Файл: Финансы-2007.doc

Инвестор — это юридическое или физическое лицо, а в отдельных случаях государство, которое, покупая ценные бумаги определенного эмитента, вкладывает (инвестирует) средства в его деятельность. Имея широкий выбор разных видов ценных бумаг большого количества эмитентов, инвесторы избирают наилучшие, с их точки зрения, варианты размещения своих средств. При этом выделяются два основных фактора — доходность и гарантия надежности вложений, между которыми существует обратная зависимость: чем высшая надежность, тем ниже доходность, и наоборот. Посредники выполняют роль связующего звена между эмитентом и инвестором. Посредники на финансовом рынке делятся на финансовых, которыми являются институционные инвесторы, и обслуживающих — регистраторы, депозитарии и др. Институционные инвесторы рассматриваются как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг, которые централизуют финансовые ресурсы индивидуальных инвесторов. Видами финансовых посредников являются инвестиционные фонды, трасты и компании. Они мобилизуют средства путем выпуска собственных ценных бумаг — инвестиционных сертификатов.

Инвестиционные фонды и трасты осуществляют только мобилизацию средств. Размещение средств проводят специальные компании — инвестиционные управляющие, а хранение обеспечивают депозитарии. Инвестиционные фонды заключают с инвестиционными управляющими соглашения относительно осуществления инвестиционной деятельности, а трасты доверяют инвестиционным управляющим мобилизованные средства. Как правило, трасты создаются на определенный срок и осуществляют только один выпуск сертификатов. После их погашения они закрываются. Инвестиционные фонды действуют продолжительный период. Они есть двух типов - открытые и закрытые. Открытые осуществляют выпуск и погашения инвестиционных сертификатов на постоянной основе. Закрытые осуществляют разовый выпуск сертификатов и не погашают их по первому требованию владельца. Инвестиционные компании, в отличие от фондов и трастов, осуществляют размещение мобилизованных средств самостоятельно. Их инвестиционные сертификаты могут выставляться на продажу на фондовых биржах.

Обслуживающие посредники на рынке ценных бумаг принадлежат к его инфраструктуре. Они не принимают участия в мобилизации и размещении финансовых ресурсов, но оказывают содействие этим процессам. Регистраторы предоставляют услуги относительно ведения реестра владельцев именных ценных бумаг, а депозитарии — сохранение и (или) обмен прав собственности на ценные бумаги и обслуживают соглашения, связанные с движением ценных бумаг. Эти независимые от эмитентов и инвесторов посредники обеспечивают надежное функционирование рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа является особым посредником на рынке ценных бумаг, будучи центром торговли ими. Она выполняет три основные функции — посредническую, индикативную и регулятивную. Сущность посреднической функции заключается в том, что фондовая биржа создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредникам. Торговые соглашения на бирже заключают брокеры. Они действуют от лица своих клиентов-инвесторов, эмитентов или финансовых посредников, покупая или продавая ценные бумаги. При этом права собственности на купленные ценные бумаги или полученные от их реализации деньги принадлежат клиентам. Доход брокера формируется за счет комиссионных от заключенных соглашений. Кроме того, в торговле на бирже принимают участие дилеры. Они покупают через брокеров ценные бумаги с целью их следующей перепродажи. Их доход формируется за счет разности в ценах купли и продажи ценных бумаг.

---

Индикативная функция фондовой биржи заключается в оценке стоимости и привлекательности ценных бумаг. Именно на бирже проводится котировка ценных бумаг, которая дает информацию инвесторам о стоимостной и качественной оценке ценных бумаг и динамике их развития. Регулятивная функция фондовой биржи выражается в организации торговли ценными бумагами. Она устанавливает требования к эмитентам, которые выставляют свои ценные бумаги на биржевые торги, правила заключения и выполнения соглашений, механизм контроля за деятельностью субъектов биржевой торговли. Биржи осуществляют контроль за финансовым состоянием эмитентов. Они имеют право на получение и проверку информации об их деятельности. Соответственно биржи могут снимать с котировки отдельных эмитентов, которые или не выполняют требований биржевой торговли, или имеют неудовлетворительные финансовые показатели. Цель контрольной деятельности биржи - обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

Рынок ценных бумаг структурируется по двум признакам: стадиям и месту торговли. По стадиям торговли различают первичный и вторичный рынки. Первичный рынок представляет собой выпуск ценных бумаг в обращение, которое осуществляется на основе объявления об эмиссии. Торговля ведется между эмитентами, с одной стороны, и инвесторами и финансовыми посредниками — с другой. Вторичный рынок характеризуется операциями перепродажи ценных бумаг, которые осуществляются между отдельными инвесторами, инвесторами и финансовыми посредниками и между финансовыми посредниками.

