Добавлен: 29.10.2018
Просмотров: 9648
Скачиваний: 57
136
IRR = СС, то проект не яв-
ляется ни прибыльным ни
убыточным.
формуле
средней
арифметической
взвешенной.
Таким образом, экономический смысл
критерия IRR заключается в следую-
щем: коммерческая организация может
принимать любые решения инвестици-
онного характера, уровень рентабель-
ности которых не ниже текущего зна-
чения показатель «стоимость капитала»
СС, под которым понимается либо
WACC, если источник средств точно не
идентифицирован, либо стоимость це-
левого источника, если таковой имеет-
ся. Именно с показателем СС сравнива-
ется IRR, рассчитанный для конкретно-
го проекта.
Средняя
норма
прибыли на ин-
вестицию (ARR).
.
.
ср
ср
I
NI
ARR
NI
ср.
- среднегодовая
прогнозная чистая
прибыль
I
ср.
– величина чистой
среднегодовой инвестиции
Полученное значение срав-
нивается со средней нормой
прибыли по предприятию,
и в случае, если ARR пре-
вышает последнюю, проект
принимается.
Этот метод используется весьма часто
в силу своей простоты и удобства для
расчета: при ее исчислении использу-
ются не финансовые, а учетные харак-
теристики – прогнозируемая чистая
прибыль. Где чистая среднегодовая ин-
вестиция рассчитывается, как средняя
арифметическая между первоначальной
инвестицией I и ликвидационной стои-
мостью проекта.
Метод расчета
индекса рента-
бельности
(до-
ходности) (PI).
Этот метод является след-
ствием метода расчета NPV
и рассчитывается по фор-
муле:
IC
r
CF
PI
k
k
/
)
1
(
Если:
PI > 1, проект принимается;
PI < 1, проект отвергается;
PI = 1, не является ни при-
быльным ни убыточным.
PI является относительным показате-
лем: он характеризует уровень доходов
на единицу затрат, т.е. эффективность
вложений – чем больше значение этого
показателя, тем выше отдача каждого
рубля, инвестированного в данный про-
ект. Благодаря этому критерий PI очень
удобен при выборе одного проекта из
ряда альтернативных, имеющих при-
мерно одинаковые значения NPV.
Временные
Метод
опреде-
ления срока оку-
паемости инве-
стиций.
Если доход распределен по
годам равномерно, то срок
окупаемости (PP) рассчи-
тывается:
CF
IC
PP
(5.1)
Если прибыль распределена
неравномерно, то срок оку-
Этот метод является одним из наиболее
широко распространенных в мировой и
отечественной практике благодаря сво-
ей простоте и наглядности.
Период окупаемости инвестиций пред-
ставляет собой продолжительность пе-
риода времени, в течение которого не-
дисконтированные денежные поступле-
137
паемости
рассчитывается
прямым подсчетом числа
лет, в течении которых ин-
вестиция будет погашена
кумулятивным
доходом.
Общая формула имеет вид:
PP = min n, при котором
n
k
IC
k
CF
1
Если учитывать временной
аспект, в расчет принима-
ются денежные потоки,
дисконтированные по пока-
зателю WACC, формула
имеет вид:
n
DPP
min
, при котором
IC
k
r
n
k
k
CF
)
1
(
1
1
ния от реализации проекта превысят
недисконтированные инвестиции в про-
ект. Т.е. это число лет, необходимых
для возмещения стартовых инвестици-
онных расходов. Если в результате рас-
четов получается дробное число лет, то
его, как правило, округляют до бли-
жайшего большего целого.
Следует отметить положительные и отрицательные стороны рассмот-
ренных методов.
Таблица 11.3.
Анализ достоинств и недостатков методов оценки эффективности инноваций
Методы
Достоинства
Недостатки
Перечня критериев
-
позволяет увидеть достоинства
и недостатки проекта;
-
на его основе легко провести
сравнительный анализ различ-
ных проектов.
-
из-за неполного перечня критериев,
важные аспекты могут остаться в сто-
роне.
-
высокая доля субъективизма в оценках
Балльный
-
формализует результаты оценки
проектов по перечню критериев;
-
позволяет оценить вероятность
достижения тех или иных ре-
зультатов.
