Файл: книга міжнарод розрах Савлук.doc

1

Непряме (зворотне) котирування визначає певну кількість іно­земної валюти за одиницю національної валюти. При викорис­танні непрямого котирування курс долара до швейцарського фран­ка буде таким: CHF/USD = 0,5898 з округленням до четвертого знака після коми.

Пряме котирування

Непряме котирування =

У непрямому котируванні долар є валютою котирування, а інша валюта (у нашому прикладі це CHF) — базою котируван­ня. Курс низки валют офіційно установлюються до долара США у вигляді непрямого котирування. Це курс долара до європей­ської валютної одиниці євро, англійського фунта стерлінгів, а також до грошових одиниць країн, колишніх колоній Велико­британії — EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, IEP/USD і ряд інших.

Наприклад, курс EUR/USD - 0,9658 означає, що одне євро до­рівнює 0,9658 долара США.

190

191

Причини котирування фунта стерлінгів у вигляді базової ва­люти криються у ролі англійського фунта як найпоширенішої у світі валюти часів Британської імперії, що обслуговувала величе­зну частину світового торговельного обороту. З фунтом стерлін­гів співвідносили свої валюти інші країни на початку XX ст., у тому числі і США.

Можливий найменший розмір зміни курсу валюти називається пунктом (points), або піпсом (pips). Це — останні цифри при напи­санні валютного курсу. Для фунта стерлінгів, німецької марки, української гривні й більшості інших валют — це 0,0001, для япон­ської єни — 0,01. Сто пунктів складають велику фігуру (big figure).

Наприклад, курс фунта стерлінгів змінився з 1,6142 до 1,6122. Це значить, що англійський фунт стерлінгів подешевшав на 20 пунктів відносно долара США. При зміні курсу японської єни з 110,54 до 108,54 говорять, що єна подорожчала відносно долара США на дві фігури, або долар став дешевшим відносно єни на дві фігури.

На валютному ринку валютні курси котируються з викорис­танням двох сторін — bid та offer (ask).

Bid — це курс купівлі базової валюти (курс продажу валюти котирування) маркет-мейкером.

Offer — це курс продажу базової валюти (курс купівлі валюти котирування) маркет-мейкером.

Як правило, котирування має такий вигляд:

Котирування маркет-мейкера = bid/offer

EUR/USD - 0,9956 (bid)/0,9960 (offer)

або EUR/USD = 0,99 56/60

CHF/JPY = 65,27/65,32

або CHF/JPY = 65,27/32.

Слід запам'ятати: у котируванні сторона bid завжди менша сторони offer.

На екранах інформаційної системи Reuters курси валют можна знайти на різних сторінках — FX= (усі можливі курси валют), EFX= (курси валют, що котируються в Європі), EUR=, GBP=, JPY=, UAH- (курси певних валют). Наприклад, японська єна, євро, англійський фунт стерлінгів показані на екрані у вигляді таблиці:

У таблиці є такі дані:

— яка валюта;

.— сторони bid та ask;

.— банк, що виставив курси;

• його місцезнаходження (location), (LON — Лондон, NYC — Нью-Йорк, VIE — Відень, PAR — Париж, SIN — Сінгапур);

• назва сторінки банку в інформаційній системі Reuters;

• дилінговий код банку в системі Reuters Dealing;

• час, коли виставили котирування;

• найвище і найнижче значення курсу за добу.

На ринку завжди є два типи учасників — маркет-мейкери (market-maker) і маркет-тейкери (market-taker), або, як їх ще нази­вають, маркет-юзери (market-user).

Маркет-мейкер — активний учасник ринку, який зв'язує по­купців та продавців, виставляє курси валют і диктує свої умови.

Маркет-тейкер — пасивний учасник ринку, що запитує коти­рування і слабко впливає на ситуацію на ринку, його діяльність залежить від маркет-мейкерів. Проте якщо маркет-тейкери воло­діють значними капіталами і виходять із ними на ринок, то мар-кет-мейкерам доводиться коректувати свої котирування. Звичай­но це дрібні комерційні банки, клієнти банків — різні фонди, компанії, спекулянти, хеджери, фізичні особи. Слід зауважити, що і великий банк може бути маркет-тейкером, якщо він запитує валютний курс в іншого банку. Маркет-тейкер завжди перебуває в більш невигідному становищі порівняно з маркет-мейкером: він завжди купує дорожче, а продає дешевше.

Важливо для себе визначити, ким ви є на ринку, щоб не поми­литися, з якої сторони курсу ви укладаєте угоду. Наприклад, банк ААА запитує курс євро до долара США в банку ВВВ. Банк ВВВ у даному разі є маркет-мейкером і виставляє курс 0,9870/0,9880. У даному прикладі банк ВВВ купує євро (продає долар США) за ціною 0,9870, а продає євро (купує долар) за ціною 0,9880. Банк ААА, у свою чергу, є маркет-тейкером і продає євро за курсом 0,9870 (купує долар США), а купує євро (продає долари США) за курсом 0,9880.