По месту торговли рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой. Биржевой включает соглашения, которые заключаются на фондовой бирже, и охватывает, прежде всего, вторичный рынок, хотя в отдельных случаях и первичное размещение ценных бумаг может осуществляться через фондовую биржу. Внебиржевой рынок охватывает соглашения, которые заключаются и осуществляются вне биржи. Он связан, прежде всего, с первичным рынком, однако внебиржевые операции могут осуществляться и на вторичном рынке.

Широкий выбор инструментов рынка ценных бумаг, условий их выпуска, погашения и выплаты дохода, разные схемы торговли и взаимосвязей между субъектами рынка ценных бумаг обеспечивают максимальную мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное распределение и быстрое перераспределение, и эффективное использование. Это определяет значительную роль и важное место этого звена финансового рынка в финансовой системе и ее влияние на социально-экономическое развитие.

---

ТЕМА 8. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ

ПЛАН

8.1. Сущность и состав государственных финансов, организация финансовой деятельности государства

8.2. Сущность и основные характеристики государственного бюджета

8.3. Бюджетная система

8.4 Государственные целевые фонды

8.5. Государственный кредит и государственный долг

8.1. Сущность и состав государственных финансов, организация финансовой деятельности государства

Государственные финансы — это совокупность распределительно-перераспределительных отношений, которые возникают в процессе формирования и использования централизованных фондов денежных средств, предназначенных для финансового обеспечения выполнения государством возложенных на него функций.

Состав государственных финансов рассматривается по звеньям и уровням органов государственной власти и управления.

Звеньями государственных финансов, как уже отмечалось, являются:

• бюджет государства;

• фонды целевого назначения;

• государственный кредит;

• финансы государственного сектора.

По уровням государственные финансы делятся на общегосударственные и местные.

Общегосударственные финансы предназначены для обеспечения тех нужд общества, которые имеют общенациональный характер и отображают интересы государства в целом. Они, с одной стороны, формируют финансовую базу вышестоящих органов государственной власти и управления, а с другой - в их руках является инструментом влияния на социально-экономическое развитие страны. С помощью общегосударственных финансов осуществляется территориальное перераспределение ВВП с целью сбалансированного развития отдельных регионов. С их помощью осуществляется также структурная политика, которая призвана обеспечить оптимальное отраслевое развитие страны.

Местные финансы представляют собой финансовую базу местных органов власти и управления. Они обеспечивают региональные нужды в финансовых ресурсах и доходах, их внутритерриториальное перераспределение. Основное назначение местных финансов - обеспечение относительной финансовой независимости и автономности региональных административных формирований (областей, районов).

Основная проблема структурного построения системы государственных финансов — установление оптимального соотношения между ее уровнями.

Функционирование сферы государственных финансов характеризуется такими финансовыми категориями: государственные доходы, государственные расходы, государственный кредит.

Государственные доходы — это сумма средств, которая мобилизуется государством на обеспечение своей деятельности. По уровню их размещения они делятся на централизованные и децентрализованные. Централизованные концентрируются в бюджете государства и фондах целевого назначения. По методам мобилизации они делятся на налоговые, заемные, поступления от государственного имущества и угодий. Децентрализованные доходы размещаются на государственных предприятиях. В свою очередь, часть из них может централизоваться (и централизуется) в бюджете и фондах целевого назначения. При этом государство относительно своих предприятий может применять как налоговый метод мобилизации средств, так и прямое изъятие части доходов.

---

Метод взаимоотношений государства со своими предприятиями определяется характером экономической системы. В условиях административной экономики преобладает прямое изъятие доходов. В рыночной экономике государственные предприятия, находясь в рыночной среде, строят свои взаимоотношения с государством на общепринятых налоговых основах. Государственные расходы — это сумма средств, которая тратится государством в процессе осуществления ее финансовой деятельности. Согласно уровню размещения государственных доходов они также делятся на централизованные (из бюджета и фондов целевого назначения) и децентрализованные. По роли в общественном производстве различают текущие расходы и расходы на развитие. В отдельных случаях это закрепляется в официальном разделении бюджета на две части: текущий и капитальный бюджеты. По формам финансирования различают такие государственные расходы: инвестиции, бюджетные кредиты, государственные дотации, субсидии и выплаты, сметное финансирование. Согласно целевому назначению расходы классифицируются по статьям расходов, например, капитальные вложения, капитальный ремонт, оплата труда, услуг, материалов и др.

