Файл: Конспект лекций по дисциплине Финансовый менеджмент Направление подготовки 080200 Экономика Профиль подготовки Менеджмент организации.doc

Управление оборотным капиталом

29. Оборотный капитал и источник его финансирования. Показатели платежеспособности и ликвидности

Оборотный капитал или чистые текущие активы компании – это сумма ее текущих активов (оборотных средств) за вычетом текущих обязательств (кредиторской задолженности).

Оборотные средства или текущие активы – это средства, инвестируемые компанией в текущие операции на время операционного цикла. В состав оборотных средств входят:

• 
  запасы сырья, материалов, готовой продукции;
  
• 
  незавершенное производство;
  
• 
  дебиторская задолженность;
  
• 
  денежные средства;
  
• 
  авансы выданные;
  
• 
  краткосрочные финансовые вложения.
  

Размер оборотных средств зависит от их структуры и оборачиваемости. Он должен соответствовать потребностям предприятия, но не превышать их. Управление оборотными средствами – это балансирование между рисками, связанными как и недостатком, так и с избытком оборотных средств.

Недостаток оборотных средств опасен тем, что:

• 
  задержки в снабжении сырьем и материалами вызывают рост затрат и увеличение длительности производственного цикла;
  
• 
  недостаточные запасы готовой продукции могут вызвать снижение объемов продаж;
  
• 
  для срочного решения вопросов финансирования могут потребоваться дополнительные затраты, например, проценты за пользование краткосрочным кредитом.
  

Избыток оборотных средств тоже имеет свои отрицательные стороны:

• 
  должники могут отказаться платить или обанкротиться;
  
• 
  банки, в которых хранятся денежные средства, могут обанкротиться;
  
• 
  запасы могут испортиться или морально устареть;
  
• 
  хранение излишков запасов вызывает дополнительные расходы;
  
• 
  более высокий объем товарно-материальных запасов увеличивает налог на имущество;
  
• 
  инфляция может уменьшить реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.
  

Оборотный капитал как разность между оборотными средствами и кредиторской задолженностью характеризует размер собственных оборотных средств. Он показывает не только превышение текущих активов над текущими обязательствами, но и то, насколько внеоборотные активы финансируются за счет собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов. Нормальным является финансирование внеоборотного капитала за счет долгосрочных источников (средства акционеров и долгосрочные кредиты), а оборотных средств – за счет краткосрочных источников (кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов). Недостаток собственных оборотных средств приводит к тому, что к финансированию текущих операций

---

фактически привлекаются долгосрочные источники, что нарушает нормальные балансовые пропорции. Поэтому контроль за правильным использованием оборотного капитала является важнейшей задачей оперативного управления финансами и необходим для поддержания платежеспособности и ликвидности фирмы.

Об использовании оборотного капитала можно судить по показателям платежеспособности, ликвидности и оборачиваемости текущих активов и отдельных их составляющих.

Платежеспособность – это способность фирмы расплатиться со своими обязательствами и продолжать нормальную хозяйственную деятельность. Уровень платежеспособности определяется отношением текущих активов к текущим обязательствам. Желательно, чтобы текущие активы превышали текущие обязательства. Значение этого коэффициента оценивается путем его сравнения с таким же показателем аналогичных организаций. Если он слишком низкий, фирма рискует остаться без текущих активов, если слишком большой – несет потери из-за большого количества дебиторов, излишних запасов, денежных средств, которые не приносят прибыли.

Однако показатель платежеспособности еще не отвечает на вопрос, может ли действительно предприятие оплатить текущие обязательства. Если его текущие активы состоят в основном из запасов и незавершенного производства, то, возможно, и нет. У предприятия должно быть достаточно ликвидных текущих активов, т.е. денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторов, которые готовы немедленно расплатиться с нами.

Поэтому наряду с показателями платежеспособности рассчитывают также коэффициенты ликвидности как отношение ликвидных текущих активов к текущим обязательствам (кредиторской задолженности). Еще меньше в численном выражении, но более точно характеризует способность фирмы совершать текущие платежи коэффициент абсолютной ликвидности, в числителе которого стоят только денежные средства на расчетном счете и в кассе, а в знаменателе – та же кредиторская задолженность. Показатель абсолютной ликвидности не учитывает дебиторскую задолженность и краткосрочные финансовые вложения и ориентирован на те средства

---

, которые могут быть уплачены немедленно.

