Файл: вопросы ивест анализ 1 (2).doc

34. Какие коэффициенты рыночной активности Вам известны? Для каких целей они анализируются? Приведите примеры. В.8

Рыночные коэффициенты

1) Прибыль (доход) на простую акцию (EPS –Earnings per Share):

В 19х6 и 19х7 гг. фирма имела в обращении 10 000 простых акций, привилегированных акций фирма не имеет. Чистая прибыль составила 26 и 48 тыс. д.е. соответственно по годам.

19х7 г.: EPS = (48 000 – 0) / 10 000 = 4,8

19х6 г.: EPS = (26 000 – 0) / 10 000 = 2,6

Успешно работающие фирмы стремятся повышать EPS на 10–15 % ежегодно.

Размышляя о благоприятном росте EPS, менеджер помнит, что наиболее резкие скачки обычно сопровождаются последующим спадом.

Рыночная цена акции составляла в конце 19х7 г. 50ден.ед., в конце 19х6 г. – 35ден.ед.

19х7 г.: P/Е = 50 / 4,8 = 10,4

19х6 г.: P/Е = 35 / 2,6 = 13,5

На Западе этот коэффициент затабулирован. Коэффициент Р/Е меняется от отрасли к отрасли. В экономической и финансовой литературе появление высокого Р/Е считается сигналом ожиданий акционеров.

Наряду с Р/Е рассматривается коэффициент Q – Тобина.

Рыночная стоимость фирмы – это собственность и долг фирмы, оцененные по рыночной стоимости. Стоимость замещения активов показывает, во сколько обошлось бы фирме полное замещение активов при текущих рыночных ценах. Если Q>1, то активы стоят больше, чем рыночная стоимость при использовании этих активов фирмой. Желательно иметь Q³1, хотя есть и успешные фирмы с Q<1. В финансовом анализе этот коэффициент обычно используется для прогнозирования прибылей и убытков при покупке фирмы.

3) Доход на дивиденд (Dividend Yield) – измеряет процент рыночной стоимости, ежегодно возвращаемый в виде дивидендов. Является предметом заботы акционеров, особенно держателей привилегированных акций.

В 19х7 г. фирма выплачивала дивиденды 1,2 ден.ед., в 19х6 г. – 1,0ден.ед.

19х7 г.: DY = 1,2 / 50 = 0,024 или 2,4%

19х6 г.: DY = 1,0 / 35 = 0,029 или 2,9%

По западным данным этот коэффициент меняется в диапазоне от 0 до 3 % для молодых растущих компаний, от 5 до 8 % – для устоявшихся на рынке фирм.

Собственный капитал составлял в 19х6г. 320 тыс. д.е., в 19х7г. – 356 тыс. д.е.

19х7 г.: (356 – 0) / 10 000 = 35,6

19х6 г.: (320 – 0) / 10 000 = 32,0

Рыночная цена превышает номинальную, что подтверждает благоприятные ожидания акционеров от растущего бизнеса.

35. Для каких целей анализируются рыночные коэффициенты? в.8

Рыночные коэффициенты

1) Прибыль (доход) на простую акцию (EPS –Earnings per Share):

Повышение EPS на 10–15 % ежегодно является свидетельством успешной работы фирмы. Размышляя о благоприятном росте EPS, менеджер помнит, что наиболее резкие скачки обычно сопровождаются последующим спадом.

В экономической и финансовой литературе появление высокого Р/Е считается сигналом ожиданий акционеров. Наряду с Р/Е рассматривается коэффициент Q – Тобина.

Рыночная стоимость фирмы – это собственность и долг фирмы, оцененные по рыночной стоимости. Стоимость замещения активов показывает, во сколько обошлось бы фирме полное замещение активов при текущих рыночных ценах. Если Q>1, то активы стоят больше, чем рыночная стоимость при использовании этих активов фирмой. Желательно иметь Q³1, хотя есть и успешные фирмы с Q<1. В финансовом анализе этот коэффициент обычно используется для прогнозирования прибылей и убытков при покупке фирмы.

3) Доход на дивиденд (Dividend Yield) – измеряет процент рыночной стоимости, ежегодно возвращаемый в виде дивидендов. Является предметом заботы акционеров, особенно держателей привилегированных акций.

По западным данным этот коэффициент меняется в диапазоне от 0 до 3 % для молодых растущих компаний, от 5 до 8 % – для устоявшихся на рынке фирм.

