Файл: Макроэкономика. Камаев doc.doc

ВУЗ: Не указан

Категория: Не указан

Дисциплина: Не указана

Добавлен: 05.11.2024

Просмотров: 126

Скачиваний: 0

ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.

СОДЕРЖАНИЕ

Глава 12. Национальная

12.1. Макроэкономика и ее цели

Возникновение макроэкономики

И особенности макроэкономического

Анализа

12.2. Сущность и содержание системы национальных счетов понятие системы национальных счетов. История ее возникновения и развития

Сходства и отличия системы национальных счетов от баланса народного хозяйства

12.3. Основные показатели системы национальных счетов

Раздел III. Макроэкономика

Глава 13. Макроэкономическое

13.1. Понятие и виды

13.2. Совокупный спрос

Понятие совокупного спроса. Кривая спроса, закон совокупного спроса

Раздел III. Макроэкономика

13.3. Макроэкономическое равновесие

13.4. Другие модели макроэкономического равновесия

13.5. Потребление, сбережения, инвестиции

Глава 14. Экономический рост и цикличность экономического развития

14.1. Экономический рост: сущность, цели и типы

Динамика роста ввп за 2003—2007 гг.

14.2. Факторы экономического роста

14.3. Цикличность экономического развития

[Править] Причины

Глава 16. Денежно-кредитная система и денежно-кредитная политика государства

16.1. Денежное обращение и равновесие на денежном рынке

16.2. Денежные системы. Денежная система российской федерации

16.3. Кредитная система и ее структура

16.4. Денежно-кредитная политика государства

Глава 17. Финансовая система

17.1. Необходимость и сущность финансов

17.2. Финансовая система государства и ее структура

17.3. Финансовая политика

2) Земельный налог;

3) Сбор с физических лиц, занимающихся предпринимательс­кой деятельностью;

Глава 18. Рынок ценных бумаг

18.1. Основные понятия рынка ценных бумаг

18.2. Виды ценных бумаг

18.3. Торговля «с прилавка» и фондовая биржа

Глава 19. Макроэкономическая нестабильность и социальная защищенность

19.1. Инфляция и система антиинфляционных мер

Раздел III. Макроэкономика

19.2. Занятость и проблемы безработицы

19.3. Доходы и социальная защита населения

Второй вид ценных бумаг во второй группе — свидетельства о зай­ме — вексель.

Вексель ценная бумага, удостоверяющая обязательство вексе­ледателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Вексель — ценная бумага установленной законом формы, содержащая безусловное абстрактное денежное обязатель­ство. Сочетание установленной законом формы означает, что для на­писания векселя используются бланки определенной формы. Безус­ловное обязательство означает, что вексель не может содержать ни­каких условий возврата денег. Абстрактное обязательство означает, что в векселе не может фигурировать объект сделки. Таким образом, на векселе должно быть указано: кто, кому, сколько должен и когда обязан отдать долг.

Вексель может быть простой и переводной (тратта).

Простой вексель (соло-вексель) выражает отношения двух сто­рон — кредитора и заемщика. В развитых странах можно пойти в банк и продать вексель с дисконтом. Банк может ждать возврата денег в срок, а может обратиться в центральный банк, который (если захо­чет) купит его с дисконтом. Покупка векселей центральным банком, как мы уже знаем, называется учетом векселей, а процент, который получает центральный банк при покупке векселей у коммерческих банков, называется учетной ставкой процента.

Переводной вексель (тратта) содержит приказ векселедержате­ля о переводе указанной на векселе суммы третьему лицу. Эта пере­даточная надпись называется индоссамент. Залог по векселю (если он есть) или поручительство крупных банков называется аваль, а сам вексель — авалированный, т. е. с гарантией. Если на векселе отсут­ствует один из реквизитов (число, сумма), то он называется бланко-вексель. Согласие плательщика оплатить вексель путем соответству­ющей подписи на нем называется акцепт.

Депозитный, или сберегательный, сертификат — ценная бу­мага, которая свидетельствует о депонировании денег в банке и удостоверяет права держателя сертификата на получение по исте­чении определенного срока суммы вклада и обусловленных в сер-" тификате процентов. В отличие от сберегательной книжки, депо­зитный сертификат это — ценная бумага, которую можно купить и продать. Депозитный сертификат выдается юридическому лицу на срок до одного года, а сберегательный сертификат — на срок до трех лет.

