Файл: Текущих, прогнозных или дефлированных ценах.pdf

5
При наличии нескольких альтернативных проектов или вариантов проекта (в том числе различающихся организационно-экономическим механизмом реализа- ции) важной становится задача их сравнения и выбора лучшего из них. Соответ- ствующие расчеты носят название расчетов сравнительной эффективности.
Если инвестиционный проект не предусматривает участия государства и, сле- довательно, не требуется бюджетного финансирования, то порядок, методы и сте- пень детальности расчетов эффективности определяет заказчик проекта или его представитель. Если же проект представляется на согласование или утверждение в государственные органы, то, помимо тех расчетов, которые требует заказчик про- екта, в обязательном порядке следует выполнить расчеты, предусмотренные Р е- комендациями.
Основные принципы оценки эффективности. Несмотря на существенные различия между типами проектов и многообразие условий их реализации, оценки эффективности проектов и их экспертиза должны производиться в определенном смысле единообразно, на основе единых обоснованных принципов. Их можно раз- делить на три группы (табл. 3.1):
1) методологические, наиболее общие, обеспечивающие при их применении рациональное поведение экономических субъектов независимо от характера и целей проекта;
2) методические, обеспечивающие экономическую обоснованность оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;
3) операциональные, соблюдение которых облегчит и упростит процедуру оце- нок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок.
Методологические_принципы'>Методологические принципы:
1.
Измеримость — эффективность проекта характеризуется показателя- ми, выраженными в количественной шкале, т. е. числами. Это означает, что и все основные характеристики проекта, определяющие его эффективность, также должны измеряться количественно. В то же время для других целей необходимые характеристики объектов могут измеряться, например, в номинальной или поряд- ковой шкале. Так, характеристики «индивидуальный номер налогоплательщика» и
«разряд рабочего» задаются числами (первая — в номинальной шкале; вторая — в порядковой шкале).

6
Таблица 3.1
ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
Методологические
Методические
Операциональные
1.Измеримость
2.Сравнимость
3.Выгодность
4.Согласованность инте- ресов
5.Платность ресурсов
6.Неотрицательность и максимум эффекта
7.Системность
8.Комплексность
9.Неопровергаемость ме- тодов
1.Сравнение ситуаций «с проектом» и «без проек- та»
2.Уникальность
3.Субоптимизация
4.Неуправляемость про- шлого
5.Динамичность
6.Временная ценность денег
7.Неполнота информации
8.Структура капитала
9.Многовалютность.
1.Взаимосвязь парамет- ров
2.Моделирование
3.Организационно- экономический механизм реализации проекта
4.Многостадийность оценки
5.Информационная и ме- тодическая согласован- ность
6.Симплификация
2.
Сравнимость — любые два проекта А и Б сравнимы, т.е. всегда имеет место один, и только один, из следующих трех случаев:

проект А эффективнее (лучше, предпочтительнее) Б, или, что то же самое, проект Б менее эффективен, чем А;

проект Б эффективнее А (проект А менее эффективен, чем Б);

оба проекта равноэффективны (одинаково предпочтительны).
Для того чтобы результаты сравнения проектов не противоречили правилам рационального экономического поведения, необходимо выполнение следующих требований:
а) монотонность, т.е. повышение эффективности проекта при улучшении его технико-экономических, социальных, экологических и иных параметров или усло- вий реализации проекта;
б) транзитивность. Если проект А эффективнее Б, а проект Б эффективнее, чем В, то проект А эффективнее В. Обратим внимание, что отнюдь не любой ме- тод сравнения проектов удовлетворяет этому требованию.
3. Выгодность — затраты, связанные с реализацией проекта, оцениваются не выше, чем получаемые результаты.
4. Согласованность интересов участников — в общем случае реализация про- екта требует скоординированных действий разных участников, причем их цели и интересы не совпадают, а проект они могут оценивать с разных точек зрения, ис- пользуя разные методы и несовпадающие показатели эффективности. Тем самым реализация проекта будет возможна, только если проект окажется выгодным для каждого участника.
5. Платность ресурсов — при оценке эффективности проектов должны учи- тываться ограниченность всех видов воспроизводимых и невоспроизводимых ре- сурсов (экономических благ) и неограниченность потребностей в них. Это означа- ет, что каждый ресурс, требующийся для реализации проекта, в принципе может быть использован и иным способом, например, в другом проекте. При этом стои- мостная оценка расходуемого или используемого в проекте ресурса должна отра-

