Файл: Учебное пособие Томск Эль Контент 2013 удк 658. 012. 12(075. 8) Ббк 65. 053. 9я73 з555 Рецензенты.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 12.01.2024
Просмотров: 560
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
СОДЕРЖАНИЕ
Глава 9. Анализ источников формирования и размещения капитала
На многих предприятиях в последнее время большой удельный вес в обо- ротных активах занимает готовая продукция. Это связано с ростом конкуренции,
потерей рынков сбыта, снижением спроса из-за низкой покупательной способно- сти субъектов хозяйствования и населения, высокой себестоимостью продукции,
неритмичностью выпуска и отгрузки и др. Увеличение остатков готовой продук- ции на складах предприятия приводит к длительному замораживанию оборотно- го капитала, отсутствию денежной наличности, потребности в кредитах и упла- ты процентов по ним, росту кредиторской задолженности поставщикам, бюджету,
работникам предприятия по оплате труда и т. д. В настоящее время это одна из основных причин низкой платежеспособности предприятий и их банкротств.
Продолжительность нахождения капитала в готовой продукции (П
г. п
) равна времени хранения готовой продукции на складах с момента поступления из про- изводства до отгрузки покупателям.
Значительный удельный вес в оборотных активах предприятий занимает неза-
вершенное производство. Увеличение остатков незавершенного производства мо- жет свидетельствовать, с одной стороны, о расширении производства, а с другой —
о замедлении оборачиваемости капитала в связи с увеличением продолжительно- сти производственного цикла на 0,5 дня.
9.7 Анализ состояния дебиторской задолженности
Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в оборотные ак- тивы, а следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает увели- чение или уменьшение дебиторской задолженности. Искусство управления деби- торской задолженностью заключается в оптимизации общего ее размера и обеспе- чении своевременной ее инкассации.
Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в оборот- ных активах может свидетельствовать о неосмотрительной кре- дитной политике предприятия по отношению к покупателям ли- бо об увеличении объема продаж, либо о неплатежеспособности и банкротстве части покупателей. Сокращение дебиторской задол- женности оценивается положительно, если оно происходит за счет сокращения периода ее погашения. Если же дебиторская задол- женность уменьшается в связи с уменьшением отгрузки продук- ции
, то это свидетельствует о снижении деловой активности пред- приятия.
Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отри- цательно, а снижение — положительно. Необходимо различать нормальную и про- сроченную задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения,
так как предприятие будет ощущать недостаток финансовых ресурсов для приоб- ретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того,
замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению обо-
9.7 Анализ состояния дебиторской задолженности
185
рачиваемости капитала. Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и уменьшение прибыли. Поэтому каждое предпри- ятие заинтересовано в сокращении сроков погашения причитающихся ему платежей.
Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременно- го оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применения век- сельной формы расчетов и т. д.
В процессе анализа нужно изучить динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, установить,
нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания, или таких,
по которым истекают сроки исковой давности (табл. 9.10). Если такие имеются, то необходимо срочно принять меры по их взыска- нию (оформление векселей, обращение в судебные органы и др.).
Источники информации: баланс, материалы первичного и аналитического бух- галтерского учета, а также «Приложение к балансу» (форма №5).
Работник, занимающийся управлением дебиторской задолженностью, должен сосредоточить внимание на наиболее старых долгах и уделить больше внимания крупным суммам задолженности.
Важно изучить также качество и ликвидность дебиторской задолженности. Од- ним из показателей, используемых для этой цели, является период оборачиваемо- сти дебиторской задолженности или период инкассации долгов. Он равен времени между отгрузкой товаров и получением за них наличных денег от покупателей.
Пример
Таблица 9.10 – Анализ состава и давности образования дебиторской задолженности
В том числе
Вид дебиторской
Сумма,
До 1
От 1 до От 3 до От 6 до
Свыше
задолженности
тыс. руб.
