Файл: Деньги и кредит -2012(Гаршина).doc

В настоящее время с развитием сети ИНТЕРНЕТ сложился и успешно функционирует виртуальній валютный рынок Форекс.

Форекс является международным межбанковским рынком. Фо́рекс (Forex, иногда FX, от англ. FOReign EXchange — обмен иностранной валюты) — рынок межбанковского обмена валюты по свободным ценам (котировка формируется без ограничений или фиксированных значений). Имеется в виду исключительно спекулятивная торговля валютой через коммерческие банки или дилинговые центры, которая ведётся с использованием кредитного плеча, то есть маржинальная торговля валютой.

Ежедневный оборот в 2010 году составил 4 трлн. долларов.

Операции проводятся через систему институтов: центральные банки, коммерческие банки, инвестиционные банки, брокеров и дилеров, пенсионные фонды, страховые компании, транснациональные корпорации и т. д.

Контроль за проведением валютных операций в Украине осуществляет Нацбанк. На Украине по состоянию на июль 2009 года нет законодательной основы для маржинальной торговли. Из-за особенностей валютного и налогового законодательства зарегистрированные в Украине дилинговые центры обычно не имеют юридического права на предоставление финансовых услуг. Чаще всего они действуют на основании лицензии на букмекерскую деятельность. Большинство же крупных дилинговых центров вообще имеют зарубежную регистрацию, а местные представительства не несут никакой юридической ответственности либо у них вообще отсутствует официальная регистрация. Клиент такой компании обычно не имеет реальной возможности как-либо оспорить её действия и получить юридическую защиту в конфликтных ситуациях.

6.3. Валютный курс и его регулирование

Валютный курс – это соотношение, в котором одна валюта обменивается на другую, или «цена» денежной единицы одной валюты, выраженная в денежных единицах другой валюты.

Валютный курс может устанавливаться исходя из паритета валют и соотношения «спроса – предложения» на определенную валюту на валютном рынке или может быть строго регламентированным по решению правительства или главного банка. В основном валютные курсы формируются первым способом – через механизм спроса и предложения.

Что же лежит в основе этого формирования? Цена денежной единицы устанавливается на основе её покупательной способности, а валютный курс определяется на основе паритета покупательной способности (ППС), т.е. соотношения валют по их покупательной способности. Существует несколько методик расчёта ППС. Наиболее простой из них является определение ППС путём сопоставления стоимости потребительской корзины (стандартного набора товаров и услуг), измеренной в сравниваемых валютах:

ППС = P_i^A / P_i^B, (29)

где i – соответствующий период времени;

P^A и Р^В – стоимость потребительской корзины в стране А и в стране В в национальной валюте.

Хотя паритет денежных единиц является основным фактором, определяющим валютные курсы, на практике валютный курс, как правило, отличается от ППС.

Рисунок 20 – Современные режимы валютных курсов

В современной практике используются следующие режимы валютных курсов (рис. 20):

- фиксированный курс – установленные правительством постоянные фиксированные пропорции обмена национальной валюты на иностранную и наоборот;

- гибкий курс – это система, при которой у валют отсутствуют официальные паритеты:

- плавающий курс – изменяется в зависимости от спроса и предложения валюты на рынке.

Все факторы, влияющие на валютный курс, можно разделить на две группы: конъюнктурные и структурные (рис. 21).

Рисунок 21 – Классификация факторов, влияющих на валютный курс

Котировка – это установление валютного курса, определение пропорций обмена валют.

На валютном рынке действуют два метода валютной котировки:

- прямой;

- косвенный (обратный).

При прямой котировке курс иностранной валюты выражается в национальной валюте, например: 1 доллар = 5,3322 грн.

При косвенной (обратной) котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты, например: 1 грн. = 0,19 долларов США.

На валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США (в связи с его международной ролью). Поэтому для котировки валют используют кросс курсы, т.е. соотношения валют, вытекающие из их отношения к доллару (третьей валюте).

Например: 1,6790 марка ФРГ = 1 долл. США,

1,4940 шв. франков = 1 долл. США,

т.е. 1,6790 марки = 1,4940 шв. франков,

1 марка = х,

х = 1,4940/1,6790 = 0,8898 шв. франков.

