Файл: Социальноэкономическое развитие.pdf

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РЕГИОНА: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
18
дальнейшем существовании компании. Если
???????????? < 0, то организация несостоятельна и полностью зависит от заемных средств и не имеет собственных оборотных активов.
???????? – величина стоимости привилегированных акций. Определяется суммированием номиналов эмитированных привилегированных акций предприятия.
Коэффициент покрытия простых акций(
????????????????). Характеризует надежность инвестирования в обыкновенные акции компании, а также показывает величину активов, в абсолютном выражении, на одну простую акцию.
???????????????? =
????????????
????????
,
(26) где
???????? – величина стоимости привилегированных акций. Показывает долю выплат владельцам обыкновенных акций в случае ликвидации фирмы и продажи по балансовой стоимости ее активов. Стоит отметить, что надежность вложений в обыкновенные акции прямо пропорциональна величине рассмотренного коэффициента.
Показатели второй группы:
Коэффициент покрытия процентных выплат по облигациям (
????????????). Показывает готовность фирмы к постоянной выплате фиксированного процента по своим обязательствам.
???????????? =
ЧП
сумма % выплат по облигациям
(27)
Значение данного коэффициента и уровень риска получения процентов по облигациям эмитента имеют обратную зависимость.
Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям (
????????????). Показывает превышение чистой прибыли над общей суммой дивидендных выплат по привилегированным акциям, гарантируемой эмитентом.
???????????? =
ЧП
сумма дивидендов по привилегированным акциям
(28)
Чем выше значение данного коэффициента, тем ниже риск неполучения дивидендных выплат по привилегированным акциям.
Коэффициент покрытия дивидендов по простым акциям (ECS). Показывает превышение части чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям над суммой дивидендных выплат по обыкновенным акциям.
???????????? =
ЧП−
дивиденды по привилегированным акциям−
% выплаты по облигациям сумма дивидендов по обыкновенным акциям
(29)
Величина данного коэффициента и риск неполучения дивидендных выплат по обыкновенным акциям находятся в обратной зависимости.
Анализ надежности ценных бумаг, основанный на показателях, представленных выше, рекомендуют выполнять с использованием таблиц, в которых более наглядно представлены данные, их удобнее оценивать и сравнивать с данными альтернативных вариантов, если это необходимо, что, в конечном счете, позволит оценить их инвестиционную привлекательность. Таким образом по данному разделу также рассчитывается комплексный показатель, который охарактеризует надежность объекта инвестирования, что, в дальнейшем, позволит воздействовать на уровень его.
Следующим блоком оценки инвестиционной привлекательности является анализ инвестиционной деятельности, т.е. тех конкретных реальных инвестиционных проектов, которые были реализованы на исследуемом предприятии.
Данный блок реализуется на основе «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов»
1
с использованием стандартных динамических и статических показателей. Стоит подчеркнуть, что необходимо исследовать все инвестиционные проекты, осуществленные данным предприятием в предыдущем периоде и реализуемые в текущем периоде времени. Также важно рассмотреть количество проектов, объем инвестиций по каждому из них.
В случае, если за исследуемое время все проекты отвечали требованиям экономической эффективности и удовлетворяли требованиям, выставляемыми потенциальными инвесторами, то выставляется наивысший балл. Таким образом будет получен комплексный показатель последнего этапа оценки инвестиционной привлекательности.
Последний этап оценки – обобщающий, где «сводятся» результаты всех предыдущих этапов. В конечном итоге должен быть получен комплексный показатель инвестиционной привлекательности исследуемого объекта, как средневзвешенная, т.е. суммарное произведение комплексного показателя по этапу и его весового значения, оцененного экспертно-аналитическими методами.
Важно подчеркнуть, что при оценке инвестиционной привлекательности конкретного предприятия не каждый из блоков методики в состоянии отразить реальные цели, поэтому для достижения объективного результата возможно вводить изменения установленных блоков, применяя корректировки их весовых значений. Например, для обществ с ограниченной ответственностью или непубличных акционерных обществ, комплексный показатель функционирования на рынке ценных бумаг становится неактуальным, в результате чего проводится корректировка результирующего показателя на предмет изменения весовых коэффициентов, что позволяет получить достоверный результат.
