Файл: Макроэкономика. Камаев doc.doc

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства, и ее членами могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Брокеры и дилеры, работающие на бирже, называют­ся трейдерами. Брокер действует за счет клиента и от его имени, а в качестве вознаграждения получает комиссионные. Ему устанавлива­ют срок покупки или продажи ценных бумаг, а также минимальную цену их продажи (или максимальную цену покупки). Дилер работает за свой счет и от своего имени.

Тенденция изменения цен на бирже складывается под воздействи­ем двух групп участников торгов — «быков» и «медведей». «Быки» — это те, кто ожидает и способствует повышению цен и играет на этом (им надо продать ценные бумаги, и они играют на повышение цены). «Медведями» называют тех участников торгов, кто ожидает и способ­ствует понижению цен и играет на этом (им надо купить ценные бу­маги, и они сбивают цену). Сотрудники биржи, которые определяют ход торгов (управляют ходом торговой сессии, торгами по ценной бумаге, торговыми счетами, заявками и т. д.), называются маклера­ми. Наименьшее количество ценных бумаг, которое можно купить за один раз, называется лот: в Нью-Йорке лот — это 100 акций, в Япо­нии — 1000 акций. Биржевым товаром на фондовой бирже служат: ценные бумаги, валюта, драгоценные металлы, кредитные ресурсы.

Различают следующие виды сделок на фондовой бирже:

1)кассовые — это сделки «спот», или «кэш» — операции, которые подлежат исполнению немедленно после регистрации (в течение 1— 2 дней);

2) срочные сделки — сделки, которые подлежат исполнению в сро­ки, установленные биржевым Советом (превышающие два рабочих дня): в конце месяца, в середине месяца, сроком исполнения три ме­сяца и т. д. Они бывают двух видов: твердые (фьючерсные) и услов­ные (опционные);

3) арбитражные сделки — покупка ценных бумаг на одной бирже и одновременная их продажа на другой бирже с целью получения прибыли в виде курсовой разницы;

4)межбанковские сделки — сделки, совершаемые при посредни­честве двух и более бирж.

Процедура включения ценных бумаг в котировочный список бир­жи (лист) называется листингом. Рекомендация банков о включе­нии ценных бумаг крупных и средних компаний в список (лист) на­зывается андеррайтингом (подписывать). При этом банки не несут никакой финансовой ответственности за данную рекомендацию. Ма­лоизвестные компании должны представить результаты аудита сво­ей фирмы. Листинг дает компании следующие преимущества:

• повышается престиж компании;

• создаются лучшие условия кредитования;

• если компания хочет слиться или поглотить другую фирму, то уже имеется рыночная цена соответствующих акций;

• отличное видение рынка (издания, освещающие финансовые вопросы, дают полный отчет о торговле списочными акциями за день и за неделю);

• можно легко следить за «судьбой» своих акций;

• кредиторы с большим желанием берут в залог списочные ак­ции, так как их легче продать.

При прохождении процедуры листинга учитываются такие факто­ры, как репутация эмитента, его финансовое состояние и платежеспо­собность, интерес к данной ценной бумаге со стороны потенциальных покупателей, перспективы роста эмитента и сфера его деятельности.

К недостаткам листинга относятся:

• дополнительный контроль над компанией (компания, акции ко­торой включены в лист, принимает на себя дополнительные обя­зательства: предоставление годового отчета и баланса, информи­рование о дивидендах, дополнительном выпуске акций и т. д.);

• дополнительные расходы (надо платить биржевой сбор за лис­тинг, а также вносить ежегодную плату за его поддержание);

• если компания малоизвестна (и в некоторых других случаях) некотируемость акций становится очевидна всем.

Некоторые фондовые биржи торгуют и внесписочными акциями. Так, например, Токийская фондовая биржа (занимающая второе ме­сто в мире после Нью-Йоркской фондовой биржи) имеет три секции: для крупных списочных компаний; для мелких списочных компаний; для всех несписочных компаний.

Биржи представляют собой беспри8ыльныё*ассоциации, однако они являются безубыточными и самоокупаемыми. Основными ста­тьями их доходов являются:

• налог на сделку, взимаемый и с продавца, и с покупателя;

• плата компаний за включение их акций в лист;

• ежегодные взносы компаний за поддержание листинга на дол­жном уровне;

• вступительные взносы новых членов и т. п.

Полученный доход биржа использует для возмещения издержек, выплаты премий своим работникам и т. д. Члены же биржи осуще­ствляют сделки с ценными бумагами ради получения максимальной прибыли.

Вопросы для повторения

1. Что представляет собой рынок ценных бумаг? Какова его основная задача?

2. В чем сущность ценной бумаги с экономической точки зрения?

3. Какие специфические функции рынка ценных бумаг вы можете назвать?

4. Какова, структура рынка ценных бумаг? Что относится к его инфра­структуре?

5. Какую роль играют индексы ценных бумаг? Назовите наиболее извест­ные из них.

6. По каким признакам классифицируются ценные бумаги? Какие основ­ные виды ценных бумаг можно выделить в зависимости от предоставля­емых ими прав?

7. Что такое акции и каковы основные способы их эмиссии и размещения? Какие разновидности акций вам известны? Как определяется курс ак­ции?

