995 | ||
| 01.01.15 | 180/360 = 0.5 | 184/360 = 0,5111 | 1 000 000 | 0,4199% | 0,9987 | ||
| ИТОГО: | 3 |
| Дата | |||||||
| 01.07.14 | 180/360 = 0.5 | 181/360 = 0,5028 | 1 000 000 | 0,3485% | 0,9995 | ||
| 01.01.15 | 180/360 = 0.5 | 184/360 = 0,5111 | 1 000 000 | 0,4199% | 0,9987 | ||
| ИТОГО: |
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (1/8)
Условие
Компания и Банк заключили валютно-процентный своп-контракт сроком 1 год
В дату заключения контракта был совершен первый обмен номиналами: 50 000 USD на 1 750 000 RUB (обменный курс составил 35 руб./$1). В свою очередь, обратный обмен номиналами (1 января 2015 года) будет произведен по тому же курсу, что и в первую дату, т.е. по 35 руб./$1 По условиям контракта Компания выплачивает Банку плавающую процентную ставку USD Libor 6M + 2,5% и получает фиксированную процентную ставку. Обмены процентными платежами установлены 1 июля 2014 года и 1 января 2015 года.Задача
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (2/8)
- Выбрать тип инструмента: 92) Products\Cross Currency Swaps\Cross Currency Swap (Fixed-Float)
- Выбрать вид валюты – USD по плавающей ставке и RUB по фиксированной ставке
- Установить размеры номиналов: 50 000 USD и 1 750 000 RUB (исходя из обменного курса 35 руб./1$)
- Установить обмен номиналами: 4) Detail\24) Additional Detail → Principal Exchange: Effect. & Maturity
- Установить дату заключения свопа – 1 января 2014 года, и дату экспирации – 1 января 2015 года
- Выбрать дату оценивания своп-контракта – 1 января 2014 года и дату значений процентной кривой – 1 января 2014 года
- Выбрать тип индикатора плавающей ставки – US LIBOR 6M
- Установить периодичность платежей по плавающей ставке – 6 месяцев
- Установить периодичность платежей по фиксированной ставке – 6 месяцев
- Установить размер спрэда по плавающей ставке – 250 bp (100 bp = 1%)
- Установить размер премии – 0
- Калькулятор Bloomberg рассчитает величину фиксированной ставки: 8,63%
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (3/8)
1
5
6
2
7
9
8
10
11
12
3
4
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (4/8)
4
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Аналитическая формула (5/8)
Фиксированная ставка по валютно-процентному своп контракту может быть рассчитана по следующей формуле:
где:
- расчетная цена своп-договора (расчетное значение фиксированной ставки по второй валюте (валюте А))
- дисконтированный (приведенный) поток платежей по первой валюте (валюте B)
- номинальная сумма во второй валюте (валюте A)
, , - дисконтные факторы по второй валюте (валюте А), определяемые на даты каждой из выплат (первоначальный обмен номиналами, процентные платежи и обратный обмен номиналами, соответственно)
- срок каждого процентного периода по второй валюте (валюте A) в годовом выражении
Порядок определения очередности валют:
RUB/USD
руб./долл. США
Валюта B
Первая валюта
Валюта А
Вторая валюта
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп. Аналитическая формула (6/8)
В свою очередь, дисконтированный (приведенный) поток платежей по первой валюте (валюте В) рассчитывается по следующей формуле:
где:
– курс первой валюты (валюты B), выраженный во второй валюте (валюте A)
- номинальная сумма в первой валюте (валюте B)
, , - дисконтные факторы по первой валюте (валюте B), определяемые на даты каждой из выплат (первоначальный обмен номиналами, процентные платежи и обратный обмен номиналами, соответственно)
- прогноз плавающей ставки по первой валюте (валюте B) на каждую процентную выплату
- спрэд по плавающей ставке
- срок каждого процентного периода по первой валюте (валюте B) в годовом выражении
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (7/9)
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (8/9)
Решение
Рассчитаем значение показателя (приведенную стоимость платежей в валюте В, где валютой В выступит доллар США):
| Дата | Срок (в годовом выражении) | Номинал (USD) | Ставка US LIBOR 6M | Спред | Дисконтные факторы | Приведенная стоимость платежей в USD |
