Файл: Технологическое предпринимательство и инновационное развитие бизнеса.pdf

85
12. ИНСТРУМЕНТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ
Поиск источников финансирования является одним из главных вызо- вов для любого инновационного проекта. В этой главе вы получите ответы на следующие вопросы: в каких случаях следует пытаться найти венчурное финансирование? Как построить финансовый прогноз развития бизнеса?
Каковы «золотые» правила финансового моделирования стартапов? Как учесть ожидания инвесторов относительно финансового роста компании на ранней стадии?
Финансирование инновационной деятельности
на различных этапах развития стартапа
Наиважнейший вопрос, с которым сталкивается любой предпринима- тель – организатор нового инновационного проекта: где взять деньги на со- здание и развитие бизнеса. Ведь в большинстве случаев малый и средний бизнес не может получить коммерческий кредит, в отличие от корпораций, поскольку для получения кредита нужно иметь активы под обеспечение кре- дита и нормальный поток от операционной деятельности, дающий возмож- ность вовремя расплачиваться по процентам, и т.д.
У вновь созданной компании в большинстве случаев нет ликвидных ак- тивов под обеспечение кредита, нет достаточного собственного капитала и не- чем пока еще расплачиваться по процентам. Все, что есть у стартапа, – это соб- ственный небольшой капитал да изобретение, только под него начинающая компания и может привлечь инвесторов, но для этого предпринимателю еще нужно убедить инвесторов в перспективности своей идеи и основанной на этой идее компании. Среди основных источников финансирования на начальных и ранних стадиях развития инновационной компании (seed stage, startup, early stage) можно выделить самофинансирование, бутстрэппинг, гранты, средства вузов и технопарков, а также посевные фонды и средства бизнес-ангелов.
Личные сбережения граждан – это способ финансирования малых ин- новационных фирм путем приобретения и использования финансовых ре- сурсов без привлечения венчурного капитала или получения банковского займа. Неся в себе многие преимущества для предпринимателей, этот спо- соб является наиболее подходящим для перевода фирмы на коммерческую деятельность и создания условий для ее последующего финансирования внешними инвесторами (Табл. 17).
Таблица 17
Стратегия финансирования за счет 3F (Family, Friends, Fools)
Недостатки
Преимущества
1. Небольшой объем доступных финансо- вых средств
1. Наиболее вероятный источник первичного рискового капитала

86 2. Практически невозможно использо- вать данный источник на следующих эта- пах развития компании
2. Наиболее подходящая стратегия для пере- вода компании на коммерческую деятельность и создания условий для ее последующего фи- нансирования внешними инвесторами
3. Высока зависимость от получения и со- хранения внутренних доходов (личные накопления, кредитные карты, средства друзей и родственников, кредиты под за- лог собственности и персональные бан- ковские кредиты) и авансовых платежей со стороны будущих покупателей
3. Компания, преодолев полосу дефицита фи- нансирования, может достичь той стадии, ко- гда проект начнет отвечать критериям от- бора, предъявляемым внешними инвесто- рами
4. Возможности возникновения семейных конфликтов
4. Предприниматель может ни с кем не де- литься долей в компании на этой стадии, ко- гда деньги столь дороги
5. Неприятные ситуации, когда у род- ственников и друзей возникнет ощуще- ние права вмешиваться и давать советы по ведению бизнеса
5. Позволяет владеть большей долей акций компании, которая на более поздних стадиях раствориться при появлении дополнительных собственников
6. Наиболее длительный срок возврата своих средств: в течение 5-10 лет
6. Возможность относительно легкого и ни- чем не обеспеченного получения средств у знакомых (родственники и друзья), способ- ных оценить способности предпринимателя
Бутстрэппинг – это развитие собственного небольшого бизнеса с нуля без привлечения инвестиций либо при минимальном участии внешнего капитала.
К доступным способам первоначального финансирования при исполь- зовании бутстрэппинга можно отнести лизинговое приобретение необходи- мой аппаратуры, собственные сбережения, заем у друзей и родственников, офис или мастерская на дому, работа без аренды помещения, развитие биз- неса при параллельной занятости на основной работе, приобретение не но- вых, бывших в употреблении агрегатов, кооперация при покупке материа- лов с другими такими же начинающими дельцами. Зачастую это позволяет получить большую оптовую скидку, привлечение к проекту друзей и род- ственников, согласных работать на перспективу, аренду помещения в склад- чину с другими фирмами, привлечение грантов, бартерный обмен неисполь- зованных товаров на нужные вам услуги, сотрудничество с наемными ра- ботниками вместо предоставления им постоянной работы и т.д.
В последние годы на начальной стадии реализации стартапа исполь- зуется такой новый инструмент привлечения финансирования, как краудфандинг (от англ. crowd – толпа и funding – финансирование).
Краудфандинг – это привлечение финансовых ресурсов от практически неограниченного числа людей для реализации продукта или услуги, проведения различных мероприятий, социальных, креативных или бизнес-проектов и др.
Самой популярной международной краудфандинговой платформой яв- ляется созданная в 2009 году Kickstarter (https:// www.kickstarter.com/), проекты

