Файл: Коммерческая деятельность розничного торгового предприятия и ее совершенствование на примере ЗАО ТД «ЭЛИН» г. НОВОСИБИРСКА».pdf

Те же рассуждения справедливы в отношении долг / ВВП. С учетом капитализированных сумме необеспеченных обязательств пенсионной, Британия находится в гораздо лучшем положении, чем во Франции или Германии. Италия также находится в гораздо более относительное положение, принимая во внимание капитализированная стоимость его необеспеченных пенсионных обязательств. Когда и если эти факторы учитываются на саммите Совета в начале 1998 года положение AClub Med @ стран будет значительно улучшен по сравнению с Францией и Германией. На этих основаниях, следовательно, есть больше шансов для клуба стран Med идти вперед. Если это так, скандинавские страны могут идти вперед так же, как будет Ирландии - которая делает запись в 13 странах различные возможности.

Тогда что будет делать Великобритании? Многие думают, что Великобритания должна оставаться вне. Но вопрос остается открытым. Я думаю, что, когда Британия видит в этом блоке из 13 стран, образующих, некоторые из ее возражения будут преодолены, и он будет видеть расходы на пребывание в качестве намного выше. Я бы поставил вероятность того, что Британия вступит выше, чем 0,5. Британия = вступление сделает EMU состоит из всех членов ЕС, за исключением Греции. Но Греция = позиция не столь безнадежна, как это было сделано из. У него есть огромный дефицит бюджета - от 6 до 7 процентов ВВП. Один из Греции = трудности с том, что оно вынуждено тратить высокую долю своего ВВП на вооружения. Несмотря на этот факт, Греция имеет самый большой первичный профицит, в процентах от ВВП, в Европе. Если Греция делает реальные усилия, чтобы положить другими элементами экономической дом в порядок, - которые она объявила, что хочет сделать, - это может быть принят в союз, а также. Огромные международные трансферты, которые сейчас предпринимаются в таких странах, как Греция и Португалия, и Испания может быть прекращено более быстрыми темпами, в валютный союз, чем в противном случае. Исходя из этих соображений я бы не стал исключать возможность того, что все 15 стран, войти в ЭВС.

Более формально, я бы поставил вероятности EMU следующим образом: что основная группа в том числе и Германия, и Франция форме валютного союза: 80%;, что валютный союз формируется, который включает Германия, Франция, Австрия, Нидерланды, Бельгия, Люксембург, Дания, Ирландия и Финляндия: 60%;, что эти страны присоединятся и присоединились Швеция, Португалия, Испания и Италия: 30%, что выше стран присоединиться и соединены Великобритании: 15%, и что все страны, включая Грецию присоединиться : 10%.

Позвольте мне в заключение сказать, что подход, Маастрихт это не единственный путь к валютному союзу. После того как страны получили контроль над своими бюджетными дефицитами, они будут иметь возможность фиксации обменного курса к евро с очень узкими полями, достижения многих преимуществ ЭВС без жертву в денежном суверенитета. Действительно, это подход таких стран, как Club Med стран и Греция должны следовать, даже если Европейский Совет на его совещания 1998 года отвергает их заявления о досрочном приеме в ЭВС (Манделл и Садун (1996)). Чем больше стран, присоединившихся к блоку тем больше будет его шансы на успех. Отказ идти вперед было бы удивительным разочарованием для тех, кто видит Европейский валютный Unfication как лучший катализатор для стабильного экономического и политического порядка на континенте.

Оптимальный подход к валютной зоны в европейской валютной интеграции:

Рамки дебатов или тупик?

Вальтрауд Schelkle

South Bank европейских документов

Оптимальный подход к валютной зоны в европейской валютной интеграции: рамки дебатов или тупик?