-
субъективность при назначении весов
каждому критерию;
-
полученные оценки проектов нельзя
считать абсолютно достоверными.
Суммарная прибыль
-
показатели прибыльности могут
рассчитываться для различных
экономических субъектов, заин-
тересованных в участии в про-
екте.
-
используется для быстрой и прибли-
женной оценки экономической при-
влекательности проектов.
-
не учитывает фактор времени
Среднегодовая при-
быль
Рентабельность инве-
стиций (ROI)
-
простота и наглядность;
-
возможность сравнения альтер-
нативных проектов по одному
обобщенному показателю.
-
не учитывает ценность будущих по-
ступлений;
-
большая зависимость от выбранной
для сравнения базовой величины чи-
стой прибыли;
-
метод достаточно грубый, т.к. показа-
тельROI является средним за весь пе-
риод.
Чистая текущая стои-
мость (NPV)
-
учитывает разновременные де-
нежные потоки;
-
позволяет учитывать фактор
риска и неопределенности.
-
не позволяет сравнивать проекты с
одинаковой NPV, но разной капита-
лоемкостью.
-
сложность определения достоверного
коэффициента дисконтирования
Индекс прибыльности
-
показывает относительную при- -
зависит от выбора ставки дисконтиро-
138
(PI)
быльность проекта;
-
метод можно использовать для
ранжирования проектов с раз-
личными затратами.
вания.
Внутренняя рента-
бельность проекта
(IRR)
-
объективность;
-
независимость от абсолютного
размера инвестиций;
-
легко может быть приспособлен
для сравнения проектов с раз-
личными уровнями риска.
-
сложность расчетов;
-
субъективность при выборе норматив-
ной доходности;
-
большая зависимость от точности
оценки будущий денежных потоков.
Срок окупаемости
-
срок окупаемости является ос-
новным параметром при оценке
и выборе инвестиционного про-
екта.
-
не учитывает доходов последних пе-
риодов, т.е. периодов времени после
погашения суммы инвестиций;
-
точность расчетов зависит от частоты
разбиения срока жизни проекта на ин-
тервалы.
При оценке эффективности инноваций нужно обращать внимание не
только на общую массу дохода, который возможно получить от нововведе-
ния, но и его прирост в сравнении с аналогом.
Необходимо различать: расчетный год внедрения, первый год после
окончания нормативного срока освоения нововведения, начальный год срока
полезного использования инновации, срок полезного использования, послед-
ний год срока полезного использования нововведения.
Оценка конкурентоспособности инновации
Следует отметить, что понятие «конкурентоспособность» отличается
от понятия «технический и научно-технический уровень нововведения». Но-
вовведение может иметь высокий научно-технический уровень и быть в то
же время неконкурентоспособным, так как большинству потребителей до-
стигнутый уровень параметров может показаться просто ненужным в данный
момент времени или они окажутся неготовыми дорого заплатить за новей-
шую разработоку. В основе оценки конкурентоспособности лежит осознан-
ная на данном рынке потребность.
Структуры параметров, по которым оценивается научно-технический уро-
вень и конкурентоспособность, различаются. Конкурентоспособность опре-
деляется потребительскими и стоимостными характеристиками способности
к экономически выгодной реализации нововведений на конкретных рынках в
запланированный и будущий периоды времени.
Последовательность оценки конкурентоспособности состоит из следую-
щих этапов:
1. В процессе исследования рынка собирается следующая информация: пере-
чень технико-экономических параметров, важных для потребителей на дан-
ном сегменте рынка; оценка потребителями значения каждого параметра;
идеальное значение каждого технико-экономического параметра для потре-
бителей.
2. Формируется идеальная потребительская модель.
3. Осуществляется расчет конкурентоспособности нововведения, путем
определения уровня параметров оцениваемого нововведения и всех имею-
139
щихся аналогов, а также потенциальных конкурентов относительно парамет-
ров идеальной модели.
4. Оценивается конкурентоспособность нововведения относительно позиции
на рынке лучшего из потенциальных конкурентов на момент планируемого
выхода на рынок.