87 которой выбирают для инвестиций корпорации и венчурные фонды. Данная платформа использует в своей работе стандартную модель «Все или ничего», т.е. привлеченные средства авторы проекта забирают в случае полного сбора всей заявленной суммы. В России краудфандинг в основном используется для финансирования стартапов и локальных бизнес-проектов. Самыми активными в России являются краудфандинговые площадки Boomstarter (boomstarter.ru/) и Planeta (https://planeta.ru/), созданные в середине 2012 года.
Гранты и средства вузов, научных парков, бизнес-инкубаторов, цен- тров трансфера технологий представляют собой третий по привлекательно- сти (объему финансирования и стоимости капитала) источник после личных сбережений и бутстрэппинга на ранних этапах развития компании.
Гранты – это безвозвратные средства, выделяемые для достижения конкретных целей в согласованные сроки.
В случае получения грантов следует заранее продумать, чтобы выде- ленный грант не подпадал под налогообложение как обычный доход, полу- ченный инновационной компанией. Гранты, имеющие специальное назна- чение и предоставленные любой российской компании и/или инновацион- ному предприятию, не облагаются налогом на прибыль, если соблюдаются следующие четыре условия:
1. Предоставляется на безвозмездной основе.
2. Предоставляется индивидуальными лицами или НКО, включен- ными в перечень, утвержденный Правительством РФ.
3. Предоставляется для решения задач в области образования, искус- ства, культуры, защиты окружающей среды, научных исследований.
4. Организация, предоставившая гранты, ставит определенные усло- вия расходования денежных средств их получателем и требует отчет, под- тверждающий характер и цели расходования денежных средств.
Следующий источник финансирования – государственные гранты и про-
граммы поддержки малого предпринимательства – в отличие от всех осталь- ных источников финансирования существенно зависит от специфики и уровня развития инновационной инфраструктуры и экономики страны, где осуществ- ляется инвестиция. Средства, выделяемые на поддержку малых компаний, по- чти всегда локальны – они привязаны к деятельности компании в рамках обла- сти, города или административного округа. Процесс конкурсного отбора ком- паний в этом случае тоже происходит в данном территориальном образовании.
Государственные деньги могут выделяться в виде грантов или в виде гос- ударственных контрактов. В обоих случаях предприниматель не жертвует до- лей компании, как это обычно бывает при оформлении отношений с бизнес-ан- гелами или венчурным фондом, а сохраняет полный контроль и права собствен- ности на компанию, что, безусловно, является существенным достоинством этого источника финансирования. Основные издержки предпринимателя по данному способу финансирования составляет объемная отчетность. Срок

