Файл: Учебное пособие Томск Эль Контент 2013 удк 658. 012. 12(075. 8) Ббк 65. 053. 9я73 з555 Рецензенты.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 12.01.2024
Просмотров: 547
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
СОДЕРЖАНИЕ
10.4 Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе
анализа соотношения собственного и заемного капитала
197
расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от ис- пользования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.
Таблица 10.2 – Структура пассивов (обязательств) предприятия
Показатель
Уровень показателя
на нача-
на конец
изме-
ло года
года
нение
Удельный вес собственного капи-
0,70 0,64
0,06
тала в общей валюте баланса (коэф- фициент финансовой автономии предприятия)
Удельный вес заемного капитала
0,30 0,36
0,06
(коэффициент финансовой зависимости)
Коэффициент текущей задолженности
0,19 0,27
0,08
Коэффициент долгосрочной
0,11 0,09
0,02
финансовой независимости
Коэффициент покрытия долгов
2,33 1,78
0,55
собственным капиталом
Коэффициент финансового лавариджа
0,43 0,56
0,13
(плечо финансового рычага)
В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного ка- питала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быст- рого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заем- ных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т. е. о доверии к нему в деловом мире.
Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатели в той или иной мере определя- ют его величину.
Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не су- ществует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий.
Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предпри- ятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долго- срочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким.
В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала, он может быть значительно выше.
Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автоно- мии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их фи- нансированию (табл. 10.3).
Постоянная часть оборотных активов — это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции.
Как правило, полностью финансируется за счет собственного капитала и долго- срочных заемных средств.
198
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Пример
Таблица 10.3 – Подходы к финансированию активов предприятия
Вид актива
Удельный
Подходы к их финансированию
вес на ко-
Агрес-
Умеренный
Консер-
нец года, %
сивный
вативный
Внеоборотные
58,5 40%
ДЗК
30%
ДЗК
20%
ДЗК
активы
60%
СК
70%
СК
80%
СК
Постоянная часть
23,0 50%
ДЗК
20%
ДЗК
100%
СК
оборотных активов
50%
СК
80%
СК
Переменная часть
18,5 100%
КЗК
100%
КЗК
50%
СК
оборотных активов
50%
КЗК
Примечание: ДЗК — долгосрочный заемный капитал, СК — собственный капитал; КЗК — краткосрочный заемный капитал
Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезон- ным изменением объемов деятельности. Финансируется обычно за счет кратко- срочного заемного капитала, а при консервативном подходе — частично и за счет собственного капитала.
Пример
Определим нормативную величину коэффициентов финансовой независимо- сти, зависимости и финансового рычага:
при агрессивной финансовой политике
К
ф. н
58,5 0,6
23 0,5 18,5 0 46,6%;
К
ф. з
100
46,6 53,4%;
К
ф. p
53,4 46,6 1,15;
при умеренной финансовой политике
К
ф. н
58,5 0,7
23 0,8 18,5 0 59,4%;
К
ф. з
100
59,4 40,6%;
К
ф. p
40,6 59,4 0,68;
10.4 Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе
анализа соотношения собственного и заемного капитала
199
при консервативной финансовой политике
К
ф. н
58,5 0,8
23 1 18,5 0,5 79%;
К
ф. з
100
79 21,0%;
К
ф. p
21 79 0,26.
Судя по фактическому уровню данных коэффициентов (см. табл. 10.2), можно сделать заключение, что предприятие проводит умеренную финансовую политику и степень финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившей- ся структуре активов предприятия.
Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финан- совой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или умень- шение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Сущность ЭФР
рассмотрена нами ранее. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) являет- ся именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный ЭФР.
Уровень финансового левериджа (У
ф. л
) измеряется отношением темпов при- роста чистой прибыли (
∆ЧП%) к темпам прироста прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (
∆БП%):
У
ф. л
∆ЧП%
∆БП%
.
Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет
ЭФР, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.
Рассчитаем уровень финансового левериджа по данным анализируемого пред- приятия.
Прошлый год
Отчетный год
Прирост, %
Балансовая прибыль, тыс. руб.
14 750 22 250
50,8
Чистая прибыль после уплаты
9600 14 685
53,0
налогов и процентов, тыс. руб.
У
ф. л
53,3 50,8 1,043.
На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся струк- туре источников капитала каждый процент прироста балансовой прибыли обес- печивает увеличение чистой прибыли на 1,043%. В такой же пропорции будут изменяться данные показатели и при спаде производства. Используя эти данные,
можно оценивать и прогнозировать степень финансового риска инвестирования.
200
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чи-
стых активов и их доля в общей валюте баланса.
Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) пока- зывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обяза- тельств в случае ликвидации предприятия. Определяется она следующим образом:
из общей суммы активов вычитаются налоги по приобретенным ценностям, за- долженность учредителей по взносам в уставный капитал, стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, целевое финансирование и поступления, дол- госрочные финансовые обязательства, краткосрочные финансовые обязательства
(краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность и расчеты по дивидендам).
