Файл: Учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины для студентов специальности.pdf

не используется метод дисконтирования, что позволяет согласо- вать денежные потоки с данными бухгалтерского учета и отчетности; данный метод является ориентировочной мерой риска, когда не- определенной может быть только продолжительность существования проек- та.
Недостатки метода простого периода окупаемости: данный метод не учитывает доходы (поступления), которые полу- чает предприятие после завершения экономически оправданного периода окупаемости; этот метод не учитывает фактор времени, т. е. временной аспект стоимости денег; существует опасность субъективного подхода руководителей предприятий или инвесторов к определению экономически оправданного периода окупаемости инвестиционного проекта.
5.3 Примеры решения задач
Пример 5.1
Стоимость приобретенного конвейера для реализации инвестицион- ного проекта по модернизации подразделения составляет 3 425 тыс. грн.
Срок реализации инвестиционного проекта составляет 4 года. Амортиза- ционные отчисления рассчитываются по простому налоговому методу, норма амортизации составляет 24 %. Ожидается, что реализация инвести- ционного проекта принесет ежегодную налогооблагаемую прибыль в раз- мере 834 тыс. грн. Налог на прибыль согласно действующему законода- тельству составляет 25 %. Инвестор предъявил определенные требования к проекту: чтобы срок окупаемости был в пределах трех лет, а норма при- были по проекту составляла не менее 25 %. Определить: соответствует ли данный проект требованиям инвестора.
Решение:
1 Определим простую норму прибыли по формуле:
%
100 2
:
)
C
C
(
P
ROI
2 1
net
2 Определим чистую среднегодовую прибыль по проекту:
P
net
=
834
–
834 0,25
=
834
–
208,5
=
625,5 тыс. грн.
3. Определим стоимость оборудования к концу реализации проекта: n
0
t t
1 2
ÀÎ
Ñ
Ñ
где АО
t
– амортизационные отчисления в t-ом году, тыс. грн.

АО
1
=
3 425 0,24
=
822 тыс. грн.
АО
2
= (3 425
–
822)
0,24
=
624,7 тыс. грн.
АО
3
=
(3 425
–
822
–
624,7)
0,24
=
474,8 тыс. грн.
АО
4
=
(3 425
–
822
–
624,7
–
474,8)
0,24
=
360,8 тыс. грн.
Сумма амортизационных отчислений за весь период реализации про- екта составит: n
0
t t
ÀÎ
=
822
+
624,7
+
474,8
+
360,8
=
2 282,3 тыс. грн.
Стоимость оборудования к концу периода реализации проекта соста- вит:
С
2
= 3 425
–
2 282,3
=
1 142,7 тыс. грн.
Тогда простая норма прибыли составит:
%
100 2
:
)
7
,
142 1
425 3
(
5
,
625
ROI
27,4 %
4. Период окупаемости проекта определяется по формуле:
ñð
âë
ÄÏ
Ê
ÏÎ
5. Денежный поток рассчитывается по формуле: n
0
t t
ÀÎ
×Ä
ÄÏ
где ЧД – чистый доход (прибыль) за период реализации проекта, тыс. грн.
ДП
=
625,5 4
+
2 282,3
=
4 784,3 тыс. грн.
Тогда период окупаемости проекта составит:
1
,
196 1
425 3
4
:
3
,
784 4
425 3
ÏÎ
2,9 года.
Вывод: полученная простая норма прибыли 27,4 % больше принятой на предприятии нормы прибыли равной 25 % и срок окупаемости инвести- ций равный 2,9 года меньше установленного на предприятии периода в пределах 3 лет, следовательно, инвестиционный проект может быть при- нят к реализации, так как соответствует требованиям инвестора.
Пример 5.2