Существуют валютные курсы:

• «спот» курс, т.е. действующий в настоящее время;

• «форвард» – будущий валютный курс.

Они используются при оформлении срочных сделок (с отсрочкой платежа).

Котировка валютных курсов предполагает установление двух курсов:

• для покупки валюты;

• для продажи валюты.

При установлении курса международных валют, пользуются так называемой валютной корзиной. Например, при установлении курса СДР пользуются следующей корзиной:

42% – доллар США;

19% – марки ФРГ;

15% – иены Японии;

12% – франки Франции;

12% – фунты стерлингов Англии

100% - единица СДР

Методы воздействия на валютный курс

Изменение валютного курса влияет на внутренние экономические процессы и на внешнеэкономические позиции страны. Речь идёт о влиянии курса на внешнюю торговлю, движения капиталов на платёжный баланс страны.

Поэтому каждое правительство, заинтересованное в тех или иных целях прибегает к воздействию на валютный курс своей денежной единицы, причём это воздействие может быть направлено как на повышение, так и на снижение курса национальной валюты.

Широко используются следующие основные методы:

- девальвация – это целенаправленное воздействие, ставящее целью снизить курс национальной валюты. Это стимулирует экспорт (производители хотят за свой товар получить более ценную валюту) и потребительский спрос на внутреннем рынке (поскольку национальная валюта мало чего стоит, её не накапливают и стремятся от неё побыстрее избавиться на рынке);

- ревальвация – это действия, направленные на повышение курса национальной валюты. Это стимулирует импорт (иностранцы хотят иметь эту валюту), удерживает спрос на внутреннем рынке (т.к. возрастает покупательная способность национальной валюты), стимулирует приток иностранных инвестиций;

- изменение дисконтной (учетной) ставки – это воздействие НБУ на движение краткосрочных капиталов при повышении учетной ставки; происходит приток иностранных капиталов из тех стран, где эти ставки ниже;

- валютная интервенция, т.е. скупка или продажа валюты центральным банком на рынке с целью оказания воздействия на ее курс. Для выброса на рынок дополнительной валюты используются государственные валютные резервы - так называемый стабилизационный фонд, выручка от продажи золота и займы в МВФ. Чтобы проводить валютную интервенцию, Центральный банк должен иметь значительные валютные резервы.

Валютная интервенция может осуществляться за счёт:

- использования своих собственных резервов иностранной валюты;

- кредитов, полученных у других стран;

- продажи ценных бумаг в иностранной валюте;

- установление «валютного коридора», т.е. пределов колебания курса, по достижении которых валютные торги прекращаются;

- осуществление валютного контроля, который проводиться путем государственного перераспределения валютных потоков. В частности, государство обязывает фирмы-экспортеры продавать ему всю или часть своей инвалютной выручки, распределяя потом полученную валюту между фирмами-импортерами и сбивая тем самым их валютный спрос.

- введение валютных ограничений на вывоз иностранной или национальной валюты денежной наличностью свыше определенного количества.

6.4 Валютные системы

Валютная система — это механизм, связывающий отдельные национальные, экономические системы в единое мировое хозяйство.

Цель валютной системы – создать благоприятные условия для развития экономического сотрудничества между странами для международного разделения труда.

Валютная система является мощным рычагом в регулировании международных экономических отношений: с её помощью осуществляется перелив экономических ресурсов из одних стран в другие или блокируется этот процесс; расширяется или ограничивается степень экономической самостоятельности стран; «перемещаются» экономические трудности из одного государства в другое (безработица, инфляция и т.д.)

Валютная система не является чем-то застывшим, она постоянно изменяется и развивается, этот процесс не отличается плавностью и гармонией, ему присущи противоречия, единичные и общие валютные кризисы.

Валютную систему принято разделять на:

• национальную;

• международную (региональную, например, европейская);

• мировую.

Национальная валютная система – это государственно-правовая форма организации валютных отношений одного государства с другими, а также с международными экономическими и политическими структурами.

Определяется национальным законодательством с учётом норм международного права.

Основными элементами валютной системы являются:

• национальная валюта – денежная единица страны;

• состав, порядок формирования и использования золотовалютных резервов;

• курс денежной валюты;

• режим оборачиваемости национальной валюты и характер валютных ограничений;

• формы организации международных расчетов;

• статус национальных учреждений, которые регулируют валютные отношения.