------------------------- Третья группа ценных бумаг — это производные


ПРОИЗВОДНЫЕ ценные бумаги, или контракты на будущие

ЦЕННЫЕ БУМАГИ сделки (деривативы). К ним относятся фьючер-

------------------------- сы, форварды, опционы, варранты и другие цен­ные бумаги.

Фьючерс — ценная бумага, содержащая обязанность покупателя купить, а продавца — продать определенное количество данного то­вара в определенный срок по фиксированной цене. Эти бумаги мож­но перепродавать. Если фьючерсы не выполняются, то платятся штра­фы до 40—60% суммы сделки. При заключении фьючерса все прави­ла сделки устанавливаются биржей.

Форвард — либеральная форма фьючерса. Это контракт на буду­щую сделку по условиям, согласованным двумя сторонами (покупателем и продавцом). Например, за невыполнение обязательств штраф составит 7—8%; за просрочку поставки он будет в 4 раза меньше, чем на бирже и т. д.

Опцион — ценная бумага, содержащая право продавца продать, а покупателя — купить определенное количество данного товара в оп­ределенный срок по фиксированной цене. Или это право на отказ от покупки. Существуют опционы на покупку ценных бумаг (колл), на продажу (пут) и двойные опционы (стеллаж).

Варрант — сертификат товарного склада о приеме на хранение определенного товара, использующийся при продаже или залоге дан­ного товара. Складские свидетельства, как мы уже отмечали, явля­ются неэмиссионными ценными бумагами и требуют ликвидного за­логового обеспечения, т. е. под залог ликвидных товарных запасов компании могут привлекать средства с рынка капиталов. В нашей стране развитие рынка складских свидетельств требует разработки подробной нормативной базы.

------------------------ Итак, инвестор собрал ценные бумаги. При этом

УПРАВЛЕНИЕ на рынке появляются новые ценныебумаги, ис-

ПОРТФЕЛЕМ чезают старые, какие-то становятся очень рис-

ЦЕННЫХ БУМАГ кованными. Как же ими управлять?

------------------------ В 1989 г. американский экономист югослав­ского происхождения Гарри Маркович получил Нобелевскую пре­мию за научное предвидение. Еще в 1942 г. он защитил докторскую диссертацию об управлении ценными бумагами. В середине 90-х гг. XX в. был проведен опрос крупных корпораций и выяснено, что Г. Маркович предвидел результаты этого опроса еще в 1942 г. Он раз­работал принципы управления портфелем ценных бумаг:

1)чем больше риск, тем больше прибыль;


2) оптимальное сочетание ценных бумаг в портфеле. Необходимо уравновешивать рисковые и консервативные ценные бумаги;

3) при всей оптимальности не покупать те же самые ценные бума­ги — принцип разложения ценных бумаг. Даже банковские вклады должны быть разложены по видам: «нельзя складывать все яйца в одну корзину».

Г. Маркович нарисовал кривую, которая получила название кри­вой Марковица (рис. 18.1). В точке «золотого сечения» наименее воз­можный риск сочетается с наиболее возможной прибылью. Совре­менные концепции инвестирования развиваются в рамках портфель­ного подхода, т. е. общий уровень риска операций на рынке ценных334

бумаг может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. Снижение риска происходит за счет того, что различные ценные бумаги имеют разную доходность. В зависимости от целей инвестора формируются различные типы портфелей:

• портфель роста, который ориентирован на ускоренное увели­чение средств, инвестированных в ценные бумаги; ,

• портфель дохода, который обеспечивает получение высоких текущих доходов;

• сбалансированный портфель, включающий наряду с высокодо­ходными ценными бумагами консервативные, т. е. низкодоход­ные ценные бумаги;

• специализированный портфель, состоящий из ценных бумаг

определенного вида.

Управление портфелем ценных бумаг более подробно рассмат­ривается в курсе «Инвестиции» через проблему управления финан­совыми рисками.


18.3. Торговля «с прилавка» и фондовая биржа

Вторичный рынок ценных бумаг характеризуется торговлей «с при­лавка», или «уличнымрынком» (внебиржевой оборот ценных бумаг), а также торговлей на фондовой бирже (биржевой оборот ценных бумаг).

