Файл: Конспект лекций по дисциплине Финансовый менеджмент Направление подготовки 080200 Экономика Профиль подготовки Менеджмент организации.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 08.11.2023
Просмотров: 505
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
СОДЕРЖАНИЕ
Цель и задачи финансового менеджмента
Гипотеза эффективности рынков и компромисс риска и доходности
Модель оценки доходности финансовых активов САРМ
Теория ценообразования опционов
Внутренние и внешние пользователи финансовой отчетности
Показатели доходности предприятия
Прибыльность и скорость оборота
Рентабельность собственных средств
Предпринимательский (операционный) леверидж
Порог рентабельности и запас финансовой прочности
Риск владельца обыкновенных акций
Управление оборотным капиталом
Оборачиваемость оборотного капитала и его элементов
Управление дебиторской задолженностью
Управление кредиторской задолженностью
Управление денежными средствами и их эквивалентами
Управление источниками долгосрочного финансирования
Средневзвешенная и предельная цена капитала
Методы оценки риска инвестиционных проектов
Инвестиционная политика и формирование бюджета капиталовложений
Методы оценки финансовых активов
Финансовое планирование и прогнозирование
Финансовый менеджмент в условиях инфляции
Банкротство и реструктуризация
Министерство образования и науки РФ
ФГБОУ ВПО «Тульский государственный университет»
Кафедра «Финансы и менеджмент»
Федорова Е.А, д.э.н., проф.
Левина В.В., к.э.н., доц.
Ушакова Н.В., доц., к.э.н.
Конспект лекций по дисциплине
Финансовый менеджмент
Направление подготовки: 080200 Экономика
Профиль подготовки «Менеджмент организации»
Форма обучения очная
Тула 2012
Рассмотрено на заседании кафедры «Финансы и менеджмент» факультета экономики и менеджмента
Протокол №7 от 10.01.12
Зав.кафедрой ______________________________Е.А.Федорова
Оглавление
Лекция 1 Предмет и метод курса 9
1.1. Место финансового менеджмента в системе управления организацией. 9
Рис.1. – Место финансового менеджмента в управлении предприятием 10
1.2.Содержание финансового менеджмента 10
1.3.Цель и задачи финансового менеджмента 11
1.4.Внутренняя и внешняя среда фирмы 13
1.1. Правовая среда компании 19
1.2. Налоговая среда фирмы 19
1.5.Вопросы к главе 1 20
Литература 21
Лекция 2 Основные концепции финансового менеджмента 22
2.1.Концепция идеальных рынков 22
2.2.Концепция альтернативных затрат 22
2.3.Гипотеза эффективности рынков и компромисс риска и доходности 24
2.4.Теория агентских отношений 25
2.5.Теория асимметричной информации 26
2.6.Вопросы к главе 2 27
Литература 27
Лекция 3 Основные достижения финансового менеджмента как науки 28
3.1.Анализ дисконтированного денежного потока 28
3.2.Теории Модильяни-Миллера 28
3.3.Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов 29
3.4.Модель оценки доходности финансовых активов САРМ 31
Модель основана на предпосылках о существовании идеальных рынков капитала. 31
Krf - доходность безрискового актива, 32
р = (1-х)м , где 32
Ki – требуемая доходность i-ой акции, 33
2. Связь риска и доходности действительно является линейной. 34
3.5.Теория ценообразования опционов 35
3.6.Теория арбитражного ценообразования (АРТ) 36
Ki *– ожидаемая доходность i-ой акции, 36
3.7.Вопросы и задачи к главе 3 37
8. Перечислите основные предпосылки модели САРМ? 37
2. Определите уровень риска портфеля, состоящего на 30% из безрискового актива, доходностью 15% и из рисковых ценных бумаг, СКО которых составляет 20. 37