Инвестиционный проект по реконструкции малого предприятия рас- считан на 4 года. Размер инвестиционных вложений в проект составляет
1 980 тыс. грн. в нулевой год проекта. Выручка от реализации продукции составляет: в 1-й год – 2 040 тыс. грн., во 2-й – 2 270 тыс. грн., в 3-й –
2 650 тыс. грн., в 4-й – 3 090 тыс. грн. Ежегодная сумма амортизационных отчислений составляет 440 тыс. грн. Текущие расходы распределяются следующим образом: в 1-й год – 1 150 тыс. грн., во 2-й год –
1 230 тыс. грн., в 3-й год – 1 710 тыс. грн., в 4-й год – 2 250 тыс. грн. Налог на прибыль 25 %. Определите простую норму прибыли и срок окупаемости капитальных вложений.
Решение:
1 Определим денежный поток и накопленный поток реальных денег в табл. 5.1.
Таблица 5.1 – Накопленный поток реальных денег
Показатель
0-й
1-й
2-й
3-й
4-й
Итого
1. Инвестиции
-1 980
–
–
–
–
-1 980 2. Доход
–
2 040 2 270 2 650 3 090 10 050 3. Амортизация
–
440 440 440 440 1 760 4. Текущие расходы
–
1 150 1 230 1 710 2 250 6 340 5. Прибыль до налого- обложения
–
450 600 500 400 1 950 6. Налог на прибыль
–
112,5 150 125 100 487,5 7. Чистая прибыль
–
337,5 450 375 300 1 462,5 8. Денежный поток
–
777,5 890 815 740 3 222,5 9. Накопленный поток реальных денег
-1 980 -1 202,5 -312,5 502,5 1 242,5 1 242,5
Как видно из таблицы, проект окупится через два полных года и определенное количество месяцев.
2 Определим количество месяцев, по истечении которых полностью окупятся затраты по реконструкции:
815
)
890 5
,
777
(
1980 12
ÄÏ
ÄÏ
Ê
12
N
k
1
k
0
t t
âë
ìåñ
5 месяцев.
Следовательно, проект по реконструкции малого предприятия оку- пится через 2 года и 5 месяцев.
3 Определим простую норму прибыли по проекту:
%
100 2
:
)
C
C
(
P
ROI
2 1
net

%
2
,
33
%
100 2
:
)
220 980 1
(
6
,
365
%
100 2
:
))
760 1
980 1
(
980 1
(
4
:
5
,
462 1
ROI
Вывод: простая норма прибыли высока и составляет 33,2 %, а срок окупаемости составил 2 года и 5 месяцев, учитывая общий срок реализа- ции проекта 4 года, данное значение свидетельствует о достаточно быст- рой окупаемости инвестиционного проекта по реконструкции малого предприятия.
5.4 Задачи по теме
Задача 5.1
Инвестиционный проект по реконструкции цеха рассчитан на 4 года.
Размер инвестиционных вложений в проект составил 12 700 тыс. грн.
(в нулевой год проекта). Выручка от реализации продукции составляет в 1- й год – 5 850 тыс. грн., во 2-й – 6 920 тыс. грн., в 3-й – 7 750 тыс. грн., в 4-й
– 8 620 тыс. грн. Ежегодная сумма амортизационных отчислений составля- ет 1 050 тыс. грн. Текущие расходы, начиная с 1-го года реализации проек- та, распределяются следующим образом: в 1-й год – 2 500 тыс. грн.; во 2-й год – 2 760 тыс. грн.; в 3-й год – 2 980 тыс. грн.; в 4-й год – 3 010 тыс. грн.
Налог на прибыль согласно действующему законодательству составляет
25 %. Определить период окупаемости капитальных вложений и простую норму прибыли.
Задача 5.2
Инвестиционный проект модернизации механического цеха машино- строительного предприятия рассчитан на 4 года. Размер инвестиционных вложений в проект 28 200 тыс. грн. (в нулевой год проекта). Выручка от реализации продукции составляет в 1-й год – 12 000 тыс. грн., во 2-й –
16 000 тыс. грн., в 3-й – 17 000 тыс. грн., в 4-й – 18 000 тыс. грн. Ежегодная сумма амортизационных отчислений составляет 4 000 тыс. грн. Текущие расходы, начиная с 1-го года проекта, распределяются следующим обра- зом: в 1-й год – 3 000 тыс. грн.; во 2-й год – 3 200 тыс. грн.; в 3-й год –
3 250 тыс. грн.; в 4-й год – 3 300 тыс. грн. Инвестор предъявил определен- ные требования к проекту: необходимо, чтобы период окупаемости был в пределах трех лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее
24 %. Налог на прибыль составляет 25 %. Определить соответствует ли данный проект требованиям инвестора.
Задача 5.3
Для реализации инвестиционного проекта модернизации компью- терной системы необходимо 670 тыс. грн. Срок реализации инвестицион- ного проекта составляет 5 лет. Амортизационные отчисления рассчитыва-

