Файл: об оценке рыночной стоимости одной обыкновенной именной бездокументарной акции Акционерного общества Московский металлургический завод «Серп и Молот» (ОГРН 1027700045185), в составе 100% пакета акций.pdf
Добавлен: 30.03.2023
Просмотров: 209
Скачиваний: 1
Таблица 5-3.Структура финансовых вложений
|
Наименование |
Характеристика |
Сумма, тыс. рублей |
|
ООО «ПИ Групп» |
Взнос в УК, 100% |
675 812 |
|
ООО «СиМ-Медиа» |
Взнос в УК, 100% |
431 716 |
Общество с ограниченной ответственностью «Перспектива Инвест Групп»
Таблица 5-4. Краткая информация об обществе
|
Полное фирменное наименование: |
Общество с ограниченной ответственностью «Перспектива Инвест Групп» |
|
Сокращенное фирменное наименование: |
ООО «ПИ Групп» |
|
ИНН |
7722865077 |
|
ОГРН |
5147746420399 |
|
Место нахождения: |
111033, г. Москва, ул. Золоторожский вал, д. 11 |
|
Размер доли участия АО «СиМ СТ» в уставном капитале |
100 % |
Таблица 5-5. Структура баланса ООО «ПИ Групп» на 30.06.2017
|
АКТИВЫ |
Тыс. рублей |
|
Основные средства |
3 707 |
|
Финансовые вложения |
4 040 718 |
|
Отложенные налоговые активы |
597 |
|
Прочие внеоборотные активы |
7 989 267 |
|
НДС по приобретенным ценностям |
803 101 |
|
Дебиторская задолженность |
776 482 |
|
Денежные средства и эквиваленты |
1 076 474 |
|
Прочие оборотные активы |
392 |
|
ИТОГО |
14 690 738 |
|
ПАССИВЫ |
|
|
Уставной капитал |
675 812 |
|
Нераспределенная прибыль |
70 208 |
|
Заемные средства |
4 093 630 |
|
Отложенные налоговые обязательства |
553 |
|
Прочие долгосрочные обязательства |
9 272 879 |
|
Кредиторская задолженность |
577 545 |
|
Оценочные обязательства |
111 |
|
ИТОГО |
14 690 738 |
|
ЧИСТЫЕ АКТИВЫ |
746 020 |
ООО «ПИ групп» с 4 квартала 2015 года ведет осуществление пилотного проекта по жилищному строительству (ЖК «Символ», квартал «Свобода»).
Внеоборотные активы ООО «ПИ групп» представляют собой здания и сооружения, внесенные АО «СиМ СТ» в качестве вклада в уставной капитал и текущие затраты связанные со строительством.
Таблица 5-6. Основные средства ООО «ПИ групп»
|
Наименование |
Балансовая стоимость, |
|
Автомобиль NISSAN TEANA |
718 903 |
|
ИБП APC Smart-UPS 1500VА/980W |
35 282 |
|
Сервер ML350T09 |
381 774 |
|
Строение 44. Здание отделения УНРС. Золоторожский вал, д.11, стр.44, 107,5 м |
643 440 |
|
Строение 44. Здание фасонных отливок. Золоторожский вал, д.11, стр.44, 145,6 м |
871 488 |
|
Строение 68. Здание подстанции № 4. Золоторожский вал, д.11, стр.68, 33,2 м |
270 671 |
|
Строение 69. Здание подстанции № 32. Золоторожский вал, д.11, стр.69, 83,5 м |
785 228 |
|
Итого: |
3 706 787 |
Таблица 5-7. Прочие внеоборотные активы ООО «ПИ групп»
|
Наименование |
Балансовая стоимость, |
|
вложения в объекты строительства, в том числе |
7 989 267 |
|
вложения во внеоборотные активы (08 счет) |
7 049 385 |
|
дебиторская задолженность по договорам строительства объектов (60 счет) |
199 718 |
|
дебиторская задолженность по договорам строительства объектов (76.09 счет) |
739 761 |
|
расходы будущих периодов (свыше 12 месяцев) |
403 |
Демонтаж данных зданий и сооружений должен быть осуществлен при проведении нового строительства на территории производственной площадки ограниченной ул. Золоторожский Вал, проездом Завода Серп и Молот, шоссе Энтузиастов, проектируемым проездом 6626, район Лефортово города Москвы (ЮВАО). Данные объекты, соответственно, не учитывались в качестве неоперационных активов
В рамках отчета мы учитывали параметры строительства и денежные потоки от деятельности ООО «ПИ групп» и АО «СиМ СТ» консолидировано. Расчет корректировок на избыток/недостаток собственного капитала и возврат заемных средств также учитывался по совокупности данных бухгалтерского учета ООО «ПИ групп» и АО «СиМ СТ».