Литература 38
Лекция 4 Информационное обеспечение ФМ 39
3.8.Управленческая и финансовая отчетность 39
3.9.Назначение и взаимосвязь баланса, отчета о прибыли и отчета о движении денежных средств 41
3.10.Внутренние и внешние пользователи финансовой отчетности 44
3.11.Базовые показатели финансового менеджмента 45
В – М = ДС. 46
ДС – З = БРЭИ . 48
БРЭИ – А = НРЭИ. 48
Таблица 3 49
Таблица 4 50
3.12.Вопросы и задачи к главе 4 50
1.3. Взаимосвязь трех основных финансовых документов 50
1.4. Состав и соотношения основных показателей финансового менеджмента 52
1.5. Расчет основных показателей финансового менеджмента 55
1.6. Ответы и решения 56
Номера правильных ответов к разделу 4.5.1. 56
Вопрос 1 - правильный ответ 3 56
Ответы к задачам 4.5.3 58
ДС = 13/1,2 – 2,9 – 0,4 = 7,5 58
БРЭИ = 7,5 – 3,4*1,356 = 2,89 58
Литература 58
1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. – М.: Инфра-М, - 2002 58
2. Колб Р.Б., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство «Финпресс»,2001; 59
3. Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: «Ось-89»,2001. 59
4. Финансовый менеджмент. Под ред. Стояновой Е.С. - М.:Перспектива,1994 59
Лекция 5 Показатели доходности предприятия 60
3.13.Экономическая рентабельность активов 60
А = ВБ – КЗ. 61
А = ОФ + ОК 62
А = СС + ЗС 62
3.14.Прибыльность и скорость оборота 62
ЭР = КМ * КТ 63
3.15.Управление рентабельностью активов 63
КМ 65
3.16.Рентабельность собственных средств 66
3.17.Чистая рентабельность акционерного капитала 67
ЧРАК = ПЧ/АК * О/О * А/А. 68
ЧРАК = ПЧ/O * O/A * A/АК. 68
ЧРАК = ЧКМ * КТ * КС 68
А = СС + ЗС = (АК + Ф + НРП) + ЗС, где 68
3.18. Вопросы и задачи к главе 5 69
1.7. Формулы расчета показателей 69
1.8. Расчет и анализ экономической рентабельности активов 71
1.9. Чистая рентабельность акционерного капитала 72
3.19. Ответы и решения 73
Номера правильных ответов к разделу 5.6.1. 73
Вопрос 1 - правильный ответ 3 73
Решения задач раздела 5.6.2 73
ЭР = НРЭИ / А = 2 146.2 / 80 = 26.8275 73
ЭР = 46 / 72.7 = 0.587 73
ЭР = 45.8 / 75.8 = 0.604 = 60,4% 73
Решение задачи 5: 73
Начисления на зарплату 10*0,356 = 3,56 млн.руб 74
Решения задач раздела 5.6.3 74
1. ЧРАКс = 82 / 10 = 8.2 или 820% 74
2. Пчист.=0.65 х 55 = 35.75 млн.руб. 74
3. ЧРАКс = 2 х 19 х 4 = 152% 74
4. А = О / Кт = 128 / 3 = 42.66 млн.руб. 75
5. Пбал = 350- 145 - 193 – 6 = 6 млн.руб 75
ЧРАК = 4,56/17,180 = 18,96 % 75
Литература 75
1. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: пер. с англ./ под ред. Я.И.Соколова – М.: Финансы и статистика, 1996. – 800с. 75
2. Колб Р.Б., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство «Финпресс»,2001; 75
3. Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: «Ось-89»,2001. 75
4. Финансовый менеджмент. Под ред. Стояновой Е.С. - М.:Перспектива,1998 75
Лекция 6 Управление рисками 76
3.20.Классификация финансовых рисков. 76
3.21. Риск-менеджмент 78
3.22.Рыночный и специфический финансовый риск. 79
3.23.Предпринимательский (операционный) леверидж 81
Пмарж = В-Пер.затраты 84
ОР =14% / 10% =1,4; 84
ОР = Пмарж / НРЭИ = 70 / 30 =2,33; 84
3.24.Порог рентабельности и запас финансовой прочности 85
3.25.Финансовый леверидж 89
Финансовый риск – дополнительный риск, налагаемый на держателей 89
Прибыль на 92
3.26. Риск владельца обыкновенных акций 92
Р = ФР *ОР, 92
3.27.Управление рисками внутри предприятия 94
3.28. Вопросы к главе 6 99
1.10. Вопросы 99
1.11. Тест 99
Вопрос 14 - правильный ответ 1 105
Лекция 7 Управление оборотным капиталом 107