| 06.01.14 | - | - 50 000 | - | - | 0.9999 | |
| 01.07.14 | 176/360 = 0,5028 | 50 000 | 0,3479% | + 2,5% | 0,9987 | |
| 05.01.15 | 188/360 = 0,5111 | 50 000 | 0,4209% | + 2,5% | 0,9969 | |
| 05.01.15 | - | 50 000 | - | - | 0,9969 | |
| ИТОГО: |
| Дата | ||||||
| 06.01.14 | - | - 50 000 | - | - | 0.9999 | |
| 01.07.14 | 176/360 = 0,5028 | 50 000 | 0,3479% | + 2,5% | 0,9987 | |
| 05.01.15 | 188/360 = 0,5111 | 50 000 | 0,4209% | + 2,5% | 0,9969 | |
| 05.01.15 | - | 50 000 | - | - | 0,9969 | |
| ИТОГО: |
Расчет показателей отдельных видов свопов Валютно-процентный своп (9/9)
Рассчитаем значение коэффициентов, связанных с платежами, выраженными в валюте А (рублях)
Таким образом, размер фиксированной процентной ставки по рассматриваемому контракту составит:
| Дата | Срок (в годовом выражении) | Номинал (руб.) | Дисконтные факторы | Приведенная стоимость обмена платежами в руб. | Весовые коэффициенты по платежам в руб., скорректированные на номинал |
| 06.01.14 | - | 1 750 000 | 0.9991 | - | |
| 01.07.14 | 176/365 = 0,4822 | 1 750 000 | 0,9701 | - | |
| 05.01.15 | 188/365 = 0,5151 | 1 750 000 | 0,9413 | - | |
| 05.01.15 | - | - 1 750 000 | -0,9413 | - | |
| ИТОГО: |
| Дата | |||||
| 06.01.14 | - | 1 750 000 | 0.9991 | - | |
| 01.07.14 | 176/365 = 0,4822 | 1 750 000 | 0,9701 | - | |
| 05.01.15 | 188/365 = 0,5151 | 1 750 000 | 0,9413 | - | |
| 05.01.15 | - | - 1 750 000 | -0,9413 | - | |
| ИТОГО: |
Расчет показателей отдельных видов свопов Процентный кванто-своп
- ‘Кванто’ – это инструмент, в котором базовый актив номинирован в одной валюте, а основная сумма номинирована в другой валюте
- ‘Кванто-процентный своп’ – предусматривает обмен платежами на основе значений процентных ставок по разным валютам, применяемых к номинальной сумме в одной и той же валюте (при этом расчеты производятся в одной валюте). Обмен номиналами в начале и в конце срока действия инструмента не производится
Например:
Платежи одной из сторон производятся на основе значений плавающей ставки GBP LIBOR, применяемых к номиналу в долларах США. Платежи другой из сторон производятся на основе значений плавающей ставки USD LIBOR (или фиксированной ставки), применяемых к тому же номиналу в долларах США
Пример 1. GBP LIBOR vs. Фиксированная ставка
GBP LIBOR + Спрэд%
Банк
Компания
Фиксированная ставка по USD
Компания
Банк
GBP LIBOR + Спрэд%
USD LIBOR
Пример 2. GBP LIBOR vs. USD LIBOR
Номинальная сумма в USD
Номинальная сумма в USD
Расчет показателей отдельных видов свопов Азиатский своп
- В азиатском свопе одна сторона платит фиксированную сумму, а другая – сумму, равную средней цене базового актива в расчетный период. В каждом расчетном периоде существует N точек регистрации цены базового актива, по которым вычисляется средняя цена за расчетный период
- Данный способ определения цены особенно полезен для фирм, чьи риски зависят, например, от средней стоимости сырья за период. Например, фирма знает, что она, в среднем, закупает 100 тыс. единиц товара за полгода. Закупки производятся раз в неделю, и фирма приобретает товар по текущим ценам, которые сложились на рынке в данный момент времени
- Азиатские свопы также имеют определенные преимущества на волатильных рынках, где возможны резкие скачки цены на базовый актив вследствие неожиданных событий или манипуляций рынком
Пример. USD LIBOR (средняя) vs. Фиксированная ставка
USD LIBOR (средняя) + Спрэд%
Банк
Компания
Фиксированная ставка
Taтьяна Сафонова
Email: 6226001@mail.ru
The information contained herein is of a general nature and is not intended to address the circumstances of any particular individual or entity. Although we endeavor to provide accurate and timely information, there can be no guarantee that such information is accurate as of the date it is received or that it will continue to be accurate in the future. No one should act on such information without appropriate professional advice after a thorough examination of the particular situation.