Европейской валютной интеграции привело к возрождению теории оптимальных валютных зон (ОСА) кульминацией в 1999 году присуждением Нобелевской премии Роберт Манделл. Там был поток исследований по асимметрии потрясений в Европе, на регулирование обменного курса в рамках Европейской валютной системы, а также экс оптимальности ставки ЕВС. Однако это недавнее исследование, как правило, подрывает основы ОСА. Одна из проблем связана с Лукасом (1976) Критика: валютная интеграция должна теперь рассматриваться как коренное изменение политического режима, в результате чего перечисление критериев ОСА должны быть выполнены заблаговременного бесполезное занятие. Еще одна проблема вытекает из современных представлений активов курса: устранение нестабильности валютного курса в пользу валютного объединения, а не стоимость с точки зрения потери обменного курса в качестве инструмента регулирования. Таким образом, я делаю вывод, что подход ОСА является тупиком для дебатов по валютно-финансовой интеграции в целом и в рамках ЕВС политики в частности. Теория валютного курса на основе координации политики в условиях неопределенности обеспечивает доступными и, возможно, более актуальной альтернативы.

Ключевые слова: теория оптимальных валютных зон, европейской валютной интеграции, координации экономической политики, Лукас критика, стабильность обменного курса, неопределенность

1. Подход ОСА: Зачем вопрос?

"Теория оптимальных валютных зон вернулся". Таким образом, Джордж Tavlas (1993: 663) начинает свой обзор, который сделал "" Новая "Теория оптимальных валютных зон» известны широкой общественности. Возрождение теории завершились в 1999 году присуждением Нобелевской премии Роберт Манделл, прежде всего, за изобретение такого подхода к валютной интеграции. 1 видных ученых в этой области утверждают, что подход ОСА достиг статуса «рамки дебатов" для исследователей и политиков в Европе (Баюми / Айхенгрин 1999: 208).

В этой статье я буду утверждать, что последующие литературе было больше троянским конем для империи, чем ОСА укреплений. ОСА теория стала несостоятельной в свете двух теоретических разработок, которые возникли вскоре после создания нового подхода. Этот факт имеет не только академический интерес: с этими событиями во внимание, показывает, что подход ОСА не в состоянии понять важные особенности европейской интеграции и было вводить в заблуждение политические дебаты. Тем не менее, альтернативный подход - рисунок на литературу по координации макроэкономической политики - не за горами.

Теоретические проблемы проистекают из двух проблем. С одной стороны, ОСА теория не так легко примириться с теорией экономической политики после Лукас (1976), то есть известные критики, то преобладающий подход к экономической политике. Сегодня валютная интеграция должна быть понята как коренное изменение политического режима, в результате чего перечисление критериев ОСА быть выполнены заблаговременного бесполезное занятие.3

Другая проблема возникает в современной теории валютного курса в которой Роберт Манделл внес значительный вклад. Если обменный курс цен на активы, то главным источником денежных нестабильности. Вопреки тому, что ОСА теория говорит нам, что обменный курс, то это уже не надежный инструмент для настройки теряются в валютный союз. Взятые вместе, критика Лукаса и современные теории обменного курса подорвала основные принципы рамках ОСА.

Новый подход к валютной интеграции уже развивается. Что касается ЭВС, в настоящее время растет интерес к литературе по координации макроэкономической политики, которая расцвела в 1980-х годов (Mooslechner / Schuerz 1999 Выплош 1999). Мое намерение состоит в опираться на теорию обменного курса на основе координации политики в условиях неопределенности к этому новому подходу (Hughes Халлетт / Holtham / Хатсон, 1989; Гош / Массон, 1994). Неопределенность является простым способом учитывать как критика Лукаса и современной теории валютного курса. . Этот новый подход к валютной интеграции может справиться с любой сорт согласованных стабилизации обменного курса Кроме того, он может объяснить характерные черты европейской валютной интеграции, что ОСА теория не может:

Движущих сил валюты объединения были (и есть) попытки снижения обменного курса и нестабильности асимметрии между странами-членами, а также введение структурных реформ, а не ликвидации трансакционных издержек.

Европейской валютной интеграции не была задумана как выбор между свободно плавающие и бесповоротно фиксированным обменным курсом. Rahter, он начался с Европейского платежного союза еще до того, таможенный союз был создан, а затем в 1970-х целевых зон "змеи в тоннеле" и Европейская валютная система (ЕВС).

В настоящее время он характеризуется работой двух взаимозависимых денежной интеграционные соглашения, EMU необходимыми для "модулей" и EMS II для «до-модулей.

Будущее ЕВС и его влияние на международной финансовой системы будет вращаться вокруг координации экономической политики, не только среди членов ЕВС в области налогово-бюджетной и социальной политики, но и между ЭВС "модули" и "выходы" ЭВС в области денежного политики, с одной стороны, между EMU, США, Японии и, возможно, в

области политики обменного курса, с другой стороны.