7 жать и выгоду, упущенную из-за невозможности использовать его в другом месте и в иных целях.
6. Интегральный эффект — отражает разность между оценками совокупных результатов и затрат по проекту за весь период его реализации. Проект рассматри- вается как неэффективный, если интегральный эффект его реализации отрицате- лен, и как эффективный — в противном случае.
При этом разность между интегральными эффектами оцениваемого и другого
(альтернативного) проекта характеризует эффективность первого по сравнению со вторым, т.е. сравнительную эффективность.
7. Системность — проект реализуется в условиях определенного (экономиче- ского, социального, экологического, политического) окружения. Такое взаимодей- ствие может привести к возникновению внешних эффектов, т.е. к позитивным или негативным последствиям для экономических субъектов, не являющихся участни- ками проекта. Такие последствия могут иметь место не только в период реализа- ции проекта, но и до его начала и после его окончания.
Проекты, при совместной реализации которых дополнительные внешние эф- фекты не возникают, рассматриваются как независимые.
Эффект от одновременной реализации независимых проектов равен сумме эффектов этих проектов.
8. Комплексность — комплексный подход к оценке эффективности проекта предусматривает:

учет структуры и характеристик проектируемого объекта;

учет всех наиболее существенных последствий проекта. Желательно, что- бы любые такие последствия были измерены количественно в стоимостном выра- жении;

рассмотрение всего жизненного цикла проекта.
9. Неопровергаемость методов — с точки зрения истинности утверждения можно разделить на три группы: истинные, ложные и правдоподобные.
Истинными или, по крайней мере, правдоподобными утверждениями мы счи- таем только такие, которые либо выведены из других, более общих истинных или правдоподобных утверждений, либо подтверждены успешной практикой исполь- зования.
Методы необходимо выбирать с учетом выше изложенного.
Методические принципы:
1. Сравнение ситуации «с проектом» и «без проекта» — оценка эффективно- сти проекта производится путем сопоставления последствий его реализации с по- следствиями отказа от него. Такое сравнение может осуществляться двумя путя- ми:
1)
затраты и результаты при реализации проекта сопоставляются с затратами и результатами, которые могли бы возникнуть, если бы проект не был реализован;
2)
оценка эффективности производится на основе сопоставления изменений
(прироста) затрат и результатов, обусловленных реализацией проекта (т.е. на ос- нове приростных показателей затрат и результатов).

8
Обратим внимание, что данный принцип не допускает ни оценки проекта пу- тем сравнения ситуации «до проекта» и «после проекта», ни игнорирования ситу- ации «без проекта».
2. Уникальность — при оценке к любому проекту следует подходить как к уникальному, в максимальной степени учитывая его специфику и отличия от дру- гих проектов.
3. Субоптимизация — с одной стороны, оценка эффективности проекта должна производиться при оптимальных значениях его параметров. Как правило, при оценке эффективности проекта и тем более при его разработке всегда имеется возможность варьировать теми или иными параметрами (от строительных реше- ний до схемы финансирования). При этом в основу оценки должно быть положено наилучшее сочетание таких параметров. В проекте обычно несколько участников, и оптимальное сочетание параметров должно обеспечить выгодность проекта для каждого из них. С другой стороны, принцип субоптимизации чрезвычайно важно соблюдать при сравнении нескольких вариантов проекта. Выбрав «хорошие» зна- чения параметров для одного варианта и «плохие» - для другого, можно сделать неправильный выбор.
4. Неуправляемость прошлого — принимаемые решения не могут повлиять на прошлое (невозвратные затраты — sunk cost). Объекты (имущество), созданные за счет «прошлых» затрат, должны учитываться при определении амортизации и налога на имущество, а средства, накопленные в результате «прошлых доходов», могут выступать как источники финансирования инвестиций.
5. Динамичность (учет различных аспектов влияния фактора времени). При оценке эффективности проектов необходимо учитывать фактор времени, влияние которого может проявляться по-разному:
1) в ходе реализации проекта могут меняться структура и характер объектов, технико-экономические показатели предприятий, основных средств и технологи- ческих процессов, другие параметры проекта;
2) могут также меняться во времени характеристики экономического окру- жения (например, цены, валютные курсы, ставки налогов). Рост цен на продукцию и ресурсы охватывается понятием «инфляция»;
3) могут иметь место разрывы во времени (лаги) между производством про- дукции или потреблением ресурсов и их оплатой. Некоторые виды лагов могут быть учтены путем включения в денежные потоки затрат на формирование или прирост оборотного капитала.
6. Временная ценность денег (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат — time value of money) — относительное уменьшение цен- ности затрат или результатов при более позднем их осуществлении характеризу- ется при этом специфическим экономическим нормативом — нормой дисконта.
7. Неполнота информации — оценка эффективности проекта всегда произво- дится в условиях неопределенности, т.е. неполноты и неточности информации о самом проекте, условиях его реализации и внешней среде. Поэтому реализация проекта может быть сопряжена с риском для его участников. Это следует учиты- вать.
8. Структура капитала — как правило, используемый в проекте капитал не бывает однородным: обычно часть его — собственный (акционерный), а часть —

9 заемный. Поэтому структура капитала является важным фактором, влияющим на норму дисконта и, следовательно, на оценку проекта.
9. Многовалютность — несовпадение темпов инфляции разных валют и ряд других причин требуют использования корректной методологии учета многова- лютности при оценке эффективности проектов.