Файл: Оценка рыночной стоимости объекта коммерческой недвижимости.pdf

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

17 июня 2019 г. Экспортная пошлина на нефть в РФ с 1 июля 2019 г. снизится на 10,1 долл. США и составит 100,3 долл. США/т.

Пошлина на высоковязкую нефть составит 10,0 долл. США/т.

Льготная ставка пошлины на нефть для ряда месторождений Восточной Сибири, каспийских месторождений и Приразломного месторождения в связи с новой формулой расчета, принятой в рамках налогового маневра в нефтяной отрасли, сохранится на нулевом уровне.

Пошлина на светлые нефтепродукты и масла составит 30,0 долл. США/т., на темные – 100,3 долл. США/т., на товарный бензин – 30,0 долл. США/т., прямогонный бензин (нафта) – 55,1 долл. США/т. Пошлина на сжиженный газ останется на нулевом уровне.

Таблица П. 1.2. Основные показатели развития экономики РФ

Источник: ФСГС, Информация о социально-экономическом положении России

ВВП

По данным ФСГС, по состоянию на 18.06.2019 г., произведенный ВВП в 2016 г. составил 86 014,2 млрд руб. в ценах 2016 г. Аналогичный показатель за 2017 г. составил 87 416,4 млрд руб., за 2018 г. – 89 387,5 млрд руб. Таким образом рост ВВП по отношению к предыдущему году за 2017 г. составил 1,63%, за 2018 г. – 2,25%.

Рисунок П. 1.1. Динамика ВВП, % к предыдущему году

Источник: ФСГС, анализ Исполнителя

По состоянию на 18.06.2019 г. в 1 квартале 2019 г. произведенный ВВП составил 20 201,1 млрд руб. в ценах 2016 г. Рост данного показателя по отношению к 1 кварталу 2018 г. (20 090,7 млрд руб.) составил 0,55%. Таким образом, вялый рост Российской экономики, наметившийся в последнем квартале 2016 г., продолжается. Стоит отметить, что по итогам 2018 г., показатель ВВП РФ наконец превысил уровень 2013 г., а темпы его прироста составили более 2% в годовом выражении. Однако, оптимизма данные цифры добавляю мало, так как темпы роста ВВП в РФ ниже общемировых, не говоря уже о развивающихся рынках, где данный показатель за 2018 г. превысил 4%.

На рисунках ниже приведены данные об изменении ВВП за период с 2013 г. по 1 квартал 2019 г.

Рисунок П. 1.2. Динамика ВВП

Источник: ФСГС, анализ Исполнителя

Рисунок П. 1.3. Динамика ВВП

Источник: ФСГС, анализ Исполнителя

Инфляция

После заметного скачка инфляции в январе 2019 г. (1,01%), вызванного во многом повышением ставки НДС с 18% до 20%, в мае 2019 г. потребительские цены в среднем по России выросли на 0,34%, по отношению к предыдущему году данный показатель составил 5,13%.

Таблица П. 1.3. Показатели инфляции за 2019 г.

Источник: ФСГС, анализ Исполнителя

Продовольственные товары подорожали за май 2019 г. на 0,4%, тогда как в годовом выражении (по отношению к маю 2018 г.) продукты питания выросли в цене в среднем на 6,4% (против 5,9% месяцем ранее). Прирост цен на непродовольственные товары в мае 2019 г. составил 0,2% м/м, 3,8% в годовом выражении. Цены на платные услуги в среднем за месяц выросли на 0,4% м/м и на 5,1% г/г.

В мае 2019 г. заметно ускорилась продовольственная инфляция (в годовом выражении), главным образом, за счет эффекта низкой базы в мае 2018 г. Причина кроется в динамике цен на плодоовощную продукцию, которые в мае 2019 г. выросли на 2,0%, тогда как годом ранее наблюдалось снижение цен на фрукты и овощи на 1,3%.

За пять месяцев 2019 г. прирост цен составил округленно 2,42%. против 1,58% за аналогичный период 2018 г.

Рисунок П. 1.4. Динамика инфляции

Источник: МЭР РФ, ФСГС, анализ Исполнителя

Рисунок П. 1.5. Внешнеторговый оборот РФ за 2014 г.–2018 г.

Источник: ЦБ РФ, анализ Исполнителя

Внешняя торговля

Основные показатели внешней торговли Российской Федерации (по методологии платежного баланса) за 2014 г. – 2019 г. приведены на рисунках ниже.

В 1 квартале 2019 профицит счета текущих операций расширился до 32,8 млрд долл. США по сравнению с 30,0 млрд долл. США в 1 квартале 2018. Импорт товаров и услуг продолжил сокращение в годовом выражении, начавшееся в середине 2018 г. При этом экспорт товаров и услуг в 1 квартале 2019 г. также продемонстрировал отрицательную динамику после двузначного роста на протяжении 2017–2018 гг.

Экспорт товаров в 1 квартале 2019 г. снизился на 0,5% г/г (до 101,2 млрд долл. США) на фоне ухудшения динамики как нефтегазового, так и ненефтегазового компонента. Нефтегазовый экспорт в первые три месяца 2019 г. сократился на 1,1% г/г после роста на 33,4% г/г в 4 квартале 2018 г. и 35,2% в целом за 2018 г., в первую очередь под влиянием ценового фактора. Средние цены на нефть марки "Юралс" в 1 квартале 2019г. составили 63,2 долл. США за баррель по сравнению с 65,1 долл. США за баррель за аналогичный период прошлого года (-2,9% г/г). При этом данные ФТС^[4] России за январь–февраль указывают на еще более существенное снижение экспортных цен на российскую нефть (-6,1% г/г). Это связано с тем, что часть контрактов на поставки в 1 квартале 2019 г. была заключена в конце 2018 года, когда цены на нефть опускались ниже 60 долл. США за баррель. Среднеконтрактные цены на нефтепродукты в начале 2019 г. также продемонстрировали снижение в годовом выражении (-3,1% г/г в январе–феврале 2019 г., по данным ФТС России).