3.29. Оборотный капитал и источник его финансирования. Показатели платежеспособности и ликвидности 107
3.30.Оборачиваемость оборотного капитала и его элементов 109
3.31.Управление запасами 111
1.12. Метод АВС контроля товарно-материальных запасов 111
1.13. Определение наиболее экономичного размера заказа 112
1.14. Системы управления запасами 113
1.15. Управление запасами готовой продукции 114
3.32.Управление дебиторской задолженностью 115
3.33.Управление кредиторской задолженностью 118
3.34. Управление денежными средствами и их эквивалентами 122
Потенциальные выгоды бартерной сделки: 126
Негативные стороны бартерных сделок 126
Цена бартерного контракта иногда ниже, чем цена контракта на продажу за наличные (возможна экономия на налоге на прибыль) 126
В момент совершения бартерной сделки необходимо уплатить налоги денежными средствами 126
3.35. Вопросы и задания к главе 7 126
3.36. Ответы и решения 127
Лекция 8 Управление источниками долгосрочного финансирования 129
3.37.Источники финансирования 129
3.38.Структура капитала 133
1.16. . Модель Миллера - Модильяни 133
1.17. Влияние факторов реальных рынков на формирование структуры капитала 137
1.18. Особенности российского налогового законодательства, влияющие на формирование структуры капитала компании 138
3.39.Цена капитала 139
1.19. Составляющие капитала 140
1.20. Цена источника финансирования «заемный капитал» 141
1.21. Цена источника финансирования «привилегированные акции» 142
1.22. Цена источника финансирования «нераспределенная прибыль» 143
1.23. Цена источника «обыкновенные акции» 144
1.24. Цена источника «амортизационный фонд» 145
1.25. Цена источника «кредиторская задолженность» 145
3.40.Средневзвешенная и предельная цена капитала 147
3.41.Эффект финансового рычага 149
3.42.Темп устойчивого роста 151
3.43.Дивидендная политика 153
1.26. . Дивидендная политика: основные вопросы 153
1.27. . Теоретические основы формирования дивидендной политики компании 155
1.28. Формирование дивидендной политики 157
1.29. Законодательные ограничения в вопросах дивидендной политики в России 159
3.44. Вопросы и задачи к главе 8 161
1.30. Вопросы к разделу 8.2 161
1.31. Задачи к разделу 8.2 161
1.32. Вопросы к разделу 8.3 162
1. Как связана цена капитала фирмы с эффективностью ее работы? 162
1.33. Задачи к разделу 8.3 162
6. Доходность облигаций фирмы составляет 20%, а премия за риск равна 10%, номинал акций и облигаций равен 1000 рублей, количество акций и облигаций одинаково, а вместе они составляют весь капитал фирмы. Затраты на размещение ценных бумаг не существенны. Определите средневзвешенную цену капитала. 163
1.34. Вопросы к разделу 8.5 163
1.35. Задачи к разделу 8.5 163
1.36. Вопросы к разделу 8.7 164
Литература 165
Лекция 9 Управление инвестициями 166
3.45. Сущность, цель и задачи 166
3.46. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 168
Безвозвратные затраты. Это те затраты, величина которых не изменится в случае реализации проекта или отказа от него. Безвозвратные затраты не должны учитываться в анализе денежных потоков. 169
3.47. Методы оценки риска инвестиционных проектов 173
3.48.Инвестиционная политика и формирование бюджета капиталовложений 176
3.49.Вопросы и задачи к главе 9 177
Лекция 10 Финансовые инструменты 179
3.50.Виды финансовых инструментов 179
3.51.Методы оценки финансовых активов 183
1.37. Временная стоимость денег 185
