Файл: Конспект лекций по дисциплине Финансовый менеджмент Направление подготовки 080200 Экономика Профиль подготовки Менеджмент организации.doc

, n - ставка налога на прибыль, СП - ставка процента за кредит, ФИ - финансовые издержки. Укажите, по какой формуле рассчитывают показатель коммерческой маржи ?

Варианты ответов:

1. НРЭИ / А

2. ПЧ / О

3. НРЭИ / О

4. О / А

5. А / О

6. БП / О

2. Пусть А - активы предприятия, СС - собственные средства, ЗС - заемные средства, МП, БП, ЧП - соответственно маржинальная, балансовая и чистая прибыль, АК - акционерный капитал, НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций, n - ставка налога на прибыль, СП – ставка процента за кредит, ФИ - финансовые издержки. Укажите, по какой формуле рассчитывают максимально возможный уровень дивидендов ? Варианты ответов:

1. ПЧ * (1-n) / АК

2. ПБ / АК

3. (1-НР) * ПЧ / СС

4. ПЧ * НР / АК

5. (ПБ-ФИ) / АК

6. ПЧ / АК

3. Пусть А - активы предприятия, СС - собственные средства, ЗС - заемные средства, МП, БП, ЧП - соответственно маржинальная, балансовая и чистая прибыль, ПА - прибыль на акцию, АК - акционерный капитал, НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций, n - ставка налога на прибыль, СП - ставка процента за кредит, ФИ - финансовые издержки, НР - норма распределения чистой прибыли. Укажите, по какой формуле рассчитывают рентабельность собственных средств ?

Варианты ответов:

1. ПЧ * (1-n) / СС

2. ПЧ / А

3. (ПБ-ФИ) / А

4. ПЧ / СС

5. (1-НР) * ПЧ / СС

6. ПБ * (1-n) / АК

4. Пусть А - активы предприятия, В - выручка, МП, БП, ЧП - соответственно маржинальная, балансовая и чистая прибыль, НРЭИ - нетто- результат эксплуатации инвестиций. Укажите, по какой формуле рассчитывают коэффициент трансформации активов ?

Варианты ответов:

1. В * А

2. МП / А

3. В / А

4. БП * А

5. НРЭИ / А

6. ЧП / А

5. Пусть А - активы предприятия, СС - собственные средства, ЗС - заемные средства, МП, БП, ЧП - соответственно маржинальная, балансовая и чистая прибыль, ПА - прибыль на акцию, АК - акционерный капитал, НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций, n - ставка налога на прибыль, СП - ставка процента за кредит, ФИ - финансовые издержки, НР - норма распределения чистой прибыли. Укажите, по какой формуле рассчитывают экономическую рентабельность активов ?

Варианты ответов:

1. ПЧ / А

2. О / А

3. БП / А

4. НРЭИ / В

5. А / О

6. НРЭИ / А

6. Пусть А - активы предприятия, О - оборот по реализации продукции, МП, БП, ЧП - соответственно маржинальная, балансовая и чистая прибыль, АК - акционерный капитал, НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций . Укажите, по какой формуле рассчитывают коэффициент трансформации активов ?

Варианты ответов:

1. О / МП

2. О * А

3. БП / А

4. А / О

5. О / А

6. О / АК

7. Пусть А - активы предприятия, В - выручка, МП, БП, ЧП - соответственно маржинальная, балансовая и чистая прибыль, НРЭИ - нетто- результат эксплуатации инвестиций. Укажите, по какой формуле рассчитывают скорость оборачиваемости активов ?

Варианты ответов:

1. В * А

2. В / А

3. ЧП / А

4. НРЭИ / А

5. МП / А

6. БП * А

8. Пусть А - активы предприятия, СС - собственные средства, ЗС - заемные средства, В - выручка, МП, БП, ЧП - соответственно маржинальная, балансовая и чистая прибыль, ПА - прибыль на акцию, АК - акционерный капитал, НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций, n - ставка налога на прибыль, СП - ставка процента за кредит, ФИ - финансовые издержки, НР - норма распределения чистой прибыли. Укажите, по какой формуле рассчитывают показатель коммерческой маржи ?