Вклад в снижение нефтегазового экспорта в 1 квартале 2019 г. также внесло снижение его физических объемов. По данным ФТС России, в январе–феврале 2019 г. физический объем экспорта нефти сократился на 1,2% г/г, нефтепродуктов – на 6,7% г/г, естественного природного газа – на 2,7% г/г. Вместе с тем рост физических объемов экспорта СПГ в первые два месяца 2019 г. ускорился до 79,2% г/г после роста на 15,6% г/г в 4 квартале 2018 г. благодаря запуску третьей линии завода "Ямал-СПГ" в декабре 2018 г.

Рост ненефтегазового экспорта в 1 квартале 2019 г. также существенно замедлился (до 0,5% г/г в стоимостном выражении после 4,7% г/г в 4 квартале 2018 г. и 13,4% в целом за 2018 г.). Наибольший вклад в ухудшение динамики показателя внесли химические товары и продовольствие. В частности, экспорт пшеницы и меслина за первые два месяца 2019 г. упал на 0,5% г/г в стоимостном выражении и на 19,7% г/г – в физическом на фоне снижения урожая зерновых в 2018 г. Экспорт металлургической продукции продолжил снижение в стоимостном выражении (на 3,4% г/г в январе–феврале 2019 г. после сокращения на 3,9% г/г в 4 квартале 2018 г.). При этом ухудшение динамики экспорта черных металлов было отчасти компенсировано увеличением поставок цветных металлов. Так, объемы экспорта алюминия и никеля в 1 квартале 2019 г. выросли в стоимостном выражении на 49,7% г/г и 27,4% г/г соответственно после отрицательной динамики кварталом ранее, что было связано главным образом с увеличением физических объемов поставок.

Импорт товаров в 1 квартале 2019 г. третий квартал подряд демонстрировал отрицательную динамику (-2,7% г/г после -3,6% г/г в 4 квартале 2018 и -1,8% г/г в 3 квартале 2018 г.). Слабой остается годовая динамика всех основных категорий импорта – потребительского, промежуточного, инвестиционного. При этом наибольший вклад в снижение импорта товаров в годовом выражении продолжают вносить инвестиционные товары.

Рисунок П. 1.6. Внешняя торговля РФ (по данным платежного баланса)

Источник: ЦБ РФ, ФСГС, анализ Исполнителя

Рисунок П. 1.7. Динамика внешнеторгового оборота РФ (по данным платежного баланса)

Источник: ЦБ РФ, ФСГС, анализ Исполнителя

Валютный рынок^[5]

Средний курс долл. США по отношению к рублю РФ в мае 2019 г. сложился на уровне 64,8 руб./долл. США, тогда как в мае 2018 г. данный показатель составил 62,2 руб./долл. США. Таким образом, по сравнению с маем 2018 г. курс изменился значительно, номинальное укрепление долл. США составило 4,2%, однако по сравнению с январем 2019 г. курс долл. США несколько снизился по отношению к рублю РФ: на 3,8%.

Наряду с улучшением конъюнктуры глобальных рынков, поддержку рублю в 1 квартале 2019 г. оказало снижение оценки участниками рынка санкционных рисков, а также повышение рейтинговым агентством Moody’s суверенного рейтинга Российской Федерации до инвестиционного уровня. Также, в отсутствии внешних шоков неэкономического характера (санкции и ограничения), четко прослеживается зависимость между укреплением рубля РФ по отношению к долл. США и ценой на нефть (рисунок ).

Рисунок П. 1.8. Обменный курс

Источник: ЦБ РФ, анализ Исполнителя

Рисунок П. 1.9. Динамика курса рубля по отношению к долл. США и цен на нефть марки brent

Источник: ЦБ РФ, www.finam.ru, анализ Исполнителя

Промышленное производство

Индекс промышленного производства в мае 2019 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года составил 100,9%, в январе-мае 2019 г. – 102,4%. За первый квартал 2019 г. показатель составил 102,1%.

Замедление роста промышленного производства в первом квартале 2019 г. (до 2,1 % г/г после 2,7 % г/г в четвертом квартале 2018 г.) было обусловлено динамикой добывающих отраслей.

Рост добычи полезных ископаемых в первом квартале 2019 г. составил 4,7% г/г после рекордных 7,2% г/г в четвертом квартале 2018 г. Сдерживающее влияние на динамику добывающего комплекса с начала 2019 г. оказывает сокращение добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, при этом добыча природного газа по-прежнему демонстрирует высокие темпы роста.

Рост обрабатывающей промышленности по итогам января–марта 2019 г. несколько ускорился по сравнению с четвертым кварталом 2018 г. (до 1,3% г/г с 0,9% г/г), при этом его динамика в течение квартала характеризовалась существенной волатильностью. Как и в 2018 г., основной вклад в колебания выпуска вносили машиностроение и металлургия (так, в январе 2019 г. производство машиностроительной продукции продемонстрировало рекордный спад на 17,6% г/г). Дополнительным источником волатильности в январе–марте 2019 г. стала динамика производства нефтепродуктов.

Вместе с тем в ключевых несырьевых отраслях – пищевом и химическом комплексе, деревообработке, производстве стройматериалов – продолжалось устойчивое увеличение выпуска. Совокупный вклад перечисленных отраслей в рост промышленного производства в первом квартале 2019 г. составил 1,8 п.п. (в целом за 2018 г.– 1,9 п.п.).

Таблица П. 1.4. Основные показатели производственной активности в РФ (в % к соотв. периоду предыдущего года)