Файл: Современная Гуманитарная Академия Дистанционное образование 2665. 01. 01РУ. 011.doc

8.11 Оценка финансового состояния фирмы

Рыночная экономика предъявила требования к анализу целой системы новых показателей финансового состояния и доходности фирм. Важнейшими задачамианализа финансового состоя-ния являются:

• 
  определение платежеспособности и ликвидности фирмы;
  
• 
  изучение структуры источников средств фирмы;
  
• 
  анализ показателей оборачиваемости активов;
  
• 
  определение доходности фирмы.
  

Одним из важнейших критериев финансового положения фирмы является оценка ее платеже-способности, под которой принято понимать способность фирмы рассчитываться по своим внеш-ним обязательствам. Следовательно, фирма считается платежеспособной, если сумма оборотных активов (запасов, денежных средств, дебиторской задолженности и других активов) больше или равна его внешней задолженности (обязательствам). Динамика платежеспособности фирмы устанавливается по изменению показателя чистого оборотного капитала, который определяется как разница между всеми оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Сравнение показывает рост чистого оборотного капитала.

Источниками образования чистого оборотного капитала является увеличение чистого дохода, акционерного капитала, долгосрочных обязательств и др. Наиболее надежным партнером счита-ется фирма со значительным размером оборотного капитала, поскольку она может отвечать по своим обязательствам, расширять масштабы своей деятельности. При значительном превышении оборотных активов над краткосрочными обязательствами можно сделать вывод, что фирма распо-лагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых из собственных источников.

Способность фирмы платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвид-ностью. Фирма считается ликвидной, если она в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя оборотные активы. Основные средства, если они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи, в большинстве случаев не могут быть источниками погашения текущей задолженности фирмы. Фирма может быть ликвидной в большей или меньшей степени в зависимости от структуры оборотных активов, от соотношения легко- и труднореализуемых оборотных средств для погашения внешней задолженности.

В практике аналитической работы используют систему показателей ликвидности. Рассмотрим важнейшие из них.

---

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность фирмы оборот-ными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств фирмы. Коэффициент текущей ликвидности предусмотрен постановлением Прави-тельства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» в качестве одного из основных критериев оценки финансового состояния фирм. Порядок расчета этого и других важнейших показателей определен «Методическими положениями по оценке финансового состояния фирм и установлению неудов-летворительной структуры баланса» (утверждены Федеральным управлением по делам о несостоя-тельности (банкротстве) 12 августа 1994 г.). Коэффициент текущей ликвидности К рассчитывается как отношение фактической суммы текущих активов фирмы к сумме срочных обязательств по следующей формуле

(72)

где IIА – итог раздела II актива баланса; VIП – итог раздела VI пассива баланса.

Этот коэффициент согласно Методическим положениям должен иметь значение не менее 2, хотя ряд экономистов считает это явно завышенным.

В постановлении Правительства предусмотрен также показатель восстановления платеже-способности фирмы. Период, в течение которого должна быть восстановлена платежеспособ-ность, установлен один для всех фирм без отраслевой дифференциации – 6 месяцев. Для расчета этого показателя нужно знать текущую ликвидность баланса на начало и конец рассматриваемого периода.

Коэффициент восстановления платежеспособности (К_вос)рассчитывается по формуле

(73)

где К_к– коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода; Т – число месяцев в анализируемом периоде (12); К_н– коэффициент текущей ликвидности на начало периода;
2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если коэффициент восстановления платежеспособности больше единицы, то фирма платежеспособна в течение ближайших шести месяцев; если коэффициент меньше единицы, то считается, что фирма за это время не в состоянии восстановить платежеспособность.

Коэффициент срочной ликвидности определяется как отношение денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности (раздел II актива) к краткосрочным обязательствам (раздел VI пассива баланса). Этот коэффициент показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Нормальным значением для этого коэффициента считается соотношение 1:1.

---

Коэффициент абсолютной ликвидности исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг (раздел II актива) к краткосрочной задолженности (итог раздела VI пассива – стр. 640, 650, 660). Он показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату. Нормальным значением для этого коэффициента считается 0,2.
Оценка структуры источников средств
Внутренний анализ структуры источников имущества связан с оценкой различных вариантов финансирования деятельности фирмы. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», степень риска, возможные направления использования
и т.д. Источниками формирования имущества любой фирмы, вне зависимости от организационно-правовых видов и форм собственности, служат собственные и заемные средства. Информация о величине собственных источников (собственного капитала) представлена в разделе IV пассива баланса. Данные о составе и динамике заемных средств отражаются в разделах V и VI пассива баланса.

