Файл: Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.docx

1.3 Методики анализа оценки рисков инвестиционных проектов

Анализ рисков – процедура выявления факторов рисков, которая включает оценку рисков и их значимости по определенной методики. На первом этапе выявляются соответствующие факторы и проводится оценка их значимости. Цель анализа рисков – дать потенциальным партнерам предоставить данные для принятия решений об участия в проекте и принятию мер по защите от возможных потерь. Анализ рисков подразделяют на два вида [39]:

• 
  Качественный анализ определяет (идентифицирует) области, факторы, виды рисков.
  
• 
  Количественный анализ рисков дает возможность численно определить размеры отдельных рисков и проекта в целом.
  

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана и позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков. Конкретизация классификации рисков является первым шагом идентификации рисков, его смысл заключается в том, что для анализа, оценки необходимо идентифицировать возможные риски применительно к конкретному проекту.

Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают [8]:

• 
  ошибки в проектно-сметной документации;
  
• 
  недостаточную квалификацию специалистов;
  
• 
  форс-мажорные обстоятельства (природные, экономические, политические);
  
• 
  нарушение сроков поставок;
  
• 
  низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции и прочее;
  
• 
  нарушение условий контрактов, разрыв контракта.
  

Основными результатами качественного анализа рисков являются [3]:

 выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин,

 анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков,

 предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

Экспертный анализ рисков. Метод экспертных оценок заключается в возможности использовать опыт экспертов в анализе инвестиционных рисков и учета влияния разнообразных факторов. Этот метод применяют на начальных этапах, если объем исходной информации является недостаточным для проведения количественной оценки эффективности и рисков. Его разновидностью является метод Делфи - метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера.

---

Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов. [3.С.59]

Алгоритм экспертного анализа риска имеет такую последовательность: инвестор разрабатывает перечень критериев оценки в виде экспертных листов, содержащих вопросы;

• 
  каждому критерию назначаются соответствующие весовые коэффициенты, неизвестные экспертам;
  
• 
  составляют варианты ответов по каждому критерию, вес последних также не сообщают экспертам;
  
• 
  экспертам необходимо обладать полной информацией об объекте оценки и, проводя экспертизу, эксперты анализируют поставленные вопросы и отмечают выбранный вариант ответа;
  
• 
  за этим, заполненные экспертные листы подвергаются обработке
  

соответствующим образом – на основании известных статистических пакетов обработки информации – и затем выдают количественный результат или результат проведенной экспертизы.

В ходе качественного анализа определяются проверяемые на риск переменные объекта инвестиции. Задача количественного анализа заключается в численном измерении влияния изменений факторов риска на эффективность инвестиции. [33]

Метод анализа уместности затрат. Метод ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинациями:

• 
  первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;
  
• 
  изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;
  
• 
  различие в производительности (отличие производительности от предусмотренной проектом);
  
• 
  увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства. Эти факторы могут быть детализированы.
  

На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии. Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. [13.С.78]

---

На каждой стадии утверждения, получив информацию о высоком риске, назревшем для требуемых средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций. Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий. Этот метод заключается в анализе всех данных, которые касаются осуществления инвестором аналогичных инвестиций в прошлом и имеют цель расчета вероятности возникновения потерь. Важнейшую роль при этом играет количество накопленных данных обо всех предпринятых ранее подобных инвестициях, такая база создается на основе оценки уже после завершения проектов. Чаще всего метод аналогий применяется для оценки риска часто повторяющихся проектов в строительстве. [14.С.96]

При анализе риска для нового проекта достаточно полезными могут стать данные о последствиях воздействия факторов риска на другие проекты. При использовании метода аналогов применяют базы данных о риске аналогичных инвестиций, а также данные из исследовательских работ проектных учреждений и углубленные опросы экспертов. Данные подвергаются обработке для выявления зависимости с целью учета потенциального риска при реализации новых проектов.