При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов яв- ляется довольно условной, поскольку рассчитана по данным не ликвидационного,
а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее величина их должна быть больше уставного капитала.
Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное обще- ство обязано уменьшить свой уставный капитал до величины его чистых активов,
а если чистые активы менее установленного минимального размера уставного ка- питала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано принять решение о самоликвидации. При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала усилия должны быть направлены на уве- личение прибыли и рентабельности, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и т. д.
10.5 Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия
Как уже отмечалось, финансовая устойчивость предприятия во многом зави- сит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса,
в частности основной и оборотный капитал, и соответственно постоянные и пе- ременные издержки предприятия. Инвестирование капитала в основные произ- водственные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение переменных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и пе- ременными затратами выражается показателем производственного (операционно- го) левериджа, от уровня которого зависят прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.
10.5 Оценка операционного левериджа
и запаса финансовой устойчивости предприятия
201
Уровень производственного левериджа исчисляется отношением
темпов прироста балансовой прибыли
∆П% (до выплаты процен-
тов и налогов) к темпам прироста объема продаж в натуральном
или стоимостном выражении (
∆VРП%):
К
п. л
∆П%
∆VРП%
.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Уровень производственного левериджа показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема производства. При его высоком значении даже не- значительный спад или увеличение производства продукции приводят к суще- ственному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного ле- вериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической осна- щенности производства. При повышении уровня технической оснащенности про- исходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левери- джа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки,
необходимой для возмещения постоянных расходов. Убедиться в этом можно, ис- пользуя данные табл. 10.4.
Данные табл. 10.4 показывают, что наибольшее значение коэффициента про- изводственного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение по- стоянных расходов к переменным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост валовой прибыли: на предприятии А — 3%, на предприятии В — 4,26, на предприятии С — 6%. Соответ- ственно при спаде производства прибыль на предприятии С будет сокращаться вдвое быстрее, чем на первом. Следовательно, на предприятии С более высокая степень производственного риска.
У предприятия, имеющего большую долю постоянных затрат, выше безубыточ- ный объем продаж и меньше зона безопасности (запас финансовой устойчивости).
Чтобы определить запас финансовой устойчивости (ЗФУ),
необходимо из выручки вычесть безубыточный объем продаж
и полученный результат разделить на выручку:
ЗФУ
Выручка
Безубыточный объем продаж
Выручка
100.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Постоянные затраты в себестоимости
Безубыточный объем продаж реализованной продукции
Доля маржинального дохода в выручке
202
1 ... 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Пример
Таблица 10.4 – Исходные данные для определения производственного левериджа
Показатель
Предприятие
А
В
С
Цена изделия, руб.
800 800 800
Удельные переменные расходы, руб.
300 250 200
Сумма постоянных затрат, тыс. руб.
1000 1250 1500
Безубыточный объем продаж, шт.
2000 2273 2500
Объем производства, шт.:
вариант 1 3000 3000 3000
вариант 2 3600 3600 3600
Прирост производства, %
20 20 20
Выручка, тыс. руб.:
вариант 1 2400 2400 2400
вариант 2 2880 2880 2880
Сумма затрат, тыс. руб.:
вариант 1 1900 2000 2100
вариант 2 2080 2150 2220
Прибыль, тыс. руб.:
вариант 1 500 400 300
вариант 2 800 730 660
Прирост прибыли, %
60 82,5 120
Коэффициент производственного левериджа
3 4,26 6
Как показывает расчет (табл. 10.5), в прошлом году нужно было реализовать продукции на сумму 51 475 тыс. руб., чтобы покрыть все постоянные затраты.
При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила
80 400 тыс. руб., что выше критической суммы на 28 925 тыс. руб., или на 36%.
Это и есть запас финансовой устойчивости, или зона безубыточности предприятия.
В отчетном году запас финансовой устойчивости несколько увеличился. Выручка может уменьшиться еще на 41,2%, и только тогда рентабельность будет равна ну- лю. Если же выручка станет еще ниже, то предприятие будет убыточным, будет
«проедать» собственный и заемный капитал и обанкротится. Поэтому нужно по- стоянно следить за запасом финансовой устойчивости, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия.
Операционный (деловой) риск определяется изменчивостью спроса, цен про- даж, цен снабжения и их соотношения: он минимизируется, если в условиях ин- фляции цены на продукцию предприятия растут пропорционально росту себесто-
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
203
имости продукции, и, напротив, возрастает, если темпы роста себестоимости про- дукции опережают темпы роста цен на нее.
Пример
Таблица 10.5 – Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия
Показатель
Прошлый
Отчетный
год
год
Выручка от реализации продукции за минусом
80 400 97 120
НДС, акцизов и др., тыс. руб.