Рыночная цена превышает номинальную, что подтверждает благоприятные ожидания акционеров от растущего бизнеса.

36. Можно ли судить о хорошей деятельности по более высокому показателю? Приведите примеры. В.10

В бизнесе нельзя однозначно судить о хорошей деятельности по более высокому показателю. Так, высокая текущая ликвидность необязательно лучше низкой. Предположим, что у фирмы коэффициент текущей ликвидности равен 1,6. Через два дня фирма привлекает долгосрочный кредит для погашения счетов поставщиков. Баланс, составленный после этой даты, покажет коэффициент текущей ликвидности 2,2. Он выше 1,6, но утверждать, что фирма была в хорошем финансовом состоянии нельзя. Прибегнув к кредиту, фирма ухудшила свое финансовое положение. В других сравнениях лучшее изменение очевидно. Так, высокая рентабельность продаж (ROS) лучше низкой; высокая рентабельность инвестиций (ROI) также лучше низкой. С другой стороны, высокая ROI может констатировать снятие сливок с рынка, а более интенсивные маркетинговые усилия могут привести к стабильному росту прибылей в будущем.

ROI является единственной величиной, проходящей через все зависимости. Но изменение в любом частном коэффициенте может ввести в заблуждение относительно лучшей или худшей деятельности, так как отклонение может быть смещено изменением других коэффициентов. Например, увеличение суммы чистой прибыли показывает улучшение бизнеса только при условии отсутствия роста инвестиций. Увеличение ROS по чистой прибыли показывает улучшение бизнеса при отсутствии компенсирующего роста объема продаж или роста инвестиций; увеличение процента валовой прибыли констатирует улучшение деятельности тогда, когда нет компенсирующего снижения объема продаж, роста инвестиций или роста коммерческих и управленческих расходов.

37. Какие стандарты применяются в процессе анализа финансовых коэффициентов? Приведите примеры. В.9

В процессе анализа финансовых коэфф-тов  используются различные стандарты:

-  стандарты, обусловленные опытом и рассчитанные специалистами;

-  бюджетные данные, показывающие деят-ть фирмы в будущем;

-  исторические данные;

-  среднеотраслевые показатели.

Опытные стандарты построены на интуиции, приобретенной в процессе анализа хорошей или плохой деятельности. Работники Госкомстата, аналитических консалтинговых фирм на основе многочисленных финансовых отчетов рассчитывают финансовые коэфф-ты, сводят их по отраслевому разрезу, группируют их в зависимости от ликвидности, оборачиваемости активов. Таким образом вырабатываются стандарты, с которыми сравнивают свои показатели все предпр-я данной отрасли. (например, коэф-ты ликвидности).

Если фирма разрабатывает различные бюджеты, финансовые отчеты, то она должна закладывать разумные пропорции, на которые будет ориентироваться в своей деятельности. Составляя бюджет, фирма просчитывает финансовые коэфф-ты (коэфф-ты долга, текущей ликвидности, срочной ликвидности и т.д.) и выбирает тот бюджет, который даст наиболее приемлемые финансовые коэфф-ты. Например, фирма, имея  в 19x6  году коэффициент долга 0,76,  в следующем году планирует снизить свой финансовый риск  и закладывает этот показатель в размере 0,67.

Если бизнес существует много лет и не меняет своей направленности, то при анализе фирма будет ориентироваться на те фин. коэфф-ты (эталонные), которые она имела в благоприятные ее деятельности  времена. Однако исторические стандарты не всегда являются основой для корректных выводов. Например, фирма, которая увеличивает свою ROE с 1 % до 2 %, удваивает показатель, однако все равно работает неэффективно.

Поскольку в настоящее время многие коэфф-ты имеют отраслевую специфику  (например, коэфф‑т текущей ликвидности), то фирмы имеют возможность получить диапазон показателей и сравнить их со своими. Например, коэфф‑т текущей  ликвидности  для большинства отраслей должен быть в пределах  1,6- 1,9.

Однако следует отметить, что ни один из этих стандартов не является совершенным.

38. Какие цели преследует заемная политика? Какие инструменты управления заемной политикой Вы знаете? Приведите примеры. В.11

Рациональная заемная политика направлена на приращение рентабельности собственного капитала за счет привлечения платных заемных средств. Рост чистой прибыли фирмы во многом зависит от структуры капитала (пропорций долга и собственности), цены каждого финансового ресурса.