Таким образом, полученный комплексный показатель инвестиционной привлекательности способен дать исчерпывающий ответ на любой вопрос, касающийся любого значимого направления функционирования объекта анализа на рынке, кроме того, на основе данной методики возможна разработка комплекса мероприятий по устранению наиболее «слабых» сторон, выявленных в результате реализации предложенной методики.
1.6. Роль финансового планирования в сбалансированности финансово-экономических показателей организаций как фактора развития
региона
Воскресенская Л.Н., Никитина Е.А.
В современной экономике одним из эффективных инструментов, позволяющим достичь высокой управляемости материально- финансовыми потоками и сбалансированности финансово-экономических показателей организаций остается финансовое планирование.
В течение нескольких десятилетий финансовому планированию, вопросам его эффективной постановки, внедрению, анализу задач и проблем посвящено множество научных работ и статей.
Финансовое планирование – в широком смысле - представляет собой процесс прогнозирования финансовых результатов деятельности предприятия на основе принятой финансовой и инвестиционной политики. В более узком варианте - это процесс разработки и контроля системы финансовых планов, включающий в себя все стороны деятельности предприятия и позволяющий реализовать принятую финансовую стратегию.
Необходимость планирования как особой сферы деятельности связана с потребностью в управлении материально-финансовыми потоками. Постоянное движение денежных средств и их кругооборот в процессе воспроизводства обуславливает важность эффективного управления процессами формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, которое и отражает содержание финансового планирования. Оно заключается прежде всего в достижении сбалансированности разделов.
1
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов [Электронный ресурс]: утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ
21.06.1999 N ВК 477. http:// www.consultant.ru

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РЕГИОНА: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
19
Отсюда огромный перечень проблем и трудностей, из-за которых организации могут терять до пятой части возможной прибыли, несут неоправданные потери
1
. Практически все авторы, изучающие данный вопрос, подчеркивают необходимость и важность дальнейшего развития методического инструментария: «финансовое планирование как инструмент управления финансами не характеризуется единством теории, методологии, методик расчетов, наличием и интерпретацией показателей
2
».
Поэтому большинство предприятий осуществляющих внедрение той или иной модели финансового планирования не показывали единство процессов, которому препятствовало разнообразие форм собственности, специфика управления финансами даже при однородной деятельности, различие в способах ведении финансово-хозяйственной деятельности, разницей в целях, задачах и т.д.
Недостаток методологии финансового планирования привел к попытке переноса и адаптации существующих зарубежных методик финансового планирования, в практику управления материально-финансовыми потоками на российских предприятиях. Внедрение в практику хозяйствования отечественных предприятий зарубежных методов и концепции должно производиться только после всесторонней оценки их эффективности - анализа соотношения «затраты-доходы», учета влияния прочих существенных факторов.
Необходимо отметить, что анализ публикаций по вопросам проблем совершенствования финансового планирования на предприятии показал, что пик популярности в изучении этой области приходился на 2005-2010 гг., однако и в настоящий момент присутствует достаточно большое количество работ, связанных с анализом внедрения и итогами постановки системы финансового планирования на российских предприятиях различных отраслей.
За несколько десятилетий в данной области наметился определѐнный прогресс, но по-видимому, необходимо создание унифицированной модели системы финансового планирования на предприятии, которая сняла бы многие спорные вопросы. Практически все авторы, изучающие данный вопрос сходятся во мнении, и подчеркивают, необходимость и важность дальнейшего развития методического инструментария финансового планирования.
Важный шаг на этом пути – бюджетирование, которое мы рассматриваем, как расширенный вариант финансового планирования, развивающий его системную основу. Бюджетирование – не столько инструмент, сколько управленческая технология, показатель качества управления в компании, соответствия уровня ее менеджмента и принимаемых управленческих решений современным требованиям.
Однако, как отмечают многие ученые, исследующие вопросы финансового планирования деятельности организаций, и в этой области присутствуют значительные трудности. Так, по мнению Вишар С.П., «примерно на половине предприятий система планирования и бюджетирования деятельности неэффективна. Поскольку, в системе финансового планирования и бюджетирования наблюдается отклонение фактических результатов от запланированных на 20,0 - 30,0 %%. Из-за того, что предприятия не формируют годовые бюджеты, они теряют за год до 20,0% своих доходов»
3
Лисютина А.С. также подчеркивает, что «на российских предприятиях бюджетирование носит в основном условный характер и чаще всего заключается в контроле отдельных показателей, к примеру, кредиторской и дебиторской задолженности. Как правило, предприятия не составляют прогнозный баланс, ограничиваясь лишь различными вариантами бюджета денежных средств, бюджетами доходов и расходов и так далее».