Розглянемо ще приклад. Банк XXX ставить котирування банку УУУна 1 млн швейцарських франків: «USD/CHF= 1,6545/55» (зви­чайно під час запису сторони offer велику фігуру вже не вказу­ють, тому що вона змінюється не так швидко, як пункти). Коти­рування пряме — долар США є базовою валютою, швейцарський франк — валютою котирування. Банк YYY є маркет-тейкером, він запитує курс, тому він може купити 1 млн швейцарських франків

192

13

193

у банку ХХХ тільки за курсом 1,6545, а продати швейцарський франк за курсом 1,6555. Банк XXX— маркет-мейкер, він диктує свої умови, базову валюту (долар США) він купує зі сторони bid — 1,6545, а продає зі сторони offer— 1,6555.

Різниця між правою і лівою сторонами котирування назива­ється спредом (spread). Спред є прибутком банку маркет-мейкера від проведених операцій із клієнтами або іншими банками. Спред може розглядатися як «плата за послуги», маркет-мейкер купує завжди дешевше, а продає дорожче. Наприклад, якщо банк ста­вить котирування «1,9567/75», то спред становить 8 пунктів.

На розмір спреду впливає кілька причин:

• Статус контрагента і характер відносин між контраген­ тами. Розмір спреду більший для клієнтів банку, ніж для інших банків на міжбанківському ринку. Якщо між банками-контра­ гентами протягом ряду років склалися стійкі позитивні відноси­ ни, відсутні випадки невиконання умов угод і дилери банків доб­ ре знають один одного, то розмір спреду більш вузький.

• Ринкова кон 'юнктура. В умовах, коли курс швидко зміню­ ється, розмір спреда звичайно більший. Наприклад, в умовах різкої зміни курсу долара на міжнародних ринках багато банків буде ко­ тирувати за угодами не менше 10 пунктів, а не 3—5 як звичайно.

• Котирувана валюта та ліквідність ринку. Розмір спреду бі­ льший при котируванні банком рідкісних, «екзотичних» валют або за угодами на менш ліквідному ринку.

• Сума угоди. Чим більша сума угоди, тим менший спред, тому що маркет-мейкеру вигідно робити угоди з великими сумами — у нього більший прибуток, а витрати ті ж самі. Тому для залу­ чення клієнтів при угодах на великі суми маркет-майкер котирує меншим спредом. Наприклад, банк ААА — маркет-мейкер на ри­ нку GBP/CHF і до нього з проханням здійснити котирування зве­ рнулися два банки — банк ВВВ із сумою 20 000 000 GBP і банк ССС із сумою 200 000 GBP. Звичайно банку ААА більш вигідно здійснити операцію з банком ВВВ, тому він поставить курс із спредом у 2—3 пункти (з урахуванням своїх інтересів), і водно­ час запропонує банку ССС котирування зі спредом 5—7 пунктів.

10.4. Крос-курси та їх розрахунок

Операції з валютами на ринку Forex здійснюються не тільки з доларом США. Можна також проводити операції з німецькою маркою проти фунта стерлінгів, єни — проти австралійського

долара тощо. Крос-курс (cross-rates) — це курс обміну між двома валютами, за винятком долара США. До числа найбільш актив­них міжнародних ринків конверсійних операцій щодо крос-курсів належать: фунт стерлінгів до японської єни GBP/JPY, євро до япон­ської єни EUR/JPY, євро до швейцарського франка EUR/CHF. В Україні ринок крос-курсів представлено всього кількома валю­тами: англійський фунт до української гривні GBP/UAH, карбо­ванець Росії до української гривні RUB/UAH, євро до української гривні EUR/UAH. На жаль, визначення курсів інших валют до гривні в Україні не проводиться через те, що практично всі тор­говельні контракти укладаються у доларах США.

Крос-курси валют — це вторинний показник. Вони розрахо­вуються через основні курси валют відносно долара. Тобто крос-курс англійського фунта до японської єни розраховується вихо­дячи з поточних курсів англійського фунта і єни відносно долара. Навіть коли немає можливості проводити операції з крос-кур-сами, можна виконати ці операції за допомогою основних курсів валют відносно долара. Деякі «екзотичні» валюти можуть узагалі не мати крос-курсу одна з одною і торгуються тільки через долар США.

Існують три способи розрахунку крос-курсів з урахуванням того, чи є котирування валют до долара прямим чи непрямим:

• два прямі котирування,

• пряме і непряме котирування,

• два зворотні котирування.

Розрахунок крос-курсу для валют із прямим котируван­ням до долара США (долар є базою котирування для обох валют).

Наприклад, потрібно знайти крос-курс канадського долара і японської єни — CAD/JPY, використовуючи котирування канад­ського долара і японської єни до долара США — USD/CAD = 1,5652/58 і USD/JPY = 107,34/40.

Існує правило розрахунку цього крос-курсу:

« для одержання сторони bid крос-курсу слід розділити сторо­ну bid курсу валюти, що виступає в крос-курсі валютою котиру­вання, на сторону offer курсу валюти, що у крос-курсі служить базою котирування;

« для одержання сторони offer крос-курсу розділити сторону offer курсу валюти, що виступає в крос-курсі валютою котиру­вання, на сторону bid курсу валюти, що у крос-курсі служить ба­зою котирування.