Файл: Практикум по бизнес планированию учебное пособие.pdf

119
Окончание табл. 3.22
Плановый период
№ п/п
Наименование показателя
Обозначение показателя
Первый год
Второй год
Третий год
6 с НДС (с.5 × K
НДС)
)
7
Запас финансовой прочности, тыс. руб.
ЗФП
8
Уровень запаса финансовой прочности, %
УЗФП
Примечание: Индекс налога на добавленную стоимость рассчи- тывается по формуле:
К
НДС
= (100 + С
НДС
): 100,
(1) где С
НДС
– ставка налога на добавленную стоимость.
Для реальной оценки эффективности проекта суммы инве- стиций и чистый денежный поток должны быть приведены к на- стоящей стоимости, т.е. дисконтированы. Дисконтированию под- лежат все источники формирования чистого денежного потока.
Прогноз баланса предприятия. На основе предыдущих рас- четов необходимо разработать проектно-балансовую ведомость вашего предприятия и охарактеризовать ее основные показатели.
Проектно-балансовая ведомость представлена в табл. 3.23.
Таблица 3.23
Проектно-балансовая ведомость
Первый год, квартал
Показатели
1 2
3 4
Итого за год
Второй год и т.д.
1. Текущие активы на начало периода
2. Чистая прибыль за текущий квартал

120
Окончание табл. 3.23
Первый год, квартал
Показатели
1 2
3 4
Итого за год
Второй год и т.д.
3. Выплата кредита за текущий квартал
4. Текущие активы на конец пе- риода (с.1 + с.2 – с.3)
5. Необоротные активы
6. Сумма затрат по проекту
7. Всего активов (с.4 + с.5 + с.6)
8. Краткосрочные обязательства
9. Долгосрочные обязательства, в т.ч.
10. Всего обязательств (с.8 + с.9)
11. Уставный капитал
12. Паевой капитал
13. Дополнительный капитал
14. Резервный капитал
15. Неоплачиваемый капитал
16. Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток)
17. Чистая прибыль
18. Всего капитала (с.11 + с.12 + с.13 + с.14 + с.15 + с.16 + с.17)
19. Всего капитала и обязательств
(с.10 + с.14)
Прогноз денежных потоков. Оценка привлекательности ин- вестиционных проектов для инвесторов (кредиторов) осуществ- ляется на основе прогнозов денежных потоков путем сопостав- ления результатов деятельности компании (притока денежных средств) с ресурсными затратами на ее осуществление (оттоком денежных средств). На основе данного сопоставления можно оценить эффективность проекта.

121
Таблица 3.24
Прогноз движения денежного потока (Кэш-фло) предприятия
руб.
Первый год, месяц
Второй год, квартал
№
Показа- тели
01 02 12
Ито- го за
1 год
1 2
3 4
Ито- го за
2 год
Третий- год
Прогноз
операци-
онных
потоков
01
Объем продаж
(+)
02
Прочие поступ- ления денеж- ных средств от опе- рацион- ной деятель- ности (+)
03
Налог на добав- ленную- стои- мость (-)
04
Акциз- ный сбор
(-)
05
Другие вычеты из дохо- да (-)
06
Чистый операци- онный доход (+)

122
Продолжение табл. 3.24
Первый год, месяц
Второй год, квартал
№
Показа- тели
01 02 12
Ито- го за
1 год
1 2
3 4
Ито- го за
2 год
Третий- год
07
Оплата сырьевых ресур- сов(-)
08
Выплата заработ- ной пла- ты(-)
09
Начисле- нияна заработ- ную плату (-)
10
Аморти- зацион- ные от- числения
(-)
11
Прочие операци- онные расходы
12
Чистый денежный поток по операци- онной деятель- ности
(+, -)
Прогноз
инвести-
ционных
потоков
13
Реализа- ция ос- новных средств
(+)

123
Продолжение табл. 3.24
Первый год, месяц
Второй год, квартал
№
Показа- тели
01 02 12
Ито- го за
1 год
1 2
3 4
Ито- го за
2 год
Третий- год
14
Реализа- ция нема- териаль- ныхакти- вов (+)
15
Дивиден- ды, про- центы получен- ные (+)
16
Приобре- тение основных средств (-
)
17
Прирост незавер- шенного строи- тельства
(-)
18
Приобре- тение немате- риальных активов и финансо- вых ин- струмен- тов (-)
19
Чистый
денеж-
ный по-
ток по
инвести-
ционной
деятель-
ности (+,
-)