месяца
3 ме-
6 ме-
12 ме-
года
сяцев
сяцев
сяцев
За товары
3600 2650 450 280 92 128
и услуги
Векселя
1400 400 1000
1
к получению
Прочие дебиторы
400 230 110 70
И т. д.
Итого
5400 3270 1560 350 92 128
Удельный вес, %
100 60,5 28,9 6,5 1,7 2,4
186
Глава 9. Анализ источников формирования и размещения капитала
Для характеристики качества дебиторской задолженности определяется и та- кой показатель, как доля резерва по сомнительным долгам в общей сумме дебитор- ской задолженности. Рост уровня данного коэффициента свидетельствует о сниже- нии качества последней.
Эти показатели сопоставляют в динамике, со среднеотраслевыми данными,
нормативами и изучают причины увеличения продолжительности периода нахож- дения средств в дебиторской задолженности (неэффективная система расчетов,
финансовые затруднения у покупателей, длительный цикл банковского докумен- тооборота и т. д.).
На анализируемом предприятии за отчетный год период инкассации дебитор- ской задолженности возрос с 18 до 23 дней, а доля резерва по сомнительным долгам — от 3 до 5%, что свидетельствует о снижении ее качества.
Качество дебиторской задолженности оценивается также удельным весом в ней вексельной формы расчетов, поскольку вексель является высоколиквидным акти- вом, который может быть реализован третьему лицу до наступления срока его по- гашения. Вексельное обязательство имеет значительно большую силу, чем обыч- ная дебиторская задолженность. Увеличение удельного веса полученных векселей в общей сумме дебиторской задолженности свидетельствует о повышении ее на- дежности и ликвидности.
Особую актуальность проблема неплатежей приобретает в условиях инфляции,
когда происходит обесценение денег. Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной деби- торской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок.
9.8 Анализ остатков и движения денежной наличности
Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управле- ние запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сум- му денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности.
Сумма денежных средств, которая необходима эффективно управляемому пред- приятию, — это, по сути дела, страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков; его должно хватить для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства,
находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, а их эквиваленты —
краткосрочные финансовые вложения — имеют невысокую доходность, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума.
Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т. е. притоком и оттоком денег. Превышение положительного денежного потока над отрицатель- ным денежным потоком увеличивает остаток свободной денежной наличности,
и наоборот — превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.
9.8 Анализ остатков и движения денежной наличности
187
В финансовом анализе и менеджменте различают такие понятия, как валовой и чистый денежные потоки.
Валовой денежный поток — это совокупность всех поступлений
и расходования денежных средств в анализируемом периоде.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Чистый денежный поток — это разность между положитель-
ным и отрицательным потоками денежных средств.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Денежные потоки планируются. Для этого составляется план доходов и расхо- дов по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности на год с раз- бивкой по месяцам, а для оперативного управления — по декадам или пятиднев- кам. Если прогнозируется положительный остаток денежных средств на протя- жении довольно длительного времени, то следует предусмотреть пути выгодного их использования. В отдельные периоды может возникнуть недостаток денежной наличности. Тогда нужно спланировать источники привлечения заемных средств.
Источники информации — данные бухгалтерского учета и отчетности о движе- нии денежных средств.
Как дефицит, так и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на фи- нансовое состояние предприятия. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции; теряется часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств в операционной или инвестиционной деятельности; замедляется оборачи- ваемость капитала в результате простоя денежных средств.
Наличие избыточного денежного потока на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Что- бы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли:
расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала;
обновлять основные фонды, приобретать новые технологии;
инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с це- лью получения выгодных процентов;
досрочно погасить кредиты банка и другие обязательства с целью умень- шения расходов по обслуживанию долга и т. д.
Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в ре- зультате чего увеличивается продолжительность финансового цикла и снижается рентабельность капитала предприятия.
Уменьшить дефицит денежного потока можно за счет мероприятий, способ- ствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат.