Рассмотрим пример. Кредит в сумме 10.000 рублей предоставлен на 5 лет под 80% годовых. Начисления проводятся по схеме сложного процента. Какую сумму будет должен вернуть заемщик через 5 лет. Сумма = P(1+r)n = 10.000 (1+0,8)5=188.956,8 рублей.186
Эффективная процентная ставка – совокупно начисленная за год процентная ставка, которая эквивалентна годовой процентной ставке, начисленной на сумму процентных начислений более одного раза в год. Эта ставка позволяет сравнивать денежные потоки, поступления по которым происходят с различной регулярностью (например, по одному проекту 2 раза в год, а по другому - 3). Для определения значения процентной ставки необходимо решить следующее уравнение: 187
1+re = (1+r/m)m, где 187
1.38. Модель дисконтированного денежного потока (DCF- модель) 187
Если денежный поток характеризуется не только поступлениями, но и оттоком денежных средств, то в оценке денежного потока учитываются оба компонента, а базой для расчета становится чистый приток (то есть приток за вычетом оттока денежных средств). 188
1.39. Практическое применение модели оценки денежного потока 188
Равенство обусловлено бесконечной геометрической прогрессией. 189
Графически денежные потоки по купонной облигации могут быть представлены так (рис.16): 190
с+F 190
0 1 2 n-1 n время 190
3.52.Портфельные инвестиции 191
1.40. . Доходность инвестиционного портфеля 192
1.41. Риск инвестиционного портфеля 192
1.42. . Эффективные портфели 194
1.43. Оптимальный портфель 195
3.53.Вопросы к главе 10 195
7. Почему разумный инвестор предпочитает вкладывать деньги не в ценные бумаги одной фирмы, а в инвестиционный портфель? 196
3.54.Задачи к главе 10 196
9. Ожидаемая доходность портфеля составляет 20% годовых. Предполагаются 3 возможных состояния финансового рынка. В первом случае доходность портфеля составит 35%, во втором – 22%, а в третьем 15%. Вероятность наиболее благоприятной для инвестора рыночной ситуации – 10%, а наименее благоприятной – 20%. Определите риск портфеля. 197
Литература 197
Лекция 11 Финансовое планирование и прогнозирование 198
3.55.Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование 198
3.56.Финансовая стратегия 199
3.57.Бюджетирование 203
1.44. цели и задачи планирования финансовой деятельности 203
1.45. понятие и методы разработки бюджета компании 205
1.46. Оперативное финансовое планирование и контроль 206
3.58.Финансовый менеджмент в условиях инфляции 207
3.59.Антикризисное управление 209
3.60.Банкротство и реструктуризация 211
3.61.Вопросы к главе 11 212
Литература 213
Лекция 12 Международные аспекты финансового менеджмента 214
3.62.Две формы вертикального баланса 214
3.63.Проблемы международных сравнений отчетности 216
1.47. Использование международных стандартов учета 216
1.48. Применение стандарта IAS 217
1.49. Применение МСФО в разных странах с учетом национальных особенностей 218
1.50. Международные организации, их вклад в МСФО 221
1.51. Россия и проблема перехода на МСФО 222
3.64.Вопросы к главе 12 224
Литература 225
Лекция 13 Информационные технологии в финансовом менеджменте 226
3.65.Программы анализа финансового состояния предприятия 226
3.66. Основы финансового моделирования 227
227
234
3.67.Программы оценки инвестиционных проектов (Рroject Expert) 234
Литература 239
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 50
Предмет и метод курса
-
Место финансового менеджмента в системе управления организацией.
Финансовый менеджмент (ФМ) – процесс управления финансовыми отношениями предприятия с другими экономическими субъектами и внутренними финансовыми отношениями.
