Файл: Конспект лекций по дисциплине Финансовый менеджмент Направление подготовки 080200 Экономика Профиль подготовки Менеджмент организации.doc

;

невозможность провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров.
Анализ чувствительности. Данный метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

По этой причине применение данного метода на практике как самостоятельного инструмента анализа риска, по мнению авторов весьма ограничено, если вообще возможно.
Метод сценариев. В целом метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.
Анализ вероятностных распределений потоков платежей. В целом применение этого метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений.

Вместе с тем использование этого метода предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены. В действительности в некоторых случаях распределение вероятностей может быть задано с высокой степенью достоверности на основе анализа прошлого опыта при наличии больших объемов фактических данных. Однако чаще всего такие данные недоступны, поэтому распределения задаются исходя из предположений экспертов и несут в себе большую долю субъективизма.
Деревья решений. Ограничением практического использования данного метода является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений

, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.
Имитационное моделирование. Практическое применение данного метода продемонстрировало широкие возможности его использования инвестиционном проектировании, особенно в условиях неопределённости и риска. Данный метод особенно удобен для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций. Практическое применение авторами данного метода показало, что зачастую он даёт более оптимистичные оценки, чем другие методы, например анализ сценариев, что, очевидно обусловлено перебором промежуточных вариантов.
Многообразие ситуаций неопределённости делает возможным применение любого из описанных методов в качестве инструмента анализа рисков. Наиболее перспективными для практического использования являются методы сценарного анализа и имитационного моделирования, которые могут быть дополнены или интегрированы в другие методики.

1 ... 32 33 34 35 36 37 38 39 ... 50

Инвестиционная политика и формирование бюджета капиталовложений

Инвестиционный бюджет показывает соотношение стартовых затрат бизнеса и внешних источников финансирования. Обычно инвестиционный бюджет отождествляют с планом капитальных затрат. Но, кроме плана капитальных затрат, в инвестиционный бюджет желательно включить кредитный план (документ, отражающий источники и условия привлечения внешних финансовых средств).

Рассмотрим обе составляющих инвестиционного бюджета более подробно.

План капитальных (первоначальных) затрат включает в себя перечень затрат, необходимых для начала бизнеса. Он составляется в разрезе статей расходов и в разрезе периодов (месяцев, а возможно и декад, недель). Такой план составляется не в целом для компании, а для отдельного проекта с учетом его специфики.

Кредитный план составляется в разрезе первоначальных затрат. В нем определяется объем кредита, вероятная процентная ставка за кредит, условия возврата (в разрезе ожидаемых дат и сумм).
Бюджет капиталовложений – схема предполагаемого инвестирования в основные средства, в основе которой заложен анализ инвестиционных проектов.

Когда предприятие увеличивает свои производственные мощности, оно вынуждено потратить значительные средства. Прежде чем осуществить эти затраты, необходимо изучить как внешние, так и внутренние особенности.
Под внешними особенностями понимают специфику общей и рабочей среды, в которой функционирует фирма. Напомним, что общая среда, определяется социальными, политическими, экономическими и другими факторами, рабочая среда – среда непосредственных контактов фирмы (поставщики, потребители, конкуренты).