124
Продолжение табл. 3.24
Первый год, месяц
Второй год, квартал
№
Показа- тели
01 02 12
Ито- го за
1 год
1 2
3 4
Ито- го за
2 год
Третий- год
Прогноз
потоков
по фи-
нансовой
деятель-
ности
20
Увеличе- ние ус- тавного фонда (+)
21
Дополни- тельно привле- ченные долго- срочные кредиты и займы
(+)
22
Дополни- тельно привле- ченные кратко- срочные кредиты и займы
(+)
23
Погаше- ние дол- госроч- ных кре- дитов и займов (-)
24
Погаше- ние крат- косроч- ных кре- дитов и займов (-)

125
Окончание табл. 3.24
Первый год, месяц
Второй год, квартал
№
Показа- тели
01 02 12
Ито- го за
1 год
1 2
3 4
Ито- го за
2 год
Третий- год
25
Дивиден- ды (про- центы), уплачен- ные
(-)
26
Чистый денеж- ный по- ток по финансо- вой дея- тельно- сти (+, -)
27
Чистый денеж- ный по- ток по всем видам хозяйст- венной деятель- ности
( + с. 12
+ с.19 + с.25)
28
Баланс налично- сти на нача- ло пе- риода на конец периода
Оценка возврата инвестированных средств должна осуществ- ляться на основе показателя чистого денежного потока (нетто кэш-фло).

126
По видам хозяйственной деятельности в соответствии с меж- дународными стандартами учета выделяются следующие виды денежных потоков:
– денежный поток по отдельным хозяйственным операциям;
– денежный поток по инвестиционной деятельности;
– денежный поток по финансовой деятельности.
В тексте бизнес-плана необходимо представить развернутый прогноз положительных и отрицательных потоков по видам дея- тельности. При его разработке используются данные предыду- щих расчетов. Результаты расчетов следует оформить в виде табл. 3.24.
Дисконтирование денежных потоков. Рассчитанные в табл. 3.24 денежные потоки подлежат обязательному дисконти- рованию, то есть приведению их к стоимости начала деятельно- сти. Результаты дисконтирования денежных потоков необходимо поместить в тексте бизнес-плана в годовом разрезе, использовав форму табл. 3.25 с заглавием «Дисконтированные денежные по- токи предприятия».
Образец оформления дисконтирования денежных потоков представлен в табл. 3.25.
Таблица 3.25
Дисконтирование денежных потоков по инвестиционному
проекту
Плановый период
Будущая стоимость денежного потока, руб.
Дисконтный мно- житель при ставке
(Ч), коэффициент
Настоящая стои- мость денежного потока, руб. (2 ×
3)
Первый год
Второй год
n – год
Итого

127
Анализ возможных рисков, страхование и управле-
ние рисками – этот раздел, как правило, предназначен:
– для крупных проектов с тщательными просчетами риска с использованием специального математиче- ского аппарата теории вероятности.
Для более простых проектов достаточен анализ рис- ка с помощью экспертных методов.
Здесь не сложность расчетов и пунктуальная точность, а умение заранее предугадать все типы риска, с которыми можно столкнуть- ся, их источники и момент возникновения. Затем следует разрабо- тать меры сокращения этих рисков и минимизации вызываемых ими потерь. Природа рисков неоднозначна: от пожаров и землетрясений до забастовок и межнациональных конфликтов, изменений в нало- говом регулировании и колебаний курсов валют. Вероятность каж- дого вида риска различна, как и величина наносимого ущерба. Не- обходимо хотя бы ориентировочно оценить, какие риски для вашего бизнеса наиболее вероятны, во что они могут обойтись и каковы меры их предотвращения.
При оценке рисков используйте ранее рассчитанные пока- затели запаса финансовой прочности предприятия, обратив особое внимание на динамику этих показателей в перспективе.
Для оценки эффективности бизнес-проектов необходимо рассчитать различные показатели: рентабельности, оценки эф- фективности инвестиций, покрытия и ликвидности. Наиболее важные для бизнеса показатели эффективности представлены в табл. 3.26.
Таблица 3.26
Оценочные финансовые показатели эффективности бизнес-
плана
№ п/п
Показатели
Содержание
Расчет
Показатели эффективности инвестиций
1
Период окупаемости проекта – Payback
Period (PBP)
Время, требуемое для покрытия на- чальных инвести- ций за счет чистого денежного потока, генерируемого ин- вестициями
ACF
II
РВР
=
II (Initial investment) – сум- ма инвестиций (расходов);
ACF (Annual cash inflow) – ежегодные поступления