Варианты ответов:

1. НРЭИ / А

2. НРЭИ / А

3. ПЧ / АК

4. ПЧ / В

5. НРЭИ / В

6. БП / В

1.8.Расчет и анализ экономической рентабельности активов

1. Произведено продукции 3724 тыс.руб., затраты на материалы 799 тыс.руб., заработная плата 482 тыс.руб. без начислений,, норма отчислений – 40%, амортизация 104 тыс.руб. Активы предприятия составляют 80 тыс.руб. Определите нетто-результат эксплуатации инвестиций и экономическую рентабельность активов предприятия.
2. Остатки готовой продукции на складе предприятия на начало квартала 5.2, на конец квартала 8.0, реализовано продукции за квартал 17.2, материальные и приравненные к ним затраты 4.6, начисленная заработная плата 0.4, амортизация 0.5, стоимость основных и оборотных средств предприятия 68 млн.руб. определите объем производства, НРЭИ и экономическую рентабельность активов предприятия.
3. Произведено продукции 134 млн.руб., затраты на производство 88 млн.руб. Предприятие располагает основными фондами на сумму 65 млн.руб. с износом 38%, НМА на сумму 4.3 млн.руб. с износом 0.9 млн.руб., оборотные средства 29 млн.руб. Заемные средства не используются. Определите НРЭИ, величину активов предприятия и их ЭР.
4. Предприятие, не имеющее налоговых льгот и не использующее заемных средств, уплатило налог на прибыль в сумме 11 млн.руб. Основные средства предприятия по балансовой стоимости 32 млн.руб., на расчетном счете 19 млн.руб., в кассе 0.4 млн.руб., запасы МБП 1.5 млн.руб., материалов - 8 млн.руб., дебиторская задолженность 18 млн.руб., кредиторская - 3 млн.руб., износ МБП 0.1 млн.руб. Определите балансовую прибыль предприятия, активы и их ЭР.

5. Уставной фонд предприятия в размере 998 млн.руб. внесен равными частями в виде основных фондов, запасов материалов, НМА со сроком службы 10 лет и безналичных денежных средств. Известно, что в течение 1 квартала израсходована половина материалов, выплачена заработная плата 10 млн.руб., начислен износ основных фондов по норме 12% и износ НМА. Произведено и реализовано продукции на 290 млн.руб., уплачен дорожный налог и налог на прибыль. Определите НРЭИ, активы и их рентабельность.
6. Выручка от реализации продукции предприятия составила 80 млн.руб., доход по депозитным сертификатам 7 млн.руб., НРЭИ 39 млн.руб., стоимость активов предприятия 57 млн.руб.Определите экономическую рентабельность активов, уровень коммерческой маржи и коэффициент трансформации активов.

1.9.Чистая рентабельность акционерного капитала

1. Акционерный капитал 10 млн.руб., оборот 194 млн.руб., активы предприятия составляют 38 млн.руб. Чистая прибыль за период 82 млн.руб. Как изменится чистая рентабельность акционерного капитала при увеличении акционерного капитала на 17%, а чистой прибыли на 11% ? Рассчитать коэффициенты структуры капитала и коммерческой маржи в изменившихся условиях.
2. Балансовая прибыль предприятия за период составила 55 млн.руб., коэффициент структуры капитала 2, оборот за тот же период 234 млн.руб., активы предприятия 37 млн.руб. На сколько процентов уменьшится ЧРАК, если коэффициент структуры капитала увеличится на 15 %, а оборот уменьшится в 1.25 раза? Каков в этом случае будет коэффициент коммерческой маржи? Ставка налога на прибыль 35%.
3. Коэффициент структуры капитала в базовом периоде 2, коэффициент коммерческой маржи 19, коэффициент трансформации активов 4. В отчетном периоде эти показатели изменились соответственно на +20%, на +10% и на -7%. Как изменилась чистая рентабельность акционерного капитала в отчетном периоде по сравнению с базовым?
4. Оборот предприятия за период составил 128 млн.руб., коэффициент трансформации 3, коэффициент структуры капитала 1, НРЭИ 42 млн.руб., финансовые издержки 21 млн.руб. Определить величину активов предприятия и чистую рентабельность акционерного капитала. Ставка налога на прибыль 35%.
5. Количество акций предприятия 1718 шт., номинал одной акции 10 тыс. руб. Выручка от реализации составила 350 млн.руб., постоянные и переменные затраты равны соответственно 145 млн.руб. и 193 млн.руб. Финансовые издержки предприятия 6 млн.руб. вычислите чистую рентабельность акционерного капитала. Налог на прибыль 24 %.

