Файл: Учебное пособие для практических занятий по дисциплине Финансовый менеджмент.doc

Современная стоимость потока платежей составит:

А_В1=


Наиболее предпочтительным, и в этом случае, для реализации остался контракт B, т.к_.
Задача 3.3. Из двух заданных к рассмотрению коммерческих контрактов на поставку оборудования в кредит на основании современной величины расходов выбрать наиболее предпочтительный для реализации вариант. По наилучшему варианту в форме таблицы разработать план-график погашения кредита. Ставка дисконтирования = 6,3%.

Способы погашения кредитов по контрактам:

- D – равными суммами, взносы будут производиться по полугодиям, проценты будут начисляться по полугодиям.

- К – актуарным методом по заданной студентом схеме платежей.

Таблица 3.6 - Условия контрактов на поставку оборудования

Показатели	Усл. обозначения	Варианты
		D	K
1.Цена, млн. руб.	Z	16,4	18,7
2.Авансовые платежи, всего, млн. руб.	Qt	1,6	2,7
в том числе:	Q1	1,2	0,7
	Q2	0,4	1
	Q3	-	1
3.Сроки уплаты авансовых платежей от даты заключения контракта, месяцев	t1	2/12	0
	t2	3/12	3/12
	t3	-	6/12
4. Срок поставки, лет	T	1	0
5. Срок кредита, лет	N	4	8
6. Плата за кредит, % годовые	g	11	8
7. Льготный период, лет	L	0	3
8. Период поставки, лет	M	1	1

---

Решение

В таблице 3.7 разработаем план-график погашения долга по контракту D. Предварительно определим его параметры:

Сумма долга = 16400 - (1200 + 400) = 14800 тыс. руб.

Полугодовой платеж =14800/(2 * 4)= 1850 тыс.руб.

Сумма процентов за полгода = 14800 * (0,11 / 2) = 814,0 тыс. руб.
Таблица 3.7 - План-график погашения кредита равными суммами, тыс. руб.

Номер года	Остаток долга на начало полугодия	Полугодовой платеж			Остаток долга на конец полугодия
		по элементам		Всего
		Часть долга	Сумма процентов
1	2	3	4	5	6
0,5	14800	1850	814,0	2664,0	12950
1	12950	1850	712,3	2562,3	11100
1,5	11100	1850	610,5	2460,5	9250
2	9250	1850	508,8	2358,8	7400
2,5	7400	1850	407,0	2257,0	5550
3	5550	1850	305,3	2155,3	3700
3,5	3700	1850	203,5	2053,5	1850
4	1850	1850	101,8	1951,8	0
Итого		14800	3663	18463

С учетом авансовых платежей и данных таблицы 3.7 определяем современную величину потока платежей по контракту D:
тыс. руб.

План-график погашения долга по контракту К задается студентом и он представлен на рисунке 3.2, а именно:

---

- в конце 4-го года (или в начале 5-го) выплачиваем 2,7 млн. руб.;

- в конце 5-го года выплачиваем 3,2 млн. руб.;

- в конце 6-го года выплачиваем 4 млн. руб.;

- в конце 7-го года выплачиваем 4,3 млн. руб.;

- в конце 8-го года выплачиваем оставшуюся сумму долга So.

годы

Рисунок 3.2 - Схема выплат долга по контракту К, млн. руб.

Используя правило актуарного метода определим размер последнего платежа So. Составим соответствующее уравнение:

So = (((((((( 18700 * (1+0,08)^0 -700) * (1+0,08)^0,25 - 1000) * (1+0,08)^0,25 - 1500) *(1+0,08)^3,5 - 2700) * (1+0,08)^1 - 3200) * (1+0,08)^1 - 4000) * (1+0,08)^1 – 4300) * *(1+0,08)^1) = 11815,5 тыс. руб.

С учетом авансовых платежей, данных рисунка 3.2 и выполненного расчета определим размер современной величины расходов по контракту К:

А= тыс. руб.

Наиболее предпочтительным для реализации является контракт D, т.к. современная стоимость платежей по нему меньше современной стоимости платежей по контракту К (соответственно, 17845,11 < 20435,62).