4
Предвечная Е.Н. отмечает «что в российской практике бюджетирование плохо прижилось, в лучшем случае оно применяется для того, чтобы контролировать отдельные показатели, но никак не для того, чтобы управлять активами предприятия, добиваться роста капитализации или надежно определять инвестиционную привлекательность отдельных направлений хозяйственной деятельности»
5
На эти же проблемы указывает Муравьева Н.Н. и подчеркивает, что «…на большинстве российских предприятий реального сектора экономики не уделяется должного внимания организации финансового планирования, так как оно в подавляющем большинстве основано на осуществлении стандартных процедур, использовании типичных методов и инструментов. Сам процесс финансового планирования ограничивается предварительным анализом финансовой отчетности предприятия за предыдущее периоды, составлением обобщенного финансового плана, его уточнением и корректировкой в ходе реализации».
6
Так или иначе, сегодня признается необходимость комплексных разработок по совершенствованию методов финансового планирования, способов ведения и организации финансового регулирования и контроля и т.д.
Классифицируем и проанализируем проблемы, с которыми сталкиваются отечественные предприятия в области организации финансового планирования за последнее десятилетие, и выделим следующие основные группы:
1. Организационные проблемы;
2. Методологические проблемы;
3. Проблемы автоматизации;
4. Проблемы неопределенности внешней среды;
Рассмотрим данные группы более подробно.
1.
Организационные проблемы.
Организационная структура управления оказывает огромное влияние на все стороны работы предприятия. В частности, она определяет эффективность сотрудничества подразделений, контроля их деятельности, адаптивность предприятия к изменяющимся внешним условиям.
Структура управления представляет собой фундамент организации, в котором изначально закладываются способности предприятия к саморазвитию.
Влиять на эффективность построения системы финансового планирования может например, нерационально сформированная организационная структура, слишком мелкие структурные подразделения, неравномерно распределенные функциональные обязанности между руководителями, наличие подразделений с неоправданно большим или малым числом сотрудников и руководителей, дублирование функций, нечеткая ориентация на конечный результат, искажение текущей информации, проблемы на стыках между функциональными отделами, чрезмерная длительность процедур согласования решений и т.д.
Функциональная разобщенность подразделений, участвующих в составлении финансовых планов приводит к тому, что планы не становятся реальным инструментом управления, которое осуществляется по-прежнему – путем субъективного распределения оборотных средств по различным текущим статьям. Практика работы российских предприятий показывает, что очень часто принимаются к исполнению финансовые планы с дефицитом до 30–60 %
7 1
Кравченко О.А. Проблемы реализации финансового планирования как инструмента управления железнодорожным транспортом // Финансы, денежное обращение и кредит. Вестник СамГУПС. 2013. №1.
2
Брейли Р. Принципы корпоративных финансов. Базовый курс. М.: И.Д. Вильямс, 2015. 576 с.
3
Вишар С.П. Современные проблемы финансового планирования предприятий системы потребительской кооперации в России [Электронный ресурс] //
Международный научный журнал «Символ науки» 2016. №6. С.161. https://cyberleninka.ru
4
Лисютина А.С. Проблемы и пути совершенствования финансового планирования на российских предприятиях в современных экономических условиях
[Электронный ресурс] //Евразийский научный журнал. 2016. №10 http://journalpro.ru
5
Предвечная Е.Н., Меуленер Чернолуцкая П.А. Бюджетирование в российских организациях: значение и проблемы внедрения [Электронный ресурс] // Концепт.
2015. №S13. https://cyberleninka.ru
6
Муравьева Н.Н. Проблемы организации финансового планирования на предприятиях реального сектора экономики [Электронный ресурс] // Экономика и бизнес: теория и практика. 2017. №8. С. 55-59.
7
Халезин В. Ю. Внедрение бюджетирования: взгляд с позиции финансового директора [Электронный ресурс] // Справочник экономиста. 2012. №7. https://www.profiz.ru/