Система государственных расходов предназначена для обеспечения рациональное размещения и эффективного использования государственных средств. Она характеризует государственную политику финансового обеспечения и социально-экономического развития страны.

Государственный кредит характеризует привлечение средств государством на заемной основе. В отдельных случаях государство может быть кредитором (при предоставлении кредитов другим странам) или гарантом по долговым обязательствам предприятий своей страны. Средства, которые мобилизуются с помощью государственного кредита, поступают в бюджет. Они могут использоваться, как обособлено через бюджетные расходы, так и на конкретные проекты - при выпуске целевых займов.

Система государственных финансов характеризуется довольно разветвленными денежными потоками, которые делятся на внешние - с другими субъектами распределительных отношений и другими сферами и звеньями финансовой системы, и внутренние - между отдельными звеньями государственных финансов.

Внутренние отношения в системе государственных финансов, которые отображаются в денежных потоках, складываются между бюджетом и фондами целевого назначения. Вместе с тем эти отношения являются скорее исключением из правил, поскольку целевые фонды создаются именно с целью определенного обособления части доходов. Примером таких отношений являются перечисления из бюджета к пенсионному фонду на выплату пенсий военнослужащим и инвалидам с детства. Перечисление средств целевых фондов в бюджет имеет исключительный характер.

В системе внешних отношений сферы государственных финансов приоритетными являются взаимоотношения с юридическими и физическими лицами. Это, с одной стороны, уплата налогов и других обязательных платежей в бюджет, покупка государственных ценных бумаг, взносы в целевые фонды, с другой - ассигнования и выплаты из бюджета и целевых фондов, возвращение долгов и выплата процентов по займам. Через бюджет обеспечиваются международные финансовые отношения государства - платежи международным организациям и финансовым учреждениям и поступления от них. Временно свободные средства бюджета, и, прежде всего целевых фондов, могут размещаться на финансовом рынке, вследствие чего формируются соответствующие доходы.

---

Необходимость существования бюджета обусловлена следующими факторами:

• с помощью бюджета государство выполняет свои функции;

• осуществляет содержание социальной сферы;

• перераспределяет средства между отдельными территориями и областями;

• осуществляет социальную защиту населения;

• решает национальные проблемы;

• имеет влияние на развитие научно-технического прогресса путем финансирования научных учреждений;

• решает вопросы охраны окружающей среды и т.п..

Факторы, которые влияют на размер бюджета:

• уровень развития экономики;

• методы хозяйствования (в условиях административно-командной системы доля бюджета в перераспределении валового внутреннего продукта очень большая - около 80%, в рыночной экономике доля бюджета значительно уменьшается - сейчас около 50% - и есть тенденция к снижению);

• характер и масштабы тех программ, которые государство планирует осуществлять через бюджет.

Большинство ученых склоняются к мысли, что бюджет выполняет две функции: распределительную и контрольную.

Посредством распределительной функции осуществляется процесс концентрации денежных средств в руках государства и их использования с целью удовлетворения общегосударственных нужд; контрольная функция оказывает содействие формированию представлений о том, насколько своевременно и полно финансовых ресурсы поступают в распоряжение государства, как фактически составляются пропорции в распределении бюджетных средств и эффективно ли они используются.

8.2. Сущность и основные характеристики государственного бюджета

Бюджет государства является сложным и многогранным явлением в обществе. Его рассматривают с трех сторон:

• по экономическому содержанию;

• по форме проявления;

• по материальному содержанию.

По экономическому содержанию бюджет представляет собой совокупность денежных отношений между государством, с одной стороны, и юридическими и физических лицами, с другой стороны, по поводу формирования и использования централизованного фонда денежных средств, предназначенного для обеспечения выполнения государством его функций.

Специфические признаке бюджетных отношений связаны с их перераспределительным, всеохватывающим и законодательно-регламентированным характером.

Перераспределительный характер состоит в перераспределении через бюджет доходов юридических и физических лиц. Всеохватывающий характер бюджетных отношений имеет проявление в том, что они охватывают абсолютно всех — каждого гражданина, каждое предприятие, каждую государственную структуру. Поскольку бюджетные отношения имеют перераспределительный и всеохватывающий характер и отражаются на формировании доходов юридических и физических лиц и государства, они регламентируются в законодательной форме. Регламентирования осуществляется на трех уровнях:

---