Файл: rcb.doc

- возможность реализации принципа «поставка против платежа»;

- ликвидация технических границ для движения капитала на фондовом рынке.

Мировой опыт показывает, что тенденции развития инфраструктуры РЦБ направлены на стирание различий между депозитариями и регистраторами.

Деятельность по организации торговли на РЦБ –

это предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ЦБ и между участниками РЦБ.

Основным организатором торговли является фондовая биржа. Современная организация торговли на РЦБ невозможна без её совмещения с депозитарной и клиринговой деятельностью. Организатор торговли получает лицензию сроком на 10 лет. Лицензии выдаются раздельно для торговли на внебиржевом рынке и торговли в качестве фондовой биржи. Эти лицензии существуют в двух подвидах: для рынка государственных ЦБ и корпоративных ЦБ.

Требования к организатору торговливыражаются в наличии пакета документов, который включает:

• Правила допуска участников рынка к рынку (к торгам);

• Правила допуска ЦБ на рынок;

• Правила заключения и сверки сделок на рынке;

• Правила регистрации сделок;

• Порядок исполнения сделок;

• Правила, ограничивающие манипулирование ценами на рынке;

• Расписание предоставления услуг организатором торговли;

• Регламент внесения изменений и дополнений в нормативные документы;

• Список ЦБ, допущенных к торгам (листинг);

Организатор торговли должен предоставлять информацию по каждой заключенной на рынке сделке любому заинтересованному лицу о:

• Дате и месте заключения сделки;

• Наименовании ЦБ;

• Государственном номере её регистрации;

• Рыночной цене (за единицу);

• Количестве проданных (купленных) ЦБ по сделке.

Фондовая биржа как организатор рынка

В ФЗ о «РЦБ» отсутствует юридическое определение фондовой биржи, имеется лишь указание, что фондовой биржей признается организатор торговли на РЦБ, отвечающий требованиям гл.3 Закона.

Формально, фондовая биржа – это организатор РЦБ, имеющий лицензию фондовой биржи. Деятельность фондовой биржи может совмещаться со следующими видами деятельности:

• Деятельность валютной биржи;

• Деятельность товарной биржи;

• Клиринговая деятельность (клиринг по операциям с ЦБ и инвестиционными паями);

• Деятельность по распространению информации;

• Издательская деятельность;

• Сдача имущества в аренду.

Фондовая биржа не может совмещать свою деятельность с депозитарной деятельностью. Юридическое лицо, зарегистрированное в качестве валютной или торговой биржи либо клиринговой организации, может получить статус фондовой биржи. При этом в данной организации должно быть создано подразделение, выполняющее функции фондовой биржи.

Организационные формы фондовой биржи. По российскому законодательству фондовая биржа может быть:

• Некоммерческим партнерством;

• Акционерным обществом.

В первом случае – это некоммерческая организация, созданная её членами с целью организации торговли ЦБ по правилам, установленным данной организацией. Её целью является не извлечение прибыли, а создание условий для получения прибыли её членами от торговли ЦБ.

Фондовая биржа как АО – это коммерческая организация, нацеленная на получение прибыли и рост курсовой стоимости её акций. Появление коммерческих бирж связано с процессом компьютеризации РЦБ:

• Разработка компьютерных форм организации торговли на РЦБ является особым видом коммерческой деятельности. Владелец компьютерной биржи продает доступ на компьютерный рынок. Организация биржевой торговли становится отдельной коммерческой деятельностью.

• Традиционные фондовые биржи, как некоммерческие организации проигрывают коммерческим из-за недостатка финансовых ресурсов.

По закону одному акционеру биржи не может принадлежать более 20% её акций. Данное ограничение не действует, если акционером биржи является другая фондовая биржа. Некоммерческая биржа может быть преобразована в АО по решению её членов.

Участники фондовой биржи– различаются в зависимости от её организационной формы.

Если биржа некоммерческая, то участниками могут быть только её члены, лица, которые её создали.

Если биржа – АО, то её члены делятся на акционеров и участников, т.е. лиц, имеющих право торговать на ней. Акционером может быть любой участник РЦБ. Участниками акционерной биржи могут быть только профессиональные торговцы: брокеры, дилеры и управляющие. Порядок допуска к торгам устанавливается биржей. Все остальные участники РЦБ могут совершать свои операции только через участников данной биржи.

По закону, прямой доступ инвесторов к биржевому рынку не разрешается.

Основные требования к деятельности фондовой биржи – соответствуют требованиям, предъявляемым ко всем организаторам торговли на РЦБ. Есть отличительные особенности:

• Правила допуска ЦБ к торгам делятся на две группы: правила листинга/ делистинга ЦБ и правила допуска ЦБ без прохождения процедуры листинга;

• Фондовая биржа может утверждать спецификации сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ЦБ или от изменения фондовых индексов (например, фьючерсные или опционные контракты);

• Фондовая биржа должна обеспечивать гласность и публичность проводимых ей торгов.

Доходы и расходы фондовой биржи. Биржа сама устанавливает размеры и порядок взимания своих доходов и направления их использования.

Основными видами доходов являются:

• Взносы ее участников (в случае некоммерческой биржи);

• Плата за листинг;

• Плата за услуги биржи, прежде всего, биржевые сборы по сделкам;

• Поступления от продажи биржевой информации;

• Доходы от аренды помещений и оборудования;

• Доходы от продажи биржевых технологий;

• Поступления за использование фондовых индексов данной биржи в качестве рыночных активов;

• Штрафы и т.д.

Основными расходными статьями являются:

• Текущие издержки – оплата труда наёмного персонала, административные расходы, эксплуатационные расходы;

• Амортизационные отчисления;

• Арендные платежи за помещение и оборудование;

• Капитальные затраты, связанные с внедрением новых систем торговли (оборудование, программное обеспечение, коммуникационные системы) и т.д.

Электронные торговые системы

Развитие фондового рынка идет в направлении развития электронных форм организации торговли. Новые фондовые биржи создаются как электронные биржи, где профессиональные торговцы связанны электронными сетями. Кроме того, обслуживание клиентов профессиональными торговцами всё чаще происходит с использованием электронных сетей.

61