1 ... 10 11 12 13 14 15 16 17 ... 50

Ответы и решения

Номера правильных ответов к разделу 5.6.1.

Вопрос 1 - правильный ответ 3

Вопрос 2 - правильный ответ 6

Вопрос 3 - правильный ответ 4

Вопрос 4 - правильный ответ 3

Вопрос 5 - правильный ответ 6

Вопрос 6 - правильный ответ 5

Вопрос 7 - правильный ответ 2

Вопрос 8 - правильный ответ 5

Решения задач раздела 5.6.2
1. НРЭИ = 3724 - 799 - ( 482+ 482 х 40/100 ) - 104 =2 146.2 тыс.руб.

ЭР = НРЭИ / А = 2 146.2 / 80 = 26.8275
2. объем производства = 17.2 +( 5.2 - 2.0 ) =20.4 млн.руб.

НРЭИ = 20.4 - 4.6 - 0.4 х 1.4 - 0.5 = 14.74 млн.руб

ЭР = 14.74 / 68 = 0.21676
3. НРЭИ = 134 - 88 = 46 млн.руб.

А = ( 65 - 65 х 0.38 ) + ( 4.3 - 0.9 ) +29 = 72.7 млн.руб.

ЭР = 46 / 72.7 = 0.587
4. Ставка налога на прибыль 24%.

Балансовая прибыль = 11/0,24 = 45,8 млн.руб.

А = 32 +19 + 0.4 +1.5 - 0.1 + 8 + 18 - 3 = 75,8 млн.руб.

ЭР = 45.8 / 75.8 = 0.604 = 60,4%
Решение задачи 5:

Амортизация за квартал равна ¼ годовой суммы.

Остаточная стоимость на конец квартала

ОФ = 249.5 - 29.94/4 = 242 млн.руб.

НМА = 249.5 - 24.95/4 = 243,3 млн.руб.

запасы материалов = 249.5 - 124.75 = 124.75 млн.руб.

Выручка без НДС = 290/1,2 = 241,67 млн.руб

Налог на пользователей автодорог 2,5% от оборота по реализации без НДС: 241,67*0,025 = 6,04 млн. руб.

Начисления на зарплату 10*0,356 = 3,56 млн.руб

Затраты = 124.75 + 10 +3,56 + 29.94/4 + 24.95/4 + 6,04 = 158,072 млн.руб.

Прибыль = 241,67 - 158,072 = 83,598 млн.руб.

Налог на прибыль 83,598 * 0,24 = 20,064 млн.руб.

расч.счет = 249.5 - 10 –3,56+ 290 – 6,04 - 20,064 = 499,836 млн.руб.

Активы на конец квартала: 242 + 243,3 + 124,75 + 499,836 = 1109,886

Средняя величина активов за квартал:

А = (998 + 1109,886) / 2 = 1053,943 млн.руб.

НРЭИ = Прибыли = 83,598 млн.руб

ЭР = 83,598 / 1053,943 = 7,9%
6. КМ = НРЭИ / оборот = 39 / (80 +7) = 0.45

КТ = оборот / актив = 87 / 57 =1.53

ЭР = КМ х КТ = 0.69

Решения задач раздела 5.6.3
1. ЧРАК^с= 82 / 10 = 8.2 или 820%

ЧРАК^н= 82 х 1.11 / 10 х 1.17 = 7.78 или 778%

ЧРАК = 778 - 820 = - 42%

Кс^н= 38 / 10 х 1.17 = 3.25

Км^н = 82 х 1.11 / 194 = 46.92%
2. Пчист.=0.65 х 55 = 35.75 млн.руб.

