Файл: книга міжнарод розрах Савлук.doc

15.2.2.2. Індикатори інфляції

Одним із найсуттєвіших макроекономічних показників, що використовується для оцінювання і прогнозування ситуації на валютному ринку, є інфляція. Аналіз ринку на основі її показни­ків вимагає також усебічного підходу. Під час оцінювання рин­кової ситуації за рівнем РРІ враховують ціни внутрішніх вироб­ників: машинобудування, гірничої промисловості, сільського гос­подарства, легкої промисловості і т.д. Здійснюється оцінювання «кошика» понад 3400 товарів з їх питомими ваговими коефіцієн­тами. Дуже часто цей індекс називають індексом оптових цін, оскільки до 1978 р. він називався Wholesales Price Index (WPI — ін­декс оптових цін).

Зростання значного індикатора свідчить про посилення інфля­ції і є в короткотерміновому періоді показником послаблення ва­люти. Але у разі підвищення темпів інфляції центральний банк, як правило, підвищує процентні ставки, що має посилити валюту. Тому у довготерміновому періоді підвищення значення РРІ може і не призвести до послаблення валюти. Отже, під час аналізу си-

308

туащї на ринку дуже важливо чітко визначитися, з інструментами якої тривалості будуть здійснюватися операції.

Показник РРІ публікується один раз на місяць і суттєво впли­ває на ринок, одначе не так сильно, як СРІ. СРІ — економічний індикатор, який точніше відбиває інфляційні процеси, ніж РРІ, оскільки він є індексом споживчих цін. Як і РРІ, СРІ являє собою середньозважений індекс зміни цін на різні товари і послуги, включаючи імпорт, що входить до встановленого «кошика» з їх питомими ваговими коефіцієнтами. Зростання індикатора СРІ та­кож свідчить про послаблення валюти, принаймні у короткотер­міновому періоді. Порівняння значень і швидкості зміни РРІ і СРІ дає змогу також виявити вплив імпорту на інфляційні процеси.

За своїм характером СРІ є похідним від РРІ, оскільки роздріб­ні ціни формуються на базі цін виробників. Цю особливість мож­на використовувати для аналізу довготермінової перспективи, коли спочатку відбуваються зміни у значенні РРІ, а згодом це призводить до змін у значенні СРІ. Більше того, дуже важливим є аналіз зростання цін на окремі групи товарів, з тим щоб виявити, за рахунок чого відбувається зростання цін і як це пов'язано з за­гальним макроекономічним станом економіки. Так, наприклад, суттєве зростання РРІ може бути викликане підвищенням цін на нафту. У такій ситуації не правомірно робити висновок про по­силення і подальший розвиток інфляційних процесів через погі­ршення стану економіки (принаймні для країн великої сімки (G7). Для України, як показує досвід останніх років, в умовах надзвичайної зовнішньої залежності від імпорту енергоносіїв, підвищення цін на останні може суттєво погіршити прогноз по­ведінки української національної валюти.

Крім того, під час аналізу РРІ і СРІ слід брати до уваги також інерційність інфляційних процесів, оскільки індекс публікується раз на місяць. Для операторів валютного ринку, з погляду оціню­вання процесів, що відбуваються на ньому, дуже важливим є пе­редбачуваність змін, а для органів, що здійснюють контроль за станом економіки, — можливість контролю за цими показника­ми. Так, наприклад, найбільш загрозливим виявляється не сам високий рівень інфляції, а те, що інфляція вийшла з-під контролю і є не прогнозованою.

15.2.2.3. Індикатори безробіття

До основних індикаторів, що характеризують рівень безробіт­тя, відносять: коефіцієнт безробіття — Unemployment Rate, цей

309

індикатор являє собою відношення кількості безробітних до чи­сельності всього працездатного населення; кількість населення, зайнятого у несільськогосподарській сфері, — Payrolls (NFP — Non-Farm Payrolls), він оприлюднюється тільки у США, його зро­стання свідчить про збільшення зайнятості; кількість уперше за­реєстрованих безробітних — Jobless Claims.

Під час аналізу ринкової ситуації слід враховувати, що зрос­тання безробіття характеризує спад економіки країни і впливає на курс валюти у бік зниження. У довготерміновому плані збіль­шення зайнятості веде до зростання доходів населення, що сти­мулює підвищення темпів інфляції. Дані показники публікуються щомісячно і помітно впливають на валютний ринок.

15.2.2.4. Індикатори розвитку промисловості

До найсуттєвіших показників, величина яких характеризує су­часний стан у сфері виробництва країни, можна віднести Industrial Production (рівень промислового виробництва), Capacity Utilization (індикатор завантаженості виробничих потужностей), NAPM (National Association of the Purchasing Managers — соціологічний індикатор стану розвитку промисловості національної асоціації менеджерів з продажу), Business Inventories (виробничі і товарні запаси), Durable Goods Orders and Shipments (замовлення і поста­вки товарів тривалого користування), Construction Spending (ви­трати на будівництво).