Коэффициент независимости определяется по формуле

. (74)

Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов фирмы, поскольку харак-теризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества фирмы.

Коэффициент финансовой устойчивости (стабильности) определяется по формуле

. (75)

Этот коэффициент показывает удельный вес тех источников финансирования, которые фирма может использовать в своей деятельности длительное время.

Коэффициент финансирования определяется по формуле

(76)

Этот коэффициент показывает, какая часть деятельности фирмы финансируется из собствен-ных средств, а какая – из заемных. Чем выше этот коэффициент, тем надежнее для банков и креди-торов финансирование. Если величина коэффициента финансирования меньше единицы (большая часть имущества фирмы сформирована из заемных средств), то это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить возможность получения кредита.

---

Особое внимание при оценке структуры источников имущества фирмы должно быть уделено способу их размещения в активе. Считается оптимальным, если за счет собственных источников (собственного капитала) сформированы основные средства и часть оборотных (необходимо иметь в виду, что в странах с рыночной экономикой к собственным источникам приравниваются и долгосрочные пассивы). С этой целью рассчитывается показатель инвестирования – отношение собственного капитала к основному.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие у фирмы собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Этот коэффициент определяется как отношение разности между источниками собственных средств, т.е. собственным капиталом (итог раздела IV пассива баланса), и фактической стоимостью внеоборотных активов (итог раздела I актива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у фирмы оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса):

(77)

где IVП – итог раздела IV пассива баланса; IА – итог раздела I актива баланса; IIА – итог раздела II актива баланса.

По данному показателю установленный норматив равен 0,1.
Анализ оборачиваемости активов
Финансовое положение фирмы находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Длительность нахож-дения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных факторов внешнего и внутреннего характера. К числу внешних следует отнести сферу деятельности фирмы (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.), принадлежность сферы дея-тельности, размеры фирмы. Решающее воздействие на оборачиваемость активов фирмы оказывает экономическая ситуация в стране. Разрыв хозяйственных связей, инфляционные процессы ведут к накоплению запасов, значительно замедляющему процесс оборота средств. К факторам внутрен-него характера относятся ценовая политика фирмы, формирование структуры активов, выбор методики оценки товарно-материальных запасов.

---

В общем виде скорость оборота активов фирмы определяется с помощью формулы

(78)

Оборачиваемость оборотных активов определяется по формуле

(79)

Источником информации о величине выручки является Отчет о прибылях и убытках (ф. № 2).

В расчетах показателей платежеспособности, ликвидности, чистого оборотного капитала используются дебиторская задолженность и запасы. В зависимости от того, насколько быстро они превращаются в наличные деньги, находится финансовое положение фирмы, ее платежеспособ-ность. Поскольку значительный удельный вес в составе оборотных активов занимает дебиторская задолженность, то требуется анализ ее состояния. Для оценки состояния дебиторской задолжен-ности используются следующие показатели:

• 
  оборачиваемость дебиторской задолженности - отношение выручки от реализации к средней дебиторской задолженности;
  
• 
  период погашения дебиторской задолженности - отношение 360 к оборачиваемости дебиторской задолженности;
  
• 
  доля дебиторской задолженности - отношение дебиторской задолженности к оборотным активам в процентах;
  
• 
  доля сомнительной задолженности - отношение сомнительной дебиторской задолженности к дебиторской задолженности в процентах.
  

Последний показатель характеризует «качество» дебиторской задолженности. Тенденция к его росту свидетельствует о снижении ликвидности.

Анализ доходности фирмы
Устойчивое функционирование фирмы зависит от ее способности приносить достаточный объем дохода (прибыли). Эта способность оказывает влияние на платежеспособность пред-приятия. В целом результативность деятельности любого предприятия можно оценивать с помо-щью системы показателей эффективности деятельности:

(80)

Этот коэффициент показывает, какую прибыль получает фирма с каждого рубля, вложенного в активы:

(81)

Если фирма ориентирует свою деятельность на перспективу, ей необходимо разработать инвестиционную политику. Информация о средствах, инвестированных в фирму, может быть получена по данным баланса как сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств или как разность общей суммы активов и краткосрочных обязательств:

---