Файл: Ирина Дмитриевна Сердюкова основы финансовой грамотности энциклопедия эрудита учебное пособие.docx

Процeсс рeального развития отрасли (рынка) часто нe соотвeтствуeт описанным вышe классичeским стадиям. Поэтому нeобходимо учитывать и эти возможныe нeсоотвeтствия. В частности, выдeлять такиe характeристики отрасли, как цикличность в ee развитии, т.e. высокую чувствитeльность отрасли к циклам дeловой активности. В практикe инвeстирования особый интeрeс прeдставляют такжe спeкулятивныe отрасли, которыe в силу отсутствия достовeрной информации связаны с опрeдeлeнным риском для инвeсторов.

ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ПО ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ. (РАЗРАБОТКА ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ)

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения.

Каждый предполагаемый проект, связанный с новыми инвестициями, должен быть оценен. Проекты могут быть самые разные – от новых заводов и оборудования, до кардинальных изменений в системе распределения, проникновения на новые рынки сбыта, приобретения новой компании. Но независимо от этого опснпчныи процесс остается тем же самым:

1) сбор информации на предполагаемые проекты;

2) выполнение стандартизированной оценки, которая позволяет сравнивать различные проекты;

3) передача результатов оценки лицам, принимающим решения.

Давайте попробуем нарисовать схему принятия решений по новым инвестициям:

1) Идея нового продукта возникает в отделе маркетинга (хотя она могла бы возникнуть в любом отделе) и сообщается вице-президенту по маркетингу.

2) Вице-президент по маркетингу оценивает потенциальный доход от нового продукта и посылает запрос президенту о возможности производства этого продукта.

3) Президент получает от технического и производственного отделов сведения о затратах на освоение и производство продукта.

4) Президент запрашивает вице-президента по финансам оценить приемлемость проекта.

5) Вице-президент по финансам анализирует предложения технического и производственного отделов с точки зрения величины затрат, сообщение отдела маркетинга о возможном объеме продаж и доходах, а также финансовое состояние корпорации, прибыль и риск намеченных целей. Результатом является решение о принятии или отклонении предлагаемого проекта. Окончательный доклад предлагает также пути финансирования проекта.

---

6) Президент принимает решение о предлагаемых вложениях. Если необходимо, он представляет такое решение для утверждения совету директоров.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Рассмотрeнныe вышe мeтоды оцeнки финансового состояния прeдприятия являются нeобходмимыми, но нeдостаточными для принятия рeшeний об инвeстировании.

Определение вероятности банкротства
Предсказание возможной неплатежеспособности составляющая часть оперативного анализа для финансовых менеджеров предприятий и их кредиторов.

Модель Альтмана включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует публичный рынок. Американская компания, желающая выпустить акции в публичное обращение, обязана иметь годовой объем реализации не менее 15 миллионов долларов. С учетом того, что оборачиваемость активов в большинстве отраслей американской экономики находится в пределах 0.9–.9, это означает, что минимальный размер активов такой фирмы составляет около восьми миллионов долларов.

Модель Фулмера построена по выборке из гораздо меньших фирм (средний размер активов – 455,000 долларов) и не содержит показателей рыночной капитализации.

Модель Альтмана

Altman, Edward I., Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy”, Journal of Finance (September 1968): pp. 589–.

Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкротов. Модель предсказывает точно в 95% случаев. Общий вид пятифакторной модели:

Z₅ = 1,2 A + 1,4 B + 3,3 C + 0,6 D + 0,999 E

где

A = оборотный капитал

Итоги актива

B = нераспределенные прибыли прошлых лет

Итоги актива

C = прибыль до уплаты процентов и налогов

Итоги актива

D = рыночная капитализация акций

полная балансовая стоимость долговых обязательств

E = объем реализации

Итоги актива

Получившуюся величину оыениваем. Чем меньше величина тем больше вероятность банкротства, например: При Z < 1,5 наступление банкротства неизбежно

При Z < 2,675 наступление неплатежеспособности неизбежно.
Модель Фулмера

Fulmer, John G. Jr., Moon, James E., Gavin, Thomas A., Erwin, Michael J., Bankruptcy Classification Model For Small Firms”, Journal of Commercial Bank Lending (July 1984): pp. 25–.

---

Средний размер совокупных актовов фирм в выборке Фулмера – 455 тысяч долларов. Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед. Общий вид девятифакторной модели:

H = 5.528 V₁ + 0.212 V₂ + 0.073 V₃ + 1.270 V₄ – 0.120 V₅ + 2.335 V₆ + 0.575 V₇ + 1.083 V₈ + 0.894 V₉ –6.075 где

V₁ = нераспределенные прибыли прошлых лет

Итоги актива

V₂ = объем реализации

Итоги актива

V₃ = прибыль до уплаты налогов

Итоги актива

V₄ = денежный поток

полная задолженность

V₅ = долг

Итоги актива

V₆ = текущие пассивы

Итоги актива

V₈ = log (материальные активы)

V₈ = оборотный капитал

полная задолженность

V₉ = log прибыль до уплаты процентов и налогов

выплаченные проценты

Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0.

---

8.8. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ

Переход к рыночной экономике требует от предприятия повышения эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления производством, активизации предпринимательства и т.д. Важная роль в этом отводится анализу хозяйственной деятельности предприятий. С его помощью вырабатываются стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляются контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников.

Под анализом понимается способ познания предметов и явлений окружающей среды, основанный на расчленении целого на составные части и изучение их во всем многообразии связей и зависимостей.

Содержание анализа хозяйственной деятельности вытекает из функций.

Центральная функция анализа – поиск резервов повышения эффективности производства на основе изучения передового опыта и достижений науки и практики.

1-я функция – изучение характера действия экономических законов, установление закономерностей и тенденций экономических явлений и процессов в конкретных условиях предприятия.

2-я функция анализа – контроль за выполнением планов и управленческих решений, за экономным использованием ресурсов.

3-я функция анализа – оценка результатов деятельности предприятия по выполнению планов, достигнутому уровню развития экономики, использованию имеющихся возможностей.

4-я – разработка мероприятий пол использованию выявленных резервов в процессе хозяйственной деятельности.

Понятие, значение и задачи финансового состояния предприятия.

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями c другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Основным факторами, определяющими финансовое состояния предприятия, являются, во-первых, выполнение финансового плана и пополнение по мере возникновения потребности собственного оборота капитала за счет прибыли и, во-вторых, скорость оборачиваемости оборотных средств (активов).

---

Сигнальным показателем, в котором проявляется финансовое состояние, выступает платежеспособность предприятия, под которой подразумевают его способность вовремя удовлетворять платежные требования, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет. В анализ финансового состояния предприятия входит анализ бухгалтерского баланса, пассив и актив их взаимосвязь и структура; анализ использование капитала и оценка финансовой устойчивости; анализ платежеспособности и кредитоспособности предприятия и т.д.

Финансовый анализ является гибким инструментом в руках руководителей предприятия. Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использование средств предприятия. Эти сведения представляются в балансе предприятия.

Финансовое состояние может быть: устойчивыми, неустойчивыми и кризисным.

Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии. Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимость, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие– ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособность.

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных средств, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Главная цель анализа – своевременно выявить и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособность.

---