Прибыль от реализации, тыс. руб.
12 250 18 597
Полная себестоимость
68 150 78 523
реализованной продукции, тыс. руб.
Сумма переменных затрат, тыс. руб.
46350 51955
Сумма постоянных затрат, тыс. руб.
21800 26568
Сумма маржинального дохода, тыс. руб.
34050 45 165
Доля маржинального дохода в выручке, %
0,4235 0,465
Безубыточный объем продаж, тыс. руб.
51475 57135
Запас финансовой устойчивости тыс. руб.
28 925 39 985
%
36,0 41,2 10.6 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности предприятия
Одним из показателей, характеризующих финансовое положение
предприятия, является его платежеспособность, т. е. возмож-
ность своевременно погашать свои платежные обязательства
наличными денежными ресурсами.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характери- стики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необхо- димым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность балан- са — возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и по- гасить свои платежные обязательства, а точнее, это степень покрытия долговых
204
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине крат- косрочных долговых обязательств.
Ликвидность предприятия — это более общее понятие, чем ликвидность балан- са. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может при- влечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но вто- рое более емкое.
От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность.
В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
В экономической литературе различают понятия ликвидности совокупных ак- тивов как возможности их быстрой реализации при банкротстве и самоликвида- ции предприятия и ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности
(табл. 10.6), с краткосрочными обязательствами по пассиву, кото- рые группируются по степени срочности их погашения.
Первая группа (А
1
) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.
Вторая группа (А
2
) — это быстрореализуемые активы: готовая продукция, това- ры отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы оборот- ных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления бан- ковских документов, скорости платежного документооборота в банках, спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.
Третья группа (А
3
) — это медленнореализуемые активы (производственные за- пасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов). Значительно больший срок понадобится для превращения их в готовую продукцию, а затем в денежную наличность.
Четвертая группа (А
4
) — это труднореализуемые активы: основные средства,
нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
205
Пример
Таблица 10.6 – Группировка активов по степени ликвидности
Вид актива
На начало
На конец
года
года
Денежные средства
1300 2400
Краткосрочные финансовые вложения
3000 3600
Итого по группе 1 (А
1
)
4300 6000
Готовая продукция
2200 6400
Товары отгруженные
Дебиторская задолженность,
2500 5400
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев
Итого по группе 2 (А
2
)
4700 11 800
Долгосрочная дебиторская задолженность
—
—
Сырье и материалы
3800 6200
Незавершенное производство
1200 1500
Расходы будущих периодов
200 300
НДС по приобретенным ценностям
800 1200
Итого по группе 3 (А
3
)
6000 9200
Внеоборотные активы (группа 4) (А
4
)
30000 38000
Всего
45000 65000
Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:
П
1
— наиболее срочные обязательства (кредиторская задол- женность и кредиты банка, сроки возврата которых насту- пили);
П
2
— среднесрочные обязательства (краткосрочные креди- ты банка);
П
3
— долгосрочные кредиты банка и займы;
П
4
— собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
A
1
E П
1
;
A
2
E П
2
;
A
3
E П
3
;
A
4
E П
4
.
206
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.
Наряду с абсолютными показателями, для оценки ликвидности и платеже-
способности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент те- кущей ликвидности (табл. 10.7).
Пример
Таблица 10.7 – Показатели ликвидности предприятия
Показатель
На начало
На конец
Изменение
года
года
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,5 0,34
0,16
Коэффициент быстрой ликвидности
0,8 0,65
0,15
Коэффициент текущей ликвидности
1,74 1,53
0,21
Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия,
но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности —
для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности — для банков, коэффициент текущей ликвидности — для инвесторов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных ре-
зервов) определяется отношением денежных средств и кратко-
срочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных дол-
гов предприятия.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосроч- ных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности.
Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, ес- ли сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показателя не существует. Дополняет общую картину платежеспо- собности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств,
их частота и длительность.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности — отношение
совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых
вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, плате-
жи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной
даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
207
Удовлетворяет обычно соотношение 0,7–1. Однако оно может оказаться недо- статочным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задол- женность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю за- нимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим. В нашем примере на начало года величина коэффициен-
та быстрой (срочной) ликвидности составляет 0,8 (6800
8500), а на конец — 0,65
(11400
17400), однако основную долю в составе его занимает группа абсолютно ликвидных активов.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент по-
крытия долгов — К
т. л
) — отношение всей суммы оборотных акти-
вов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сум-
ме краткосрочных обязательств; он показывает степень покры-
тия оборотными активами оборотных пассивов.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
К
т. л
Оборотные активы
Расходы будущих периодов
Краткосрочные обязательства
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов и платежей
Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязатель- ствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кро- ме наличности. Чем больше этот запас, тем больше уверенность кредиторов в том,
что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент больше 2. В на- шем примере величина его на начало года составляет 1,74 (14 800
8500), на ко- нец — 1,53 (26 700 17 400), что значительно ниже нормативного уровня, причем наметилась тенденция его к понижению.