ются по простому налоговому методу. Норма амортизации составляет 24 % годовых. Ожидается, что реализация инвестиционного проекта принесет ежегодную налогооблагаемую прибыль в размере 128 тыс. грн. Налог на прибыль составляет 25 %. Принятый для предприятия уровень рента- бельности инвестиций 17 %. Экономически целесообразный срок окупае- мости инвестиций 4 года. Рассчитать простую норму прибыли и период окупаемости инвестиций. Сделать выводы.
Задача 5.4
Стоимость приобретенного конвейера для реализации инвестицион- ного проекта модернизации производства составляет 2 500 тыс. грн. Срок реализации инвестиционного проекта – 5 лет. Амортизационные отчисле- ния рассчитываются по простому налоговому методу. Норма амортизации
– 24 % годовых. Ожидается, что реализация инвестиционного проекта принесет ежегодную налогооблагаемую прибыль в размере 560 тыс. грн.
Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявил определенные требования к проекту: чтобы срок окупаемости был в пределах четырех лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее 20%. Определить со- ответствует ли данный проект требованиям инвестора.
Задача 5.5
Для реализации инвестиционного проекта фирма хочет приобрести новую автоматическую линию стоимостью 360 тыс. грн. Затраты на налад- ку линии составят 28 тыс. грн. Экономически оправданный срок окупаемо- сти линии фирма определяет равным 4 годам. Доходы фирмы распределя- ются по годам: 1-й год – 190 тыс. грн.; 2-й год – 220 тыс. грн.; 3-й год –
290 тыс. грн.; 4-й год – 310 тыс. грн.; 5-й год – 95 тыс. грн. Текущие расхо- ды (без амортизации) распределяются следующим образом: в 1-й год –
95 тыс. грн.; во 2-й год – 105 тыс. грн.; в 3-й год – 115 тыс. грн.; в 4-й год –
125 тыс. грн.; в 5-й год – 37 тыс. грн. Амортизация начисляется по налого- вому методу. Норма амортизации – 24 % годовых. Налог на прибыль со- ставляет 25 %. Сделать вывод о целесообразности приобретения новой ли- нии по показателям простой нормы прибыли и периода окупаемости.
Задача 5.6
Для реализации инвестиционного проекта предприятие планирует приобрести новую установку непрерывной разливки стали стоимостью
660 тыс. грн. Затраты на наладку установки составят 76 тыс. грн. Доходы фирмы распределяются по годам: 1-й год – 320 тыс. грн.; 2-й год –
360 тыс. грн.; 3-й год – 390 тыс. грн.; 4-й год – 430 тыс. грн.; 5-й год –
450 тыс. грн. Текущие расходы (без амортизации) распределяются следу- ющим образом: в 1-й год – 85 тыс. грн.; во 2-й год – 87 тыс. грн.; в 3-й год
– 95 тыс. грн.; в 4-й год – 110 тыс. грн.; в 5-й год – 115 тыс. грн. Сумма ежегодных амортизационных отчислений составляет 90 тыс. грн. Налог на прибыль составляет 25 %. Совет директоров предъявил определенные

требования к проекту: период окупаемости должен быть в пределах 4 лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее 27 %. Сделать вывод о целесообразности приобретения новой установки.
Задача 5.7
Предприятие планирует создать новое подразделение, для чего необ- ходимы инвестиции в размере 1540 тыс. грн. При реализации проекта пла- нируется выручка по годам: 1-й год – 970 тыс. грн.; 2-й год –
1 050 тыс. грн.; 3-й год – 1 240 тыс. грн.; 4-й год – 1 370 тыс. грн.; 5-й год –
670 тыс. грн. Текущие расходы (без амортизации) распределяются следу- ющим образом: в 1-й год – 360 тыс. грн.; во 2-й год – 390 тыс. грн.; в 3-й год – 430 тыс. грн.; в 4-й год – 450 тыс. грн.; в 5-й год – 380 тыс. грн. Сум- ма ежегодных амортизационных отчислений составляет 270 тыс. грн.
Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявил определенные требования к проекту: период окупаемости должен быть в пределах 3 лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее 30 %. Сделать вывод о целесообразности создания нового подразделения.
Задача 5.8
Предприятие планирует реконструкцию цеха, для чего необходимы инвестиции в размере 1 375 тыс. грн. При реализации проекта планируется выручка по годам: 1-й год – 1 130 тыс. грн.; 2-й год – 1 287 тыс. грн.; 3-й год – 1 318 тыс. грн.; 4-й год – 1 446 тыс. грн.; 5-й год – 1 505 тыс. грн. Те- кущие расходы (без амортизации) распределяются следующим образом: в 1-й год – 430 тыс. грн.; во 2-й год – 573 тыс. грн.; в 3-й год –
682 тыс. грн.; в 4-й год – 745 тыс. грн.; в 5-й год – 819 тыс. грн. Амортиза- ция начисляется по налоговому методу, норма амортизации – 24 % годо- вых. Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявил определен- ные требования к проекту: период окупаемости должен быть в пределах 3 лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее 35 %. Сделать вывод о целесообразности реконструкции цеха предприятия.
Задача 5.9
Стоимость приобретенного конвейера для реализации инвестицион- ного проекта модернизации производства составляет 3 380 тыс. грн. Срок реализации инвестиционного проекта – 5 лет. Амортизационные отчисле- ния рассчитываются по простому налоговому методу. Норма амортизации
– 24 % годовых. Ожидается, что реализация инвестиционного проекта принесет ежегодную налогооблагаемую прибыль в размере 930 тыс. грн.
Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявил определенные требования к проекту: чтобы срок окупаемости был в пределах четырех лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее 25%. Определить со- ответствует ли данный проект требованиям инвестора.
Задача 5.10

