Файл: Ивашковский Макроэкономика.doc

13 Зак. 6661 поскольку ЦБ все большее предпочтение отдают более гибкому инстру­менту регулирования.

Как правило, нормы резервирования дифференцируются по степени различных компонентов денежной массы. В большинстве случаев на депозиты до востребования устанавливается более высокая норма резервирования по сравнению с нормами по срочным и сберегатель­ным депозитам. Но и в такой политике могут быть исключения. В ряде стран (Великобритания, Италия, Южная Корея) в последние годы действо­вали единые нормы резервирования.

Нормы резервирования неодинаковы в разных странах. Наиболее высо­кий их уровень наблюдается в Италии (25%) и Испании (17%). В России также достаточно высокая норма резервных требований (в 90-е гг. она колебалась от 22 до 16%). В условиях высокой инфляции в Южной Корее в отдельные периоды норма резервных требований на прирост банковских депозитов повышалась до 100%. В Японии, напротив, норма резервирова­ния в последние годы составляла 2,5%. Банк Англии, который практически не использует данный инструмент денежно-кредитной политики, уста­навливает норму на уровне 0,45% объема обязательств в КБ¹.

Политика установления норм резервирования в качестве эффектив­ного инструмента денежно-кредитного регулирования в последние годы утратила свое значение. В большинстве стран все большую роль начинает играть такой инструмент, как операция на открытом рынке. В России таким инструментом пока остается ставка рефинансирования (учетная ставка).

Учетная ставка — это процент, под который ЦБ предоставляет ссуды КБ. Официальная учетная ставка — ориентир для банковских ставок по кредитам. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ. Именно поэтому политика из­менения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качест­венного параметра денежного рынка — стоимости банковских кредитов.

Посредством манипулирования учетной ставкой ЦБ воздействует на со­стояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост офици­альной учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь обусловливает умень­шение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения. Спрос на ценные бумаги падает со стороны как небанковских учреждений, посколь­ку более привлекательными становятся депозиты, так и кредитных ин­ститутов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг возрастает в связи с тем, что они дешевеют. При определенных условиях участники финан-

См.: Поляков В. П., Московкина Л. А, Структура и функции центральных банков: Зару­бежный опыт. М., 1996. С. 59-71.

сового рынка могут скупать иностранную валюту, как это неоднократно наблюдалось в России, особенно в периоды обострения финансового кри­зиса в 1998 г., что вынуждает ЦБ еще выше поднять ставку рефинансиро­вания. Так, в мае 1998 г. ЦБ России повысил ее с 42 до 150%, но через неделю, когда спрос на валюту резко сократился, понизил до 60%. Пони­жение учетной ставки удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к повышению спроса на ценные бумаги, уменьшению их предложения, росту рыночного курса.

Таким образом, учетная политика ЦБ представляет собой механизм не­посредственного воздействия на ликвидность КБ посредством изменения стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.

Операции на открытом рынке представляют собой куплю-продажу ЦБ государственных ценных бумаг или первоклассных коммерческих век­селей. Посредством них ЦБ воздействует на ликвидность банковской сис­темы (количество денег в обращении) и процентные ставки. Продажа век­селей и облигаций влечет за собой уменьшение денежной массы и падение процентных ставок; покупка имеет противоположный эффект.

Операции на открытом рынке — наиболее действенный и гибкий ры­ночный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ, обеспечивающий эффективное воздействие на денежный рынок и банковский кредит, а сле­довательно, на экономику. Механизм операций на открытом рынке несло­жен, что делает его привлекательным для использования.

Однако операции на открытом рынке имеют и слабые стороны. Во- первых, когда ЦБ продает ценные бумаги, многое зависит от того, покупа­ют ли их банки и частные лица. Если их покупают банки, то воздействие на их коэффициент ликвидности будет незначительным, поскольку большин­ство таких ценных бумаг относится к ликвидным активам. Во-вторых, важно, насколько близко к минимально допустимому уровню банки под­держивают свой коэффициент ликвидности. Если коэффициент ликвидно­сти банка близок к минимально допустимому уровню, то ему придется сократить суммарные депозиты или ссуды. Если же разрыв достаточно ве­лик, то, чтобы повлиять на банки, потребуется продать ценные бумаги на огромные суммы. В некоторых странах были времена, когда банки под­держивали очень высокий уровень ликвидных активов именно для того, чтобы помешать правительству использовать вышеописанный метод.

Рассмотренные инструменты не исчерпывают арсенал денежно-кре­дитного регулирования экономики. В некоторых странах ЦБ прибегают к таким методам, как установление кредитных ограничений, лимитирование уровня процентных ставок по депозитам и кредитам КБ, портфельные ограничения и др. Выбор и сочетания денежно-кредитных инструментов зависит прежде всего от задач, которые решает ЦБ на том или ином этапе экономического развития.

