Файл: Курсовая работа по дисциплине Предпринимательская среда и предпринимательские риски на тему Инвестиционные риски предпринимательской структуры и методы их оценки.docx

Информация о ключевых рисках ДЗО и Блоков, а также мероприятиях по их снижению была включена в соответствующие бизнес-планы.

Управление рисками ПАО «Газпром» в рамках единой корпоративной системы определяется как непрерывный циклический процесс принятия и выполнения управленческих решений, состоящий из идентификации, оценки, реагирования на риски, контроля эффективности и планирования деятельности по управлению и мониторингу рисков, встроенный в общий процесс управления компанией. Данный процесс направлен на оптимизацию величины рисков в соответствии с интересами ПАО «Газпром» и распространяется на все области его практической деятельности.

Предприятие выделяет следующие задачи развития системы управления рисками: обеспечение принятия управленческих решений на основе полноценной информации о рисках, своевременное реагирование на критические риски, мониторинг основных рисков, способных существенно повлиять на достижение целей Группы Газпром, повышение качества раскрытия информации о рисках, которым подвержена Группа Газпром, планирование и бюджетирование деятельности с учетом полноценной информации о рисках [9].

Так как рассматриваемая компания является компанией реального сектора экономики, следует ограничиться набором типичных рисков, проранжированных по уровню значимости для ПАО «Газпром», на основе отчетности. Данный набор включает в себя: ценовой риск, валютный риск, производственный риск, политический риск, экологический риск, имущественный риск, логистический риск, информационный риск, кредитный риск, процентный риск, организационный риск, правовой риск, риск ликвидности, риск потери репутации, риск чрезвычайной ситуации.

На основе правила Фишберна можно определить удельный вес каждого вида риска (Wi) в общей совокупности типичных рисков (таблица 5) для ПАО «Газпром», и имеющий вид:
Wi = 2(N – I + 1) / (N + 1) N (2.1)

где N – количество видов рисков в рассматриваемой совокупности,

i – порядковый номер конкретного вида риска в ранжированном ряду рисков.

Так, W₁ = 2•(15 - 1 +1)/(15+1)•15 = 30/240 = 0,125

W₂ = 2•(15 - 2 +1)/(15+1)•15 = 28/240 = 0,117

W₃ = 2•(15 - 3 +1)/(15+1)•15 = 26/240 = 0,108

W₄ = 2•(15 - 4 +1)/(15+1)•15 = 24/240 = 0,1

W₅ = 2•(15 - 5 +1)/(15+1)•15 = 22/240 = 0,092

W₆ = 2•(15 - 6 +1)/(15+1)•15 = 20/240 = 0,084

W₇ = 2•(15 - 7 +1)/(15+1)•15 = 18/240 = 0,075

W₈ = 2•(15 - 8 +1)/(15+1)•15 = 16/240 = 0,067

W₉ = 2•(15 - 9 +1)/(15+1)•15 = 14/240 = 0,058

W₁₀ = 2•(15 - 10 +1)/(15+1)•15 = 12/240 = 0,5

---

W₁₁ = 2•(15 - 11 +1)/(15+1)•15 = 10/240 = 0,042

W₁₂ = 2•(15 - 12 +1)/(15+1)•15 = 8/240 = 0,033

W₁₃ = 2•(15 - 13 +1)/(15+1)•15 = 6/240 = 0,025

W₁₄ = 2•(15 - 14 +1)/(15+1)•15 = 4/240 = 0,016

W₁₅ = 2•(15 - 15 +1)/(15+1)•15 = 2/240 = 0,008

Таблица 5 - Совокупности типичных рисков

№ п/п	Наименование риска	Доля риска в общей совокупности, в %
1	Ценовой риск (инвест. риск)	12,5
2	Валютный риск (инв. риск)	11,7
3	Производственный риск	10,8
4	Политический риск	10
5	Экологический риск	9,2
6	Имущественный риск	8,4
7	Логический риск	7,5
8	Информационный риск	6,7
9	Кредитный риск	5,8
10	Процентный риск	5
11	Организационный риск	4,2
12	Правовой риск	3,3
13	Риск ликвидности	2,5
14	Риск потери репутации	1,6
15	Риск чрезвычайной ситуации	0,8
	Итого	100

Из полученных результатов таблицы видно, что самыми существенными для деятельности предприятия являются ценовой и валютный риски, которые относятся к категории финансовых рисков, поэтому в числе базовых источников возникновения ценового риска следует выделить: рынок, государство и валюту.