8. Что такое облигация и каковы ее основные атрибуты? Какие разновид­ности облигаций вам известны?

9. Что представляет собой вексель и депозитный (сберегательный) серти­фикат?

10. Какие ценные бумаги относятся к производным?

11. Что такое портфель ценных бумаг и каковы основные принципы управ­ления им?

12. Чем характеризуется внебиржевой оборот ценных бумаг?

13. Что такое фондовая биржа и какова сфера ее деятельности?

14. Какие виды сделок с ценными бумагами осуществляются на фондовой бирже?

15. Что такое листинг? Каковы его преимущества и недостатки?

Глава 19. Макроэкономическая нестабильность и социальная защищенность

Мы уже знаем, что макроэкономическое равновесие, означа­ющее сбалансированность и пропорциональность в развитии националь­ной экономики, постоянно нарушается, что находит проявление в инф­ляции, спаде производства, безработице, снижении реальных доходов и уровня жизни населения. Поэтому в данной теме рассмотрим широкий круг вопросов, связанных с указанными явлениями: выясним сущность инфляции, безработицы и доходов, их причины и виды, как распреде­ляются доходы в обществе, проанализируем систему антиинфляцион­ных мер и основные направления социальной политики государства.

19.1. Инфляция и система антиинфляционных мер

СУЩНОСТЬ ИНФЛЯЦИИ

Инфляция (от лат. inflatio — «вздутие») — снижение покупательной способности денег, обесценивание денежной единицы, означающее, что на одну денежную единицу товаров и услуг можно купить меньше, чем раньше. Как правило, инфляция проявляется прежде всего в росте цен, но вместе с тем в дальнейшем мы увидим, что не всегда это происходит. Напри­мер, скрытая инфляция проявляется в росте товарного дефицита. Дол­говременное снижение уровня цен называется дефляцией («выдува­ние»), а замедление темпов инфляции — дезинфляцией. Как эконо­мическое явление инфляция связана с выпуском бумажных денег («вздутие» означает переполнение каналов денежного обращения бумажными деньгами). В условиях натурального обмена, обращения идеальных денег, а также,, свободного обмена бумажных денег на зо­лото это явление не наблюдалось.

------------------ В экономической литературе вид инфляции опреде

ВИДЫ ляют по следующим критериям:

ИНФЛЯЦИИ 1. форма проявления инфляции: инфляция бывает открытая и подавленная (скрытая).

• Открытая инфляция характерна для подвижных и свободных цен, и проявляется в их продолжительном росте.

Открытая инфляция обычно протекает в следующих формах: —•инфляция со стороны спроса;

— инфляция со стороны предложения (инфляция издержек);

— структурная инфляция.

При инфляции спроса рост цен происходит за счет увеличения роста совокупного спроса (рис. 19.1). Здесь денежная масса суще­ственно и быстро опережает количество товаров и услуг в обраще­нии (образно говоря, слишком большое количество денег охотится за слишком малым количеством товаров).

Раздел III. Макроэкономика

Инфляция издержек, или инфляция предложения, как нам уже из­вестно из гл. 13, вызывается ростом издержек в расчете на единицу продукции. Рост цен на факторы производства (сырье, энергоноси­тели, рабочую силу и т. д.) сокращает прибыль фирм, что приводит к уменьшению совокупного предложения, и кривая ASсдвигается вле­во (рис. 19.2). В результате цены на товары и услуги растут, что при­водит к дальнейшему удорожанию как факторов производства, так и потребительских товаров.

Структурная инфляция возникает при нарушении общего равно­весия, несбалансированном развитии отраслей, когда спрос на отдель­ные виды продукции неудовлетворен. В результате в экономике на­блюдается рост цен. Для того, чтобы обуздать такую инфляцию, необ­ходимы инвестиции в те отрасли, продукции которых не хватает. Эта форма открытой инфляция возникает также при структурных сдвигах в совокупном спросе, когда появляются новые товары с высокими «пре­стижными» ценами. При этом даже если цены на традиционные това­ры не растут, общий уровень цен в экономике повышается.

• Подавленная, или скрытая, инфляция характерна для цен, же­стко контролируемых государством. Она проявляется в усиле­нии товарного дефицита, когда товары уходят на «черный»» рынок, а также в снижении качества товаров и услуг. Этот вид инфляции был характерен для России в период командной эко­номики. Переходу от подавленной инфляции к открытой в Рос­сии способствовала либерализация цен.

2. Второй критерий при определении вида инфляции — это тем­пы роста цен. Здесь выделяют три ступени инфляции:

• Управляемая, умеренная, или ползучая инфляция — темпы роста цен до 10% в год. Она характерна для большинства стран с развитой рыночной экономикой и является элементом нор­мального развития экономики. Умеренную инфляцию, вызван­ную увеличением предложения'денег д* 3—5% в год (вспом­ним «денежное правило» М. Фридмена, рассмотренное в гл. 16), можно считать полезной для экономики.

• Галопирующая инфляция характеризуется ростом цен до 200% в год. Она проявляется не только в росте цен, но и в превыше­нии спроса над предложением, причем избыточный положи­тельный спрос не стимулирует рост предложения. Такая инф­ляция уже опасна для экономики и требует проведения анти­инфляционных мер.