Файл: Мария Бойко Мария Бойко.pdf

242
Глава 13
тели сначала платят, а затем пользуются товаром. С кредитом все наоборот. Заем- щики сначала используют кредитные средства по своему усмотрению, а уже потом должны за них заплатить. Таким образом, теряется связь между платежом и теми благами, которые мы ожидаем получить взамен. С другой стороны, не всегда по- нятно, что то, за что мы платим, беря кредит, это собственно говоря, не деньги сами по себе, а возможность получить блага, которые мы можем на них купить сейчас, а не в будущем. Согласитесь, что автомобиль или компьютер сейчас обладает для вас большей ценностью, чем этот же компьютер, скажем, через год. Вы будете со- гласны даже заплатить некоторую сумму за то, чтобы приблизить возможность им пользоваться
5
. Если то, что вы готовы за это заплатить окажется не меньше того, что кредитор готов принять в обмен на то, что ему придется расстаться с деньгами вместо того, чтобы потратить их сейчас самому или «продать» кому ни будь друго- му, то сделка состоится, и кредит будет выдан. Как и с любым другим товаром, сдел- ка имеет место, только если обе стороны считают ее выгодной для себя.
Итак, в основе предложения капитала лежит кредит, или отказ отдельных лю- дей, кредиторов, от сегодняшнего потребления в целях увеличить свое будущее по- требление. На какую сумму, полученную через год, вы согласитесь поменять 1000 руб., которые вам придется заплатить сегодня? Разделите эту сумму на 1000, вычти- те единицу и умножьте полученное число на 100 и вот вам, процент, под который вы готовы выдать кредит в 1000 руб. Почувствовали себя кредитором? На самом деле, в современном обществе большинство людей выступают в роли кредитора или должника или обоих одновременно. Так, если у вашей семьи сбережения хранятся в банке, то значит, что вы кредитуете этот банк. Предложение кредитных средств состоит из суммы предложений всех кредиторов. Как и в случае с любым другим предложением, растущая цена кредита, то есть более высокая ставка процента при- влекает дополнительные средства – за увеличившееся вознаграждение больше лю- дей готовы отказаться от части сегодняшнего потребления. Поэтому предложение капитала имеет положительный наклон.
Зная, что такое спрос на капитал как фактор производства и что такое предло- жение капитала, мы можем представить графическую модель рынка капитала.
5 Разница между нашим отношением к сегодняшнему и будущему потреблению, а также к сегодняшним и бу- дущим тратам не увеличивает любви к кредиторам. Когда будущая плата, за которую мы покупали сегод- няшнее потребление, становится сегодняшней, многие чувствуют себя обманутыми.

243
Рынок факторов производства. Как поделить экономический пирог
13.4. Человеческий капитал
Вы наверное, часто слышали такой термин, как человеческий капитал
. Под ним подразумеваются знания и умения, которыми обладает работник, влияющие на производительность его труда. Капиталом это называется потому, что как и в физи- ческий капитал, в него можно инвестировать.
Инвестиции
– это сегодняшние вло- жения, направленные на увеличение производительности труда в будущем. Инвестиции в человеческий капитал – это прежде все- го образование, а точнее деньги, силы, время и упущенный доход, которые потрачены на его получение. По мере накопления челове- чеством как физического капитала, так и знаний роль образования становится решающей. Современная техника и организация произ- водства способна превратить работника в суперчеловека, который может двигать горы. Глобальный рынок и растущий спрос на това- ры и услуги делает рентабельным капиталоемкое производство, ко- торое характеризуется высокой производительностью труда. Одна- ко для того чтобы эффективно оперировать предоставленной ему техникой, от работника требуются большие знания и умения. Сто- имость предельного продукта такого высококвалифицированного работника, и соответственно его доход, конечно, будут отличаться от дохода работника, не обладающего необходимым образованием и опытом. В современном мире разница доходов высококвалифицированных и низ- коквалифицированных работников становится основным источником неравенства доходов в развитых странах
6
6
До ХХ века основным фактором неравенства являлось неравномерное распределение собственности, пре- жде всего на землю, которая давала возможность получать ренту.
Спрос на капитал (D
k
)
Предложение капитала (S
k
)
K*
Процент ( i )
Количество капитала ( K )
i*
Рис 13.7
Человеческий капитал -- знания и умения, которы- ми обладает работ- ник, влияющие на производительность его труда.
Инвестиции -- сегодняшние вложе- ния, направленные на увеличение буду- щего дохода.

