Файл: Ивашковский Макроэкономика.doc

6.3. Предложение денег. Денежный мультипликатор

Предложение денег М* в экономике осуществляет государство. В целом предложение денег включает наличность С и депозиты D:

Наличность (банкноты и монеты) создает ЦБ страны. Как осуществ­ляется процесс создания наличности? Центральный банк, во-первых, рас­плачивается банкнотами при покупке у населения, фирм и государства золота, иностранной валюты и ценных бумаг; во-вторых, предоставляет государству и коммерческим банкам кредиты банкнотами.

Наличность, покинувшая ЦБ и поступившая в экономику, распределя­ется в дальнейшем по двум направлениям:

а) одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм;

б) другая поступает в коммерческие банки (КБ) в виде депозитов.

Следовательно, если наличность создает ЦБ, то депозиты — КБ. Деньги, поступавшие в КБ, могут использоваться ими для предоставле­ния кредита, и тогда количество денег в экономике возрастает. При воз­вращении кредита объем денежной массы на руках хозяйствующих субъ­ектов уменьшается. Таким образом, КБ могут как создавать, так и уничтожать (сокращать) денежную массу.

В отличие от ЦБ, возможности увеличения денег у которого теоретиче­ски безграничны, так как его долговые обязательства и есть деньги, КБ имеют пределы кредитования. Открывая у себя счета, КБ должны считать­ся с тем, что вкладчики в любое время могут потребовать свои деньги в объеме вклада. Поэтому для поддержания ликвидности КБ всегда необхо­димы резервы наличных денег. Такие резервы создаются ЦБ в виде обяза­тельных беспроцентных вкладов коммерческих банков в ЦБ. Их размер определяется в виде процента от депозитов КБ (данный процент получил название нормы резервирования): для вкладов до востребования — более высокий норматив; для срочных вкладов — более низкий.

Таким образом, ЦБ создает не только наличность, но и обязательные резервы. Наличность С и обязательные резервы R образуют так называе­мые базовые деньги, или денежную базу//:

Н = C + R.

Оставшиеся в распоряжении КБ (после формирования обязательных ре­зервов) средства получили название избыточных резервов (Е).

Рассмотрим условный пример, показывающий процесс создания денег КБ. Пусть норма резервирования г составляет 10%.

Допустим, в КБ А поступил депозит в размере 1 млрд. руб. Из них млн. руб. банк обязан перечислить в резервный фонд (10% от суммы депозита). В этом случае сумма кредита, выдаваемая банком, составит 900 млн. руб. (избыточные резервы).

Таким образом, 900 млн. руб. стали новыми деньгами, созданными ком­мерческим банком А. Взяв эти деньги, фирмы и граждане используют их на оплату товаров и услуг, выплату заработной платы, закупку сырья и мате­риалов и т. д. Владельцы магазинов и прочие получатели денег затем пере­водят их на свои банковские счета, допустим, в банк Б, и получается, что 900 млн. руб., на которые банк А выдал ссуды, снова оказались на депозите.

Из 900 млн. руб., которые были внесены в банк Б, последний должен 10% этой суммы (90 млн. руб.) перечислить в резервный фонд; остальную часть можно вновь ссудить; 810 млн. руб. ссужаемых денег вскоре вновь вернутся в банк, но теперь в банк третьего уровня — В. Часть из них опять необходимо поместить на резервный счет, остальные снова можно будет ссудить и т. д.

Этот процесс получил название эффекта денежного (кредитного) мультипликатора.

В нашем примере первичный депозит в размере 1 млрд. руб. позволил выдать ссуду 900 млн. руб., а затем создать депозит на эту же сумму в дру­гом банке. Банк Б, выдавая ссуду 810 млн. руб., позволил создать второй депозит в банке В на эту же сумму. Третий депозит составит 729 млн. руб. в банке Г, который образует вскоре в банке Д четвертый депозит в размере 652 млн. 100 тыс. руб., и так до завершения процесса.

В конце процесса предел расширения банковских депозитов будет вы­глядеть следующим образом:

Таким образом, при норме резервирования т*, равной 10%, первоначаль­ный депозит в 1 млрд. руб. обернулся мультипликационным эффектом расширения денежной массы на 10 млрд. руб. Это значит, что предел соз­дания кредитных денег определяется нормой резервирования. Если бы она была равна 5%, то максимальная сумма ссужаемых средств возросла до 20 млрд. руб., если бы 50%, то максимальный размер кредитных денег уменьшился бы до 2 млрд. руб.

