Файл: Определение рыночной стоимости объекта.pdf

Сравнительный подход рекомендуется применять, когда доступна достоверная и достаточная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов.

Для объектов интеллектуальной собственности в настоящее время не существует развитого рынка, поэтому использование данного подхода в чистом виде затруднительно. Тем не менее, существуют методы стоимостной оценки, тем или иным методом использующие информацию о продажах. Например^[17]:

- метод качественного анализа для корректировки данных;

- метод параметрической оценки;

- метод прямого анализа сравнения продаж;

- правило Бегунка.

Для применения метода качественного анализа для корректировки данных необходима информация по нескольким объектам-аналогам. Этот метод применим, когда характеристики объекта оценки и объектов-аналогов выражены качественными показателями. Метод параметрической оценки предусматривает анализ информации по значительному количеству сделок с подобными объектами. Метод Бегунка является методом экспресс - оценки и не может быть единственным для определения стоимости объекта оценки в сравнительном подходе.

Затратный подход представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом естественного износа и устаревания. Затратный подход применяется в основном в тех случаях, когда существует достоверная и достаточная информация, позволяющая определить затраты на приобретение, воспроизводство, замещение объекта оценки.

Применяя затратный подход учитываются следующие факторы:^[18]

а) затратный подход к оценке объекта оценки целесообразно применять:

• при оценке стоимости объектов оценки, созданных самими правообладателями;
• при недостаточности данных, необходимых для применения сравнительного и доходного подходов;

б) стоимость объекта оценки определяется затратным подходом, когда существует реальная возможность его воспроизводства или возмещения, путем определения необходимых на это затрат;

в) входные переменные, которые учитываются при применении затратного подхода к оценке нематериальных активов, включают:

• затраты на разработку или приобретение идентичного объекта или объекта с аналогичными полезными свойствами;
• любые корректировки затрат на разработку или приобретение, необходимые для отражения специфических характеристик объекта оценки, в том числе его функционального и экономического устаревания;
• экономическая выгода разработчика объекта оценки;

г) затраты на разработку объекта оценки обычно включают расходы по оплате труда сотрудников и иные выплаты, стоимость материалов, накладных расходов, а также затраты на правовую охрану, налоги, предпринимательскую прибыль в период разработки объекта оценки;

д) в случае использования данных о первоначальной стоимости затрат на создание объекта оценки необходимо приведение их к текущей дате;

е) при определении затрат на воспроизводство объекта оценки определяется стоимость воссоздания точной копии объекта оценки. Затраты в этом случае определяются исходя из действующих на дату оценки цен на услуги с использованием знаний, опыта и навыков авторов-разработчиков объекта оценки;

ж) при определении затрат на создание объекта, имеющего аналогичные полезные свойства, оценщик определяет стоимость создания объекта оценки той же полезности, являющегося аналогом объекта оценки по основному функциональному назначению и варианту использования. В этом случае затраты должны быть определены на основе действующих на дату оценки цен на сырье, товары, услуги, энергоносители и стоимости рабочей силы в том регионе и (или) в той отрасли экономики, в которых создаются объекты, аналогичные объекту оценки.

Основные методы затратного подхода в оценке НМА и ИС:^[19]

• метод стоимости создания;
• метод индексации затрат;
• аналоговый метод и метод удельных затрат.

Для оценки стоимости товарных знаков применим метод стоимости создания.

8.1 Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности доходным подходом

Товарный знак «ФОРА» используется ПАО «НК «РОСНЕФТЬ» в собственной деятельности. Использование товарного знака обеспечивает ему доходы, которые необходимо учесть в процессе оценки рыночной стоимости объекта оценки.

8.1.1. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности (на основе доходов Заказчика, обеспеченных использованием объекта оценки)

Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод освобождения от роялти. Этот метод используется для оценки стоимости патентов и лицензии. Владелец патента предоставляет другому лицу право на использование объекта интеллектуальной собственности за определенное вознаграждение (роялти). Роялти выражается в процентах от общей выручки, полученной от продажи товаров, произведенных с использованием патентованного средства. Размер роялти определяется на основании анализа рынка, как правило, ставка роялти колеблется в пределах 1-12%. Но в нашем случае составляет 3,25 %. Преимуществами данного метода являются возможность его применения как при оценке уже используемых объектов интеллектуальной собственности, так и при оценке прав интеллектуальной собственности, которые только предполагается использовать и его относительная простота.