3.2. Аренда, лизинг или покупка. Определение наиболее выгодного варианта приобретения имущества
В повседневной практике перед предпринимателем встает дилемма: купить или арендовать (взять в лизинг). В случае отсутствия денег и острой необходимости иметь оборудование она решается просто – арендовать (взять в лизинг). В других условиях нужны экономические обоснования.

Аренда – это хозяйственная сделка, дающая право одной стороне договора аренды (арендатору) пользоваться имуществом, принадлежащим другой стороне (арендодателю) в течении определённого времени (срока аренды) за периодически выплачиваемые платежи (арендные платежи). Аренда по срокам делиться на три вида:

1. 
   рентинг (срок аренды от нескольких дней до 2 - 3 месяцев);
   
2. 
   хайринг (от 2 - 3 месяцев до года) ;
   
3. 
   лизинг (срок аренды более года).
   

Теория решения задач, конкурентными условиями которых являются условия приобретения имущества

Арендатор решает: арендовать ли данное имущество на условиях, предлагаемых владельцем или лучше купить новое. Его решение основывается на сравнении современных (приведенных на дату расчетов всех будущих платежей) величин двух денежных потоков (см. «Финансовые инструменты и методы»:

---

• 
  потока платежей, определяемого договором аренды (А);
  
• 
  потока платежей, связанного с приобретением имущества (П).
  

Если размеры и порядок уплаты платежей, связанных с арендой, известны, то современную величину потока платежей (А) можноопределить по формулам:

- если платежи в размере R будут производиться один или несколько раз (р - раз) в конце периода (года, квартала, месяца):



- если платежи в размере R будут производиться один или несколько раз (р - раз) в начале периода:

* (1 + i^*)^1/p

В этих формулах i*- ставка сравнения вариантов (или ставка дисконтирования).

Современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), которая производится чаще всего в кредит, можно определить по формуле:



где - приведенная на дату расчетов сумма авансовых платежей, связанных с покупкой имущества;

- срочная уплата, т.е. ежегодная сумма платежей, связанных с погашением кредита;

- срок уплаты авансовых платежей, в годах;

- приведенная на дату расчетов сумма платежей, связанных с погашением кредита;

- срок кредита, лет;

- стоимость оборудования на дату погашения кредита;

- приведенная на дату расчетов остаточная стоимость оборудования.

Вариант получения оборудования с наименьшей современной величиной (А) или (П) является более выгодным для арендатора.
Задача 3.4. Оборудование стоимостью 1 млн. руб. можно арендовать или купить в кредит в собственность. Определить наиболее выгодный вариант приобретения оборудования (аренда или покупка) исходя из следующих условий.

---

Аренда: арендная плата - 21,099 тыс. руб. вносится в конце каждого месяца.

Условия покупки оборудования в кредит: цена 1 млн. руб., авансовый платёж 200 тыс. руб., вносимый сразу. Остаток долга можно погасить в течение 5 лет под 6% годовых. Погашение задолженности будет производиться равными срочными уплатами, платежами в конце каждого года. Остаточная стоимость оборудования на момент погашения задолженности по кредиту составит 400 тыс. руб.
Решение

Современная стоимость потока платежей, связанных с арендой для наших условий определится по формуле:



Обращаю внимание, что коэффициент приведения для подстановки в формулу современной стоимости потока платежей считается по тем же формулам, только вместо ставки процента (i или g) подставляется значение ставки сравнения (или дисконтирования) i*.

Ставку дисконтирования (сравнения вариантов) примем на уровне 8%.



А = 21,099 * 12 * 3,43188 = 868,91 тыс. руб.
Современную стоимость потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П) определяем по формуле:



Предварительно определим размеры срочных уплат в счет погашения кредита, предоставляемого для приобретения оборудования. Напомним, что кредит погашается равными срочными уплатами, платежи один раз в конце года.





Если бы платежи за кредит производились несколько раз (р - раз), а проценты за кредит также начислялись несколько раз (m - раз) в году, то в этом случае срочную уплату и коэффициент приведения нужно считать по формулам, учитывающим этот факт (см. «Основы финансовых вычислений»):



С учетом полученных данных современная стоимость потока платежей

---