Таблица 1

Характеристика валютной системы Украины

Международная (региональная) валютная система – это договорно-правовая форма организации валютных отношений между группами государств. Примером таких систем могут служить СЭВ (1963-1990 гг.), Европейская валютная система, объединяющая страны ЕЭС (с 1979 г.) и др.

Такая система разрабатывается группой государств и закрепляется договором между ними, точно увязывается с национальными валютными системами и является составной частью мировой системы.

Основными элементами региональной валютной системы являются:

• международная расчетная единица (переводной рубль или ЕВРО);

• международные валютные фонды;

• согласованный порядок регулирования валютных курсов;

• международные кредитно-расчетные учреждения.

Мировая валютная система – это специально разработанная государствами и закрепленная международными договорами форма организации валютных отношений между всеми или значительной частью стран мира. Включает ряд элементов, каждый из которых юридически оформляется международными договорами и соглашениями:

• формы международных средств обращения и платежа (золото, определённые валюты, международные валюты, например, ЕВРО);

• валютный паритет и узаконенный режим курсов;

• унифицированные формы и правила международных расчетов;

• условия взаимной конвертируемости валют;

• статус международных валютно-кредитных организаций.

Принципы и организационные основы современной мировой валютной системы были определены Ямайским соглашением стран-членов МВФ в 1976 г.

ТЕМА 7. КОЛИЧЕСТВЕННАЯ ТЕОРИЯ ДЕНЕГ И СОВРЕМЕННЫЙ МОНЕТАРИЗМ

7.1. Количественная теория денег

Эта экономическая доктрина объясняет уровень товарных цен и стоимость денег их количеством в обращении.

Впервые данную гипотезу выдвинул французский ученый Ж. Боден в XVI в. Он объяснял дороговизну товаров в Западной Европе увеличением притока драгоценных металлов. Этой идеи придерживались в XVII в. Ш. Л. Монтескье, Д. Юм, Дж. Милль, которые, однако, подчеркивали пропорциональность между изменением количества денег в обращении и их стоимостью.

В XVIII в. ярким представителем количественной теории денег был Д. Рикардо. Причем, надо отметить, что его взгляды носили двойственный характер: с одной стороны, он признавал, что стоимость денег определяется затратами труда на их производство, а с другой стороны, считал, что в отдельные периоды стоимость денежной единицы изменяется в зависимости от изменения количества денег. Таким образом Рикардо объяснял, в частности, причины обесценивания банкнот Банка Англии после отмены размена их на золото в 1797 г.

К началу XX в. количественная теория денег стала господствовать в западной экономической мысли как важная составная часть неоклассической теории воспроизводства. Наибольшую популярность получили два варианта – трансакционный и кембриджский.

Трансакционный вариант (от англ., transaction – сделка), разработанный американским экономистом И. Фишером, основан на двояком выражении суммы товарообменных сделок за определенный период – как произведение количества денег М на среднюю скорость их обращения V и как произведение количества реализованных товаров Q на их среднюю цену Р. Эту зависимость выражает "уравнение обмена": MV = PQ.

Используя уравнение в духе количественной теории денег, Фишер сделал ряд допущений, исключающих влияние двух элементов: Y – скорости обращения денег и Q – количества реализованных товаров. Он предположил, что в течение краткосрочных периодов указанные величины являются неизменными: скорость обращения денег определяется долговременными факторами (степенью развития кредита, состоянием средств связи и т.д.), а производство товаров не может быть увеличено, так как, согласно неоклассической доктрине, для капитализма характерна полная занятость ресурсов.

Устранив из анализа Y и Q,, Фишер оставлял одну причинную связь – от М (количество денег) к Р (уровню цен), что составляет суть количественной теории денег.

Кембриджский вариант количественной теории денег (или теории кассовых остатков) получил развитие в работах английских экономистов А. Маршалла, А. Пигу, Д. Робертсона. В отличие от Фишера, они в основу своего варианта поставили не обращение денег, а их накопление у хозяйствующих субъектов. Основной принцип кембриджского варианта выражается формулой: