Файл: вопросы ивест анализ 1 (2).doc

С др. стороны, изменение остатков ДС в сторону уменьшения допускается до нижнего контрольного предела НП. При достижении этого уровня фирма продает рыночные ц/б на требуемую сумму и возвращается к ТВ. НП задается менеджментом, а ТВ вычисляется, исходя из минимизации общих издержек, связанных с конвертацией и хранением денег.

ВП = 3 ´ТВ – 2 ´ НП

b – пост. расходы по конвертации ц/б в наличность; I – процентный доход по ц/б (% в день); s² – дисперсия ежедневного изменения остатков ДС.

Пример: ежегодный доход по ц/б – 12%, постоянные расходы по конвертации – 1600р., s = 5000 р./день. Минимальный остаток ДС – 50000р.

I = 0,12 / 365 = 0,00033 или 0,033%

ВП = 3 ´ 94962,5 – 2 ´ 50000 = 184887,5 р.

При достижении ВП покупаются ц/б на сумму 89925р. = 184887,5 – 94962,5. При достижении НП продаются ц/б на сумму 44962,5р. = 94962,5 – 50000. Если остаток ДС меняется в пределах НП и ВП, то необходимости во взаимной трансформации ц/б и наличности нет.

73. Зачем фирме поддерживать минимальный остаток дс на расчётном счёте?

Чтобы поддерживать  необходимый уровень абсолютной ликвидности.

74.Когда прим-ся модель экономически обоснованного заказа? и каких элементов она состоит?

Модель EOQ – Economic Order Quantity.

Эта модель отвечает на вопрос: каким должен быть размер заказа?

Допущения в базовой модели EOQ:

1)                известен прогнозный уровень расходования / потребности на период;

2)                расходование / потребности стабильны на протяжении периода;

3)                заказы могут быть выполнены немедленно;

4)                запасы связаны с двумя видами издержек:

-  издержки на заказ;

-  эксплуатационные издержки.

5)                издержки на заказ постоянны, независимо от размера заказа;

6)                эксплуатационные издержки представляют собой фиксированный процент средней стоимости заказов.

Издержки на заказ относятся к закупкам и включают:

-  издержки оформления требований на закупку;

-  подготовку заказа на закупку;

-  экспедиционные, транспортные расходы;

-  издержки на получение и размещение заказа на складе.

Эксплуатационные издержки – это процент на капитал, связанный в запасах, складские расходы, страховые издержки, издержки на моральный износ и налоги.

Введем условные обозначения:

U – расходование / потребность в год в единицах;

Q – размер заказа;

F – издержки на заказ;

С – процент эксплуатационных издержек;

ТС – общие издержки;

Р – цена закупки единицы в годовых запасах.

В большинстве источников (P ´ C) фигурирует как стоимость хранения запасов в денежном выражении.

Первое слагаемое – издержки на заказ при количестве заказов (U/Q) и издержках на один заказ F.

Второе слагаемое – эксплуатационные расходы при средней стоимости заказа (Q ´ P/2) и проценте эксплуатационных издержек С.

Общие издержки минимизируются для величины размера заказа:

.

Формула EOQ – полезный инструмент в управлении запасами. Она показывает, каковы должны быть размер заказа для приобретаемых единиц и объем производства для изготавливаемых.

Пример:

Ежегодные продажи U = 20 000 ед., постоянные издержки на заказ F = 2 000 р., цена закупки Р = 12 р., С = 12 %.

ед.

Стандартный анализ основан на допущении того, что цена за единицу постоянна, т.е. не зависит от объема заказа. Однако фирмы могут работать со скидками за кол-во, тогда справедливость формулы нарушается. Для вычисления оптимального объема заказа при наличии скидок на кол-во может использоваться следующая методика:

1.      Размер заказа вычисляется на основе стандартной формулы, т.е. при отсутствии скидок.

2.      Если полученная в п.1 величина Q позволяет получить скидку, то мы имеем дело с оптимальным размером заказа.

3.      Если Q не достигает минимального объема заказа, при котором установлена скидка на кол-во, то необходимо рассчитать изменение прибыли в результате увеличения объема заказа.

где  U – потребность;

D – скидка на единицу при наличии скидок на кол-во;

Q – экономически обоснованный размер заказа при наличии скидок на кол-во;

Q' – минимальный размер заказа, при котором установлена скидка на кол-во;

Р – цена единицы без скидки.

Первое слагаемое – экономия в цене, второе – экономия на издержках, третье – рост эксплуатационных расходов.

4.      Если изменение прибыли положительно, то Q' представляет оптимальный объем заказа. Если изменение прибыли отрицательно, то оптимальный размер заказа равен Q.

Пример:

Расходование / потребность U = 10 000 ед., F = 150 р., Р = 20 р., С = 25 % стоимости запасов, Q' = 1 000 ед., D = 1.

При допущении отсутствия скидок

Так как Q < Q', то надо рассчитать изменение прибыли:

Так как ∆Прибыль > 0, то Q' = 1 000 – оптимальный размер заказа.

В основе этой методики лежит маржинальный анализ.

EOQ-анализ предполагает постоянную цену за единицу Р. В инфляционном периоде это допущение нереалистично. Если можно спрогнозировать темп инфляции, то формулу можно использовать с небольшой модификацией: из величины С надо вычесть темп инфляции. Это необходимо потому, что увеличение стоимости запасов из-за инфляции в некоторой степени возмещает эксплуатационные издержки по хранению.

75. Область прим-ия модели экономически обоснованного заказа.

Допущения в базовой модели EOQ:

1.      известен прогнозный уровень расходования / потребности на период;

2.      расходование / потребности стабильны на протяжении периода;

3.      заказы могут быть выполнены немедленно;

4.      запасы связаны с двумя видами издержек:

-  издержки на заказ;

-  эксплуатационные издержки.

5.      издержки на заказ постоянны, независимо от размера заказа;

6.      эксплуатационные издержки представляют собой фиксированный процент средней стоимости заказов.

76. Какие понятия стоимости (цены) капитала Вы знаете?

А.Д. Шеремет: Цена капитала – это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости (величине этого капитала). Издержки на обслуживание заемного капитала – это проценты за кредит и другие расходы по кредитному договору. Цена капитала рассчитывается для следующих целей:

-  определения уровня финансовых издержек для поддержания экономического потенциала;

-  обоснования принимаемых решений по инвестициям в капитальные активы;

-  управления структурой капитала;

-  оценки цены фирмы.

Пример:

Число привилегированных акций 10 000 шт., дивиденд по ним 10 р.

Число простых акций 100 000 шт., дивиденд – 3,806 р.

Собственный капитал в базисном году 1,883 млн р.

Собственный капитал в отчетном году 1,696 млн р.

В. В. Ковалев: Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называетсяценой капитала. Она также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Пример:

Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 1 000 р. со сроком погашения 20 лет и ставкой процента 9 %. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 3 % нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигаций они продаются с дисконтом 2 % нарицательной стоимости. Налог на прибыль и другие отчисления от прибыли составляют 35 %. Какова цена заемного капитала?