В Республике Беларусь установлен минимальный его уровень: для промыш- ленных предприятий — 1,7, сельскохозяйственных предприятий — 1,5, для строи- тельных организаций — 1,2, транспорта — 1,3, торговли — 1,0 и т. д. Если фактиче- ское его значение ниже данного уровня, то это является одним из оснований при- знания предприятия неплатежеспособным.
Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного ка- питала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления
платежеспособности (К
в. п.
) за период, равный шести месяцам:
К
в. п
К
т. л 1
6
Т
К
т. л 1
К
т. л 0
К
т. л. нopм
,
где К
т. л 1
и К
т. л 0
— соответственно фактическое значение коэффициента ликвидно- сти в конце и начале отчетного периода; К
т. л. нopм
— нормативное значение коэф- фициента текущей ликвидности; 6 — период восстановления платежеспособности,
мес.; Т — отчетный период, мес.
208
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Если К
в. п
A 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К
в. п
@ 1, у предприятия нет реальной воз- можности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.
В случае если фактический уровень К
т. л равен нормативному значению на ко- нец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К
y. п
) за период, равный трем месяцам:
К
y. п
К
т. л 1
3
Т
К
т. л 1
К
т. л 0
К
т. л. нopм
.
Если К
y. п
A 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.
Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их величи- на является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обяза- тельств по бухгалтерскому балансу можно определить довольно приблизительно.
Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефи- цитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное повышение точно- сти оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.
Об ухудшении ликвидности активов свидетельствует увеличение доли нелик- видных запасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных вексе- лей и т. д.
10.7 Оценка платежеспособности предприятия на основе изучения потоков денежных средств
Для оперативного внутреннего анализа текущей платежеспособности, еже- дневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками, бан- ками и прочими кредиторами составляется оперативный платежный календарь,
в котором, с одной стороны, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой — платежные обязательства на тот же период (1, 5, 10, 15 дней,
1 месяц).
Календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продук- ции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др. (табл. 10.8).
Для определения текущей платежеспособности необходимо платежные сред- ства на соответствующую дату сравнить с платежными обязательствами на эту же дату. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немно- го больше. В данном примере он составляет 1,1.
10.7 Оценка платежеспособности предприятия
на основе изучения потоков денежных средств
209
Пример
Таблица 10.8 – Оперативный платежный календарь на 10.01
Платежные средства
Сумма,
Платежные
Сумма,
тыс. руб.
обязательства
тыс. руб.
Остаток
Выплата заработной платы
1050
денежных средств:
в кассе
—
Отчисления в фонд
320
социального страхования на счетах в банке
2500
Ценные бумаги со сроком
Платежи в бюджет
1130
погашения до 10.01
и внебюджетные фонды
Поступления денежных
Оплата счетов поставщи-
4150
средств до 10.01:
ков и подрядчиков от реализации продукции
5250
Оплата процентов
180
за кредиты банка от прочей реализации
185
Возврат кредита
850
от финансовой
—
Погашение прочей кре-
170
деятельности диторской задолженности
Авансы, полученные
500
от покупателей
Кредиты, займы
—
Погашение просрочен-
120
Итого
7850
ной дебиторской задолженности
Прочие
30
Превышение платеж-
785
ных средств над обязательствами
Баланс
8635
Баланс
8635
Низкий уровень платежеспособности, т. е. недостаток денежных средств и на- личие просроченных платежей, может быть случайным (временным) и хрониче- ским (длительным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособности предпри- ятия, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их обра-
зования и продолжительность просроченных долгов.
Причинами неплатежеспособности могут быть:
невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и, как результат, недоста- ток собственных источников самофинансирования предприятия;
210
1 ... 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Пример
Таблица 10.4 – Исходные данные для определения производственного левериджа
Показатель
Предприятие
А
В
С
Цена изделия, руб.
800 800 800
Удельные переменные расходы, руб.
300 250 200
Сумма постоянных затрат, тыс. руб.
1000 1250 1500
Безубыточный объем продаж, шт.
2000 2273 2500
Объем производства, шт.:
вариант 1 3000 3000 3000
вариант 2 3600 3600 3600
Прирост производства, %
20 20 20
Выручка, тыс. руб.:
вариант 1 2400 2400 2400
вариант 2 2880 2880 2880
Сумма затрат, тыс. руб.:
вариант 1 1900 2000 2100
вариант 2 2080 2150 2220
Прибыль, тыс. руб.:
вариант 1 500 400 300
вариант 2 800 730 660
Прирост прибыли, %
60 82,5 120
Коэффициент производственного левериджа
3 4,26 6
Как показывает расчет (табл. 10.5), в прошлом году нужно было реализовать продукции на сумму 51 475 тыс. руб., чтобы покрыть все постоянные затраты.