Кс=А/АК , АК = А / Кс=18.5

ЧРАК^с= 35.75 / 18.5 = 1.932 или 193.24%

Кс^н= 2 х 1.15 = 2.3

О^н= 234 / 1.25 = 187.2

Км^н= 35.75 / 187.2 х 100 = 19.09%

АК^н=18.5 / 2.3 = 8.043

ЧРАК^н=35.75 / 8.043 = 4.44 или 444%

ЧРАК = 444 - 193.24 = 250.76
3. ЧРАК^с = 2 х 19 х 4 = 152%

ЧРАК^н= 2 х 1.2 х 19 х 1.1 х 4 х 0.93 = 186.5952%

ЧРАК = 34.5952%
4. А = О / Кт = 128 / 3 = 42.66 млн.руб.

Км = П чист. / О

П чист. = 0.65 х (42 - 21 ) = 13.65 млн.руб.

Км = 13.65 / 128 = 10.7

ЧРАК = 3 х 1 х 10.7 = 32.1
5. Пбал = 350- 145 - 193 – 6 = 6 млн.руб

П чист. = 6 – 6*0,24 = 6 – 1,44 = 4,56 млн.руб.

АК = 17,180 млн.руб.

ЧРАК = 4,56/17,180 = 18,96 %

Литература

Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: пер. с англ./ под ред. Я.И.Соколова – М.: Финансы и статистика, 1996. – 800с.
Колб Р.Б., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство «Финпресс»,2001;
Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: «Ось-89»,2001.
Финансовый менеджмент. Под ред. Стояновой Е.С. - М.:Перспектива,1998

Управление рисками

Классификация финансовых рисков.

Риск – возможность осуществления некого нежелательного события.

Риск одновременно дает шанс получить прибыль и означает вероятность оказаться в убытке.

Финансовый риск – риск финансового актива. Нежелательным событием в данном случае является неполучение или недополучение ожидаемых доходов.

Высокая норма доходности по сравнению со сложившейся средней доходностью на финансовом рынке, достигается, как правило, ценой более рискованных действий.
Например, высокая рентабельность активов может достигаться благодаря минимизации запасов, что может привести к производственным срывам и означает риск потери ликвидности.
Возможна классификация рисков по различным признакам.

По объекту:

отдельная финансовая операция,
финансовая деятельность фирмы,
структура затрат.

По сложности:

простой риск (риски финансовых операций компании анализируются изолированно, без учета влияния одних операций на изменения рисков по другим)
составной риск (взаимовлияние учитывается)
портфельный риск (риск портфеля ценных бумаг),
индивидуальный риск (риск одной финансовой операции).

По характеру проявления:

временный (краткосрочный и долгосрочный),
постоянный.

По прогнозируемости:

прогнозируемый (риск изменения уровня дивидендов, изменения процентных ставок),
непрогнозируемый (социально-политические риски),

Прогнозируемый риск прогнозируется с определенной степенью вероятности, а не с полной 100-% уверенностью в изменении обстоятельств. Если риск может быть спрогнозирован со 100-процентной (или близкой к этому уровню) вероятностью он перестает быть риском. Поэтому можно говорить только о вероятностном прогнозировании или полной непредсказуемости неблагоприятных для компании изменений.

Социально-политические риски относят к непрогнозируемым, так как предсказать изменение политической ситуации, учитывая вероятность всех исходов возможно только субъективными методами (опрос квалифицированных экспертов политологов и социологов), но такие методы не могут гарантировать объективных, количественно представленных результатов.
По управляемости:

управляемые,
неуправляемые.

Для финансового менеджера представляют больший интерес управляемые риски, например, риск потери ликвидности, платежеспособности, так как именно они являются объектом риск-менеджмента.
По уровню потерь:

нулевые,
приемлемые,
критические,
статические (катастрофические),
динамические.

