Файл: Ивашковский Макроэкономика.doc

Если взаимоотношения России с остальным миром ограничивались лишь сделками по текущим операциям, подведение платежного баланса не представляло бы никакого труда. Избыток счета текущих операций в сум­ме 11 997 млн. руб. в 1996 г., например, позволил бы увеличить резервы страны на эту сумму, или увеличить зарубежные инвестиции, или погасить займы у других стран или МВФ. Однако на способность страны образовы­вать резервы или расплачиваться с долгами влияют и потоки капитала. Любой отток капитала из России повышает спрос на иностранную валюту внутри страны. Приток капитала из-за рубежа приводит к увеличению за­пасов иностранной валюты.

Таким образом, счета платежного баланса страны высвечивают одно важное обстоятельство — влияние денежных потоков в целом на обменный курс национальной валюты страны и ее золотовалютные резервы.

Для выравнивания стоимости сделок, учтенных в платежном балансе, и остатков резервов на счетах ЦБ вводится поправка — "чистые ошибки и пропуски". Дело в том, что когда к текущему счету добавляется сальдо счета движения капитала, то суммы на обоих счетах не сходятся точно на величину приростов или оттоков иностранной валюты на резервных сче­тах ЦБ. Если статья "чистые ошибки и пропуски" включена в платежный баланс со знаком "плюс", то реальные золотовалютные запасы страны ока­зываются больше, чем должно было быть по данным учтенных сделок. Знак "минус" в этой строке свидетельствует о том, что остатки на счетах ЦБ меньше расчетного сальдо по счетам платежного баланса. В платеж­ном балансе России мы наблюдаем именно эту ситуацию, а это значит, что

Таблица 12-1

* Коммерсант. 1999. № 18. С. 9.

Платежный баланс России*, млн. долл.

в течение рассматриваемого года ЦБ вынужден был продать из своих резервов иностранную валюту на указанную сумму. В целом дефицит общего платежного баланса страны в последние годы являлся одной из причин обесценения российского рубля и последовавшей за ним его де­вальвации августа г.

12.3. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И МЕТОДЫ КОТИРОВКИ ВАЛЮТ

Все торговые операции внутри страны обслуживаются национальной ва­лютой, но для осуществления международных обменов необходима ино­странная валюта. Например, российский импортер, который покупает французское вино или парфюмерию, должен платить во франках, а для того чтобы купить российский газ или лес, фирмы Австрии нуждаются в рублях. Для этих целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта. Такие рынки называются валютными. Если на национальные деньги можно приобрести иностран­ную валюту, говорят, что национальная валюта конвертируема. Конверти­руемость национальных валют может быть ограничена. В 1960-е гг. боль­шинство западных стран разрешило покупать иностранную валюту только импортерам по предъявлении специального сертификата на импорт. Это называлось "конвертируемость текущего счета" и предполагало свободный рынок иностранной валюты только для импортеров. При этом многие за­падные страны продолжали ограничивать отток капитала (т. е. покупку иностранных активов). Англия отменила эти ограничения в 1979 г., Фран­ция и Италия только в г. В 90-е гг. полностью конвертируемой валю­той стал и российский рубль — для операций как по текущему счету, так и по счету движения капитала.

Таким образом, специфика валютного рынка состоит в том, что он представляет собой обмен (сделку) разных валют. При осуществлении ва­лютной сделки происходит обмен денег одной страны на деньги другой.

Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны, которая называется валютным (обменным) курсом. Обменный курс (цену) одной денежной единицы относительно другой можно выра­зить двояким методом: прямым и косвенным. В большинстве стран приме­няется прямая котировка иностранной валюты, при которой за единицу (или 100, 1000 и т. д. единиц) принимается иностранная валюта, а к ней приравнивается то или иное количество национальных денежных единиц (или долей денежной единицы):

Примеры прямой котировки иностранных валют:

1 долл. США 28,66 рос. руб.

1 ф. ст. 46,29 рос. руб.

1 фр. фр. 4,32 рос. руб.

Косвенный метод котировки иностранной валюты принят в Англии, в большинстве ее колоний, в небольшом числе других государств, а с 1978 г. начал применяться в США в отношении большинства валют (кроме анг­лийского фунта). При этом способе за единицу (или 100, 1000 и т.д. еди­ниц) принимают национальную валюту, а к ней приравнивают какое-то количество единиц (или долей единиц) иностранной валюты. Примеры косвенной котировки иностранных валют

1 ф. ст. 1 ф. ст. 1 долл. США 1 долл. США

1,9601 долл. США 247,25 яп. иены 4,9905 фр. фр. 1,3352 шв. фр.

