Файл: rcb.doc

Депозитарные расписки привлекательны для иностранных инвесторов по следующим причинам:

• Появляется возможность торговли акциями иностранных эмитентов без их непосредственной купли-продажи, тем самым преодолеваются правовые ограничения на непосредственное владение иностранцами.

• Уровень доходности АДР обычно выше, чем у американских компаний.

• Минимизация валютного риска по сравнению с прямой куплей-продажей российских акций.

• Возможность выхода на российский рынок с подстраховкой национальным законодательством.

• Лучшим информированием об эмитенте акций.

Обобщением АДР является глобальная депозитарная расписка-это АДР, которая обращается на мировом фондовом рынке по так называемому «правилу S»

Подписное право на акцию.

Акционеры, как правило, имеют право на первоочередное приобретение новых выпусков акций своей компании. Самым удобным механизмом реализации этого права является выпуск специальной ЦБ.

Подписное право-это ЦБ, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций данной компании по установленной цене подписки в течении установленного срока.

В России такой вид ЦБ пока не существует, но может быть реализован в форме опциона эмитента.

Подписное право похоже на фондовый варрант, но оно есть не право на покупку акций в будущем, а право на покупку нового текущего выпуска акций, размещаемого на рыке.

Эта ЦБ дает ее владельцу возможность приобрести акции компании до начала общей подписки (для всех желающих),т.е. в течении периода «льготной» подписки и по льготной цене, которая, обычно, ниже текущей рыночной. Акционер может подписаться на акции по льготной цене, количество которых пропорционально имеющемуся у него количеству акций.

Выпуску подписных прав предшествует процедура эмиссии новых акций. Если акционер желает воспользоваться правом льготной подписки, то он перечисляет в компанию (или уполномоченному его участнику рынка) нужную сумму денег в уплату за акции до даты начала общей подписки. Если акционер не желает воспользоваться своим правом, то он может его продать на фондовом рынке.

Основные различия между фондовым варрантом и подписным правом следующие:

• Варранты обычно выдаются покупателям новых выпусков привилегированных акций и облигаций, а подписные права - первоначально только акционерам компаний.

• Варранты выпускаются на длительные сроки (года), а подписные права на короткие(недели).

• Цена исполнения варранта обязательно превышает рыночную стоимость акции в момент выпуска варранта; цена подписки в подписном праве обязательно ниже текущей рыночной цены акций.

Инвестиционный пай.

Инвестиционный пай - это именная ЦБ, удостоверяющая долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд (ПИФ), право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления ПИФом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления ПИФом со всеми владельцами инвестиционных паев этого ПИФа (прекращение ПИФа).

В зависимости от типа ПИФа владелец инвестиционного пая может иметь дополнительные права:

• В открытом ПИФе - право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая в любой день;

• В интервальном ПИФе - аналогичное право, но не чаще 1 раза в год, в течении срока, определенного правилами доверительного управления этим ПИФом;

• В закрытом ПИФе - аналогичное право остается лишь в случаях, установленных законом, а в общем случае данное право заменяется на право участвовать в общем собрании владельцев ПИФа и право на получение дохода от доверительного управления.

Основные характеристики ЦБ - инвестиционный пай есть:

• Именная;

• Доверительная ЦБ. Эта ЦБ есть доля в объединённом особым способом имуществе, которое в лице ПИФа не образует юридическое лицо. Здесь инвестор управляет не своим капиталом, а паем(кроме закрытого ПИФа - тут как в АО).

• Бездокументарная

• Неэмиссионная, количество находящихся в обращении инвестиционных паев законодательно не ограничивается. Исключение - закрытый ПИФ, количество паев которого фиксируется в соответствующих нормативных документах

• Безноминальная

• Доходная; доход существует только в форме разницы между погашаемой его величины и стоимостью его покупки у ПИФа.

• В закрытом ПИФе возможна выплата дохода в форме, аналогичной дивидендному доходу

• Срочная

Выпускинвестиционного пая представляет собой присоединение к договору доверительного управления имуществом ПИФа. Лицо вносит на счет управляющей компании стоимость пая и регистрируется в качестве владельца инвестиционного пая соответствующего ПИФа.

В период, не более трех месяцев, когда ПИФ только формируется, его пай продается всем желающим по одинаковой цене, определенной учредителем ПИФа. В этот период пай не может быть возвращен обратно ПИФу.

Выпуск производных (вторичных) ЦБ на инвестиционные паи не допускается по закону.

Инвестиционные паи свободно обращаются, но для разных ПИФов по-разному.

На вторичном рынке обращаются в основном инвестиционные паи закрытых ПИФов, владельцы которых могут продать свой пай только другим участникам рынка, но не самому ПИФу. Для открытых и интервальных ПИФов обращение паев происходит между владельцами паев и самими ПИФами. Такой пай может быть погашен (по сути продан) только в выпустившем его ПИФе. Такие инвестиционные паи могут обращаться на фондовом рынке между инвесторами, но в форме купли-продажи через управляющую компанию. После окончания формирования ПИФа, купля-продажа инвестиционных паев осуществляется по расчётной цене пая, которая выступает аналогом рыночной цены.

Расчетная цена пая, определяется в результате установленного законом расчета, отражающего рыночный характер оценки имущества ПИФа.

Облигация.

В Российском законодательстве есть несколько определений облигаций: В ст. 817 ГК РФ, в ст. 2 ФЗ «О РЦБ», в ст. 33 ФЗ «Об акционерных обществах».

Одно из них: облигация-это эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может так же предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации, либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Облигация, фактически, рыночная форма договора займа. Цель выпуска облигаций - привлечение свободного капитала небольшими частями от многих участников рынка на условиях выплаты удовлетворяющего их дохода.

Облигация, после акции, является главным современным видом ЦБ и обладает следующими характеристиками, она является:

• Долговой

• Эмиссионной

• Доходной

• Документарной или бездокументарной

• Срочной по российскому законодательству (в мировой практике есть примеры бессрочных облигаций)

• Предъявительской или именной; облигация не может быть ордерной ЦБ

• Номинированной

Различия между облигацией и акцией

- Облигация-это частица заемного капитала, а акция частица уставного капитала АО

- Облигации могут выпускать государство и любые коммерческие организации, а акции эмитируются только АО

- По облигации выплачиваются ее номинал при ее выкупе (гашении), а в условиях эмиссии акции возврата номинала не предусматривается, выплачивается лишь ликвидационная стоимость в случае ликвидации АО.

Отличия облигации от банковского кредита.

И облигация и банковский кредит- это разные формы заемного капитала.

Различия состоят в том, что:

• Каждая облигация - единичная часть ссуды капитала ее эмитенту, а не весь объем кредита

• Облигация- форма получения займа, минуя рыночного посредника в лице банка

• В отличии от банковской ссуды и процента по ней, ссудный капитал и процентный доход по нему в форме облигации могут обращаться на рынке, быть предметом купли-продажи по рыночной цене.