При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила
80 400 тыс. руб., что выше критической суммы на 28 925 тыс. руб., или на 36%.
Это и есть запас финансовой устойчивости, или зона безубыточности предприятия.
В отчетном году запас финансовой устойчивости несколько увеличился. Выручка может уменьшиться еще на 41,2%, и только тогда рентабельность будет равна ну- лю. Если же выручка станет еще ниже, то предприятие будет убыточным, будет
«проедать» собственный и заемный капитал и обанкротится. Поэтому нужно по- стоянно следить за запасом финансовой устойчивости, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия.
Операционный (деловой) риск определяется изменчивостью спроса, цен про- даж, цен снабжения и их соотношения: он минимизируется, если в условиях ин- фляции цены на продукцию предприятия растут пропорционально росту себесто-
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
203
имости продукции, и, напротив, возрастает, если темпы роста себестоимости про- дукции опережают темпы роста цен на нее.
Пример
Таблица 10.5 – Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия
Показатель
Прошлый
Отчетный
год
год
Выручка от реализации продукции за минусом
80 400 97 120
НДС, акцизов и др., тыс. руб.
Прибыль от реализации, тыс. руб.
12 250 18 597
Полная себестоимость
68 150 78 523
реализованной продукции, тыс. руб.
Сумма переменных затрат, тыс. руб.
46350 51955
Сумма постоянных затрат, тыс. руб.
21800 26568
Сумма маржинального дохода, тыс. руб.
34050 45 165
Доля маржинального дохода в выручке, %
0,4235 0,465
Безубыточный объем продаж, тыс. руб.
51475 57135
Запас финансовой устойчивости тыс. руб.
28 925 39 985
%
36,0 41,2 10.6 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности предприятия
Одним из показателей, характеризующих финансовое положение
предприятия, является его платежеспособность, т. е. возмож-
ность своевременно погашать свои платежные обязательства
наличными денежными ресурсами.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характери- стики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необхо- димым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность балан- са — возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и по- гасить свои платежные обязательства, а точнее, это степень покрытия долговых
204
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине крат- косрочных долговых обязательств.
Ликвидность предприятия — это более общее понятие, чем ликвидность балан- са. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может при- влечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но вто- рое более емкое.
От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность.
В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
В экономической литературе различают понятия ликвидности совокупных ак- тивов как возможности их быстрой реализации при банкротстве и самоликвида- ции предприятия и ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности
(табл. 10.6), с краткосрочными обязательствами по пассиву, кото- рые группируются по степени срочности их погашения.
Первая группа (А
1
) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.
Вторая группа (А
2
) — это быстрореализуемые активы: готовая продукция, това- ры отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы оборот- ных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления бан- ковских документов, скорости платежного документооборота в банках, спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.
Третья группа (А
3
) — это медленнореализуемые активы (производственные за- пасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов). Значительно больший срок понадобится для превращения их в готовую продукцию, а затем в денежную наличность.
Четвертая группа (А
4
) — это труднореализуемые активы: основные средства,
нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
205
Пример
Таблица 10.6 – Группировка активов по степени ликвидности
Вид актива
На начало
На конец
года
года
Денежные средства
1300 2400
Краткосрочные финансовые вложения
3000 3600
Итого по группе 1 (А
1
)
4300 6000
Готовая продукция
2200 6400
Товары отгруженные
Дебиторская задолженность,
2500 5400
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев
Итого по группе 2 (А
2
)
4700 11 800
Долгосрочная дебиторская задолженность
—
—
Сырье и материалы
3800 6200
Незавершенное производство
1200 1500
Расходы будущих периодов
200 300
НДС по приобретенным ценностям
800 1200
Итого по группе 3 (А
3
)
6000 9200
Внеоборотные активы (группа 4) (А
4
)
30000 38000
Всего
45000 65000
Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:
П
1
— наиболее срочные обязательства (кредиторская задол- женность и кредиты банка, сроки возврата которых насту- пили);
П
2
— среднесрочные обязательства (краткосрочные креди- ты банка);
П
3
— долгосрочные кредиты банка и займы;
П
4
— собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
A
1
E П
1
;
A
2
E П
2
;
A
3
E П
3
;
A
4
E П
4
.
206
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.
Наряду с абсолютными показателями, для оценки ликвидности и платеже-
способности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент те- кущей ликвидности (табл. 10.7).