Разницу в методах котировки всегда следует учитывать при оценке движения валютных курсов, их повышения или понижения.

В повседневной деловой практике во избежание затруднений обмен­ный курс рассматривается как цена иностранной валюты. Так, в России под обменным курсом принято понимать количество рублей, необходи­мых для покупки одной единицы иностранной валюты. На 1.01.2000 г. за 1 долл. США необходимо было отдать 28 рос. руб.

В валютных сделках большое значение имеют кроссированные курсы, которые позволяют значительно снизить издержки по осуществлению котировки и купли-продажи иностранных валют. Кросс-курс — это курс между парой валют, рассчитанный на базе курса каждой из них к какой-то третьей валюте. Например, если курс между фунтом стерлингов и россий­ским рублем равен а курс фунта стерлингов и французского фран­ка равен 1:10,69, то кросс-курс между российским рублем и французским франком составит 46,29:10,69, или 1 французский франк стоит 4,30 рос­сийских рубля.

Обменный курс — одна из самых важных цен в экономике любой стра­ны. Он определяет, какое количество товаров страна может приобрести за границей, продав там свои товары. Тем самым от него зависит предложе­ние импортных товаров, а следовательно, и благосостояние потребителей внутри страны. Обменный курс влияет и на цену экспортируемых товаров и таким образом определяет общий объем экспорта, а значит, и занятость в экспортирующих отраслях. От него зависит конкурентоспособность внут­ренней продукции по отношению к импортной на национальном рынке, а следовательно, занятость и деловая активность во всех других отраслях отечественной экономики. Так как импортные товары являются составной частью потребительской корзины, по которой определяется уровень цен в стране, изменения обменного курса непосредственно отражаются на инфляции. В частности, это стало особенно очевидно после официальной девальвации рубля (понижение его стоимости ниже фиксированного курса) в августе 1998 г., вслед за которой произошел резкий рост цен практически на все товары, в первую очередь импортные.

12.4. Спрос на иностранную валюту и ее предложение

Спрос на иностранную валюту. Цена иностранной валюты, как и любого другого товара, определяется спросом и предложением. Российские фир­мы, желающие импортировать товары, должны продать рубли, с тем чтобы приобрести иностранную валюту, которо и они будут расплачиваться с по­ставщиками этих товаров. Аналогичным образом будут поступать россий­ские граждане, намеренные совершить заграничное путешествие или осу­ществить там какой-либо инвестиционный проект. В свою очередь, ино­странные туристы, приезжающие в Россию, вынуждены покупать рубли для оплаты товаров и услуг внутри страны. Наконец, население России, живущее в условиях инфляции и обесценения национальной валюты, стремится сохранить свои сбережения в иностранной валюте, главным об­разом в американских долларах.

Таким образом, спрос на иностранную валюту формируется под воз­действием трех основных факторов:

а) потребности в импорте товаров, услуг и факторов производства;

б) привлекательности инвестиций за границей;

в) надежности иностранной валюты как средства сохранения бо­гатства.

Предложение иностранной валюты. Оно формируется под воздей­ствием экспорта товаров национального производства. Чем больше иностранцы будут закупать продукцию национального производства, тем больше экспортеры продукции будут продавать ее на валютном рынке.

Формирующийся под воздействием спроса и предложения иностран­ной валюты обменный курс е оказывает существенное влияние на чистый экспорт Х„ . Если обменный курс низкий (например, нужно отдать не­большое количество рублей за 1 долл. США), то население России будет приобретать больше импортных товаров. Обратная картина будет наблю­даться при высоком обменном курсе: импорт уменьшится, а экспорт воз­растет, так как экспортерам будет выгодно обменивать иностранную валю­ту на большее количество рублей. Следовательно, чистый экспорт есть функция обменного курса:

12.5. Системы обменного курса валют

На общее макроэкономическое равновесие в стране, чья экономика являет­ся частью мирового хозяйства, существенное влияние оказывают системы обменного курса и механизм определения курса, по которому происходит покупка и продажа иностранной валюты. Эти аспекты политики обменного курса влияют на общий уровень цен в стране, сбережения и инвестиции, а также на относительный уровень цен товаров и услуг, продаваемых за рубежом и на внутреннем рынке.