Таблица 5-8. Долгосрочные финансовые вложения ООО «ПИ групп»
|
Наименование |
Балансовая стоимость, |
|
Вустер ООО: |
3 863 175 |
|
Договор процентного займа № ПИГ/ВУС/011116 от 01.11.2016 года |
3 810 500 |
|
Договор процентного займа № ПИГ/ВУС/150916 от 15.09.2016 года |
45 000 |
|
Договор СЕРП/ПИГ/ВУС-Н о частичном прекращении обязательств новацией от 30.06.2017 года |
7 675 |
|
Московский металлургический завод "Серп и молот", АО: |
173 358 |
|
Договор процентного займа № ПИГ/СИМ/141116 от 14.11.2016 |
173 358 |
|
МЕТА СТ ООО |
4 185 |
|
Договор СЕРП/ПИГ/МЕТА-Н о частичном прекращении обязательств новацией от 30.06.2017 года |
4 185 |
Общество с ограниченной ответственностью «СиМ-Медиа»
Таблица 5-9. Краткая информация об обществе
|
Полное фирменное наименование: |
Общество с ограниченной ответственностью «СиМ-Медиа» |
|
Сокращенное фирменное наименование: |
ООО «СиМ-Медиа» |
|
ИНН |
7722318966 |
|
ОГРН |
1157746188170 |
|
Место нахождения: |
111033, г. Москва, ул. Золоторожский вал, д. 11, стр.55 |
|
Размер доли участия АО «СиМ СТ» в уставном капитале |
100 % |
Таблица 5-10. Структура баланса ООО СиМ-Медиа» на 30.06.2017
|
АКТИВЫ |
Тыс. рублей |
|
Отложенные налоговые активы |
194 |
|
НДС по приобретенным ценностям |
44 |
|
Дебиторская задолженность |
20 |
|
Финансовые вложения |
433 801 |
|
Денежные средства и эквиваленты |
41 |
|
Прочие оборотные активы |
1 776 |
|
ИТОГО |
435 876 |
|
ПАССИВЫ |
|
|
Уставной капитал |
431716 |
|
Нераспределенная прибыль |
1306 |
|
Долгосрочные заемные средства |
2790 |
|
Кредиторская задолженность |
64 |
|
ИТОГО |
435 876 |
|
ЧИСТЫЕ АКТИВЫ |
433 022 |
Финансовые вложения ООО «СиМ-Медиа» (доля в валюте баланса 99,89%) представляют собой пакет акций АО «СиМ СТ» в размере 5,8147% (263 548 (двести шестьдесят три тысячи пятьсот сорок восемь) штук).
Данные акции подпадают под понятие «квазиказначейские акции» и образуются в результате перемещения собственных акций эмитента на баланс своих дочерних компаний.
Квазиказначейские акции позволяют менеджменту материнской компании увеличить контроль над предприятием за счет получения права голоса на собрании акционеров (акции материнской компании (казначейские акции), находящиеся у нее на балансе, такого права не дают).
Перекрестное владение акциями приводит к эффекту взаимовлияния и взаимного контроля, позволяет предотвратить захват какого-либо предприятия - участника холдинга другими фирмами и обеспечивает эффективность деятельности всех участников холдинга.[1]
Перекрестно владение позволяет компаниям взаимодействовать друг с другом посредством механизмов корпоративного управления. Обычно считается, что перекрестное владение акциями - достаточно широко распространенное явление в немецкой модели корпоративного управления.
Следует отметить, что Российское законодательство не предусматривает ограничение прав при нахождении размещенных акций в собственности его дочерних и зависимых организаций.
Специфика оценки компаний при наличии перекрестного владения описана в статье Ю. В. Козыря [2]«Перекрестное владение акциями и стоимость акционерного капитала».
Автор статьи предлагает следующий алгоритм оценки акций в случаях когда требуется оценить n% акций компании А, владеющей b% акций компании В, которая в свою очередь владеет а% акций компании В.
1. Осуществляется очистка баланса компаний А и В от взаимных долгосрочных финансовых вложений (ДФВ, или других строк баланса, в которых отражены вложения в соответствующие акции).
2. Оценивается рыночная стоимость оставшихся активов и обязательств и, через них, рыночную стоимость акционерного капитала компаний А и В (т.е. без учета их взаимных ДФВ). Результаты оценок обозначим EA_ и EB_B .
3. Определяется стоимость b % EB_B .
4. Прибавляется к EA_ b % EB_B .
5. Определяется стоимость соответствующей доли (n%) от величины полученной в п.4.
Определение длительности прогнозного периода
При выборе адекватной длительности прогнозного периода следует учитывать, что, с одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем более обоснована итоговая величина текущей стоимости предприятия, однако, с другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств, а достоверность величины оценочной стоимости снижается.
Длительность прогнозного периода принята нами до 28.09.2021 года (четыре календарных года).
