Файл: оценка экономической эффективности инвестиционного проекта по обновлению основных средств на транспортном предприятии.docx

Кроме ценового фактора, являющегося основным, существуют также и неценовые условия конкурентоспособности перевозок (скорость доставки, «сквозной» сервис, др.), которыми также располагает ООО «Гелар». Более глубокая диверсификация данных факторов и их активное задействование позволило бы повысить конкурентоспособность услуг, оказываемых компанией, и устойчивость ее положения на транспортном рынке.

Вместе с тем, дополнительный маркетинговый потенциал по увеличению объемов грузовых перевозок на разработанных направлениях достаточно высок.

Производственный риск

Производственный риск состоит, прежде всего, в том, что ООО «Гелар» принимает на себя риск загрузки маршрутов. Одним из способов управления данным видом риска может выступать продажа организациям фиксированных годовых квот с целью того, чтобы организации могли принять на себя риск загрузки соответствующей квоты. Это означает, что организация несет соответствующую фиксированную долю производственных затрат для одной сцепки, независимо от того, меньше ли она причитающейся ему доли дохода. Для ООО «Гелар» это означает поиск эффективного управления производственными ресурсами.

---

3.2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

Эти показатели можно объединить в две группы:

1. 
   Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования.
   
2. 
   Показатели без использования концепции дисконтирования.
   

Для более точного определения эффективности предлагаемого проекта будем методику дисконтирования.

Для этого первоначально необходимо определить ставку дисконтирования.

Определение ставки дисконтирования является важным моментом инвестиционного проектирования. Ставка дисконтирования определяет минимально приемлемый уровень доходности, то есть минимально возможную доходность альтернативного вложения денежных средств. Средства, за счет которых финансируется проект, могли бы быть вложены в банк по депозитному вкладу.

1. 
   Собственники при вложении денежных средств в инвестиционный проект на длительный срок считают минимально допустимой нормой дохода 6,5%.эту ставку и будем считать альтернативной доходностью.
   
2. 
   По данным Минэкономразвития инфляция составит 6,1% [60].
   
3. 
   Под рисками понимаются события, при реализации которых инвестиционный проект может быть не осуществлен или принесет прибыль, меньшую, чем заложено в инвестиционном проекте.
   

В таблице 25 представлены риски, которые могут влиять на объект инвестирования.

Таблица была составлена автором на основе экспертных оценок. В качестве экспертов выступали сотрудники ООО «Гелар».
Таблица 25 – Факторы риска, влияющие на объект инвестирования.

Вид и наименование риска	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Ухудшение общей экономической ситуации			1
Увеличение числа конкурентов					1
Изменение законодательства		1
Природные и другие чрезвычайные ситуации			1
Неэффективный менеджмент				1
Работа персонала					1
Работа оборудования
Несоблюдение условий договоров						1
Количество наблюдений	0	1	2	1	2	1	0	0	0	0
Взвешенный итог	0	2	6	4	10	6	0	0	0	0
Сумма	28
Количество факторов	7
Средневзвешенное значение балла	4,0
Величина поправки за риск (1 балл = 1%)	4,0%

---

На основании таблицы 25 можно сделать вывод, что риск инвестирования средств в данный вид бизнес составляет 4,0% в год, т.е. около 4% (96% вероятности получения прогнозируемых доходов)

Таким образом, ставка дисконтирования в год для данного инвестиционного проекта составит 6,5% + 6,1% + 4,0% = 16,6%.

Пдисконтируем денежные потоки, получаемые от реализации инвестиционного проекта. Затем для оценки предлагаемого инвестиционного проекта рассчитаем такие показатели:

• 
  чистая приведенная стоимость (NPV)
  
• 
  внутренняя норма доходности (IRR)
  
• 
  рентабельности инвестиций (PI)
  
• 
  период окупаемости. (DPP)
  

Таблица 26- Дисконтирование денежных потоков инвестиционного проекта

тыс. руб.

Год проекта	Чистый денежный поток	(1+r)n	Дисконтированный денежный поток (ст.2/ст.3)	Накопленный дисконтированный денежный поток
1	3147	1	2699	2699
2	3333	1	2452	5151
3	3675	2	2318	7469
4	4052	2	2192	9661
5	4465	2	2072	11733
ИТОГО	18673		11733

Чистая текущая стоимость NPV – это разница между суммой денежных поступлений, порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат, необходимых для реализации этого проекта. [20,с.102]

Тогда формула расчета чистой текущей стоимости будет иметь вид:

. (15)

Где: I₀ – разовые инвестиции;

---

k – коэффициент дисконтирования;

CF_t – поступление средств в t-м году;

t – период. [15,с.123]

Если чистая текущая стоимость положительна, то это будет означать, что в результате реализации такого проекта ценность фирмы возрастет и, следовательно, инвестирование пойдет ей на пользу, т.е. проект может считаться приемлемым.

NPV= -7230+2699+2452+2318+2192+2072= 4503 тыс. руб.

В результате расчетов NPV = 4503 > 0, и поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять.

Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности.

Внутренняя ставка рентабельности - это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.

То есть IRR=i, при котором NPV=f(i)=0. [10,с.280]

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов: IRR > CC

Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения[48,c.375]:

(16)

где CFj - входной денежный поток в j-ый период,

INV - значение инвестиции.

Получаем следующее уравнение:

2699/(1+ IRR) + 2452/(1+IRR)² + 2318/(1+ IRR)³ + 2192/(1+ IRR)⁴ + 2072/(1+ IRR)⁵ - 7230=0

Решая уравнение с помощью Excel, получаем, что IRR= 19,69%.

Дальше рассчитаем индеек рентабельности

Рентабельность инвестиций- это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:

---

, (17)

Где: I₀ – первоначальные инвестиции;

CF_t – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям (т.е. суммарный дисконтированный денежный поток от проекта). [12,с.55]

Очевидно, что если NPV положительна, то и PI будет больше единицы и, соответственно, наоборот. Таким образом, если расчет нам дает PI больше единицы, то такие инвестиции приемлемы.

Для рассматриваемого проекта расчет показателя будет иметь вид:

PI =11733/7230 = 1,62

Индекс рентабельности инвестиций показывает, что с каждого рубля, вложенного в проект, предприятие получит 1,62 рублей дохода. Так как PI > 1, проект следует принять. Индекс рентабельности инвестиций отражает высокий уровень эффективности вложений в связи со значительным уровнем отдачи каждого рубля, инвестированного в проект.

Период окупаемости.

Дисконтный срок окупаемости (DPP) - это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления[32,с.82].

, (18)

Где: DPP – дисконтный период окупаемости;

I – сумма инвестиций;

CF_t^d – дисконтированные ежегодные либо среднегодовые поступления.

Либо можно использовать формулу , при которой:

, (19)

Где: DPP – дисконтный период окупаемости;

CF_t – чистые поступления средств в i-м году;

I – сумма инвестиций;

t – номер года;

k – ставка дисконтирования.

Определим срок окупаемости

1-й год 2699-7230=-4531

2-й год 2699+2452- 7230 = -2079

3-й год 2699+2452+2318- 7230 =+239> 0 , 7469>7230

То есть объем инвестиционных вложений – 7230 тысяч рублей, накопленный чистый денежный дисконтированный поток превысит величину вложений на третьем году проекта. К концу второго года до полной окупаемости проекта не хватает 2079 тысяч рублей. Предположим, что доход в течение года формируется равномерно

---