Файл: Конспект лекций по дисциплине Финансовый менеджмент Направление подготовки 080200 Экономика Профиль подготовки Менеджмент организации.doc

Вопросы к главе 10

1. 
   В чем состоит суть принципа временной стоимости денег?
   
2. 
   В чем состоит различие между простыми и сложными процентами?
   
3. 
   Как выполняется оценка денежного потока?
   
4. 
   Каково практическое значение модели дисконтированного денежного потока? Перечислите основные направления ее применения.
   
5. 
   Что такое аннуитет? Чем он отличается от пожизненной ренты?
   
6. 
   Что такое инвестиционный портфель?
   
7. 
   Почему разумный инвестор предпочитает вкладывать деньги не в ценные бумаги одной фирмы, а в инвестиционный портфель?
   
8. 
   Как определяется доходность инвестиционного портфеля?
   
9. 
   Как определяется риск инвестиционного портфеля?
   
10. 
    Что называют допустимым множеством портфелей?
    
11. 
    Что означает понятие «эффективный портфель»?
    
12. 
    Почему выбор оптимального портфеля является индивидуальным для каждого инвестора?
    
13. 
    Охарактеризуйте взаимосвязи между допустимыми, эффективными и оптимальными портфелями.
    
14. 
    Как сочетаются предпосылка о рациональности инвестора и субъективный выбор оптимального портфеля?
    

54. Задачи к главе 10

1. 
   Инвестор помещает 500 тыс. руб. на банковский вклад. Какова будет сумма средств через 3 года при начислении 9% годовых по схеме простого процента?
   

2. 
   Предприятие получило кредит на год на сумму 9 млн. руб., вернуть оно будет должно 13 млн. Определите процентную ставку по кредиту.
   

3. 
   На счете в банке лежит 1,1 млн. руб., банк платит 20% годовых. предлагается войти всем капиталом в новый бизнес, где капитал удвоится через 5 лет. Риск не учитывается. Принимать ли это предложение?
   

4. 
   Вы имеете 10 млн. руб. и хотели бы удвоить эту сумму через 3 года. При какой минимальной ставке простых и сложных процентов это возможно?
   

5. 
   Определите какая сумма предпочтительнее при ставке 10% годовых 13000 руб. сегодня или 26000 руб. через 5 лет?
   

6. 
   Инвестиционный портфель сформирован из акций трех наименований. 20% составляют акции А, доходностью 13%, 45% - акции В, доходностью 20%, 35% акции С доходностью 10%. Какова доходность всего портфеля?
   

7. 
   Инвестиционный портфель сформирован из акций трех наименований. Он включает в себя акции А на сумму 35 тыс. руб., доходностью 15%, акции В на сумму 40 тыс. руб., доходностью 25%, акции С на сумму 55 тыс. руб. доходностью 10%. Какова доходность всего портфеля?
   

---

8. 
   Инвестиционный портфель сформирован из акций трех наименований. Он включает в себя акции А на сумму 100 тыс. руб., доходностью 20%, акции В на сумму 50 тыс. руб., доходностью 25%, акции С доходностью 30% на сумму 150 тыс. руб. или акции Д доходностью 35% на сумму 90 тыс. руб. Какова доходность всего портфеля в обоих случаях?
   

9. 
   Ожидаемая доходность портфеля составляет 20% годовых. Предполагаются 3 возможных состояния финансового рынка. В первом случае доходность портфеля составит 35%, во втором – 22%, а в третьем 15%. Вероятность наиболее благоприятной для инвестора рыночной ситуации – 10%, а наименее благоприятной – 20%. Определите риск портфеля.
   

10. 
    Ожидаемая доходность портфеля составляет 25% годовых. Предполагаются 4 возможных состояния финансового рынка. В первом случае доходность портфеля составит 30%, во втором – 27%, в третьем - 22%, а в четвертом - 15%. Вероятность возникновения на рынке каждой из четырех ситуаций одинакова. Определите риск портфеля.
    

Литература

1. 
   Вальтер О.Э., Понеделкова Е.Н., Корнилин Д.А. Финансовый менеджмент. – М, Финансы и статистика, 2002
   
2. 
   Базовый курс по рынку ценных бумаг. – М, ИАУУ НАУФОР - 1999
   
3. 
   Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. –М.: Инфра-М, 2002;
   
4. 
   Касимов Ю.Ф.Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. – М.: Филинъ, 1998. – 142 с.;
   
5. 
   Колб Р.Б., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издатество «Финпресс»,2001;
   
6. 
   Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. – М.: Финансы и статистика,2000.
   
7. 
   Лытнев О. Курс лекций «Основы финансового менеджмента» - 2000, http://www. cfin.ru
   
8. 
   Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: «Ось-89»,2001.
   

11. 1   ...   37   38   39   40   41   42   43   44   ...   50

---

Финансовое планирование и прогнозирование

55. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование

Соотношение целей разного уровня может быть представлено в виде пирамиды:


Пирамида целей определяет миссию, стратегические направления, стратегию в целом и повседневные задачи, а также необходимую деятельность. Особое внимание в финансовом планировании уделяется взаимосвязи целей любого уровня с потреблением ресурсов.