5. Определяется сводный показатель конкурентоспособности относительно
идеальной модели по сумме частных показателей, взвешенных по значимо-
сти параметров.
Она базируется на следующих принципах:
• конкурентоспособность должна быть оценена уже на стадии формирования
технического задания на разработку;
• в основе оценки конкурентоспособности нововведения лежит идеальная по-
требительская модель, удовлетворяющая на данном сегменте рынка перспек-
тивные потребности на 100%;
• уровень технико-экономических параметров нововведения, предполагаю-
щегося к разработке, должен оцениваться по отношению к прогнозируемому
уровню технико-эксплуатационных параметров продукции наиболее вероят-
ных конкурентов (на год начала выпуска оцениваемой модели);
• отобранные для оценки конкурентоспособности параметры распределяются
по значимости.
Интегральный показатель технического уровня изделия включает в се-
бя: производственно-технологические показатели (ресурсоемкость: энерго-
емкость, трудоемкость, металлоемкость и т.п.), показатели конструкторской
унификации (преемственность, повторяемость, изменяемость), эксплуатаци-
онные показатели (технологические возможности, точность и однородность
функционирования, экологические показатели, производительность в едини-
цу времени, надежность функционирования, эргономические и эстетические
характеристики).
Производственно-технологические показатели связаны с затратами
всех видов ресурсов, применяемых для производства нового изделия. Пока-
затели конструкторской унификации выявляют преемственность, повторяе-
мость и уровень стандартизации и унификации изделия. Особо выделяются
эксплуатационные свойства новой продукции. Для описания экономических
параметров изделия применяют факторный анализ. Здесь трудоемкость,
энергоемкость, материалоемкость и себестоимость представляют в виде
функций технологических параметров.
Практические задания
1) Классифицируйте ниже перечисленные критерии по группам:
А. Цели организации, стратегия, политика и ценности.
Б. Финансовые критерии
В. Научно-технические критерии (для проектов НИОКР)
Г. Производственные критерии
Д. Внешние и экологические критерии
Е. Рыночные критерии
140
1. Потенциальный годовой размер прибыли.
2. Устойчивость положения организации.
3. Стартовые затраты на осуществление проекта.
4. Возможности использования налоговых льгот.
5. Вероятность технического успеха.
6. Стоимость и время разработки.
7. Воздействие на другие проекты.
8. Уникальность продукции (отсутствие аналогов).
9. Структура и количество выбросов
10. Структура и количество отходов
11. Ожидаемый объем продаж
12. Вероятность коммерческого успеха
13. Необходимая специализация и кооперация
14. Ожидаемая норма чистой прибыли.
15. Соответствие проекта отношению организации к риску.
16. Предполагаемая потребность в продукте
17. Воздействие на существующие продукты
18. Предполагаемые затраты и цена продукта
19. Поведение конкурентов
20. Необходимые каналы реализации
21. Наличие научно-технических ресурсов
22. Перспектива научно-технического развития
23. Соответствие имиджу организации
24. Безопасность производства
25. Наличие необходимых научно-технических ресурсов.
26. Движение затрат и доходов во времени
27. Оправданность изменений в стратегии организации.
28. Соответствие проекта стратегии НИОКР в организации.
29. Совместимость проекта с миссией и стратегией организации.
30. Соответствие проекта отношению организации к нововведениям.
31. Оптимальность структуры затрат на продукт, заложенный в проекте.
32. Патентная чистота (не нарушены ли права патентодержателей).
33. Патентоспособность (возможна ли защита проекта патентом)
34. Возможные будущие применения новой генерируемой технологии.
35. Потребности в услугах консультативных фирм или размещении внеш-
них заказов на НИОКР.
36. Нужны ли технологические нововведения для осуществления проекта?
37. Соответствие проекта имеющимся производственным мощностям
38. Наличие производственного персонала (по численности и квалифика-
ции).
39. Величина издержек производства (по сравнению с конкурентами).
40. Потребность в дополнительных производственных мощностях (допол-
нительном оборудовании).
41. Вредное воздействие продуктов и производственных процессов.
42. Правовое обеспечение проекта, непротиворечивость законодательству.