244
Глава 13
Художник не должен быть голодным
Никогда еще в истории человечества талант не получал такого щедрого возна- граждения, как в наши дни. Связано это прежде всего с размером платежеспособно- го спроса на то, что талант производит. Для иллюстрации достаточно сравнить ку- миров прошлого и современности. Аудиторией Вольфганга Амадея Моцарта была лишь музыкально просвещенная, однако избалованная вниманием композиторов и исполнителей венская публика. В какой-то момент гений Моцарта, как автора и исполнителя ей наскучил, так как даже гениальная музыка подчиняется закону убывающей предельной полезности. Спрос на творчество Моцарта упал, а вместе с ним и его доход. Факт того, что автор самых популярных мелодий прошлого и на- стоящего умер в нищете, связан именно с этим. Аудиторией же современных ком- позиторов и исполнителей благодаря технологии звукозаписи стал весь мир, что, безусловно, отразилось на их доходах. В то время как большинство гениев прошло- го нередко испытывали материальные трудности, финансовые проблемы их совре- менных собратьев часто сводятся к тому, как потратить.
Однако предоставляя таланту огромные возможности, глобальный характер рынка усилил конкуренцию между работниками. Доходы лучших из лучших в своей профессии на порядок отличаются от доходов их не столь выдающихся коллег. Этот феномен получил название «экономики звезд». Так, если у потребителя есть воз- можность благодаря телевидению и интернету наблюдать за игрой в теннис первой ракетки мира или смотреть матч команд премьер лиги по футболу, то качественная игра более скромных спортсменов его чаще всего уже не интересует. Талантливые менеджеры, музыканты, финансисты, актеры становятся «людьми мира». За их услу- ги конкурируют потребители и фирмы всей планеты, и естественно, столь высокий спрос на столь неэластичный ресурс выливается в его «звездное» вознаграждение.
Приложение.
Немного корпоративных финансов. Финансовые потоки и их дисконтированная стоимость
Вложение капитала в производство называется инвестицией. Инвестиции на- правлены на увеличение производительности труда. Так например, если предпри- ниматель купит новый станок, то производительность труда его работников увели- чится. Сложность принятия инвестиционных решений заключается в том, что как платежи за капитал, так и выручка от него чаще всего растянуты во времени. Со- ответственно перед инвестором стоит задача, как привести эти потоки к сегодняш-

245
Рынок факторов производства. Как поделить экономический пирог нему моменту и представить их в виде денежных сумм, которые можно сравнивать. Метод, которым мы будем пользоваться для этого, называется дисконтированием финансовых потоков
Название говорит само за себя. Термин «дисконтирование» озна- чает снижение стоимости, так как чем дальше выплата отделена от сегодняшнего момента по времени, тем меньшую ценность она имеет для инвестора.
Начнем по порядку. Представьте, что вы положили в банк 1000 рублей. Банковский процент равен 10% годовых. Сумма Х1, кото- рую вы получите в конце года будет равна:
Х
1
= 1000 + 0,1*1000 = 1000(1+0,1)
(1)
Если вы не снимите свой вклад через год, а оставите его в банке, то ваша сумма к получению через 2 года будет равняться:
Х
2
= Х
1
+ 0,1Х
1
= Х
1
(1+0,1)
(2)
Подставив наши цифры получаем:
Х
2
= 1000(1+0,1)
2
(3)
Если мы обобщим наши вычисления, то несложно заметить, что через n лет сумма, которую вы сможете забрать из банка будет равна:
Х
n
= 1000(1+ 0,1)
n
(4)
Уравнение (4) – это уравнение накопленного или сложного процента
7
. Посколь- ку в банке остается не только сам вклад, но и проценты к нему, то в следующем пе- риоде на них также начисляется процент.
Теперь давайте решим обратную задачу. Из уравнения (4) видно, что
1000 =
1 0.1
X
n n
+
^
h
(5)
7
Простой процент за несколько периодов считается просто как сумма процентов на номинал без реинвести- рования процентных доходов. Так, например, если в течении трех лет в конце каждого года банк начисляет
10% от суммы вклада, то простой процент за этот период составит 30% от суммы вклада.
Дисконтирование финансовых пото- ков -- приведение стоимости финансо- вых платежей, пред- принятых в разное время к их сегод- няшней стоимости.