Вопросы и задачи к главе 9

Что такое инвестиции?
Какое понятие шире «инвестиции» или «капитальные вложения»?
Что такое инвестиционный проект?
По каким признакам можно классифицировать инвестиционные проекты?
Какие этапы включает разработка инвестиционной политики фирмы?
Что такое бюджет капиталовложений?
Перечислите основные критерии, используемые для принятия решений по инвестиционным проектам, как они рассчитываются?
Как принимаются решения при выборе инвестиционного проекта, если различные критерии дают противоположные результаты?
Какие виды риска можно выделить, формируя инвестиционный проект?
Сравните единичный, внутрифирменный и рыночный риски. В каких ситуациях, какой из видов риска наиболее значим?
Что такое безвозвратные затраты? Должны ли они учитываться при анализе денежных потоков?
Учитывается ли принцип временной стоимости денег в бухгалтерской отчетности?
. Что представляет большую сложность при прогнозировании денежного потока инвестиционного проекта - анализ будущих затрат или будущих доходов? Почему?
Определите чистую текущую стоимость инвестиционного проекта, если он потребует единовременных вложений в сумме 200.000 руб., а затем будет приносить по 60.000 руб. в течение 4-х лет. Ставка процента по депозиту составила 15% годовых.
Проект требует немедленного вложения 100 тыс. руб. и ежегодно будет создавать 8 тыс. руб. в течение 19 лет. В 20-й год (последний год проекта) денежный поток составит 108 тыс. руб. Ставка дисконта составит 13%. Стоит ли фирме реализовывать этот проект?
Проект приносит 25 тыс. рублей в год, а первоначальные затраты составили 80 тыс. руб., ставка дисконта – 15%. Рассчитайте период окупаемости и IRR.
Определите чистую текущую стоимость и индекс рентабельности проекта, если он потребует первоначальных вложений 100 тыс. руб., а затем ежегодные расходы составят 15 тыс. руб., а доходы будут равномерно возрастать начиная с 5 тыс. рублей до 50 тысяч рублей (на 5 тысяч руб. ежегодно). Ставка дисконта составит 10%.
Величина требуемых инвестиций по проекту равна 18.000 тыс. руб., предполагаемые доходы: в первый год – 1.500 тыс. руб., а в последующие 8 лет – по 3.600 тыс. руб. ежегодно. Оцените целесообразность принятия проекта, если стоимость капитала 10%.
Сравните 2 инвестиционных проекта, выберите оптимальный. Характеристики проектов приведены в табл. 17 (тыс. руб.).

Таблица 17

Показатель__№1__№2___Первоначальные_инвестиции'>Показатель	№1	№2
Первоначальные инвестиции	150	200
Генерируемый годовой доход	20	25
Срок эксплуатации	10 лет	12 лет
Ликвидационная стоимость	10	20
Требуемая норма прибыли	12%	12%

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения нового оборудования. На рынке есть 2 модели. Их характеристики приведены в таблице 18. Обоснуйте выбор оборудования.

Таблица 18

Показатель	№1	№2
Цена	9500	13000
Генерируемый годовой доход	2100	2250
Срок эксплуатации	8 лет	12 лет
Ликвидационная стоимость	500	800
Требуемая норма прибыли	11%	11%

Литература

Базовый курс по рынку ценных бумаг. – М, ИАУУ НАУФОР - 1999
Вальтер О.Э., Понеделкова Е.Н., Корнилин Д.А. Финансовый менеджмент. – М, Финансы и статистика, 2002
Дмитриев М. Н, Кошечкин С.А Количественный анализ риска инвестиционных проектов. – 2001;
Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. –М.: Финансы и статистика,2000;
Колб Р.Б., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. – М.: «Финпресс»,2001;
Томпсон А., Стрикленд А. Стратегический менеджмент. - М.: «Финпресс», 2002.

1 ... 33 34 35 36 37 38 39 40 ... 50

Финансовые инструменты

Виды финансовых инструментов

Финансовые инструменты – различные формы кратко- и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках.

Примерами финансовых инструментов являются денежные средства, ценные бумаги, опционы и др.

Все финансовые инструменты характеризуются высоким уровнем ликвидности.

Финансовые рынки – организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами.

В России уровень развития системы финансовых рынков намного ниже, чем в Западной Европе и США.

Не следует отождествлять финансовый рынок с рынком ценных бумаг. Понятие «финаносвый рынок» шире и включает в себя различне составляющие:

валютный рынок;
рынок капиталов;
рынок золота.

Рынок ценных бумаг, в свою очередь, является частью рынка капиталов (рис.14).

К обращению на фондовой бирже допускаются:

ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную настоящим Федеральным законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами.

Ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами. Ценные бумаги, не допущенные к обращению на фондовой бирже, обладают большим уровнем риска и возможно большей доходностью.

Первичным называют рынок ценных бумаг, когда они впервые размещаются компанией по открытой или закрытой подписке. Все последующие сделки с ценными бумагами называют сделками на вторичном рынке.