Так как основными направлениями деятельности «Газпрома» являются добыча нефти и газа, переработка нефти, реализация газа, нефти и нефтепродуктов, поэтому Компания подвержена рискам, традиционно присущим нефтегазовой отрасли, а именно ценовым рискам, так как волатильность цен на энергоносители является нестабильной, вынуждая тем самым ведущих игроков активно управлять рисками.

---

Как известно, причиной кризиса было резкое снижение цен на энергоресурсы, которое в течение продолжительного периода времени может существенно уменьшить операционный денежный поток компании. Очевидно, это повлияло на политику управления рисками предприятия. Чтобы инвестиционная история предприятия осталась по-прежнему привлекательной был запущен газовый проект СеверЭнергия, который обеспечит рост общей добычи компании до 2025 г. Опыт, полученный в результате стабилизации зрелых месторождений и постановке на поток сложных и высокотехнологичных скважин, снижает зависимость компании от западных подрядчиков и незаменимых технических решений. Выгодное расположение и полноценная модернизация нефтеперерабатывающего завода, сильные рыночные позиции и высокие темпы роста продаж в премиальных сегментах обеспечивают гибкость компании на фоне ужесточения нормативного регулирования в российской переработке.

Государство является собственником контрольного пакета акций «Газпрома» – 50,002%. Всего в обращении находится 23,7 млн. обыкновенных акций. Поэтому более подробно рассмотрим риски, связанные с директивным установлением цен на газ на внутреннем рынке. Доминирующим поставщиком газа по регулируемым ценам является ПАО «Газпром». В регулируемом режиме, вне зоны действия Единой системы газоснабжения (ЕСГ) также функционирует ряд региональных газовых компаний. Регулируемые оптовые цены на газ дифференцируются как по категориям потребителей, так и по ценовым поясам с учетом дальности транспортировки газа от региона добычи до потребителя. В настоящее время эти цены на газ не учитывают его потребительские свойства, технологические и экологические преимущества, а также обеспечивают условия для формирования собственных финансовых, в том числе инвестиционных, ресурсов общества на основе деятельности по газоснабжению потребителей внутреннего рынка.

В целях снижения рисков, связанных с директивным установлением цен на газ, ПАО «Газпром» ведет активную работу с представителями органов исполнительной власти по вопросам улучшения политики ценообразования на газ, в том числе, по формированию обоснованных принципов ценообразования, позволяющих обществу иметь устойчивые экономические условия поставок газа на внутренний рынок.

Изменение курса валют во время кризиса 2021 года сыграло значительную роль в изменении политики управления рисками ПАО «Газпром». Валютные риски, действительно, очень существенны для предприятия, потому что значительная часть его выручки номинирована в долларах или в евро, в то время, как большая часть затрат номинирована в рублях. Поэтому на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия очень сильно влияет изменение темпов инфляции и обменных курсов.

---

Для увеличения прибыли ПАО «Газпром» необходимо продавать нефть и газ в более твердой валюте. В связи с тем, что курс доллара по отношению к евро очень нестабилен, руководство решило заключать сделки в рублях, что содействует минимизации валютных рисков.

Также «Газпром» формирует методологическую и договорную базу использования инструментов финансового страхования в соответствии с требованиями российского законодательства. Естественное хеджирование рисков изменений валютных курсов и процентных выплат происходит за счет:

– расчета чистой валютной позиции Группы «Газпром» и балансировки денежных потоков ПАО «Газпром» с точки зрения валют, объемов и сроков поступления/оплаты;

– поддержания соотношения валют в долговом портфеле ПАО «Газпром», близкого к соотношению валют в выручке.