7.3. Фискальная (налогово-бюджетная) политика государства

Данный способ воздействия государства на экономику подразумевает кос­венное регулирование с помощью таких инструментов, как налогообложе­ния и правительственные расходы. Поскольку осуществление государст­венных расходов означает использование средств государственного бюд­жета, а налоги являются основным источником его пополнения, фискаль­ная политика сводится к манипулированию государственным бюджетом. Фискальная политика формируется парламентом страны, утверждающим государственный бюджет, а реализуется правительством, в первую очередь министерством финансов.

Экономические отношения, возникающие в процессе налогообложения и осуществления государственных расходов, получили название финансо­вых отношений, или финансов. Эти отношения, с одной стороны, обеспе­чивают существование самого государства и его институтов, а с другой — используются государством для макроэкономического регулирования об­щественного производства в соответствии с теми или иными националь­ными потребностями.

Совокупность всех финансовых отношений в обществе получила назва­ние финансовой системы. Ведущим звеном финансовой системы является государственный бюджет.

Государственный бюджет — это централизованный фонд денежных ресурсов, находящихся в распоряжении правительства и использую­щихся для содержания государственного аппарата, вооруженных сил и сил правопорядка, а также для осуществления социально-экономи­ческих функций.

К фискальной (налогово-бюджетной) политике относятся только такие манипуляции с государственным бюджетом, которые не сопровождаются изменением количества находящихся в обращении денег.

Бюджет включает доходы и расходы государства. Расходы государст­венного бюджета показывают направления и цели государственных ас­сигнований. В современных условиях, в связи с проведением активной государственной политики, расходы государства приобрели огромные, бес­прецедентные масштабы. Так, в США государственные расходы в XX в. выросли более чем в 350 раз. Они идут на содержание государственного аппарата, на военные нужды, на создание объектов социальной инфра­структуры (образование, здравоохранение), на поддержание и развитие государственного сектора экономики и другие многочисленные программы и объекты.

Рост государственных расходов был предсказан немецким экономистом А. Вагнером, бывшим советником канцлера Германии Отто фон Бисмарка еще в XIX в. А. Вагнер предпринял одну из самых ранних попыток объяс­нить этот феномен. Он сформулировал закон возрастающей государст­венной активности, в соответствии с которым государственные расходы в странах, где развивается промышленность, должны расти быстрее, чем объемы национального дохода.

Наиболее общим объяснением этого закона является то, что государ­ственные услуги стали высококачественным благом, т. е. эластичность спроса на государственные расходы со стороны домашних хозяйств стала больше единицы. Иначе говоря, каждый процент увеличения в доходах домашних хозяйств ведет к большему, чем 1%, увеличению спроса до­машних хозяйств на государственные расходы G. Поэтому при увеличе­нии дохода на душу населения доля G в ВВП также имеет тенденцию к росту.

Для доказательства своего закона А. Вагнер приводил три основных до­вода. Во-первых, усложнение всей системы общественно-экономических отношений, что увеличивает число причин всевозможных трений в обще­стве. В этой связи государству для поддержания надежности и эффектив­ности экономики, а также сохранения правопорядка потребуется больше средств на содержание правоохранительных органов, полиции, предостав­ления всевозможных юридических услуг и т. д. Во-вторых, новые техноло­гии создают потребность в больших количествах капитала, необходимого для производства, который может быть обеспечен только акционерными компаниями либо государственными корпорациями. Последние, по мне­нию А. Вагнера, обладают рядом преимуществ по сравнению с акционер­ными компаниями в связи с тем, что роль государства возрастает в произ­водстве, где технические условия способствуют образованию монополий. В-третьих, А. Вагнер увидел растущую государственную активность в та­ких сферах, как здравоохранение и образование, где выгоды от предостав­ляемых услуг не поддаются экономической оценке.

Согласно прогнозам А. Вагнера, тенденция роста государственных рас­ходов, которую он наблюдал в прошлом веке, сохранится в промышленных странах до тех пор, пока их развитие будет идти по восходящей. Эти пред­сказания подвергались проверке неоднократно во многих странах, и они всегда оказывались верными. Именно поэтому экономисты называют закон возрастающей государственной активности законом Вагнера, который обычно проверяется расчетом доли государственных расходов в ВВП. Этот показатель возрастает с 1830-х гг., что дает основания ученым считать пророчества А. Вагнера в области экономики наиболее точными из числа когда-либо сделанных экономистами. В Нидерландах, например, доля го­сударственных расходов по отношению к объему ВВП в течение 50 лет почти утроилась. Во Франции она более чем удвоилась, в США — удвои­лась. Единственными странами, которые избежали этой тенденции, были Германия и Япония, где размер государственных расходов остался при­мерно таким же, как в конце 30-х гг. При этом, однако, надо иметь в виду, что в этих двух странах государственные расходы в те годы были чрезмер­но