246
Глава 13
Уравнение (5) можно интерпретировать следующим образом. Для того, что- бы через n лет получить из банка сумму Х нужно сегодня вложить 1000 руб. Или же 1000 руб. является дисконтированной стоимостью суммы Х, полученной через n лет. То есть для нас Х руб. через n лет или 1000 руб. сегодня одинаково ценны.
=
Дисконтируемая стоимость платежа Х через n лет i
X
1
n
+
^
h
Где i – банковский процент, деленный на 100
Уравнение дисконтированной стоимости используется для приведения растя- нутых по времени денежных потоков к их сегодняшней стоимости. Давайте приве- дем следующий пример. Представьте, что некий предприниматель Вася Перепелкин задумался о покупке нового станка. Станок стоит 100 000 руб. Его использование поднимет производительность труда на Васином заводе, что увеличит Васину при- быль на 5000 руб. ежегодно. Через 3 года Вася собирается продать станок за те же деньги, что и купил. Что вы посоветуете Васе, покупать или нет? Для того, чтобы принять решение нам нужно сравнить 100 000, которые нужно заплатить сейчас с потоком платежей, которые Вася получит в случае покупки станка. Для этого нуж- но найти дисконтированную стоимость данного потока платежей. Если вы помните, для дисконтирования нам нужно знать банковский процент. Пусть он будет равен
10%. Для простоты давайте представим, что Вася подбивает баланс и получает при- быль в конце года. Обозначим дисконтированную стоимость некого платежа х как
PDV(х) (
англ. Present discounted value). Для того, чтобы найти дисконтированную стоимость потока платежей, нужно найти и сложить дисконтированную стоимость составляющих его платежей. Итак:
PDV (потока платежей) = PDV(5 000 через год) + PDV(5 000 через 2 года)
+ PDV(5 000 через 3 года) + PDV(100 000 через 3 года)

247
Рынок факторов производства. Как поделить экономический пирог
Пользуясь формулой (5), мы можем записать:
PDV(потока платежей) =
(
. )
(
. )
(
. )
1 0 1 5000 1 0 1 5000 1 0 1 5000 1 0 1 100000 87566 2
3 3
+
+
+
+
+
+
+
=
Дисконтируемая стоимость потока платежей, получаемых от станка меньше
100 000 руб. Купив станок, Вася потратит больше, чем получит, поэтому ему не нуж- но этого делать. Если он положит 100 000 в банк, его доход от капитала будет боль- ше, нежели если бы он вложился в станок. Как видно из этого примера, банковский процент служит в качестве альтернативной стоимости капитала. При дисконтиро- вании мы чаще всего используем именно банковский процент, так как банковский вклад является наименее рискованным и простым способом альтернативного вло- жения капитала.
Предположим теперь, что Вася не собирается продавать станок, то есть для принятия инвестиционного решения ему нужно посчитать дисконтированную сто- имость бесконечного потока платежей в 5000 руб. в конце года и сравнить ее со стоимостью станка. Для этого используется специальная формула, полученная с по- мощью формулы суммы бесконечной геометрической прогрессии с i
1 1
+
в качестве множителя.
=
Дисконтируемая стоимость бесконечного потока платежей Х
X
i
Где i – банковский процент, деленный на 100
Таким образом, сегодняшняя стоимость бесконечного потока платежей в 5000 руб. в конце года при ставке процента, равной 10%, будет:
0 1 5000 50000
=
В этом случае Васе также не выгодно покупать станок.

248
Глава 13
Самое главное
•
Доход, который получает член общества, можно разделить на выплаты, пола- гающиеся ему по статусу, и оплату услуг принадлежащих ему факторов про- изводства. Факторы производства в распоряжении членов общества это труд, получающий заработную плату, капитал, получающий процент и прочие не- денежные ресурсы, за использование которых платится рента.
•
Спрос на факторы производства подчиняется общему принципу максимизации прибыли, согласно которому нанимаются все единицы фактора производства, которые приносят производителю больше, чем он должен за них заплатить. До- полнительный фактор производства приносит производителю, нанимающему его, стоимость товара, который будет произведен с его помощью.
•
Предельный продукт фактора производства убывает по мере увеличения ко- личества этого фактора, согласно закону убывающей предельной производи- тельности факторов производства.
•
Спрос на фактор производства растет при увеличении количества дополня- ющих его факторов производства и падает при уменьшении их количества.
•
Спрос на фактор производства растет при увеличении производительности этого фактора производства, вызванном совершенствованием технологии.
•
Спрос на фактор производства растет при увеличении цены товара, который производит этот фактор производства, и падает при ее снижении.
•
Совокупное предложение труда зависит от спроса на свободное время. Пред- ложение труда на конкретном рынке зависит также от альтернативных дохо- дов, которые работники могут получить в другом месте.
•
Платой за услуги капитала является кредитный процент от стоимости капитала.
•
Глобализация производства, накопленный обществом капитал и инфраструк- тура увеличивает производительность труда. В связи с этим растет спрос на высококвалифицированных работников и соответственно увеличивается их вознаграждение. Этим объясняется растущее в развитых странах неравен- ство доходов между квалифицированными и неквалифицированными работ- никами.

249
Рынок факторов производства. Как поделить экономический пирог
Задачи к Главе 13