Файл: вопросы ивест анализ 1 (2).doc

Рентабельность продаж ROS не является единственной мерой успешного бизнеса, поскольку не учитывает уровень эксплуатации инвестиций (оборачиваемость общих активов, собственного капитала ).

Факторный анализ с использованием формулы Дюпона подтверждает, что эффективный менеджмент зависит от двух факторов – коммерческой маржи, оборачиваемости инвестиций:

ROI = МАРЖА ´ ОБОРОТ ,

где МАРЖА – коммерческая маржа, рентабельность продаж ROS; ОБОРОТ – оборачиваемость общих активов, постоянных активов или собственного капитала в чистой выручке.

ROI =	Чистая прибыль	´	Чистая выручка
	Чистая выручка		Инвестиции

Другой путь к успеху – эффективная эксплуатация инвестиций в общие активы, постоянные активы и собственность, т.е. рост оборачиваемости этих инвестиций. Оба пути нашли отражение в формуле Дюпона

Пример.

Компания “S” имела чистую прибыль в размере 10000 долл. Выручка составила 200 000 долл. Т.о. рентабельность продаж 5%. Инвестиции в активы 5 млн. долл. Ресурсоотдача = 4%.

Если бы компания “S” не привлекала внешних источников финансирования, рентабельность инвестиций (ROI) составила бы 5% (=ROS). Рентабельность инвестиций: ROI = 5% ´ 4 = 20%

32. Какие ключевые (обобщающие) показатели характеризуют эффективность финансового менеджмента? с. 20-29, 1

Оценка возможности платить по текущим (краткосрочным) обязательствам

Характеристикой текущей платежеспособности являются коэффициенты ликвидности. Аналитиками часто используются следующие коэффициенты:

1.Отношение ЧОК к общим активам	=	ТА –ТО	.
		Активы

Показывает запас для покрытия непредвиденных потерь в % от общих активов.

2.Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)	=	ТА	.
		ТО

В мировой практике благоприятный диапазон для КТЛ составляет 2 – 3. Завышение ликвидности против требуемой резко снижает рентабельность по причине того, что фирма теряет прибыль из-за омертвления денег в лишних оборотных активах.

М.Н. Крейнина предлагает расчет нормального коэффициента ликвидности, который присущ конкретной ситуации бизнеса:

КТЛ (норм.) =	Запасы + ТО + Безнадежные долги	.
	ТО

В большинстве отраслей КТЛ считается приемлемым в диапазоне 1,6 – 1,9 (Ассоциация Роберта Мориса, США), ФСДН РФ требует 2.

Коэффициент срочной ликвидности,Acid-TestRatio	=	Денежные средства + Краткоср. инвестиции + Дебиторы	.
		ТО

Этот коэффициент более жесткий, так как исключает менее ликвидные ТА. Для нормальных условий бизнеса предпочтительнее КСЛ = 1, в кризисных условиях 0,6 – 0,8.

Роберт Морис: 0,9 – 1 для большинства отраслей.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности	=	Денежные средства*	.
		ТО

Общепринятая норма составляет 0,2 – 0,3.

* Если фирма располагает высоколиквидными ценными бумагами, то эта сумма может участвовать в расчете этого коэффициента.

Оценка способностей продавать запасы и собирать деньги с дебиторов

Коэффициенты оборачиваемости в отечественной литературе часто называются коэффициентами деловой активности.

1.Оборачиваемость запасов =	Себестоимость реализации	.
	Средние запасы

В отечественной литературе рекомендуется в числителе использовать чистую выручку, а не себестоимость реализации. Подобный подход искажает результаты.

Средние запасы =	Запасы на начало года + Запасы на конец года	.
	2

Средние величины можно использовать только после их предварительного очищения от инфляции в глубоко кризисные периоды.

Высокая оборачиваемость характеризует жесткую политику менеджмента по управлению запасами.

2. Оборачиваемость дебиторской задолженности (счетов к получению) показывает способность фирмы в сборе денег с дебиторов. Чем выше оборачиваемость, тем лучше. Однако слишком высокая оборачиваемость может говорить о жесткости условий кредитования. Это может вызвать потери хороших потребителей.