Предметом ФМ являются финансовые отношения, финансовые ресурсы и их потоки.
Финансы – это денежные отношения или отношения по поводу денег, а ФМ – управление финансами, то есть управление отношениями по поводу денег. Эти отношения могут быть двух видов:
-
с внешними экономическими субъектами (другие фирмы, государство, банки, физические лица), -
внутри фирмы (взаимоотношения акционеров, менеджеров, работников)
ФМ или управление финансами является сложной и значимой задачей для управленческого персонала любой компании.
Управление финансами иногда отождествляют с анализом бухгалтерской отчетности фирмы. Это не совсем правильно, так как управление финансами включает в себя анализ бухгалтерской отчетности фирмы, но не ограничивается этим. Управление финансами включает также составление и контроль за исполнением бюджетов, организацию управленческого учета и анализ его данных, подбор источников финансирования, управление стоимостью капитала, финансовое обоснование стратегических целей фирмы, формулировку в финансовых терминах ее текущих задач, бизнес-планирование, работу по повышению эффективности использования капитала, распределительные отношения внутри фирмы, касающиеся как работников, так и владельцев. Содержание финансового менеджмента далеко выходит за рамки простого анализа бухгалтерской отчетности.
Финансовый менеджмент в управлении фирмой занимает особое, ведущее место (рис. 1).
Рис.1. – Место финансового менеджмента в управлении предприятием
Это связано с тем, что:
-
деньги – универсальный ресурс, более других способный превращаться во все другие виды ресурсов; -
деньги – универсальный соизмеритель, позволяющий сравнивать между собой расход различных ресурсов и стоимость ресурсов на входе системы со стоимостью выходной продукции; -
все производственно-хозяйственные операции фирмы могут быть отражены в обобщенном виде в форме финансовых потоков.
Если рассматривать фирму как комбинацию ресурсов, то эффективность управления зависит от эффективности управления каждым из видов ресурсов. Ресурсами фирмы являются персонал (труд), основные и оборотные средства (средства и предметы труда), а также финансовые ресурсы. Управление каждой из этих групп ресурсов влияет на другие группы, но наиболее сильное влияние оказывает ФМ. Это связано с высокой ликвидностью финансовых ресурсов и скоростью их трансформации в другие виды ресурсов.
Если у фирмы достаточно денежных средств, она может закупить новое современное дорогостоящее оборудование, нанять квалифицированных работников. Поэтому, чем эффективнее фирма управляет финансовыми ресурсами, тем больше ее возможности.
-
Содержание финансового менеджмента
ФМ включает в себя следующие разделы:
1. Общие разделы финансового менеджмента
-
финансовая деятельность фирмы во взаимодействии с внешней средой. -
финансовые и коммерческие расчеты, -
финансовые инструменты, -
оценка риска.
2. Общий финансовый анализ и планирование:
-
оценка текущего финансового состояния компании; -
текущее и перспективное планирование финансово-хозяйственной деятельности; -
текущее управление финансами компании.
3. Управление активами:
-
оценка инвестиционных проектов; -
управление инвестиционным портфелем; -
управление оборотными активами.
4. Управление источниками средств:
-
управление собственным капиталом; -
управление заемным капиталом; -
оценка цены и структуры капитала.
5. Структура капитала и дивидендная политика.
6. Управление финансовыми инвестициями:
- оценка положения компании на рынке капитала;
- управление портфельными инвестициями.
7. Специальные разделы финансового менеджмента:
-
особенности управления финансами компании в случае изменения ее организационно-правовой формы; -
управление финансами в условиях изменяющихся цен; -
особенности управления финансами неприбыльных организаций; -
управление финансами в условиях банкротства; -
международные аспекты финансового менеджмента.
Приведенный перечень разделов дает лишь общее представление об основных разделах, изучаемых в курсе «ФМ», список можно продолжать структурировать, конкретизируя содержание каждого из разделов и подразделов.
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 50