По видам:

инфляционный риск,
валютный риск,
инвестиционный риск,
процентный риск,
кредитный риск,
риск снижения рентабельности,
риск потери финансовой устойчивости,
риск неплатежеспособности,
биржевой риск.

Рассмотрим более подробно две последних классификации рисков.

Уровень потерь был разделен на 4 основных группы. Нулевые потери возможны, если осуществляются безрисковые операции.

На практике нулевой уровень финансового риска не достижим, но возможно приближение к этому уровню. Безрисковыми принято считать государственные ценные бумаги. Тем не менее, для РФ после кризиса 1998 года, это приближение к нулевому уровню было опровергнуто. При анализе международных операций принято принимать за нулевой уровень риска уровень риска государственных ценных бумаг ШВейцарии – они считаются наиболее надежными.

Финансовый риск приемлемого (допустимого) уровня – это риск при котором возможные потери не превышают предполагаемой расчетной прибыли, а значит могут быть возмещены из этого источника.

Финансовый риск критического уровня может быть двух видов:

финансовый риск критического уровня первой степени (ситуация, когда фирма получает нулевой доход, но не имеет обязательств по возмещению затрат, это обычно достигается за счет использования механизма страхования);
финансовый риск критического уровня второй степени (ситуация, когда фирма получает нулевой доход, и имеет обязательства по возмещению затрат, возмещение затрат должно быть произведено в этом случае из других источников).

Статический (катастрофический) финансовый риск – угроза потери всего капитала компании, как следствие, ее банкротство.

Динамический финансовый риск связан с угрозой непредвиденного изменения стоимости фирмы под влиянием изменения внешней среды фирмы.
Классификация рисков по видам является достаточно объемной, так как каждый вид может быть разделен на подвиды. Рассмотрим некоторые из видов финансовых рисков.

Валютный риск – опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной из валют (в первую очередь национальной) относительно других.

Инфляционный риск – возможность обесценения денег при росте инфляции более быстрыми темпами, чем темпы роста номинальной суммы получаемых доходов.

Кредитный риск – опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов кредитору.

Инвестиционный риск – риск снижения доходности проекта, а значит упущенной выгоды и, возможно, прямых финансовых потерь.

Биржевой риск – опасность потерь от биржевых сделок.

Целью классификации рисков является выделение в общем финансовом риске компании влияния отдельных факторов, а затем использование полученных результатов для минимизации риска.

1 ... 11 12 13 14 15 16 17 18 ... 50

Риск-менеджмент

Риск-менеджмент – система управления рисками и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. Риск менеджмент является составной частью финансового менеджмента, так как финансовая деятельность компании всегда связана с риском.

Упрощенно процесс тактического или оперативного риск-менеджмента на предприятии выглядит следующим образом:

Анализ существующих финансовых рисков, их классификация по видам, управляемости и уровню возможных и потерь (а также по другим классификационным признакам, если это необходимо),
Определение возможных финансовых потерь компании, в случае неблагоприятного стечения обстоятельств.
Анализ возможностей управления составными частями риска и степени снижения риска, в случае реализации управленческой деятельности.
Анализ затрат на осуществелиние минимизации рискового воздействия среды.
Сопоставление возможных потерь (определенных на втором этапе) и затрат (определенных на четвертом этапе).
Принятие решения о целесообразности или нецелесообразности осуществления деятельности по минимизации рисков.
В случае положительного решения, принятого на шестом этапе, разрабатывается оперативный план, который затем реализовывается.

Рассмотрим некоторые приемы риск-менеджмента:

избежание риска (означает не проведение мероприятия, связанного с риском и означает потерю возможной прибыли),
удержание риска (риск несет инвестор),
передача риска (наиболее часто реализуется через механизм страхования),
снижение степени риска (сокращение вероятности и объема потерь).

Финансовый менеджер обычно использует не один из указанных приемов, а все, ориентируясь в сложившейся ситуации. Он использует свой опыт и информацию в внешней и внутренней среде и принимает решение об отказе от высокорисковой ситуации, использовании механизма страхования или изменении операции таким образом, чтобы уменьшить размер возможных потерь.