Оборачиваемость дебиторской задолженности	=	Чистая выручка (в кредит)	.
		Средняя дебиторская задолженность (чистая)

В условиях цивилизованной рыночной экономики этот коэффициент мало меняется от отрасли к отрасли. Роберт Морис: 7 – 10.

3. Оборачиваемость дебиторов в днях показывает, сколько дней наши продажи фигурируют в счетах дебиторов. Вычисляется в два шага:

1) Среднедневные продажи =	Чистая выручка (в кредит)	.
	365

2) Оборачиваемость дебиторов в днях	=	Средняя дебиторская задолженность	.
		Среднедневные продажи

Оценка способностей платить по долгосрочным обязательствам

Оценка осуществляется с помощью различных коэффициентов долга.

1.Коэффициент долга 1 =	Общие обязательства	.
	Активы

Для большинства предприятий коэффициент долга составляет 0,5 – 0,7 (Роберт Морис).

2.Коэффициент долга 2 (Debt /Equity)	=	Долгосрочные обязательства	.
		Собственный капитал

Этот коэффициент выступает в качестве плеча финансового рычага, его величина зависит от отрасли.

3.Коэффициент "Долг / Капитализация" =	Долгосрочные обязательства	.
	Постоянный (перманентный) капитал

Обычно этот коэффициент доводят до 0,5.

М.Н. Крейнина предлагает рассчитывать нормальный коэффициент “долг/капитализация”.

Вычислим нормальный коэффициент для нашей фирмы.

	19х7 г.
1. Активы	100 %	787
1.1. Недвижимость, завод, оборудование	66 %	525
1.2. Оборотный капитал (чистый) (262 – 142)	15 %	120
2. Необходимая сумма собственных средств (66 % + 15 %)	81 %	645
3. Необходимая сумма заемных средств	19 %	142
4. Нормальный коэффициент “долг/капитализация”		0,23

4.Коэффициент покрытия процента =	Операционная прибыль	.
	Расходы по проценту

Для большинства американских компаний этот коэффициент колеблется от 2 до 3 (Роберт Морис).

Оценка рентабельности

В западном бизнесе в оценке рентабельности (прибыльности, доходности) широко используется термин return (отдача, возврат).

1.Рентабельность продаж, ROS =	Чистая прибыль	.
	Чистая выручка

Чем выше рентабельность продаж, тем меньше чистая выручка поглощается расходами.

Этот коэффициент должен рассматриваться в динамике и в сравнении со средним в отрасли. Его также можно получить из вертикального анализа. Рентабельность продаж можно рассчитывать по любой разновидности прибыли. Все зависит от интересов аналитика и обстоятельств.

2.Рентабельность общих активов,ROA =	Чистая прибыль + Расходы по проценту	.
	Средние активы

Этот коэффициент оценивает меру успеха фирмы при использовании ею всех своих активов для получения прибыли.

* При выплатах процентов до налогообложения прибыли расходы по проценту корректируется на (1 – Ставка налога на прибыль).

3.Рентабельность простого акционерного капитала, ROE	=	Чистая прибыль – Привилегированные дивиденды	.
		Средний собственный капитал

4. Аналитики часто прибегают еще к расчету рентабельности постоянного (перманентного) капитала.

Рентабельность постоянного (перманентного) капитала, ROIC	=	Чистая прибыль + Расходы по проценту	.
		Долгосрочные обязательства + Собственный капитал

Смотрите также файлы

Блокадная книга.doc

Билеты по вступ. экзам..doc

бизнес поан.docx

банк система курсовая.docx

антикриз.docx

Файл: вопросы ивест анализ 1 (2).doc

29. Какой другое название имеют коэффициенты оборачиваемости? Коэффициенты деловой активности

30. Что включает понятие "структура капитала"? в.5

31. Можно ли назвать рентабельность продаж единственной мерой эффективности финансового менеджмента? Если нет, то почему? Приведите примеры. В.6

32. Какие ключевые (обобщающие) показатели характеризуют эффективность финансового менеджмента? с. 20-29, 1

Смотрите также файлы

Информация

Списки файлов

Дополнительно