ВНЕБИРЖЕВОЙ ОБОРОТ ЦЕННЫХ БУМАГ

Внебиржевой оборот означает куплю-продажу ценных бумаг вне стен биржи путем прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. Все облигации, а иногда и акции продаются на «уличном рынке». Их продают в основном мо­лодые компании, а также те, кто по каким-то причинам не хочет пре­доставлять на биржу финансовые отчеты. Для того чтобы внебирже­вой рынок стал доступен для фирмы, необходима брокерская компа­ния, которая согласна поддержать вторичный рынтзк по данному виду ценных бумаг. При торговле «с прилавка», или на «уличном рынке» продажа ценных бумаг производится путем телефонных переговоров и через компьютерную сеть между разобщенными брокерами. Меха­низм купли-продажи ценных бумаг здесь таков: получив заказ на по­купку (продажу) ценных бумаг, брокер по телефону (или через ком­пьютерную сеть) разыскивает своего коллегу, который знает, кто мо­жет их продать (купить). Торговля «с прилавка» длится дольше, чем на бирже, и иногда занимает весь рабочий день, но по своему обороту ее объемы в десятки раз больше, чем на бирже, в основном, за счет продажи облигаций. Цены же на «уличном рынке» складываются под влиянием биржи.

Биржевой фондовый рынок

Биржа в переводе с фр. означает «коше­лек» (хотя в экономической литературе есть и другие трактовки этого понятия). ---------------------------------- Биржевой фондовый рынок — это орга­низованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем всегда ве­дется по правилам, установленным биржей, и только между бирже­выми посредниками, которые тщательно отбираются среди других участников рынка. Каждая биржа имеет свои правила и предъявляет требования к продаваемым и покупаемым ценным бумагам, поэтому ценные бумаги одной и той же компании могут котироваться на од­ной бирже и не котироваться на другой. Фондовая биржа сама по себе не совершает операций с ценными бумагами, она создает условия для сделок — осуществляет связь между продавцом и покупателем, пре­доставляет помещение, техническое обслуживание, оказывает кон­сультационные, арбитражные и другие услуги. Торговля ценными бумагами на бирже может происходить традиционным (классичес­ким) и компьютеризированным способами.


БИРЖА И БИРЖЕВОЙ ОБОРОТ ЦЕННЫХ БУМАГ

Классическая фондовая биржа — это аукцион, где торговля ведет­ся посредством обмена устными инструкциями между представите-

лями брокерских фирм. Классические биржи пока еще доминируют и крупнейшая из них — Нью-Йоркская фондовая биржа.

На автоматизированных фондовых биржах торговля ведется че­рез компьютерные сети, которые объединяют соответствующих фон­довых посредников в единый компьютеризированный рыночный организм. Автоматизированные электронные торговые системы для заключения сделок с ценными бумагами значительно видоизменили фондовый рынок. Характерными признаками компьютеризированных фондовых бирж являются:

• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и поку­патели, т. е. непосредственный контакт между ними отсутствует;

• полная автоматизация процесса торговли ценными бумагами и его обслуживания: роль участников торгов может ограничивать­ся вводом в электронную сеть заявок на куплю-продажу цен­ных бумаг;

• стирание географических и временных границ при осуществ­лении сделок, что способствует интернационализации торго­вых операций с ценными бумагами.

На развитие фондового рынка очень большое влияние в последние годы стал оказывать интернет, который позволяет максимально сни­зить организационные издержки и делает выгодной работу с частны­ми инвесторами. Ведение интернет-торговли упрощает механизм дос­тупа на рынок, снижает «планку» входа на него, ведет к значительно­му росту числа участников торгов, так как делает выгодными операции даже с небольшими суммами денег. Процесс компьютеризации фон­довых бирж сейчас характерен и для России, несмотря на то, что на­чался он гораздо позже, чем в Западной Европе и США. Крупнейшая в России фондовая биржа — Московская межбанковская валютная бир­жа (ММВБ) — стала первой в нашей стране, внедрившей интернет-трейдинг. Использование компьютерных технологий является осно­вой для создания единой общенациональной биркевой системы. Так, в Германии восемь фондовых бирж объединены в Федерацию немец­ких фондовых бирж, во Франции единую систему образуют семь фон­довых бирж. В России уже созданы предпосылки для создания подоб­ной системы: так, торгово-депозитарный комплекс ММВБ объединя­ет в единую, систему семь бирж, которые расположены в разных регионах страны. Крупнейшими фондовыми биржами в России поми­мо ММВБ являются Московская фондовая биржа (МФБ), фондовая биржа «РТС» и Санкт-Петербургская фондовая биржа.