128
Продолжение табл. 3.26
№ п/п
Показатели
Содержание
Расчет
2
Дисконтированный период окупаемости:
r
e
= r
f
+ β(r
m
– r
f
), где r
f
– безрисковая ставка дохода;
β – коэффициент, определяющий изме- нение цены … (на рынке) по всем ком- паниям данного сег- мента рынка;
(r
m
– r
f
) – премия за рыночный риск;
r
m
– среднерыночные ставки доходности на
… рынке – Discounted
Payback Period (DPP)
Временной период окупаемости перво- начальных инве- стиций (затрат) в инвестиционный проект в текущей стоимости
∑
=
≥
+
=
n
t
t
II
r
CFt
DPP
1
)
1
(
R (rate) – ставка дисконти- рования
II (Initial investment) – сумма инвестиций (расхо- дов)
CF (Cash Flow) – денеж- ный поток в период t,
n – количество периодов окупаемости инвестиций в проект
3
Чистая приведенная стоимость – Net
Present Value (NPV)
Текущая стоимость будущих денежных потоков инвестици- онного проекта, рассчитанная с учетом дисконтиро- вания, за вычетом инвестиций
∑
=
−
+
=
n
t
t
Inv
r
CFt
NPV
1
)
1
(
Inv (Investment) – началь- ные инвестиции
4
Внутренняя норма доходности – Internal
Rate of Return (IRR)
Процентная ставка
, при которой чистая приведённая стои- мость
(чистый дис- контированный доход – NPV) равна
0
)
(
)
(
2 1
1 2
1 1
NPV
NPV
i
i
NPV
i
IRR
−
−
+
=
NPV
1
(Net Present Value) – значение чистой текущей стоимости при і
1
i
1
(discount. rate)– ставка дисконта, при которой значение NPV положительно;
і
2
– ставка дисконта, при которой проект становится убыточным и NPV стано- вится отрицательным

129
Продолжение табл. 3.26
№ п/п
Показатели
Содержание
Расчет
Показатели рентабельности (среднегодовые)
5
Рентабельность акти- вов – Return on Total
Assets (ROA)
Отношение чистой прибыли компании к ее суммарным активам
TA
NI
ROA
=
NI (Net Income) – чистая прибыль;
TA (Total Assets) – суммар- ные активы
6
Рентабельность соб- ственного (акц.) ка- питала – Return on
Owner’ s Equity (ROE)
Отношение чистой прибыли компании к собственному капиталу
SE
NI
ROE
=
SE (Shareholder’s Equity) – собственный капитал ком- пании
7
Рентабельность инве- стированного капита- ла – Return on
Investment (ROI)
Финансовый пока- затель, характери- зующий доходность инвестиционных вложений
100
×
−
=
CI
CI
GI
ROI
GI (Gian from Investment) – доход от инвестиции;
CI (Cost of Investment) – размер осуществленной инвестиции
8
Рентабельность про- даж – Return on Sales
(ROS)
Показатель, харак- теризующий уро- вень эффективности продаж и являю- щийся индикатором ценовой политики компании, её спо- собности контроли- ровать издержки
100
×
=
Sales
NI
Ros
NI (Net Income) – чистая прибыли от продаж;
S (Sales) – выручка всех видов продаж
9
Индекс оборачивае- мости товарно- материальных запа- сов – Inventory
Turnover Ratio (ITR)
Показатель, харак- теризующий ско- рость, с которой товарные запасы производятся и продаются
AI
CGS
ITR
=
CGS (Cost of Goods Sold) –
Себестоимость проданных товаров
AI (Average Inventory) –
Средняя величина запасов на конец отчетного пе- риода