Говоря о будущем, на идее пирамиды можно строить механизм планирования, позволяющий согласовывать цели любого уровня с миссией организации. Обращаясь в прошлое, можно использовать пирамиду как механизм управления, для контроля достижения поставленных целей и оценки вклада отдельных лиц и подразделений в глобальные цели организации.

Идея объединения всех уровней и горизонтов планирования очень важна в практике управления, и с точки зрения преемственности планов, и с точки зрения согласованности действий.

56. Финансовая стратегия

В современных условиях рынка для каждого отдельного предприятия важной задачей является анализ и прогнозирование его финансового состояния, выбор верной стратегии развития. Это задача стратегического менеджмента.

Разработка финансового плана дает картину финансового развития предприятия. Финансовое планирование способно активно влиять на все стороны работы предприятия через выбор объектов финансирования, направление расходования денежных средств и обеспечивать рациональное использование трудовых, материальных и денежных ресурсов.

для анализа перспектив развития используется матрица финансовых стратегий, рекомендуемая французскими учеными и практиками Ж. Франшоном и И. Романе. Подобные матрицы помогают спрогнозировать «критический путь» предприятия на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог возможностей предприя­тия.

Для построения матрицы используются три показателя:

Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД);

2) Результат финансовой деятельности (РФД);

---

3) Результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия (РФХД).

Первый показатель - результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД), который называют еще «Денежные средства после финансирования развития». Он характеризует уровень ликвидности предприятия в результате совершения всего комплекса операций, относящихся к обычной для этого предприятия хозяйственной деятельности. Положительное значение РХД открывает перед предприятием возможности масштабного внедрения новой техники; реальными могут также стать планы инвестирования средств в другие виды и сферы деятельности.

Сначала из добавленной стоимости вычитаем все расходы по оплате труда и связанные с ней платежи. Получаем показатель брутто-результата эксплуатации инвестиций (БРЭИ). Из него вычитаем изменение величины финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП) за анализируемый период. ФЭП - это разница между средствами иммобилизованными в запасах и клиентской задолженности, и задолженностью предприятия поставщикам.

ФЭП = ЗАПАСЫ - ДЕНЕЖНЫЕ - КРЕДИТОРСКАЯ

СРЕДСТВА ЗАДОЛЖЕННОСТЬ

Теперь вычитаем производственные инвестиции. Осталось прибавить к полученному результату так называемые "обычные" продажи имущества.

РХД = БРЭИ - ∆ФЭП - ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ + ОБЫЧНЫЕ ПРОДАЖИ

ИНВЕСТИЦИИ ИМУЩЕСТВА

Второй показатель - результат финансовой деятельности (РФД). Его легче подсчитать. Вычисляем изменение задолженности предприятия за анализируемый период, вычитаем сумму процентов, налог на прибыль и дивиденды по участию работников в Уставном фонде, если таковое предусмотрено.

В показателе РФД отражается финансовая политика предприятия: при привлечении заёмных средств РФД может иметь положительное значение, без привлечения заёмных средств - отрицательное. Результат финансовой деятельности похож на пружину: чтобы её натянуть надо увеличить объём задолженности. Но как только заимствование средств прекращается, пружина вновь сжимается под давлением расходов на уплату процентов и налогов. Резко отрицательное значение РФД может быть компенсировано лишь выраженно положительным значением РХД.

Третий показатель - результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия (РФХД)

---

есть сумма результатов её хозяйственной и финансовой деятельности: РФХД = РХД + РФД .

Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-эксплуатационные потребности, т.е. иметь ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ – ПРЕВЫШЕНИЕ РАСХОДОВ НАД ДОХОДАМИ В ОБОЗРИМОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ. Никакая фирма не может долго удерживаться на отрицательном значении результата финансово-хозяйственной деятельности, за очень редким исключением, ведь это балансирование на острие иглы. Но как же добиться положения равновесия? Один из самых распространенных способов - методом подгонки всячески комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0 % и +10 % добавленной стоимости и имеющих разные знаки.

Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В связи с этим финансовый менеджер обычно ставит перед собой задачу найти оптимальное сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска. При этом речь должна идти не об удержании любой ценой раз и навсегда найденного равновесия, а о постоянном лавировании, внимательном контроле и регулировании неравновесных состояний вокруг точки равновесия.

При решении этой задачи приходится решать следующие во­просы:

— Идти ли на отрицательный результат хозяйственной деятельно­сти во время бурного наращивания инвестиций? (Да, но каков предел снижения РХД и насколько длителен допустимый период, при котором РХД меньше нуля?).

— Добиваться ли выражение положительного значения финан­сового результата? (Да, но с какой скоростью пружина будет затем сжиматься в обратную сторону, придавая РФД отрицательное значение?).

— Добиваться ли симметричного изменения РХД и РФД? (Да, это настоящее финансовое искусство, но в данном случае предприятию придется сбиться с темпа).

Маневрируя результатом хозяйственной деятельности, результатом финансовой деятельности и результатом финансово-хозяйственной деятельности, можно и предвосхищать ситуацию.

---