В следующем разделе я кратко описано, как исследования по EMU, казалось, возродить традиции ОСА. В третьем разделе я указать, почему критика Лукаса и современные теории обменного курса принципиально поставить под вопрос теорию ОСА. Альтернативный подход будет набросал в четвертом разделе, а именно валютной интеграции, как обменный курс на основе координации политики в условиях неопределенности. В статье делается вывод с контуром из аргументов в пользу этой структуры, в частности, почему приверженность подходу ОСА исказил в центре политических дебатов.

2. Исследование EMU: Где мы находимся?

Какие аргументы были использованы для поддержки старого и нового ОСА подход к европейской валютной интеграции? В этом разделе я определяю характеристики этих аргументов, как структурировать последующего обсуждения и обратить внимание на все, кроме самоочевидной ингредиенты этого подхода. Короче говоря, существует три:

С тех пор, Манделл (1961) буквально стали отправной точкой для новой области исследований, проблема формирования валютной зоны, рассматривается в качестве одного из адаптации к асимметричным шокам, то есть к региону или стране конкретных внешних возмущений.

Курс рассматривается как гибкий инструмент адаптации к асимметричным шокам. Этот инструмент должен быть отказано в формировании ОСА которая, таким образом сводится к торговле с увеличением издержек приспособления для снижения издержек на валютные операции.

Увеличение издержек адаптации будет меньше беспокойства, если потрясений в основном симметричные для начала или, наоборот, если другие механизмы регулировки, как мобильность факторов производства или фискальный федерализм может заменить изменением курса обмена. Ли EMU имеет экономический смысл, следовательно, означает оценить заблаговременного различным критериям ОСА, то есть структурные характеристики экономики будущих членов ", которые определяют их регулировка мощности.

Следующий очерк результаты исследований по критериям ОСА будет весьма избирательно, так как в литературе не страдает от отсутствия сбалансированной и краткие обзоры (см. Tavlas 1993 году, De Grauwe 1997a: ч.2, Баюми / Айхенгрин 1999). Несмотря на их комплексный характер, эти исследования не могут спросить, есть ли подход остается логичной в связи с вопросами, которые сделали «новой» теории отличить себя от традиции.

. Исследования по анатомии потрясения в ЕС

Попытки оценки симметрии или асимметрии шоков была тесно связана с поиском главных кандидатов, основные страны, чтобы войти в EMU (Баюми / Айхенгрин 1993). Потрясения интерпретируются как симметричным, если нарушения очень тесно связаны между странами. Таким образом, Emerson и др.. (1992) пришли к выводу, что это относится к странам, чей ВВП тенденцию двигаться вместе. Этот вывод является преждевременным, однако, так как со-динамике ВВП может быть либо в связи с экзогенными нарушения, которые затрагивают все страны так или, наоборот, за счет эффективных мер в стране, которая была специально затронуты. Если такой адекватный ответ требует дифференциальной скорости процентной политики, это не служит хорошим предзнаменованием для ЭВС, где есть только один денежно-кредитной политики для всех стран-членов.

Другие методы оценки попытались разобраться в различных источников возмущений и показал, центр-периферия картины EMU, ядро определяется как те страны, чьи нарушения следовать за теми, Германии (Баюми / Айхенгрин 1999: 188-190). К сожалению, если измерять потрясения сами зависят от режима обменного курса - не только передача их -, то их наблюдаемая корреляция не обеспечивает соответствующий тест на ОСА (Pisany-Ферри 1999: 219).

Одним из выходов является копать еще глубже, оценивая критерий ОСА, которая восходит к Кенена (1969): вероятность асимметричных шоков является низкой, если производство соответствующих стран хорошо диверсифицирована. Существует тогда просто не играет никакой роли для обменного курса для исправления условий торговли в случае, если такие потрясения происходят, потому что два валютных зон будет в равной степени влияют никакие потрясения. В основополагающей статье, Кругман (1993) утверждал, что диверсификация может быть уменьшена в связи с последствиями валютно-финансовой интеграции. Три явления - шкала чувствительности производства, менее совершенной мобильности семьи, и не ничтожно малый, но снижение транспортных расходов - может привести к этому результату.