130
Продолжение табл. 3.26
№ п/п
Показатели
Содержание
Расчет
Показатели платежеспособности (среднегодовые)
10
Отношение суммар- ных обязательств предприятия к его суммарным активам –
Dept Ratio to Assets
Ratio (DAR)
Показатель, демон- стрирующий, какая доля активов пред- приятия финанси- руется за счет зай- мов
TA
LTD
STD
DAR
+
=
STD (Short Term Debt) – краткосрочны (текущие) обязательства;
LTD (Long Term Debt) – долгосрочные обязатель- ства;
TA (Total Assets) – look at
ROA
11
Отношение заемных средств к собствен- ным средствам ком- пании (коэффициент финансового леве- риджа) – Dept to Eq- uity Ratio (DER)
Показатель с помо- щью заемных средств у предпри- ятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собствен- ных средств, вло- женных в бизнес
SE
TL
DER
=
TL
(Total liabilities) – обя- зательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязатель- ства (т.е. все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала);
SE (Shareholder’s Equity) – look at ROE
Показатели ликвидности (среднегодовые)
12
Индекс текущей лик- видности – Current
Ratio (CR)
Показатель, харак- теризующий сте- пень покрытия оборотных активов оборотными пас- сивами, и приме- няющийся для оценки способно- сти предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства
CL
CA
CR
=
CA
(Current Assets) – look at QR;
CL
(Current Liabilities) – look at QR

131
Окончание табл. 3.26
№ п/п
Показатели
Содержание
Расчет
13
Быстрый индекс, индекс лакмусовой бумажки – Quick
Ratio (QR)
Показатель, демон- стрирующий отно- шение высоколик- видных текущих активов к кратко- срочным обязатель- ствам (текущим пассивам)
CL
I
CA
QR
−
=
CA
(Current Assets) – обо- ротные активы;
I
(Inventories) – товарные запасы;
CL
(Current Liabilities) – краткосрочные обязатель- ства
14
Чистый рабочий капитал (Net Working
Capital) – NWC
Показатель, харак- теризующий вели- чину оборотного капитала, свободно- го от краткосроч- ных (текущих) обя- зательств, т.е. долю оборотных средств компании, которая профинансирована из долгосрочных источников и кото- рую не надо ис- пользовать для погашения текуще- го долга. Рост вели- чины NWC означа- ет повышение лик- видности компании и увеличение ее кредитоспособно- сти
CL
CA
NQWC
−
=
CA
(Current Assets) – look at QR;
CL (Current Liabilities) – look at QR
Таким образом, оценка бизнес-плана – это важный и макси- мально взвешенный управленческий процесс с точки зрения объ- ективности, достоверности, критичности аспектов реалистично- сти открытия и успешного развития заявленного содержания биз- нес-плана как минимум с трех точек зрения: маркетинговый, про- изводственный и финансовый. Совокупность современных инст- рументариев не ограничивается как методиками оценки, так и показателями, поскольку необходимо рассматривать особенности

132 и специфические условия среды реализации индивидуально исхо- дя из бизнес-плана.
3.2. Вопросы для обсуждения
1. В чем состоит сущность структуризации бизнес-плана?
2. Перечислите и обоснуйте понимание связи и взаимозави- симости разделов бизнес-плана.
3. Какое место в разработке бизнес-плана играет методика
TACIS?
4. Раскройте сущность и особенности раздела: резюме; ви- зитная карточка предприятия; сущность проекта.
5. В чем состоят сущность и особенности раздела: маркетин- говая стратегия; управление бизнесом; стратегия производства продукции?
6. В чем состоят сущность и особенности раздела: охрана ок- ружающей среды; финансовый план; анализ возможных рисков, страхование и управление рисками.
7. Какое место в управлении отводится оценке бизнес-плана с точки зрения маркетингового анализа? Какова суть специфики оценки?
8. В чем состоят сущность и особенности финансовой оценки эффективности бизнес-плана?
9. Насколько актуальны сегодня и почему рассчитываются показатели эффективности инвестиций?
10. Какие показатели относятся к показателям рентабельно- сти и в чем экономическая сущность их расчетов?
3.3. Задания и практические упражнения
Задание 1
Предприятие, реализуя производственную программу своей деятельности, планирует годовой показатель производства изде- лия на уровне 8000 тыс.
В производственном цехе на начало года эксплуатируется
237 станков. С 1 июня в цехе планируется реорганизация цехо- вых подразделений с запуском в эксплуатацию 12 новых станков, а с 1 сентября прогнозируется списание с баланса и эксплуатации цеха 15 станков.