Файл: Ирина Дмитриевна Сердюкова основы финансовой грамотности энциклопедия эрудита учебное пособие.docx

производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей:

• выручка,

• расходы производственного и финансового характера и

• чистая прибыль.

Кроме этого вычисляют и другие виды левериджа, например леверидж фондового портфеля. (см. главу о финансовых рисках)

---

8.4. МОДЕЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ.

8.4. 1. Дисконтирование капитала и доход

Движение денежных средств в процессе проведения любых финансовых операций удобно рассматривать как численный ряд, состоящий из распределенных во времени платежей и представляющий собой совокупность целенаправленного движения денег. Он называется денежным потоком. Поток денежных средств – разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Большинство денежных потоков представляют собой серии периодически равных или произвольных по величине платежей.

Управление денежными потоками включает:

• учет движения денежных средств

• анализ потоков денежных средств

• составление бюджета денежных средств

и охватывает основные аспекты управления деятельности компании.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

Необходимо составить кассовый бюджет – Сash flow (план движения денежных средств), который является частью финансового плана. Расчет показателей, отражающих изменения в каждом из трех разделов отчета о движении денежных средств, включает определение остатка денежных средств на конец отчетного периода как алгебраической суммы денежных средств на начало периода и изменений за период.

В разделе притока средств от операционной деятельности отражаются такие показатели, как: оплата покупателями продукции, поступления от реализации необоротных активов и т.д. Отток денежных средств по этому виду деятельности вызван выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам, оплата поставленной компании продукции, налогообложение и т.д.

Потоки по инвестиционной деятельности вызваны реализацией и покупкой недвижимого имущества, ценных бумаг, предоставления и получения долгосрочных займов и т.д.

Финансовая деятельность состоит из операций с акционерным капиталом, выпуском облигаций, выплатой дивидендов и т.д.

Расчет показателей, отражающих изменения в каждом из трех разделов отчета о движении денежных средств, включает определение остатка денежных средств на конец отчетного периода как алгебраической суммы денежных средств на начало периода и изменений за период.

---

Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах. Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.

Дисконтирование доходов –приведение дохода к моменту вложения капитала.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, руководствуется следующими положениями. Во-первых, происходит постоянное обесценение денег; во-вторух, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.

Процесс дисконтирования легче всего представить при вычислении дохода по банковским сделкам (кредитование или вкладные операции).

Рассмотрим аппарат финансовых вычислений, широко используемый в финансовой практике и составляющий основу механизма расчетов при совершении кредитных операций, операций на фондовом рынке, при выборе вариантов инвестиционных проектов, а также выплате дивидендов по ценным бумагам, погашению долгосрочных займов.

Если проанализировать основное содержание перечисленных операций, можно отметить одну особенность, а именно: кредиты выдаются на определенный срок, проценты по депозиту увязываются со временем, выплата дивидендов осуществляется за определенный период, инвестиции капитала также связаны с конкретным периодом времени. Следовательно, важнейшее место в финансовых вычислениях занимает фактор времени. Возникает задача разработки адекватного механизма, позволяющего учесть этот фактор, проследить его влияние на финансовые результаты и последствия коммерческих сделок и операций.

Термин “дисконтирование” употребляется в финансовом менеджменте весьма широко. Под ним может пониматься способ нахождения стоимости величины Р на некоторый момент времени при условии, что в будущем при начислении на нее процентов она могла бы составить наращенную сумму S. Величину Р, найденную дисконтированием наращенной величины S, называют современной, или приведенной стоимостью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается также фактор времени.

---

Любая финансовая операция порождает движение денежных средств. Оно может выражаться как в разовом платеже, так и в некоторой их последовательности во времени. В качестве примеров можно привести выплату пенсий, периодическое поступление доходов по инвестициям и т.д.

8.4.1.1. Финансовая математика в моделировании денежного потока

Такую последовательность называют потоком платежейили денежным потоком – cash flow (CF). Отдельный элемент потока – CF_n – разность между поступлениями (притоками) денежных средств и их оттоками в какой-то определенный период проведения хозяйственной операции.

Анализ денежных потоков сводится к определению следующих обобщающих параметров:

FV_n – будущая стоимость потока за n-периодов;

PV_n – современная стоимость потока;

CF_t – величина потока платежей за время t;

r – процентная ставка;

n – срок.

Денежные потоки бывают элементарными (single cash flow), в виде серии равных платежей (финанасовая рента) и в виде серии произвольных платежей.

Примером элементарных денежных потоков может служить срочный депозит. То есть такой поток состоит из одной выплаты и последующего поступления (или одного поступления и последующей выплаты – единовременная ссуда).

Потоки можно представить в следующих моделях:

				
Простые %%			

						
				
Сложные %%					

---

		
Р ента								

								
А ннуитет						

Н еравномерные доходы и расходы (долгосрочные инвестиции)

Существуют математический и банковский (коммерческий) методы дисконтирования.

1) Математическое дисконтирование:

При этом используется i – ставка доходности, исчисляемая исходя из наращения первоначальной суммы. При этом:

S – Р = D – доход от сделки (дисконт при вексельной сделке) или:

D = P •n•i.

Для решения этих задач используется формула наращения по простой ставке процентов:

P=S*[1/(1+n*i)],
1

Р = S –––, (1)

1 + n•i

[1/(1+n*i)] - дисконтный множитель

---