Начало строительства осуществляется с 4 квартала 2015 года. В модели мы «отчистим» прогнозные показатели от уже понесенных затрат по строительству ООО «ПИ Групп» (см. таблицу 5-7).
Срок окончания строительства 3 квартал 2020 года (12 периодов прогнозирования). В период с 4 квартала 2020 года по 3 квартал 2021 года (4 периода прогнозирования) осуществляется продажа недвижимого имущества, не реализованного за период строительства по договорам долевого участия.
Мы понимаем, что на практике реализация проектов по застройке участков большой площади ведется в несколько этапов (очередей строительства). В данном случае мы сознательно сочли необходимым упростить оценочную модель исходя из следующих соображений:
Строительство объектов недвижимости последовательно (начало строительства следующей очереди по окончании строительства предыдущей очереди) предполагает пропорциональное увеличение интервала прогнозирования. В таком случае долгосрочные прогнозы имеют существенно более низкую достоверность и вследствие этого эффект достигаемый за счет приближения модели к фактическим условиям строительства нивелируется низким уровнем достоверности прогнозов.
В связи с сокращением количества периодов прогнозирования, доходы от реализации недвижимого имущества, отраженные в модели, за каждый из периодов прогнозирования кратно больше денежных потоков, формируемых на дату оценки ООО «ПИ Групп». Мы сочли необходимым не учитывать изменение собственного оборотного капитала, связанное с кратным увеличением выручки в первый прогнозный период относительно достигнутых показателей, при формировании модели в первый прогнозный период.
Определение структуры затрат.
Модель наиболее эффективного из возможных способов размещения объектов жилого фонда, сформирована на основании Постановление Правительства Москвы № 723-ПП от 03.11.2015 г. «Об утверждении проекта планировки территории, ограниченной ул. Золоторожский Вал, проездом Завода Серп и Молот, шоссе Энтузиастов, проектируемым проездом 6626»;
По результатам анализа Постановления Правительства Москвы № 723-ПП от 03.11.2015 г., проект планировки территории, ограниченной ул. Золоторожский Вал, проездом Завода Серп и Молот, шоссе Энтузиастов, проектируемым проездом 6626, район Лефортово города Москвы (ЮВАО), предусматривает новое строительство на территории с кадастровыми номерами 77:04:0001009:2442, 77:04:0001009:52, 77:04:0001009:2524 общей наземной площадью - 1 509 710 кв. м, в т.ч.: жилой части - 1 127 830 кв. м (площадь квартир - 857 150 кв.м), встроенно-пристроенные помещения общей наземной площадью - 39 630 кв.м (полезная площадь - 37 260 кв. м), гостиницы общей наземной площадью - 28 950 кв. м (полезная площадь - 22 000 кв. м), коммерческая застройка (многофункциональный центр) общей наземной площадью - 53 690 кв. м (полезная площадь - 43 750 кв. м), медиа центр общей наземной площадью - 205 200 кв. м (полезная площадь - 172 000 кв. м), дошкольные образовательные учреждения обшей емкостью 1 030 мест, общеобразовательные школы общей емкостью 2 375 мест, 34 220 кв.м, детско-взрослая поликлиника общей площадью – 7 000 кв.м.
Перечень земельных участков в соответствии с Постановлением Правительства Москвы № 723-ПП от 03.11.2015 г. с указанием «новых» кадастровых номеров, сформированных при межевании, отражен в таблице 5-8.
Таблица 5-11. Выделение доли АО «СиМ СТ»[3] участков в общей площади проекта.
|
«Старые» кадастровые номера |
«Текущие» кадастровые номера |
Доля в общей площади застройки,% |
||
|
Земельные участки |
Площадь, кв.м. |
Земельные участки |
Площадь, кв.м. |
|
|
77:04:0001009:2442 |
189 836 |
77:04:0001009:2590 |
60000 |
10,26% |
|
77:04:0001009:2589 |
99425 |
16,99% |
||
|
77:04:0001009:2586 |
12002 |
2,05% |
||
|
77:04:0001009:2587 |
18300 |
3,13% |
||
|
77:04:0001009:2581 |
302 166 |
77:04:0001009:2597 |
17282 |
2,95% |
|
77:04:0001009:2593 |
28733 |
4,91% |
||
|
77:04:0001009:2598 |
5992 |
1,02% |
||
|
77:04:0001009:2591 |
30556 |
5,22% |
||
|
77:04:0001009:2592 |
28082 |
4,80% |
||
|
77:04:0001009:2594 |
22149 |
3,79% |
||
|
77:04:0001009:2595 |
80008 |
|||
|
77:04:0001009:2596 |
89363 |
15,27% |
||
|
77:04:0001009:2524 |
93 073 |
77:04:0001009:2524 |
93 073 |
|
|
ИТОГО |
585 057 |
70,40% |
||