В общем виде денежный мультипликатор т может быть записан в виде следующей формулы:

где г — норма резервирования, исчисляемая как отношение резервов R к депозитам

Депозиты D

Следовательно, денежный мультипликатор может быть представлен и таким образом:

Данная формула позволяет рассчитать денежный мультипликатор при условии, что деньги существуют лишь в виде депозитов, т. е. без налич­ности. Однако общая денежная масса в экономике (агрегат Ml) представ­лена не только депозитами, но и наличными деньгами С:

Кроме того, обязательные резервы вместе с наличностью образуют денежную базу Н. В этом случае денежный мультипликатор с учетом наличности можно представить через отношение денежной массы к де­нежной базе:

Разделив почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D, получим:

где с = С/D коэффициент депонирования;

норма резервирования.

Денежный мультипликатор (коэффициент самовозрастания денег) озна­чает возможность создания максимального количества новых денег. Дело в том, что часть полученных денег со счетов "утекает" в текущее обращение и не идет на счета в другие банки. Кто-то вообще может держать деньги дома, а кто-то вывезти их за границу. В этом случае процесс пойдет в об­ратном направлении: каждый рубль, изъятый из банковской системы, при­ведет к сокращению количества денег в хозяйственной системе на 10 руб. (при г = 10%).

В результате максимальное увеличение количества денег в экономике можно рассчитать по формуле:

М - Ет,

где Е — избыточные резервы КБ; т — денежный мультипликатор.

Как видим, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показыва­ет, как изменяется предложение денег при изменении денежной базы на единицу. Увеличение с (коэффициента депонирования) и г (нормы резер­вирования) уменьшает денежный мультипликатор, и наоборот.

Центральный банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.

Выделяют три основных инструмента монетарной политики, с помо­щью которых ЦБ осуществляет косвенное регулирование денежно-кредит­ной сферы (подробнее они рассматриваются в 7):

изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), т. е. ставки, по которой ЦБ кредитует КБ;

изменение нормы резервирования, т. е. минимальной доли депозитов, которую КБ должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) В ЦБ;

операции на открытом рынке: купля или продажа ЦБ государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).

Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы.

Вместе с тем из сказанного выше следует, что основой денежной (моне­тарной) политики является теория денежного мультипликатора. Она пока­зывает, что:

а) Центральный банк может контролировать денежную базу (наличность и резервы);

б) контролируя денежную базу (т. е. предложение денег), ЦБ полностью контролирует темп инфляции;

в) инфляция является монетарным явлением, поскольку известно, что ре­альный объем выпуска в долгосрочном периоде определяется произ­водственной функцией (затратами факторов производства), номиналь­ный PY* — уровнем цен Р, а уровень цен — предложением денег.

6.4. Краткосрочное равновесие

на денежном рынке. ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА

Механизм любого рынка — это поиск равновесия. Вначале будем исходить из предположения, что предложение денег контролируется ЦБ и фиксиро­вано на уровне М . Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне MjР и на графике (рис. 6-2) представлено

вертикальной прямой М".

Спрос на деньги (кривая L на рис. 6-2) рассматривается как убывающая функция процентной ставки для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

Гибкая процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от изменения процентной ставки. Так, если будет выше равновесной, то предложение денег превысит спрос на них. Домашние хозяйства и фирмы, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, сроч­ные депозиты и т. п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в буду­щем вследствие снижения /. Банки и другие финансовые учреждения при

превышении предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры активов и понижение банками процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обрат­ном направлении.

Колебания равновесных значений процентной ставки и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рын­ка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом кривых спроса и предложения денег.

Так, например, увеличение уровня дохода (рис. 6-3,а) повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги Ц ) и процентную ставку

от /, до i₂ ■ Сокращение предложения денег также ведет к росту процент­ной ставки (рис. 6-3,6), и наоборот.

Рассмотрим более подробно ситуацию, изображенную на рис. 6-3,я. В случае увеличения совокупного дохода спрос на деньги возрастает и де­нежный рынок перемещается в новое состояние, которое характеризует более высокая процентная ставка /₂. Таким образом, вместе с ростом дохо­да Y возрастает и процентная ставка i. Если отразить эти два фактора на графике, то получим кривую ликвидности денег LM, известную в миро­вой экономической науке как модель Хансена фи с. 6-4).