В принципе возможно построение целой системы коэффициентов платежеспособности и ликвидности, основанной на том, что из знаменателя будут последовательно удаляться наименее ликвидные части текущих активов, судя по времени, которое требуется для того, чтобы обратить их в деньги. Нормативных показателей ликвидности не существует, наилучший результат дают внутриотраслевые сравнения, однако в качестве некоторых ориентиров можно назвать значения коэффициента платежеспособности на уровне 2, ликвидности -–1 и срочной ликвидности – 0,1.

30. 1   ...   18   19   20   21   22   23   24   25   ...   50

---

Оборачиваемость оборотного капитала и его элементов

Финансовое положение предприятия, его показатели ликвидности и платежеспособности непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в текущие активы, превращаются в деньги. Длительность нахождения средств в обороте определяется делением числа дней в периоде на число оборотов, а число оборотов, в свою очередь, равно отношению выручки от реализации к средней величине текущих активов за тот же период.

Длительность нахождения средств в обороте складывается из производственного и финансового циклов, причем они частично перекрывают друг друга. Производственный цикл начинается с поступления материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, изготовленной из данных материалов. Он включает в себя длительность пребывания средств в товарно-материальных запасах, затем в незавершенном производстве, затем в запасах готовой продукции (рис.10). Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).


Скорость обращения оборотного капитала или собственных оборотных средств характеризует именно продолжительность финансового цикла, которую связывает с длительностью производственного цикла следующее соотношение:




= + -

Если это существенно для предприятия, можно вычесть также период оборота авансов, полученных от клиентов и заказчиков, и прибавить длительность оборота авансов, выданных поставщикам ресурсов.

Период оборота запасов (в днях) рассчитывается делением продолжительности периода на число оборотов за период, а число оборотов, в свою очередь, равно частному от деления себестоимости проданных за период товаров на среднюю величину запасов материалов. В результате получается формула:

T_{об. зап.} = З/С * Д , где

T_{об. зап} - длительность оборота запасов в днях;

---

З – средняя величина запасов;

С – себестоимость проданных за период товаров;

Д – продолжительность периода в днях (например, 360 дней).

Аналогичным образом рассчитывается длительность оборота незавершенного производства и готовой продукции:

T_об.н.п. = НП/С * Д ;

T_об.г.п. = ГП/С * Д ., где

T_об.н.п, T_об.г.п - длительность оборота (в днях) незавершенного производства и готовой продукции;

НП – средняя величина остатков незавершенного производства;

ГП – средняя величина запасов готовой продукции.

Такой же результат можно получить, если разделить среднюю величину соответствующих запасов на себестоимость среднедневной реализации.

В сумме эти три элемента составляют длительность производственного цикла (Тпц):

Тпц = T_об. _Зап. + Т_об.н.п. + Т_об._г.п

Для расчета длительности финансового цикла, или периода оборачиваемости оборотного капитала, нужно знать еще длительность оборота дебиторской и кредиторской задолженности, а также авансов полученных и выданных:

Тоб.д.з. = ДЗ/В * 360;

Тоб.к.з. = КЗ/С * 360;

Тоб.ав.выд. – АВ/В *360;

Тоб.ав.пол. = АП/С *360, где

Тоб.д.з.,Тоб.к.з. – длительность оборота в днях дебиторской и кредиторской задолженности;

Тоб.ав.выд., Тоб.ав.пол. – длительность оборота в днях по авансам выданным и полученным;

ДЗ, КЗ – дебиторская и кредиторская задолженность (средняя величина за период);

АП, АВ – авнсы выданные и полученные (средний остаток за период);

В – выручка (или, точнее, выручка от реализации в кредит, с отсрочкой поступления денежных средств. Продажа за наличные с немедленной оплатой не генерирует дебиторской задолженности);

С – себестоимость проданных за период товаров.

31. Управление запасами

Под запасами вообще понимают запасы товарно-материальных ценностей различного назначения: сырье и основные материалы, вспомогательные материалы, запчасти, инструменты, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, топливо, спецодежду, а также запасы готовой продукции. С некоторыми оговорками к ним можно отнести и предметы начатые, но не законченные обработкой, т.е. незавершенное производство.

Управление запасами означает контроль за достаточностью и сохранностью запасов и принятие решений, направленных на экономию времени и средств за счет минимизации затрат по формированию и содержанию запасов, необходимых для выполнения производственной программы.

---