При использовании этого метода необходимо соблюдать определенную осторожность, в связи с тем, что полная аналогия невозможна, а для анализа необходимо сопоставлять исходные данные. Практически невозможно подготовить исчерпывающий набор возможных сценариев в следствии которых произойдет срыв проекта, который смог бы реально отразить картину происходящего. Количественный (математический) анализа рисков опирается на методы теории вероятностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков.

Анализ проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений и поведения проекта, основными из которых являются стохастические (вероятностные), лингвистические (описательные) и не стохастические (игровые, поведенческие) модели. В доступных публикациях отсутствует единая и эффективная проработка теории риска инвестиционных проектов, в них описываются разнородные методы его оценивания, однако многие вопросы затрагиваются только фрагментарно. Количественный анализ рисков инвестиционного проекта предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей,

---

математической статистике, теории исследований операций.

Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и проведение полноценного качественного анализа. При качественном анализе выявляются и идентифицируются возможные виды рисков инвестиционного проекта, также определяются и описываются причины и факторы, влияющие на уровень каждого вида риска [28].

Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта. Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов, представленных на рисунке 1.


Рисунок 1. - Методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов[35]

Результатом анализа рисков должен являться специальный раздел бизнес-плана проекта, включающий описание рисков, механизма их взаимодействия и совокупного эффекта, мер по защите от рисков, интересов всех сторон в преодолении опасности рисков; оценку выполненных экспертами процедур анализа рисков, а также использовавшихся ими исходных данных; описание структуры распределения рисков между участниками проекта по контракту с указанием предусмотренных компенсаций за убытки, профессиональных страховых выплат, долговых обязательств и т.п.; рекомендации по тем аспектам рисков, которые требуют специальных мер или условий в страховом полисе.

---

Глава 2. Анализ и оценка инвестиционного проекта строительства распределительного логистического центра

2.1 Общее описание инвестиционного проекта

В целом, отечественный рынок логистических услуг можно разбить на три сектора: перевозки и экспедирование грузов всеми видами транспорта; складские услуги; услуги по интеграции и управлению цепями поставок. Причем, доля сектора перевозок и экспедирования грузов всеми видами транспорта составляет 55%, сектора складских услуг – 13% и сектора услуг по интеграции и управлению цепями поставок – 32%. Но, несмотря на малую долю сегмента, складские услуги - наиболее динамичный сегмент рынка ТЛУ [30].

Опыт и высокоразвитых стран, и России доказывает, что реализовать современные требования к логистике способны только специализированные компании, и в России уже появился ряд таких логистических провайдеров, например : Национальная логистическая компания (НЛК), FM Logistic, Tablogix и др., оказывающие услуги на мировом уровне. У них накоплен богатый опыт в логистическом управлении, работает высококвалифицированный персонал и есть развитая инфраструктура – складские помещения, транспортно-распределительная сеть, парк транспортных средств, консалтинговые и девелоперские подразделения и др., что позволяет им удерживать лидирующие позиции на мировом рынке.

Следовательно, наличие и удобное расположение складов помогает логистическим операторам оптимизировать логистическую цепочку и предоставить полный комплекс услуг. Ежегодный рост вводимых в строй складских площадей оценивается в 20-30%, повышается качество и расширяется спектр логистических услуг. Заметно усилился интерес логистических провайдеров к регионам, что связано с проявлением активности там крупных ритейлоров.

Большая часть бизнеса основных движущих отраслей производства сосредоточена в восьми крупнейших городах страны – Москве, С.- Петербурге, Екатеринбурге, Новосибирске, Н. Новгороде, Самаре, Ростовена-Дону, Краснодаре. Развитие среднего и малого бизнеса также продолжается в основном в этих городах. Говоря о регионах, можно смело отметить, что объемы площадей складских помещений, и площадей складских комплексов, соответствующих международным стандартам, не отвечают потребностям рынка. Общий объем предложения на российском рынке складской недвижимости продолжает расти. Конкретно на московский регион приходится 60% всех складских площадей России, на долю С-Петербурга, включая ЛО, приходится 15%, совокупная доля регионов РФ –35% [29].

---