Сложившаяся экономическая ситуация на мировом рынке вносит все больше неопределенности, которая влечет за собой снижение эффективности работы предприятия, ухудшение его финансово-экономических показателей. Управление рисками должно быть непрерывно, циклично и нести оперативный характер, а также использовать все существующие на предприятии ресурсы. При изменении существующих в организации целей или создании совершенно новых, управление должно перевести предприятие в состояние, соответствующее им. Поэтому неэффективный и плохо изученный риск-менеджмент может привести к разорению большого количества предприятий.

---

2.3 Идентификация и оценка инвестиционных рисков предприятия

Реализация нефтегазовых проектов проходит в условиях наличия неопределенности из-за неполноты знаний всех параметров, обстоятельств, характеристик ситуации, проявления вероятностных характеристик поведения среды, наличия фактора случайности. Проявление неопределенности может задержать наступление запланированных событий, изменить их содержание, стоимость и привести к нежелательным результатам, соответственно, поставленная цель не будет достигнута. Вероятность отклонения от цели, т. е. несовпадение фактически полученного результата с намеченным, предопределяет риск. С учетом вышеизложенного и специфики реализации проектов освоения нефтегазовых ресурсов представлена идентификация инвестиционных рисков.

Финансовые риски, в том числе инвестиционные, связаны с высокой капиталоемкостью проектов, показателем уровня инфляции, варьируемостью валютного курса. Инвестирование в проекты освоения углеводородов в России сопряжено с целым рядом факторов риска, которые влияют на различные элементы оценки инвестиций: размер, величину ожидаемого дохода, срок реализации проекта, норматив дисконтирования. Среди основных методов учета риска инвестиций можно назвать:

• 
  срок окупаемости;
  
• 
  степень адаптации проектов к риску;
  
• 
  учет риска в отдельных элементах и в результатах расчета эффективности инвестиций.
  

Учет риска в отдельных элементах и в результатах расчета эффективности инвестиций (или норма дисконтирования, скорректированная за риск) заключается в использовании повышенной нормы дисконтирования для проектов, характеризующихся большей степенью неопределенности конечных результатов. Тем самым вводится некоторая «надбавка» за риск. Так, например, норма дисконтирования для проектов в новых регионах в связи с отсутствием инфраструктуры и сложной климатической обстановкой увеличивается на уровень надбавки за риск от 3 до 12 % [8].

Один из значимых риск образующих факторов финансового риска обусловлен воздействием налоговой и бюджетной политики России. Рентабельность многих шельфовых проектов в значительной мере зависит от налоговых льгот в целях компенсации финансового риска. Так, Государственная дума приняла закон о налоговом и таможенно-тарифном стимулировании добычи углеводородного сырья на континентальном шельфе, где все шельфовые проекты были поделены на четыре категории по уровню сложности ― от базового до арктического. Для месторождений предусмотрены льготные ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) — от 30 % стоимости сырья для проектов базового уровня до 5 % — для арктических, освобождение от уплаты экспортной пошлины, импортной пошлины и НДС на ввозимое высокотехнологичное оборудование, а также освобождение операторов от налога на имущество и транспорт. Так, например, для Приразломного нефтяного месторождения нулевая ставка НДПИ будет действовать с 2019 до 2022 гг., ставка экспортной пошлины на нефть Приразломного месторождения 189 долл. за тонну (с 1 апреля 2021 г. составляет 387 долл. за тонну) [25], в результате чего повысится как рентабельность проекта, так и внутренняя норма доходности проекта до 17.5 %, по данным «Газпром нефть шельф» [18, c.55-58]. В зависимости от перечисленных факторов и степени риска оценивается инвестиционная привлекательность проекта и принимается решение в том числе о минимизации инвестиционных рисков. Для этого используется ряд экономических механизмов, один из них ― страхование инвестиций. В настоящие время в России страхование инвестиций не получило широкого применения по причине отсутствия необходимой нормативно-законодательной базы по страхованию инвестиций и недостаточности собственных капиталов у страховых компаний для принятия ответственности по крупным рискам.

---