Ускорить поступление денежных средств можно путем перехода на полную или
188
Глава 9. Анализ источников формирования и размещения капитала
частичную предоплату продукции покупателями, сокращения сроков предоставле- ния им товарного кредита, увеличения ценовых скидок при продажах за наличный расчет, применения мер для ускорения погашения просроченной дебиторской за- долженности (учета векселей, факторинга и т. д.), привлечения кредитов банка,
продажи или сдачи в аренду неиспользуемой части основных средств, дополни- тельной эмиссии акций с целью увеличения собственного капитала и т. д.
Замедление выплаты денежных средств достигается за счет приобретения дол- госрочных активов на условиях лизинга, переоформления краткосрочных кредитов в долгосрочные, увеличения сроков предоставления предприятию товарного кре- дита по договоренности с поставщиками, сокращения объемов инвестиционной деятельности и др.
В процессе анализа необходимо изучить динамику остатков денежной налич-
ности на счетах в банке и период нахождения капитала в данном виде активов.
Поскольку результаты производственной, финансовой деятельности субъекта хозяйствования и его финансовое положение зависят не только от наличия и разме- щения капитала, но и от эффективности его использования, необходимо рассмот- реть вопросы методики анализа эффективности и интенсивности использования капитала.
Контрольные вопросы по главе 9 1) Каковы задачи анализа наличия, источников формирования и размещения капитала?
2) За счет каких источников формируется капитал предприятия?
3) Что входит в состав собственного капитала предприятия?
4) За счет чего образуется добавочный капитал предприятия?
5) Каковы источники формирования собственного капитала предприятия?
6) Что входит в состав заемного капитала предприятия?
7) Каковы факторы изменения собственного и заемного капитала?
8) Как определить среднюю продолжительность периода погашения креди- торской задолженности?
9) Что такое стоимость капитала?
10) Как определяется стоимость собственного и заемного капитала?
11) Что относится к монетарным и немонетарным активам?
12) Как анализируются внеоборотные активы?
13) Что включают в себя нематериальные активы?
14) Из чего состоят оборотные активы?
15) Что может означать рост дебиторской задолженности?
16) В чем состоит искусство управления оборотными активами?
На многих предприятиях в последнее время большой удельный вес в обо- ротных активах занимает готовая продукция. Это связано с ростом конкуренции,
потерей рынков сбыта, снижением спроса из-за низкой покупательной способно- сти субъектов хозяйствования и населения, высокой себестоимостью продукции,
неритмичностью выпуска и отгрузки и др. Увеличение остатков готовой продук- ции на складах предприятия приводит к длительному замораживанию оборотно- го капитала, отсутствию денежной наличности, потребности в кредитах и упла- ты процентов по ним, росту кредиторской задолженности поставщикам, бюджету,
работникам предприятия по оплате труда и т. д. В настоящее время это одна из основных причин низкой платежеспособности предприятий и их банкротств.
Продолжительность нахождения капитала в готовой продукции (П
г. п
) равна времени хранения готовой продукции на складах с момента поступления из про- изводства до отгрузки покупателям.
Значительный удельный вес в оборотных активах предприятий занимает неза-
вершенное производство. Увеличение остатков незавершенного производства мо- жет свидетельствовать, с одной стороны, о расширении производства, а с другой —
о замедлении оборачиваемости капитала в связи с увеличением продолжительно- сти производственного цикла на 0,5 дня.
9.7 Анализ состояния дебиторской задолженности
Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в оборотные ак- тивы, а следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает увели- чение или уменьшение дебиторской задолженности. Искусство управления деби- торской задолженностью заключается в оптимизации общего ее размера и обеспе- чении своевременной ее инкассации.
Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в оборот- ных активах может свидетельствовать о неосмотрительной кре- дитной политике предприятия по отношению к покупателям ли- бо об увеличении объема продаж, либо о неплатежеспособности и банкротстве части покупателей. Сокращение дебиторской задол- женности оценивается положительно, если оно происходит за счет сокращения периода ее погашения. Если же дебиторская задол- женность уменьшается в связи с уменьшением отгрузки продук- ции
, то это свидетельствует о снижении деловой активности пред- приятия.
Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отри- цательно, а снижение — положительно. Необходимо различать нормальную и про- сроченную задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения,
так как предприятие будет ощущать недостаток финансовых ресурсов для приоб- ретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того,
замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению обо-
9.7 Анализ состояния дебиторской задолженности
185
рачиваемости капитала. Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и уменьшение прибыли. Поэтому каждое предпри- ятие заинтересовано в сокращении сроков погашения причитающихся ему платежей.
Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременно- го оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применения век- сельной формы расчетов и т. д.
В процессе анализа нужно изучить динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, установить,
нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания, или таких,
по которым истекают сроки исковой давности (табл. 9.10). Если такие имеются, то необходимо срочно принять меры по их взыска- нию (оформление векселей, обращение в судебные органы и др.).
Источники информации: баланс, материалы первичного и аналитического бух- галтерского учета, а также «Приложение к балансу» (форма №5).
Работник, занимающийся управлением дебиторской задолженностью, должен сосредоточить внимание на наиболее старых долгах и уделить больше внимания крупным суммам задолженности.
Важно изучить также качество и ликвидность дебиторской задолженности. Од- ним из показателей, используемых для этой цели, является период оборачиваемо- сти дебиторской задолженности или период инкассации долгов. Он равен времени между отгрузкой товаров и получением за них наличных денег от покупателей.
Пример
Таблица 9.10 – Анализ состава и давности образования дебиторской задолженности
В том числе
Вид дебиторской
Сумма,
До 1
От 1 до От 3 до От 6 до
Свыше
задолженности
тыс. руб.
месяца
3 ме-
6 ме-
12 ме-
года
сяцев
сяцев
сяцев
За товары
3600 2650 450 280 92 128
и услуги
Векселя
1400 400 1000
1
к получению
Прочие дебиторы
400 230 110 70
И т. д.
Итого
5400 3270 1560 350 92 128
Удельный вес, %
100 60,5 28,9 6,5 1,7 2,4
186
Глава 9. Анализ источников формирования и размещения капитала
Для характеристики качества дебиторской задолженности определяется и та- кой показатель, как доля резерва по сомнительным долгам в общей сумме дебитор- ской задолженности. Рост уровня данного коэффициента свидетельствует о сниже- нии качества последней.
Эти показатели сопоставляют в динамике, со среднеотраслевыми данными,
нормативами и изучают причины увеличения продолжительности периода нахож- дения средств в дебиторской задолженности (неэффективная система расчетов,
финансовые затруднения у покупателей, длительный цикл банковского докумен- тооборота и т. д.).
На анализируемом предприятии за отчетный год период инкассации дебитор- ской задолженности возрос с 18 до 23 дней, а доля резерва по сомнительным долгам — от 3 до 5%, что свидетельствует о снижении ее качества.
Качество дебиторской задолженности оценивается также удельным весом в ней вексельной формы расчетов, поскольку вексель является высоколиквидным акти- вом, который может быть реализован третьему лицу до наступления срока его по- гашения. Вексельное обязательство имеет значительно большую силу, чем обыч- ная дебиторская задолженность. Увеличение удельного веса полученных векселей в общей сумме дебиторской задолженности свидетельствует о повышении ее на- дежности и ликвидности.
Особую актуальность проблема неплатежей приобретает в условиях инфляции,
когда происходит обесценение денег. Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной деби- торской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок.
9.8 Анализ остатков и движения денежной наличности
Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управле- ние запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сум- му денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности.
Сумма денежных средств, которая необходима эффективно управляемому пред- приятию, — это, по сути дела, страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков; его должно хватить для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства,
находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, а их эквиваленты —
краткосрочные финансовые вложения — имеют невысокую доходность, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума.
Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т. е. притоком и оттоком денег. Превышение положительного денежного потока над отрицатель- ным денежным потоком увеличивает остаток свободной денежной наличности,
и наоборот — превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.
9.8 Анализ остатков и движения денежной наличности
187
В финансовом анализе и менеджменте различают такие понятия, как валовой и чистый денежные потоки.
Валовой денежный поток — это совокупность всех поступлений
и расходования денежных средств в анализируемом периоде.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Чистый денежный поток — это разность между положитель-
ным и отрицательным потоками денежных средств.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Денежные потоки планируются. Для этого составляется план доходов и расхо- дов по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности на год с раз- бивкой по месяцам, а для оперативного управления — по декадам или пятиднев- кам. Если прогнозируется положительный остаток денежных средств на протя- жении довольно длительного времени, то следует предусмотреть пути выгодного их использования. В отдельные периоды может возникнуть недостаток денежной наличности. Тогда нужно спланировать источники привлечения заемных средств.
Источники информации — данные бухгалтерского учета и отчетности о движе- нии денежных средств.
Как дефицит, так и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на фи- нансовое состояние предприятия. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции; теряется часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств в операционной или инвестиционной деятельности; замедляется оборачи- ваемость капитала в результате простоя денежных средств.
Наличие избыточного денежного потока на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Что- бы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли:
расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала;
обновлять основные фонды, приобретать новые технологии;
инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с це- лью получения выгодных процентов;
досрочно погасить кредиты банка и другие обязательства с целью умень- шения расходов по обслуживанию долга и т. д.
Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в ре- зультате чего увеличивается продолжительность финансового цикла и снижается рентабельность капитала предприятия.
Уменьшить дефицит денежного потока можно за счет мероприятий, способ- ствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат.
Ускорить поступление денежных средств можно путем перехода на полную или
188
Глава 9. Анализ источников формирования и размещения капитала
частичную предоплату продукции покупателями, сокращения сроков предоставле- ния им товарного кредита, увеличения ценовых скидок при продажах за наличный расчет, применения мер для ускорения погашения просроченной дебиторской за- долженности (учета векселей, факторинга и т. д.), привлечения кредитов банка,
продажи или сдачи в аренду неиспользуемой части основных средств, дополни- тельной эмиссии акций с целью увеличения собственного капитала и т. д.
Замедление выплаты денежных средств достигается за счет приобретения дол- госрочных активов на условиях лизинга, переоформления краткосрочных кредитов в долгосрочные, увеличения сроков предоставления предприятию товарного кре- дита по договоренности с поставщиками, сокращения объемов инвестиционной деятельности и др.
В процессе анализа необходимо изучить динамику остатков денежной налич-
ности на счетах в банке и период нахождения капитала в данном виде активов.
Поскольку результаты производственной, финансовой деятельности субъекта хозяйствования и его финансовое положение зависят не только от наличия и разме- щения капитала, но и от эффективности его использования, необходимо рассмот- реть вопросы методики анализа эффективности и интенсивности использования капитала.
Контрольные вопросы по главе 9 1) Каковы задачи анализа наличия, источников формирования и размещения капитала?
2) За счет каких источников формируется капитал предприятия?
3) Что входит в состав собственного капитала предприятия?
4) За счет чего образуется добавочный капитал предприятия?
5) Каковы источники формирования собственного капитала предприятия?
6) Что входит в состав заемного капитала предприятия?
7) Каковы факторы изменения собственного и заемного капитала?
8) Как определить среднюю продолжительность периода погашения креди- торской задолженности?
9) Что такое стоимость капитала?
10) Как определяется стоимость собственного и заемного капитала?
11) Что относится к монетарным и немонетарным активам?
12) Как анализируются внеоборотные активы?
13) Что включают в себя нематериальные активы?
14) Из чего состоят оборотные активы?
15) Что может означать рост дебиторской задолженности?
16) В чем состоит искусство управления оборотными активами?