Пример
Таблица 10.7 – Показатели ликвидности предприятия
Показатель
На начало
На конец
Изменение
года
года
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,5 0,34
0,16
Коэффициент быстрой ликвидности
0,8 0,65
0,15
Коэффициент текущей ликвидности
1,74 1,53
0,21
Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия,
но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности —
для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности — для банков, коэффициент текущей ликвидности — для инвесторов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных ре-
зервов) определяется отношением денежных средств и кратко-
срочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных дол-
гов предприятия.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосроч- ных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности.
Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, ес- ли сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показателя не существует. Дополняет общую картину платежеспо- собности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств,
их частота и длительность.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности — отношение
совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых
вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, плате-
жи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной
даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
207
Удовлетворяет обычно соотношение 0,7–1. Однако оно может оказаться недо- статочным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задол- женность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю за- нимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим. В нашем примере на начало года величина коэффициен-
та быстрой (срочной) ликвидности составляет 0,8 (6800
8500), а на конец — 0,65
(11400
17400), однако основную долю в составе его занимает группа абсолютно ликвидных активов.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент по-
крытия долгов — К
т. л
) — отношение всей суммы оборотных акти-
вов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сум-
ме краткосрочных обязательств; он показывает степень покры-
тия оборотными активами оборотных пассивов.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
К
т. л
Оборотные активы
Расходы будущих периодов
Краткосрочные обязательства
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов и платежей
Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязатель- ствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кро- ме наличности. Чем больше этот запас, тем больше уверенность кредиторов в том,
что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент больше 2. В на- шем примере величина его на начало года составляет 1,74 (14 800
8500), на ко- нец — 1,53 (26 700 17 400), что значительно ниже нормативного уровня, причем наметилась тенденция его к понижению.
В Республике Беларусь установлен минимальный его уровень: для промыш- ленных предприятий — 1,7, сельскохозяйственных предприятий — 1,5, для строи- тельных организаций — 1,2, транспорта — 1,3, торговли — 1,0 и т. д. Если фактиче- ское его значение ниже данного уровня, то это является одним из оснований при- знания предприятия неплатежеспособным.
Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного ка- питала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления
платежеспособности (К
в. п.
) за период, равный шести месяцам:
К
в. п
К
т. л 1
6
Т
К
т. л 1
К
т. л 0
К
т. л. нopм
,
где К
т. л 1
и К
т. л 0
— соответственно фактическое значение коэффициента ликвидно- сти в конце и начале отчетного периода; К
т. л. нopм
— нормативное значение коэф- фициента текущей ликвидности; 6 — период восстановления платежеспособности,
мес.; Т — отчетный период, мес.
208
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Если К
в. п
A 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К
в. п
@ 1, у предприятия нет реальной воз- можности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.
В случае если фактический уровень К
т. л равен нормативному значению на ко- нец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К
y. п
) за период, равный трем месяцам:
К
y. п
К
т. л 1
3
Т
К
т. л 1
К
т. л 0
К
т. л. нopм
.
Если К
y. п
A 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.
Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их величи- на является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обяза- тельств по бухгалтерскому балансу можно определить довольно приблизительно.
Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефи- цитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное повышение точно- сти оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.
Об ухудшении ликвидности активов свидетельствует увеличение доли нелик- видных запасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных вексе- лей и т. д.
10.7 Оценка платежеспособности предприятия на основе изучения потоков денежных средств
Для оперативного внутреннего анализа текущей платежеспособности, еже- дневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками, бан- ками и прочими кредиторами составляется оперативный платежный календарь,
в котором, с одной стороны, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой — платежные обязательства на тот же период (1, 5, 10, 15 дней,
1 месяц).
Календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продук- ции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др. (табл. 10.8).
Для определения текущей платежеспособности необходимо платежные сред- ства на соответствующую дату сравнить с платежными обязательствами на эту же дату. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немно- го больше. В данном примере он составляет 1,1.
10.7 Оценка платежеспособности предприятия
на основе изучения потоков денежных средств
209
Пример
Таблица 10.8 – Оперативный платежный календарь на 10.01
Платежные средства
Сумма,
Платежные
Сумма,
тыс. руб.
обязательства
тыс. руб.
Остаток
Выплата заработной платы
1050
денежных средств:
в кассе
—
Отчисления в фонд
320
социального страхования на счетах в банке
2500
Ценные бумаги со сроком
Платежи в бюджет
1130
погашения до 10.01
и внебюджетные фонды
Поступления денежных
Оплата счетов поставщи-
4150
средств до 10.01:
ков и подрядчиков от реализации продукции
5250
Оплата процентов
180
за кредиты банка от прочей реализации
185
Возврат кредита
850
от финансовой
—
Погашение прочей кре-
170
деятельности диторской задолженности
Авансы, полученные
500
от покупателей
Кредиты, займы
—
Погашение просрочен-
120
Итого
7850
ной дебиторской задолженности
Прочие
30
Превышение платеж-
785
ных средств над обязательствами
Баланс
8635
Баланс
8635
Низкий уровень платежеспособности, т. е. недостаток денежных средств и на- личие просроченных платежей, может быть случайным (временным) и хрониче- ским (длительным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособности предпри- ятия, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их обра-
зования и продолжительность просроченных долгов.