Industrial Production — індикатор промислового виробництва, показує загальний рівень випуску продукції національних заво­дів, копалень, розмір комунальних послуг і т.п. Цей індикатор ві­дображає силу економіки і, відповідно, силу валюти. Періодич­ність опублікування — один раз на місяць.

Capacity Utilization — індикатор завантаженості виробничих потужностей. Цей індекс розраховується як відношення загаль­ного фактичного випуску продукції до загального можливого ви­пуску. Періодичність опублікування — один раз на місяць. Для даного показника в американській економіці існує оптимальне значення — 81,5%. Відхилення значення даного індикатора ниж­че 75% свідчить про недостатню завантаженість потужностей, слабкий стан економіки і є показником послаблення курсу валю­ти в майбутньому. Перевищення ним значення 85% свідчить про «перегрітий» стан економіки. Одначе навіть надмірне значення цього індикатора сприяє посиленню валюти і підвищенню її кур-

310

су, оскільки «перегрітий» стан викликає очікування підвищення облікових ставок центральним банком.

Кожний макроекономічний показник має свій оптимальний рівень. Якщо цей показник досягає свого критичного значення, це є підставою для певного занепокоєння учасників ринку й ор­ганів, які здійснюють керівництво економікою. Так. дуже низь­кий рівень безробіття, відсутність інфляції, повне завантаження виробничих потужностей загрожують економіці такими ж нега­тивними наслідками, як і високий рівень безробіття, гіперінфля­ція та недозавантаженість виробничих потужностей. Коли якийсь показник доходить до своїх критичних значень, це означає, що економіка втрачає простір для маневру. Ці процеси нагадують механізм, що працює на межі своїх можливостей. Зрозуміло, що тривалим такий процес бути не може.

Одначе існують певні національні особливості різних еконо­мік. Яскравим прикладом такої ситуації є економіка Японії. У цій унікальній країні облікова ставка центрального банку перебуває на рівні 0,5%, а інфляція інколи (останнім часом все частіше) має від'ємне значення. При цьому економіка продовжує розвиватись. Рівень зростання валового внутрішнього продукту Японії у дру­гому кварталі 1999 р. становив 7,9%, що було найкращим показ­ником серед країн великої сімки.

Особливістю мінливості і непостійності ринку є також те, що у разі дуже високих темпів розвитку вона може швидко перейти у «перегрітий» стан, за яким настає спад. Темпи падіння можуть бути настільки ж істотними, як і темпи попереднього піднесення. Тому головне завдання державного регулювання полягає не тіль­ки у сприянні розвитку економіки, а й у коригуванні швидкості піднесення.

NAPM— є результатом опитування 250 провідних менеджерів з продажу, які оцінюють зміни у нових замовленнях, виробницт­ві, зайнятості, промислових запасах, швидкості продажу роздріб­ними торговцями. Значення даного індексу нижче, ніж 45—50% оцінюється як погіршення економіки. Станом на липень 1999 р. рівень цього індексу становив 57%. У формуванні значень даного індикатора дуже важливу роль відіграє також психологічний ас­пект оцінки менеджерами ситуації в економіці. Періодичність ви­значення місячна.

Durable Goods Orders and Shipments (замовлення і поставки товарів тривалого користування) — являє собою оцінку попиту на товари з тривалістю використання більше трьох років. Товари поділяються на чотири категорії: металопродукти первинної пе-

311

Business Inventories (виробничі і товарні запаси) — цей інди­катор є індексом рівня продукції для подальшого продажу і пере­роблення. З одного боку, даний індикатор є важливим для прави­льного оцінювання стану ринку, з іншого — він має досить обме­жене значення для безпосередніх операторів валютного ринку.

Construction Spending (витрати на будівництво) — даний інди­катор має суттєве значення для оцінювання рівня валового внут­рішнього продукту США. Так склалось історично, що витрати на будівництво були завжди тим двигуном, який «витягував» еко­номіку США в періоди рецесій і після Другої світової війни. Цей індикатор є циклічним і дуже чутливим до рівня процентних ста­вок. Одначе низькі процентні ставки не можуть викликати висо­кий попит на будівництво. Пов'язаним індикатором є Housing Starts (розпочате будівництво), що вимірюється в одиницях об'єктів розпочатого будівництва. Наприклад, рівень 1,5—2,0 млн оди­ниць початкового будівництва свідчить про стабільний стан еко­номіки Сполучених Штатів. 1,0 млн одиниць свідчить про на­ближення до стану рецесії. Слід зауважити, що зазначена вище група індикаторів є суттєвою, але не визначальною для операто­рів ринку. Для української економіки індикатори витрат та дина­міки будівництва поки що не знайшли широкого застосування.

15.2.2.5. Індикатори добробуту населення

До індикаторів, що відбивають стан економіки через соціаль­ну ланку, можна віднести Personal Income — особисті доходи та Personal Spending — особисті витрати (рис. 15.9).

Ці індикатори добре корелюють зі станом фінансового ринку певної країни. Але зазначена кореляція, як правило, зберігається для країн, які не переживали загальнонаціональних катаклізмів і перебудов. На рис. 15.5 досить чітко відстежується збігання фаз