Файл: вопросы ивест анализ 1 (2).doc

Аннуитеты могут подразделяться по количеству выплат в году, т.е. годовые выплаты (один раз в год) и срочные (несколько выплат в год), а также по количеству начислений процентов в течение года (ежегодно несколько раз в год или непрерывно).

Аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале периода, носит название аннуитета пренумерандо. Здесь имеет место антисипативный способ начисления процентов на наращенную сумму, согласующийся с понятием учетной ставки процента.

Если платежи осуществляются в конце интервала, то это аннуитет постнумерандо (простой аннуитет). Здесь имеет место декурсивный способ начисления процентов, который согласуется с понятием ссудного процента.

19. Чем отличаются понятия: номинальная ставка, периодическая ставка, эффективная ставка? 11-12, 1

В финансовой практике начислений для начисления процентов используются различные периоды. В связи с этим возникает задача приведения различных периодов начисления к сопоставимой базе. Обозначим годовую процентную ставку I и назовем ее номинальной процентной ставкой. Если проценты начисляются больше одного раза в году, то возникает понятие периодической ставки, т.е. ставки процента за определенный период.

PR =	I	.
	m

где m – число периодов начисления процентов;

I = PR ´ m .

Эффективная ставка – это ставка процента годовых, при которой будут достигнуты те же результаты (получен такой же доход), что и при использовании периодической ставки. Обычно она обозначается EAR.

Для сложных процентов

(1 + I)ⁿ = (1 + I / m) ^nm;

(1 + I) = (1 + I / m)^m.

I = (1 + I / m)^m – 1.

Формирование годовой номинальной ставки процентов происходит, как правило, в три этапа:

1) оценивается возможность реальной отдачи и первоначальной суммы инвестиций;

2) осуществляется поправка на инфляцию. При этом используется формула Фишера

(1 + RR)(1 + Н) = 1 + RR + Н + RR ´ Н

Она действует при невысоком уровне инфляции.

Здесь Н – темп инфляции;

RR – норма прибыли (реальная);

3) формирование риска, оцениваемого менеджментом фирмы (вероятности, дисперсии).

I = (1+RR)(1+Н)(1+R'),

где R' - поправка на риск;

R = 3 %, Н = 3,5 %, I = 14 % .

20. Как связаны между собой процессы компаудинга и дисконтирования? Каким образом они изображаются на временных диаграммах? Приведите примеры. В.1

Два основных постулата финансов:

1) Никогда не рискуйте, если не будет адекватной компенсации за этот риск.

2) Нельзя складывать суммы денег, относящиеся к разным периодам времени, без учета изменения стоимости денег во времени.

Многие финансовые операции основываются на двух процессах:

- наращения (компаундинга);

- дисконтирования.

Определение текущей стоимости P (PV) наращенной суммы S (FV) называется дисконтированием, а определение величины наращенной суммы S (FV) – компаундингом. Это обратные друг другу процессы.

Для простых процентов: FV=PV´(1+I´n). Для сложных процентов: FV=PV´(1+I)ⁿ

Пример 1. Ссуда в размере 50 млн. р. выдана на полгода по простой ставке процентов 90% годовых. Определить наращенную сумму.

Решение: S = 50000000´(1+0,5´0,9) = 72500000р.

Нахождение настоящей стоимости включает наличие FV, I, n.

Пример 2. Сколько денег необходимо положить на счет в банке для того, чтобы дать ребенку престижное образование? Обучение будет стоить 10 тыс.р., ребенку 2 года, I = 10 %.

Решение: PV = FV / (1+I)ⁿ = 10 / (1+0,1)¹⁵ = 2,39 тыс.р.

Для сложных процентов с аннуитетом постнумерандо будущая стоимость аннуитета

FVAn = PMT + PMT(1 +I)¹+ PMT(1 +I)² + … + PMT(1 +I)^{n
– t} ,

где PMT – платеж в серии выплат.

На временной диаграмме это изображается следующим образом:

Настоящая стоимость аннуитета (постнумерандо):

РVAn = PMT	1	+РМТ	1	+ … +РМТ	1
	(1 + I)¹		(1 + I)²		(1 + I)ⁿ

На временной диаграмме это изображается следующим образом:

21. Кому необходима финансовая информация? Лекции по бу, уу

- руководители, чтобы оценить деятельность фирмы;

- владельцы или акционеры, чтобы увидеть насколько эффективен менеджмент;

- потенциальные владельцы или инвесторы, чтобы оценить стоимость фирмы;

- поставщики, чтобы оценить способность фирмы платить по обязательствам;

- правительство, чтобы оценить налоговую ситуацию;

- научные организации, профсоюзы, общественность.

22. Какие основные функции выполняют финансовые отчёты? в.2

Финансовые отчеты выполняют следующие основные функции:

- гарантия активов;

- оценка прибылей;

- контроль за денежной наличностью.

23. На какие главные вопросы можно получить ответ после знакомства с финансовыми отчётами? Как финансовые отчеты связаны с темами финансового менеджмента? в.,2

Финансовые отчеты позволяют получить ответ на три вопроса:

1. Сколько заработали в прошлом году (периоде)? Дает ответ отчет о прибылях и убытках, который освещает течение дел в прошлом.

2. Сколько наш бизнес стоит? Дает ответ баланс, который дает представление о финансовой позиции предприятия.

3. Располагаем ли мы достаточной наличностью для продолжения нормальной операционной деятельности? дает ответ отчет о движении денежных средств.

Главные финансовые отчеты связаны через балансовое уравнение:

АКТИВЫ = ПАССИВЫ + СОБСТВЕННОСТЬ ВЛАДЕЛЬЦА

(1) (2)

ДОХОДЫ - РАСХОДЫ

где (1)– определение чистого увеличения или уменьшения суммы собственного капитала в результате продажи продукции или услуг в течение отчетного периода;

(2) – определение чистого притока или оттока активов в результате продажи продукции или услуг в течение отчетного периода.

Активы рассматриваются как ресурсы, представляющие ценность благодаря их потенциальной выгоде или потенциальному сервису.

Баланс и отчет о прибылях и убытках в той или иной степени связаны с темами финансового менеджмента.

Баланс:

Собственность владельца и долгосрочные кредиты и займы участвуют в управлении структурой и стоимостью капитала.

Текущие (краткосрочные) обязательства по отношению к поставщикам участвуют в формировании оборотного капитала и разработке финансовой тактики.

Состояние основных активов отражает политику капитального бюджетирования.

Долгосрочные инвестиции позволяют проанализировать финансовую безопасность фирмы.

Состояние текущих (оборотных) активов позволяет анализировать управление денежными средствами, дебиторами и запасами.

Отчет о прибылях и убытках:

Анализ чистой выручки позволяет оценить риск неполучения или снижения доходов.

Себестоимость реализации продукции, работ, услуг связана с политикой управления издержками.

Валовая прибыль концентрирует внимание на обеспечении достаточной валовой маржи и операционном рычаге.

Амортизация связана с политикой начисления износа.

Прибыль до уплаты процентов и налога (Earnings Before Interests and Taxes, EBIT) позволяет проанализировать риски бизнеса, а расходы по проценту позволяют оценить степень финансового риска.

Налог на прибыль связан с политикой налогового планирования.

Прибыль после уплаты налога (Profit After Taxes, PAT) участвует в анализе рентабельности собственного капитала (Return on Equity, ROE).

Выплачиваемые дивиденды связаны с дивидендной политикой.