88 между подачей заявки на получение государственных денег и приходом этих денег на счет компании достаточно велик. В редких случаях он составляет меньше шести месяцев – чаще растягивается до одного года. Еще одной пози- тивной тенденцией последних лет в РФ можно назвать развитие «бизнес-ан- гельского» финансирования как одного из основных источников финансирова- ния компаний ранних стадий.
Бизнесангелы – это частные инвесторы (физические или юридические лица), которые инвестируют собственные средства в компании на началь- ных стадиях развития, обладающие значительным потенциалом роста, как правило, без предоставления какоголибо залога.
Они ставят своей основной целью продать свою долю в компании через несколько лет, получив при этом доход, в несколько раз превышающий пер- воначальные вложения. Часто финансирование, получаемое от бизнес-анге- лов, позволяет компании продвинуться с разработкой продукта или услуги настолько, что уже на ранних стадиях развития становится целесообразным привлекать венчурное финансирование или начинать переговоры со страте- гическими инвесторами. Кроме непосредственно денег, бизнес-ангелы могут привносить в компанию и нефинансовые ресурсы. Поскольку в прошлом биз- нес-ангелы были успешными предпринимателями, то, с одной стороны, они могут быть хорошими советниками для основателей компании и топ менедж- мента в вопросах стратегии, продаж и персонала. С другой стороны, так как в настоящем они являются обеспеченными и влиятельными людьми и обла- дают широким кругом знакомств в бизнес-среде, то могут служить источни- ком контактов с потенциальными клиентами и инвесторами.
Венчурный капитал (от англ. venture capital) буквально означает вы- сокорисковый капитал, т. е. такой капитал, который направляется на финан- сирование молодых быстрорастущих компаний в обмен на долю в их соб- ственности с целью долгосрочного участия в управлении и осуществлении выхода на этапе максимальной рыночной стоимости, при этом такие инве- стиции отличаются высокой степенью риска и высокой доходностью.
В случае венчурного финансирования необходимые средства могут предо- ставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имею- щимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя.
Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже суще- ствующей или только создающейся компании. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не находятся в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами – физическими или юридическими лицами. В отличие от кредита, венчурные деньги предоставляются на безвозвратной, беспроцентной и беззалоговой ос- нове. Венчурный инвестор, обменивая свои деньги на долю в уставном капитале, рассчитывает в итоге получить внушительную «премию» за риск благодаря мно- гократному увеличению стоимости компании по мере ее развития.

89
Финансовое моделирование инновационного проекта
На стадии формирования бизнес-концепции, когда происходит оценка потенциальной возможности и необходимых ресурсов, финансовая состав- ляющая представлена в виде финансовых прогнозов, которые к тому же яв- ляются неотъемлемой частью бизнес-плана. Именно построение реалистич- ных финансовых прогнозов зачастую вызывает у предпринимателя серьез- ные затруднения и является источником критики со стороны потенциаль- ных инвесторов. Если прогнозы слишком консервативны, предпринима- телю говорят, что «компания не будет расти достаточно быстро и приносить достаточно прибыли, чтобы оправдать риск инвестиций». Если же прогнозы демонстрируют хорошие перспективы роста, то они будут отвергнуты, так как «цифры продаж и прибыли явно завышены и нереалистичны».
На этом этапе предпринимателю важно понимать, для кого и зачем он строит свои финансовые прогнозы. Правильный ответ в данном случае: «для самого себя». Роль финансовых прогнозов состоит не в том, чтобы действи- тельно спрогнозировать объем продаж и предполагаемую прибыль, а в том, чтобы понять, как устроен предполагаемый бизнес с точки зрения денежных потоков. Строя финансовые прогнозы, предприниматель получает возмож- ность разобраться в том, как взаимосвязаны различные компоненты его биз- неса. Несмотря на наличие общих принципов, каждый бизнес имеет свои уникальные особенности. Количество этих особенностей возрастает для обычных технологических компаний, а для инновационных компаний воз- растает многократно. Поэтому для более тщательной оценки бизнес-модели, прогнозирования деятельности компании, оценки потребностей в финанси- рования, а также ряда других задач создается финансовая модель компании.
Какое новое знание о предполагаемом бизнесе компании несет финан- совая модель? Выстраивание связей между всеми критически важными ком- понентами операционной и иной деятельности компании позволяет частично оценить привлекательность бизнеса. Однако в подобной системе нелегко учесть то, как различные категории доходов и расходов распределены во вре- мени. Неожиданно наложившиеся друг на друга существенные расходы в не- скольких категориях могут истощить деньги на счету компании. Начинающей компании практически неоткуда взять денег в долг даже на короткое время, поэтому финансовые трудности могут привести к невыплате зарплаты, появ- лению сомнений в успешности предприятия, падению энтузиазма сотрудни- ков, уходу некоторых из них и зачастую даже к закрытию компании.
Финансовая модель – система кровообращения бизнеса, в которой от- ражаются все финансовые потоки предприятия (доходы, расходы), а также изменения в стоимости материальных активов бизнеса (амортизация, капи- тальные вложения); которая дает представление о финансовом состоянии бизнеса и служит цели принятия управленческих решений.