Файл: вопросы ивест анализ 1 (2).doc

Рычаг оборотного капитала (WCL)	=	Процент изменения рентабельности инвестиций ROI
		Процент изменения текущих активов ТА

ROI	=	Прибыль до уплаты процентов и налога	=	EBIT
		Активы		А

Рассмотрим ситуацию, в которой текущие активы уменьшаются на ∆ТА без падения прибыли фирмы. Процентный рост ROI в этом случае

EBIT	–	EBIT	=	∆ТА
А – ∆ТА		А
EBIT				А – ∆ТА
А

Если имеет место снижение ТА, то

WCL	=	∆ТА	/	∆ТА	=	ТА
		А – ∆ТА		ТА		А – ∆ТА

Если имеет место увеличение ТА, то

WCL	=	∆ТА
		A + ∆ТА

Пример:

	Фирма
	А	Б
Текущие активы (ТА)	150	50
Чистая стоимость основных средств (ОС)	50	150
Активы (А)	200	200
Прибыль до уплаты процентов и налога (EBIT)	30	30
Рентабельность инвестицийROI	15 %	15 %

Тогда при 20 %-м снижении текущих активов

WCL	=	ТА
		A – 0,2 ТА

WCL_А=	150	= 0,88 ;	WCL_Б=	50	= 0,26
	200 – 30			200 – 10

Вывод: чувствительность ROI к изменению в уровне текущих активов выше для фирмы “А” по сравнению с фирмой “Б”.

64. Поясните: простой производственно-коммерческий цикл, взвешенный производственно-коммерческий цикл. В чём их отличие? Какой Вы предпочитаете?

До сих пор речь шла о простом анализе производственно-коммерческого цикла. Например:

Средние запасы сырья и материалов	200
Среднее НЗ	300
Средние запасы ГП	180
Средние дебиторы	300
Средние счета к оплате	180
Среднее потребление С и М в день	10
Средняя величина С и М в НЗ	12,5
Средняя ст-ть проданных товаров в день	18
Средние продажи в день	20
Период оборачиваемости С и М	200 : 10 = 20 дн.
Длительность НЗ	300 : 25 = 24 дн.
Период оборачиваемости ГП	180 : 18 = 10 дн.
Период оборачиваемости дебиторов	300 : 20 = 15 дн.
Период оборачиваемости кредиторов	180 : 10 = 18 дн.
ПКЦ_{простой} = 20 + 24 + 10 + 15 – 18 = 51 день

Взвешенный анализ производственно-коммерческого цикла в сравнении с простым анализом, который может оказать большую пользу, концентрирует внимание на временном интервале длительности ПКЦ. Взвешенный анализ производственно-коммерческого цикла проходит поэтапно:

I этап – расчет длительности отдельных стадий ПКЦ (см. пример выше);

II этап – расчет веса по стадиям ПКЦ. Вес – это отношение издержек на конкретной стадии ПКЦ к продажной цене продукта.

Стадия	Вес
Период оборач-ти запасов сырья	Материальные затраты на единицу
и материалов	Продажная цена единицы
Период оборач-ти	Матер. затраты на ед. + 0,5´Издержки на обр-ку ед.
незавершенного производства	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости готовой	Себестоимость реализации на единицу
продукции	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости дебиторов	Продажная цена единицы
	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости кредиторов	Материальные затраты на единицу
	Продажная цена единицы

Пример:

Длительность простого ПКЦ составила:

30 + 20 + 10 + 30 – 20 = 70 дней.

Структура “Издержки / цена”:

Материальные затраты на ед.	50
Издержки на обработку ед.	30
Комм-ие, управл-ие, финансовые расходы на ед.	10
Продажная цена единицы	100

Взвешенная величина ПКЦ будет равна

ПКЦ_взвеш=	= 30×0,5+20×0,65+10×0,9+30×1-20×0,5=57 дн.

Концепция взвешенного ПКЦ находит применение при оценке потребности в оборотном капитале:

Потребность в оборотном капитале

Продажи в день ´ПКЦ_взвеш + Требуемый остаток ДС

65. Для каких целей фирме нужны дс?

Фирма нуждается в ДС:

1) для осуществления ежедневных денежных выплат;

2) для защиты от неопределенности, характерной для неравномерных потоков денежных ср-в.

66. Что служит основным инструментом управления дс?

Несмотря на то, что денежные средства выполняют указанные функции, они являются неработающим ресурсом, связанным с альтернативными издержками. В качестве цены за поддержание ликвидности рассматривается доход от инвестирования ДС. Для планирования и контроля ДС составляются бюджеты ДС, осуществляется долгосрочное прогнозирование потоков ДС, составляются отчеты для контроля за сбором и расходованием денег, ведется мониторинг контроля, осуществляется инвестирование свободных ДС.

Бюджет ДС относится к краткосрочному прогнозированию потока денег. Это основной инструмент управления денежными средствами.

67.Для каких целей применяется бюджет дс?

Применяется в следующих случаях:

- при оценке потребности в ДС;

- планировании источников краткосрочного финансирования;

- составлении капитального бюджета (проекта капиталовложений);

- планировании закупок материалов;

- разработке политики кредитования;

- проверке точности долгосрочных прогнозов.

68. Какие методы прогнозирования дс Вы знаете?

Для планирования и контроля ДС осуществляется краткосрочное (составление бюджета ДС) и долгосрочное прогнозирование потоков ДС.

Бюджет ДС относится к краткосрочному прогнозированию потока денег.

На практике можно встретить разные модели краткосрочного прогноза с различной степенью детализации и различным горизонтом планирования. Тем не менее наиболее часто используется разбивка года на кварталы и месяцы; квартала – на месяцы; месяца – на недели. А те, у кого возникла проблема ликвидности, могут разбить недельный прогноз по дням. Разбивки должны дополнять друг друга, а не противоречить.

Различают два наиболее часто применяемых метода прогнозирования ДС: прямой; косвенный.

Второй метод чаще используется в долгосрочном прогнозировании.