Основные этапы метода освобождения от роялти с использованием дисконтирования.

1. Прогнозируется объем продаж, в которых ожидаются выплаты по роялти. Прогноз составляется в соответствующих показателях с делением по промежуточным периодам.
2. Определяется ставка роялти. Если нет данных по продажам лицензий аналогичного типа, используются стандартные размеры роялти.
3. Определяется срок службы патента или лицензии, который может быть существенно меньше юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента и выводятся прогнозируемые выплаты роялти.
4. Из прогнозируемых выплат роялти вычитаются все расходы, связанные с удержанием патента в силе и т.п. (в случаях сопоставимых размеров этих доходов и ожидаемых выплат).
5. Определяются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконта находят, исходя из области применения ИС, отраслевых и индивидуальных рисков.
6. Находится приведенная стоимость потоков прибыли за нужный период. Для этого суммируются все приведённые потоки прибыли.

Анализ и прогноз объема продаж

Прогноз выручки составляется с учетом эффективного использования товарного знака на рынке при реализации соответствующих товаров, что приводит к росту всей прибыли компании.

На сайте ПАО «НК «РОСНЕФТЬ» представлены данные по выручке в части топлива (рассмотрим не все выручки, а выручку, связанную с использованием товарного знака «ФОРА» за 9 мес. 2019 года. Анализ темпов прироста выручки в ретроспективном периоде приведен в таблице.

Таблица 14

Предполагается, что прирост выручки с 2017 г. обеспечен эффективным использованием товарного знака «ФОРА» компании. ПАО «НК «РОСНЕФТЬ» является правообладателем свыше 50 товарных знаков. Т.к. компания давно и успешно существует на рынке, то все ее товарные знаки широко известны. Потому делаем допущение, что все товарные знаки вносят вклад в прирост выручки.

Ставка роялти

Размер роялти определяется эмпирически на базе стандартных среднестатистических значений. Поскольку информации о значениях роялти для нефтедобывающей промышленности нет, рассчитываем размер роялти по усредненному значению размеров роялти тех видов продукции, которые могут быть использованы и произведены в нефтедобывающей отрасли^[20] .

Таблица 15

Прогнозируемые выплаты роялти корректируются с учетом выплат налога на прибыль. Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Срок полезного использования

Юридический срок жизни товарного знака – 10 лет, но с учетом возможного продления прав, его можно принять как бессрочный.

Срок службы товарного знака предполагает его использование в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде не ожидается техническое, технологическое или коммерческое устаревание объекта интеллектуальной собственности. Для подержания стоимости товарного знака необходимо проведение рекламных компаний. На основе данных, представленных в таблице 18, затраты на рекламную компанию на 01.01.2019 составляют 824,6 млн. руб. в год. ПАО «НК «РОСНЕФТЬ» является правообладателем 52 товарных знаков. Оценщиком сделано допущение, что расходы на рекламу одного товарного знака составляют 1/52 расходов на рекламу по компании в целом.

Прогнозные темпы инфляции устанавливаются для 2020 г. в размере 3 %^[21], в размере 3 % для 2021 – 2022 г.г. ^[22]

Дата, до которой продлен срок действия регистрации: 13.11.2022 г.

Таким образом, длительность прогнозного периода определяется с даты оценки до 13.11.2022 г. – 3 месяца 2019 года, 2020 год, 2021 год и 11 месяца и 13 дней 2022 года – 3 года, 2 месяца и 13 дней.

По истечении 13.11.2022 права на товарный знак, скорее всего, будут продлены. Это объясняется достаточно высокой доходностью и отрасли в целом. Для поддержания силы товарного знака компании - владельцу будет выгодно дальнейшее использование обозначения, зарекомендовавшего себя на Российском рынке. Таким образом, объект оценки будет существовать и приносить доход своему владельцу и по истечении прогнозного период, поэтому в отчете приводится расчет стоимости товарного знака в постпрогнозном периоде.

Ставка дисконта

В расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки НМА и ИС, не связанных с оценкой бизнеса, учитываются следующие риски:

• риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС;
• риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС;
• риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта;
• риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС;
• риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС.

С 18.05.2017 в качестве безрисковой ставки принимается 6,67 % среднемесячная доходность индекса 5−10-летних государственных облигаций (RUGBITR10Y), скорректированная на суверенный дефолтный спред. ^[23]

Таблица 16

Факторы риска для оценки стоимости НМА и ИС не связанных с конкретным предприятием