Файл: Ирина Дмитриевна Сердюкова основы финансовой грамотности энциклопедия эрудита учебное пособие.docx

Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное отклонение. =1. Вариация –это изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому. =2. Дисперсией –называют меру отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение; колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение – это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Т.е. таким образом измеряется результат, который мы ожидаем в среднем.

Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня потерь находится по формуле:

F = N'/∑N'

N'

F = ___________,

∑N'

где F –частота возникновения некоторого уровня потерь;

N'– число случаев наступления конкретного уровня потерь;

∑N' – общее число случаев в статистической выборке.

Среднее ожидаемое значение находят по формуле:

_

K_n = K₁ • F₁ + K₂ • F₂ +....+ K_n • F_n,

_

или: K_n = ∑ K_n • F_n

_

где k –среднее ожидаемое значение возможного результата;

K_n –n‑й возможный результат;

F_n –вероятность того, что этот n‑й результат будет иметь место.

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного принятия решения необходимо измерить меру изменчивости возможного результата. Поэтому можно продолжить решение нашего примера применив два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение.

Дисперсия (G²) представляет собой среднее, взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых и

---

находится по формуле, _

∑ (X –X) ² n

G² = ─────────────────,

∑ n

где X – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

–

_ X –среднее ожидаемое значение (т.е. ранее найденное k);

n – число случаев наблюдения (частота) (т.е. то, что мы ранее обозначали как N');

∑ – знак суммы.

Среднее квадратическое отклонение (G) [иногда называют стандартным отклонением] определяется так же по формуле известной из курса общей теории статистики (собственно это корень квадратный из предыдущей формулы):

┌───────────┐

G = | ∑(X –X ) ² n,

√ ∑ n

Кроме того, для анализа используется коэффициент вариации (V), который представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения

полученных значений:

G

V = ──────── • 100

-

X

Мы могли бы продолжить расчет дисперсии по нашему примеру на основе специально построенной таблицы при чем расчеты сделаем только по мероприятию А, а по В запишем только результат без расчета:

Соответственно V по мероприятию А = –24,5%, по В = –21,7. Теперь можно сделать окончательный вывод: мероприятие В более безопасно, поскольку обладает меньшей колеблемостью показателей, чем в варианте А. Построение кривой вероятностей (или таблицы) может быть исходной стадией оценки риска, хотя чаще всего приходится ограничиваться упрощенными подходами, оценивая риск по одному или нескольким показателям, представлять наиболее важные, обобщенные характеристики.

Типичная кривая вероятностей финансового риска с нормальным распределением параметров представляет в упрощенном виде классическую кривую Гаусса у которой точка максимума иногда несколько смещена от оси y вправо.
(F) y



- *=====|-–:––:========-> x (N)

a o b c d

Рис. 1
Рассматривая данную кривую устанавливают области допустимого ([ob] u [bc], то есть: от о до с) и критического риска ([ao] u [cd]).

= Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия– клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

---

Напомним составляющие финансового анализа: –анализ доходности; –анализ финансовой устойчивости; –анализ кредитоспособности (критерии оценки банком потенциальных клиентов: оптимизация ассортимента и диверсификация производства, финансовые стимулы процессов социально-экономического развития); –анализ использования капитала (критерии эффективности инвестиций); –анализ уровня самофинансирования; –анализ валютной самоокупаемости; –рейтинговая оценка функционирования объектов финансового менеджмента.

B. Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Следует упомянуть и о своеобразной комбинации экспертного и статистического методов –корреляции. Корреляция (corellatio) установление связи между признаками, состоящей в изменении средней величины одного из них в зависимости от изменения значения другого. Если среднее значение какого-либо признака изменяется в одном направлении с изменением значения другого признака, говорят о положительной корреляции. Эти тенденции измеряются коэффициентом корреляции. Таким образом корреляционная связь –это вероятностная зависимость, которая проявляется лишь в общем и только при большом количестве наблюдения. Корреляционная связь выражается уравнениями регрессии различного вида. В основном эти исследования применяются на основе применения машинной обработки информации при экономико-математическом моделировании. Моделирование позволяет найти количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами их определяющими. Экономико-математическая модель представляет собой точное математическое описание экономического процесса. Модель кроме корреляционной связи может строится и по функциональной. Функциональная связь выражается уравнением вида:

Y = f(X),

где Y‑показатель,

а Х– факторы.

При корреляционная связи изменение результативного признака (Y) обусловлено влиянием факторного признака (X) не всецело, а лишь частично, так как возможно влияние прочих факторов (a):

---

Y = f (X) + a.

Наиболее разработанной в теории статистики является методология так называемой парной корреляции. Различают однофакторные и многофакторные модели, построенные на корреляционной связи. При этом экспертная оценка применимости результатов расчетов производится уже после осуществления прогнозирования показателей на основе экономико-математических моделей. Поскольку исчисление индекса корреляции базируется на ранее исчисленной дисперсии, то мы могли бы продолжить наш сквозной пример, но подобные расчеты подробно и хорошо освещены в курсе общей теории статистики.

C. Считается, что построение кривой риска аналитическим способом наиболее сложно, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Кроме того, известны два подвида аналитического метода: анализ чувствительности модели и анализ величины относительных рисков.

Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.); –выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); –расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство и т.п.). Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта.

Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов.

= Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий.

Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование различных индексов.

---

Например, при анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо учитывать изменение цен для чего используются индексы цен. Индекс цен – показатель, характеризующий изменение цен за определенный период времени. Приведем пример индивидуального индекса цен:

P₁

Y = ––– ,

P₀

где P₁ – цена товара отчетного периода,

P₀ – цена товара базисного периода.

Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь не совсем равноценны, но так или иначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема финансового риска.

8.5.3.4. Способы снижения риска

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают такие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Управление финансовым риском ставит задачу снижения издержек, связанных с риском – сведение до минимума возможной потери.

Потери могут быть оценены в денежном выражении, но оценивается также и шаги по их предотвращению. Качественный финансовый менеджмент уравновешивает эти два вила оценок и планирует, как лучше заключить сделку с минимумом риска. Обычно говорят о четырех методах управления риском: упразднение, предотвращение потери и контроль, страхование, поглощение.

А. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для предпринимателя чаще всего это означает: упразднение риска упраздняет и прибыль.

В. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает необходимость предотвратить потери и уберечься от случайностей, а контролировать их – означает ограничение их размера в случае если убыток имеет место.

С. Страхование – как метод управления риском означает перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование) или обратиться за помощью к страховой фирме.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов

---