Предприятие планирует приобрести новое оборудование, для чего необходимы инвестиции в размере 1 820 тыс. грн. При реализации проекта планируется выручка по годам: 1-й год – 1 060 тыс. грн.; 2-й год –
1 225 тыс. грн.; 3-й год – 1 310 тыс. грн.; 4-й год – 1 425 тыс. грн.; 5-й год –
1 530 тыс. грн. Текущие расходы (без амортизации) распределяются сле- дующим образом: в 1-й год – 475 тыс. грн.; во 2-й год – 562 тыс. грн.; в 3-й год – 627 тыс. грн.; в 4-й год – 715 тыс. грн.; в 5-й год – 795 тыс. грн.
Амортизация начисляется по налоговому методу, норма амортизации –
24 % годовых. Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявил определенные требования к проекту: период окупаемости должен быть в пределах 4 лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее 25 %.
Сделать вывод о целесообразности реконструкции цеха предприятия.
5.5 Тесты по теме
5.1 Бухгалтерский подход к оценке инвестиционных проектов пред- полагает использование показателей: а) чистого приведенного дохода; б) рентабельности инвестиций; в) налоговой льготы; г) периода окупаемости; д) все ответы верны.
5.2 Общим недостатком традиционного бухгалтерского подхода к оценке эффективности инвестиционных проектов является: а) учет амортизационных отчислений в составе денежных потоков; б) игнорирование изменения стоимости денег во времени; в) трудности с учетом инфляционных процессов; г) трудности с определением суммы инвестиций, необходимой для реализации проекта; д) все ответы верны.
5.3 Для успешной реализации инвестиционного проекта фирма при- обретает оборудование по цене 198 700 грн. За 6 лет эксплуатации ежегод- ная прибыль составляет 87 000 грн. Амортизационные отчисления за каж- дый год составляют 12 000 грн. Ставка налога на прибыль – 25 %. Период окупаемости оборудования составляет: а) 5 лет; г) 2 года; б) 4,8 года; д) свой вариант. в) 2,6 года;
5.4 Целью инвестиционного проекта является закупка нового обору- дования стоимостью 158 300 грн. За 5 лет эксплуатации ежегодная при- быль составляет 39 200 грн. Амортизационные отчисления за каждый год

составляют 11000 грн. Ставка налога на прибыль – 25 %. Период окупае- мости оборудования составляет: а) 5 лет; г) 3,9 года; б) 4,5 года; д) свой вариант. в) 3,2 года;
5.5 Целью инвестиционного проекта является закупка нового обору- дования стоимостью 836 600 грн. За 7 лет эксплуатации ежегодная при- быль составляет 195 600 грн. Амортизационные отчисления за каждый год составляют 105 300 грн. Ставка налога на прибыль – 25 %. Период окупае- мости оборудования составляет: а) 3,3 года; г) 5,3 года; б) 4,7 года; д) свой вариант. в) 2,8 года;
5.6 Стоимость закупаемого оборудования по инвестиционному про- екту составляет 75 400 грн. Амортизационные отчисления за каждый год составляют 8 400 грн. Срок реализации проекта 5 лет. Ожидается, что про- ект будет приносить ежегодную прибыль в размере 27 000 грн. Ставка налога на прибыль – 25 %. Расчетная норма прибыли составит: а) 42,5 %; г) 37 %; б) 50 %; д) свой вариант. в) 35 %;
5.7 Стоимость закупаемого оборудования по инвестиционному про- екту составляет 624 300 грн. Амортизационные отчисления за каждый год составляют 55 700 грн. Срок реализации проекта 6 лет. Ожидается, что проект будет приносить ежегодную прибыль в размере 146 400 грн.
Ставка налога на прибыль – 25 %. Расчетная норма прибыли составит: а) 24 %; г) 36 %; б) 45 %; д) свой вариант. в) 32 %;
5.8 Для реализации инвестиционного проекта по реконструкции цеха закупается оборудование на сумму 430 500 грн. Амортизационные отчис- ления за каждый год составляют 92 000 грн. Срок реализации проекта
4 года. Ожидается, что реализация проекта позволит получить ежегодную прибыль в размере 175 000 грн. Ставка налога на прибыль – 25 %. Расчет- ная норма прибыли составит: а) 48 %; г) 71 %; б) 53 %; д) свой вариант. в) 32 %;
5.9 Частное предприятие планирует закупить новое оборудование для реализации проекта на сумму 345 600 грн. Амортизационные отчисле- ния за каждый год составляют 47 800 грн. Срок реализации проекта 6 лет.
Ожидается, что реализация проекта позволит получить ежегодную при-