Причинами неплатежеспособности могут быть:
невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и, как результат, недоста- ток собственных источников самофинансирования предприятия;
210
1 ... 16 17 18 19 20 21 22 23 24
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
203
имости продукции, и, напротив, возрастает, если темпы роста себестоимости про- дукции опережают темпы роста цен на нее.
Пример
Таблица 10.5 – Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия
Показатель
Прошлый
Отчетный
год
год
Выручка от реализации продукции за минусом
80 400 97 120
НДС, акцизов и др., тыс. руб.
Прибыль от реализации, тыс. руб.
12 250 18 597
Полная себестоимость
68 150 78 523
реализованной продукции, тыс. руб.
Сумма переменных затрат, тыс. руб.
46350 51955
Сумма постоянных затрат, тыс. руб.
21800 26568
Сумма маржинального дохода, тыс. руб.
34050 45 165
Доля маржинального дохода в выручке, %
0,4235 0,465
Безубыточный объем продаж, тыс. руб.
51475 57135
Запас финансовой устойчивости тыс. руб.
28 925 39 985
%
36,0 41,2 10.6 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности предприятия
Одним из показателей, характеризующих финансовое положение
предприятия, является его платежеспособность, т. е. возмож-
ность своевременно погашать свои платежные обязательства
наличными денежными ресурсами.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характери- стики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необхо- димым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность балан- са — возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и по- гасить свои платежные обязательства, а точнее, это степень покрытия долговых
204
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине крат- косрочных долговых обязательств.
Ликвидность предприятия — это более общее понятие, чем ликвидность балан- са. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может при- влечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но вто- рое более емкое.
От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность.
В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
В экономической литературе различают понятия ликвидности совокупных ак- тивов как возможности их быстрой реализации при банкротстве и самоликвида- ции предприятия и ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности
(табл. 10.6), с краткосрочными обязательствами по пассиву, кото- рые группируются по степени срочности их погашения.
Первая группа (А
1
) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.
Вторая группа (А
2
) — это быстрореализуемые активы: готовая продукция, това- ры отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы оборот- ных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления бан- ковских документов, скорости платежного документооборота в банках, спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.
Третья группа (А
3
) — это медленнореализуемые активы (производственные за- пасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов). Значительно больший срок понадобится для превращения их в готовую продукцию, а затем в денежную наличность.
Четвертая группа (А
4
) — это труднореализуемые активы: основные средства,
нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
205
Пример
Таблица 10.6 – Группировка активов по степени ликвидности
Вид актива
На начало
На конец
года
года
Денежные средства
1300 2400
Краткосрочные финансовые вложения
3000 3600
Итого по группе 1 (А
1
)
4300 6000
Готовая продукция
2200 6400
Товары отгруженные
Дебиторская задолженность,
2500 5400
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев
Итого по группе 2 (А
2
)
4700 11 800
Долгосрочная дебиторская задолженность
—
—
Сырье и материалы
3800 6200
Незавершенное производство
1200 1500
Расходы будущих периодов
200 300
НДС по приобретенным ценностям
800 1200
Итого по группе 3 (А
3
)
6000 9200
Внеоборотные активы (группа 4) (А
4
)
30000 38000
Всего
45000 65000
Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:
П
1
— наиболее срочные обязательства (кредиторская задол- женность и кредиты банка, сроки возврата которых насту- пили);
П
2
— среднесрочные обязательства (краткосрочные креди- ты банка);
П
3
— долгосрочные кредиты банка и займы;
П
4
— собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
A
1
E П
1
;
A
2
E П
2
;
A
3
E П
3
;
A
4
E П
4
.
206
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.
Наряду с абсолютными показателями, для оценки ликвидности и платеже-
способности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент те- кущей ликвидности (табл. 10.7).
Пример
Таблица 10.7 – Показатели ликвидности предприятия
Показатель
На начало
На конец
Изменение
года
года
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,5 0,34
0,16
Коэффициент быстрой ликвидности
0,8 0,65
0,15
Коэффициент текущей ликвидности
1,74 1,53
0,21
Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия,
но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности —
для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности — для банков, коэффициент текущей ликвидности — для инвесторов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных ре-
зервов) определяется отношением денежных средств и кратко-
срочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных дол-
гов предприятия.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосроч- ных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности.
Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, ес- ли сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показателя не существует. Дополняет общую картину платежеспо- собности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств,
их частота и длительность.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности — отношение
совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых
вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, плате-
жи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной
даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10.6 Оценка платежеспособности на основе
показателей ликвидности предприятия
207
Удовлетворяет обычно соотношение 0,7–1. Однако оно может оказаться недо- статочным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задол- женность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю за- нимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим. В нашем примере на начало года величина коэффициен-
та быстрой (срочной) ликвидности составляет 0,8 (6800
8500), а на конец — 0,65
(11400
17400), однако основную долю в составе его занимает группа абсолютно ликвидных активов.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент по-
крытия долгов — К
т. л
) — отношение всей суммы оборотных акти-
вов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сум-
ме краткосрочных обязательств; он показывает степень покры-
тия оборотными активами оборотных пассивов.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
К
т. л
Оборотные активы
Расходы будущих периодов
Краткосрочные обязательства
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов и платежей
Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязатель- ствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кро- ме наличности. Чем больше этот запас, тем больше уверенность кредиторов в том,
что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент больше 2. В на- шем примере величина его на начало года составляет 1,74 (14 800
8500), на ко- нец — 1,53 (26 700 17 400), что значительно ниже нормативного уровня, причем наметилась тенденция его к понижению.
В Республике Беларусь установлен минимальный его уровень: для промыш- ленных предприятий — 1,7, сельскохозяйственных предприятий — 1,5, для строи- тельных организаций — 1,2, транспорта — 1,3, торговли — 1,0 и т. д. Если фактиче- ское его значение ниже данного уровня, то это является одним из оснований при- знания предприятия неплатежеспособным.
Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного ка- питала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления
платежеспособности (К
в. п.
) за период, равный шести месяцам:
К
в. п
К
т. л 1
6
Т
К
т. л 1
К
т. л 0
К
т. л. нopм
,
где К
т. л 1
и К
т. л 0
— соответственно фактическое значение коэффициента ликвидно- сти в конце и начале отчетного периода; К
т. л. нopм
— нормативное значение коэф- фициента текущей ликвидности; 6 — период восстановления платежеспособности,
мес.; Т — отчетный период, мес.
208
Глава 10. Анализ финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия
Если К
в. п
A 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К
в. п
@ 1, у предприятия нет реальной воз- можности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.
В случае если фактический уровень К
т. л равен нормативному значению на ко- нец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К
y. п
) за период, равный трем месяцам:
К
y. п
К
т. л 1
3
Т
К
т. л 1
К
т. л 0
К
т. л. нopм
.
Если К
y. п
A 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.
Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их величи- на является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обяза- тельств по бухгалтерскому балансу можно определить довольно приблизительно.
Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефи- цитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное повышение точно- сти оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.
Об ухудшении ликвидности активов свидетельствует увеличение доли нелик- видных запасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных вексе- лей и т. д.
10.7 Оценка платежеспособности предприятия на основе изучения потоков денежных средств
Для оперативного внутреннего анализа текущей платежеспособности, еже- дневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками, бан- ками и прочими кредиторами составляется оперативный платежный календарь,
в котором, с одной стороны, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой — платежные обязательства на тот же период (1, 5, 10, 15 дней,
1 месяц).
Календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продук- ции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др. (табл. 10.8).
Для определения текущей платежеспособности необходимо платежные сред- ства на соответствующую дату сравнить с платежными обязательствами на эту же дату. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немно- го больше. В данном примере он составляет 1,1.
10.7 Оценка платежеспособности предприятия
на основе изучения потоков денежных средств
209
Пример
Таблица 10.8 – Оперативный платежный календарь на 10.01
Платежные средства
Сумма,
Платежные
Сумма,
тыс. руб.
обязательства
тыс. руб.
Остаток
Выплата заработной платы
1050
денежных средств:
в кассе
—
Отчисления в фонд
320
социального страхования на счетах в банке
2500
Ценные бумаги со сроком
Платежи в бюджет
1130
погашения до 10.01
и внебюджетные фонды
Поступления денежных
Оплата счетов поставщи-
4150
средств до 10.01:
ков и подрядчиков от реализации продукции
5250
Оплата процентов
180
за кредиты банка от прочей реализации
185
Возврат кредита
850
от финансовой
—
Погашение прочей кре-
170
деятельности диторской задолженности
Авансы, полученные
500
от покупателей
Кредиты, займы
—
Погашение просрочен-
120
Итого
7850
ной дебиторской задолженности
Прочие
30
Превышение платеж-
785
ных средств над обязательствами
Баланс
8635
Баланс
8635
Низкий уровень платежеспособности, т. е. недостаток денежных средств и на- личие просроченных платежей, может быть случайным (временным) и хрониче- ским (длительным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособности предпри- ятия, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их обра-
зования и продолжительность просроченных долгов.
Причинами неплатежеспособности могут быть:
невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и, как результат, недоста- ток собственных источников самофинансирования предприятия;
210
1 ... 16 17 18 19 20 21 22 23 24