Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции.pdf

а) Информация о создании и развитии бизнеса, условиях функционирования организации, ведущей бизнес

Годом образования Волоколамской швейной фабрики является 1944 год, когда из мастерской по ремонту и пошиву изделий для населения города решено было сформировать швейную фабрику по производству шинелей для Советской армии. ОАО «Волоколамская швейная фабрика» является правопреемником этой фабрики и свою историю ведет с 15.09.1992 г., когда администрацией Волоколамского района было принято решение о государственной регистрации акционерного общества.

ОАО «Волоколамская швейная фабрика» с 1989 года по апрель 2008 года являлась специализированным предприятием по изготовлению одежды из плащевых тканей с синтетическими утеплителями и без них (пальто, куртки, ветровки, комбинезоны и т.д.). В апреле 2008 года ассортимент заменён на женский бельевой (сорочки, халаты, пеньюары, пижамы, комплекты) из шёлковых тканей и трикотажных полотен. Произведена полная замена парка швейного оборудования фабрики. Освоено и запущено в производство более 70 моделей, проведено обучение швей новым приёмам и обработке новых тканей. В 2009 году, учитывая изменение покупательского спроса в сторону трикотажных изделий из натуральных волокон, начаты разработка и внедрение в производство коллекции бельевых и верхних женских изделий из таких материалов. Кроме того, разработаны и внедряются комплекты для отдыха из бархата с отделкой из стразов и металлической фурнитурой.

б) информация о выпускаемой продукции (товарах) и (или) выполняемых работах, оказываемых услугах, информация о результатах производственно-хозяйственной деятельности за репрезентативный период

Основными видами деятельности Общества являются:

- производство нательного белья из тканей;

- производство трикотажного нательного белья;

- производство верхней одежды из тканей для женщин и девочек;

- сдача в наём собственного нежилого недвижимого имущества.

Таблица 9

Производство по видам продукции

В 2018 году производство изделий по сравнению с 2017 годом уменьшилось. Продукция, выпущенная фабрикой, шьётся либо по отдельному заказу малыми партиями, либо по договору комиссии передаётся комиссионеру – ООО «Клео» и ИП Хусаинова Г.К. Далее, продукция реализуется оптовым покупателям – организациям и индивидуальным предпринимателям, занимающимся розничной торговлей одеждой. Уменьшение объема выпускаемой продукции связано с тем, что с января 2018 года фабрика заключила договор с ООО «Спортивная экипировка» по пошиву спортивной одежды из давальческого сырья.

Таблица 10

Выпуск одежды из давальческого сырья за 2018 г.

в) финансовая информация, включая годовую финансовую (бухгалтерскую) отчетность организации, ведущей бизнес, информация о результатах финансово-хозяйственной деятельности за репрезентативный период

Бухгалтерские балансы и отчеты о финансовых результатах Общества приведены в приложении 3 данной работы.

По результатам всей деятельности Общества в 2018 году получена чистая прибыль в размере 15834 тыс. руб. По сравнению с 2017 годом этот показатель увеличился на 4830 тыс. руб., или темп увеличения чистой прибыли составил 43,89 %. Доходы от аренды уменьшились в отчетном году по сравнению с 2017 годом на 16,44%.

Информация о финансово-хозяйственной деятельности Общества за 207-2018 гг. приведена в приложении 9 данной работы.

г) прогнозные данные, включая бюджеты, бизнес-планы и иные внутренние документы организации, ведущей бизнес, устанавливающие прогнозные величины основных показателей, влияющих на стоимость объекта оценки.

Основными предполагаемыми негативными факторами, которые могут в ближайшие годы отразиться на темпах развития Общества, могут быть последствия экономического спада в России, и, в связи с этим возможно:

- сокращение потребительского спроса;

- значительное повышение ставок по отчислениям с заработной платы;

- значительное повышение ставок налогов и сборов;

- высокий уровень инфляции в России;

- резкое повышение мировых цен на сырьё.

В качестве мер, способствующих снижению рисков в случае развития данных негативных факторов, органы управления Общества предполагают использовать следующие возможности:

- построение производственной программы от прямых заказов покупателей;

- освоение рынков сбыта ближнего зарубежья;

- модернизация оборудования;

- развитие объема продаж за счет исследований тенденций рынка и изучения предпочтений потребителей в условиях повсеместной экономии денежных средств;

- создание новой группы бюджетной продукции в низком ценовом сегменте;

- оптимизацию затрат производства;

- жесткий контроль над объемом дебиторской задолженности предприятия.

По мнению органов управления Общества (информация из годового отчета за 2018г.) тенденции развития фабрики в целом соответствуют общеотраслевым тенденциям.

VI. Описание подходов и методов оценки акций

Описание процесса оценки объекта оценки в части применения подхода (подходов) к оценке

Требования п. 9 ФСО 8: В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли).

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес.

б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период);

в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

д) если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную стоимость;

е) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода;

ж) провести расчет стоимости объекта оценки.

Требования п. 10 ФСО 8: В рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса на основе информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественным комплексом организации, ведущей бизнес.

Этапы сравнительного подхода:

а) рассмотреть положение организации, ведущей бизнес, в отрасли и составить список организаций-аналогов;

б) выбрать мультипликаторы (коэффициенты, отражающие соотношение между ценой и показателями деятельности организации), которые будут использованы для расчета стоимости объекта оценки. Выбор мультипликаторов должен быть обоснован;

в) провести расчет базы для определения мультипликаторов
по организациям-аналогам с учетом необходимых корректировок;

г) рассчитать значения мультипликаторов на основе информации
по организациям-аналогам. Если расчет производится на основе информации по двум и более организациям-аналогам, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

д) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, путем умножения мультипликатора на соответствующий финансовый или производственный показатель организации, ведущей бизнес. Если расчет производится с использованием более чем одного мультипликатора, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

е) в случае наличия информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале организации, ведущей бизнес, оценщик может произвести расчет на основе указанной информации без учета мультипликаторов.

Требования п. 11 ФСО В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

Этапы затратного подхода:

а) изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, ведущей бизнес;

б) выявить специализированные и неспециализированные активы организации;

в) рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;

г) провести расчет стоимости объекта оценки.

Описание процедуры согласования результатов оценки

Согласование результатов оценки объекта оценки, полученных с использованием различных методов и подходов к оценке, и отражение его результатов в отчете об оценке осуществляются в соответствии с требованиями ФСО № 1.

Требования п. 25-27 ФСО 1: В случае использования нескольких подходов к оценке, а также использования в рамках какого-либо из подходов к оценке нескольких методов оценки выполняется предварительное согласование их результатов с целью получения промежуточного результата оценки объекта оценки данным подходом. При согласовании существенно отличающихся промежуточных результатов оценки, полученных различными подходами или методами, в отчете необходимо отразить проведенный анализ и установленную причину расхождений. Существенным признается такое отличие, при котором результат, полученный при применении одного подхода, находится вне границ указанного оценщиком диапазона стоимости, полученной при применении другого подхода (методов)

После проведения процедуры согласования оценщик помимо указания в отчете об оценке итоговой величины стоимости объекта оценки имеет право приводить свое суждение о возможных границах интервала, в котором, по его мнению, может находиться эта стоимость, если в задании на оценку не указано иное.